haftalık bülten 26 Ocak 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
26
Ocak 2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Faiz indirimleri başladı; devamı enflasyon görünümüne bağlı.
Para Politikası Kurulu (PPK) haftalık repo faizini 50 baz puan
indirerek %7.75’e getirdi. Böylece beklentilerin de ötesinde bir faiz
indirimi gerçekleştirdi. Ayrıca, gecelik borç verme faizi %11.25 ve
borçlanma faizi %7.50 oranında sabit bırakıldı.
Politika faizindeki indirime, çekirdek enflasyon göstergelerindeki
iyileşmenin yanı sıra, emtia fiyatlarındaki düşüş de gerekçe
gösterildi.
Bundan sonraki faiz kararlarının ise enflasyon
görünümündeki iyileşmenin hızına bağlı olacağı da bildirildi.
Yılın ilk yarısında yıllık enflasyonda önemli düşüş olacağından,
önümüzdeki toplantılarda da faiz indirimlerinin sürmesi bekleniyor.
PPK’nın getiri eğrisini yataya yakın tutulacağı taahhüdü dikkate
alınırsa, kısa vadeli faizlerin %7’ler seviyesindeki uzun vadeli
faizlere
yaklaşacağı
düşünülebilir.
Burada
enflasyon
görünümündeki iyileşmenin yanında ECB’nin genişlemeci para
politikası da etkili olacaktır. Buna karşın, Fed’in faiz artırımlarının
yaklaşmasıyla, getiri eğrisinin yeniden yükseleceğini öngörüyoruz.
Bu yüzden, önümüzdeki dönemde TCMB’nin faiz indirimi için
alanının sınırlı olacağı görüşündeyiz.
Son olarak, politika faizinin indirilmesine karşın faiz koridorunun
tavanının değiştirilmemesini, TL üzerindeki baskıların hafifletilmesi
açısından olumlu buluyoruz. Bu gelişme mevduat faizlerinin aşağı
yönlü hareketini de sınırlayacaktır.
Tüketici güven endeksi Ocak’ta rekor düşük seviyede kaldı.
Tüketici güven endeksi Ocak ayında, Aralık ayına göre
değişmeyerek 67.7 değerini aldı. Endeks böylece Ocak 2012 olan
başlangıç tarihinden beri gördüğü en düşük seviyede kaldı. Anketin
belli başlı bileşenlerinden hanehalkının maddi durumunda %1.5,
geleceğe yönelik maddi durum beklentilerinde %1.1, mevcut
ekonomik durum algısından %3 oranlarında düşüş oldu. Ayrıca,
geleceğe dair ekonomik durum beklentisi yatay seyretti.
Sonuç olarak, Ocak ayında süregiden küresel finansal volatilite ve
sıkı finansal koşullar tüketici güvenini olumsuz etkilemeyi sürdürdü.
Tüketici güveninin düşük seviyelerde kalması uzun zamandır
beklenen iç talep canlanmasının daha da gecikebileceğini
gösteriyor. Bu yüzden, 2014’ün son çeyreği için olduğu gibi,
2015’in ilk çeyreğinde de büyüme üzerindeki riskleri aşağı yönlü
görüyoruz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Yabancı ziyaretçi sayısı 2014’te %5.5 arttı. Kültür ve Turizm Bakanlığı
tarafından yayımlanan verilere göre, Aralık ayında Türkiye’ye gelen yabancı
ziyaretçi sayısı geçen yılın aynı ayına göre %9.5 artış kaydederek 1.6 milyon
oldu. Böylece 2014 yılında Türkiye’ye gelen yabancı turist sayısı, yıllık bazda
%5.5 oranında artarak 36.8 milyona ulaştı.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
TCMB Enflasyon Raporunu Salı günü açıklayacak. TCMB Başkanı Başçı
birinci çeyrek enflasyon raporunu Salı günü saat 10.30’da başlayacak bir basın
toplantısıyla sunacak. Raporda TCMB’nin enflasyon tahminleri ve bunların
altında yatan politika patikası yer alacak. Hatırlanacağı gibi TCMB 2014’ün
dördüncü çeyrek raporunda, 2015 sonu enflasyonunu %6.1 olarak tahmin
etmişti. Petrol fiyatı beklentileri belirgin biçimde düştüğünden ve gıda fiyatları
normalleşmeye başladığından, enflasyon tahmini de aşağı yönde revize
edilecek.
Başçı’nın konuşmasının, son enflasyon ve döviz gelişmeleri ile siyasilerin düşük
faiz talepleri karşısında para politikasının nasıl seyredeceğini de bildirmesi
bekleniyor. Politika faizinin ne kadar düşürüleceği ve TCMB’nin piyasa
faizlerinin düşmesine izin verip vermeyeceği, piyasa aktörlerinin cevabını merak
ettiği sorulardan başlıcaları.
Aralık ayı dış ticaret verileri Cuma günü açıklanacak. Aralık ayında dış
ticaret açığının 8 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 8.5
milyar dolar. Tahminimiz 13.5 milyar dolar ihracat ve 21.5 milyar dolar ithalata
dayanıyor. Bunlara göre, yıllık bazda ihracatın artışı %4, ithalatın düşüşü %7.1
ve dış ticaret açığının düşüşü %19.7 olacak. 12 ay birikimli dış ticaret açığı ise,
Kasım’daki 85.9 milyar dolar düzeyinden 2014 sonunda 84 milyar dolara
düşecek.
Hatırlanacağı gibi, aybaşında açıklanan Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileri
ihracatı 13.3 milyar dolar, ithalatı 21.9 milyar dolar ve dış ticaret açığını 8.6
milyar dolar olarak kaydetmişti.
Kasım ayında sıçrayan altın ithalatına bağlı olarak dış ticaret dengesinin
bozulmasının ardından, Aralık’ta yeniden iyileşme olacak. İlerleyen dönemde,
dengelenmeyi destekleyen olumlu baz etkileri ortadan kalkacak. Türkiye’nin
enerji ithalat faturasının hafiflemesi dış ticaret açığını azaltmayı sürdürürken, iç
talebin güçlenmesi muhtemelen bunu dengeleyecek. Ayrıca, eurodaki değer
kaybı dolar cinsinden ölçülen ithalat ve ihracat değerlerini düşürecek olsa da
bunun dış ticaret açığına etkisi küçük olacak. Bu doğrultuda, 2015 yılında dış
açığın yataya yakın seyretmesini bekliyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, bugün yayımlanacak olan Ocak ayı
kapasite kullanım oranı ve reel sektör güven endeksi verileri de bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.