haftalık bülten 27 Temmuz 2015 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
27 Temmuz
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
PPK yine değişiklik yapmadı. Para Politikası Kurulu (PPK)
faizlerde ve makroihtiyati politikalarda beklendiği gibi değişiklik
yapmadı. Böylece haftalık repo faizi %7.50, gecelik borç verme ve
borçlanma faizleri %11.25 ve %7.25 olarak kaldı. Dahası enflasyon
konusundaki değerlendirmelerindeki ufak değişiklikler dışında,
karar duyurusu da geçen aya göre aynı kaldı.
Karar metnindeki değişiklikler, PPK’nın gıda fiyatlarının yanında
enerji fiyatlarının da kısa dönemde enflasyonu olumlu
etkileyeceğine işaret etti. Küresel petrol fiyatlarındaki ve döviz
kurlarındaki düşüşe bağlı olarak, akaryakıt fiyatlarında Haziran
sonundan bu yana yaşanan düşüşler bu değerlendirmeyi
destekliyor. Bizim tahminlerimize göre de bu doğrultuda, ulaştırma
grubundaki fiyatlar Temmuz’da yılbaşından bu yana en büyük
düşüşü gösterecek. Gıda ve enerjideki bu gelişmelerle yaz
sonunda %6 seviyelerine düşecek yıllık manşet enflasyon, olumlu
baz etkilerinin kalkmasıyla yılı tahminimize göre %7.6 seviyesinde
kapatacak.
İç siyasi belirsizliklerin sürmesi, artan jeopolitik tehditler ve Fed’in
yaklaşan faiz artırımları sebebiyle, kur artışı kaynaklı enflasyonist
baskılar bundan sonra da oluşabilir. Aslına bakılırsa, bizim
enflasyon tahminimizin altında yatan varsayım da, TL’nin yılın geri
kalanında %5-6 kadar değer kaybedeceği şeklinde. Bu kur
hareketleri TCMB’nin politika duruşunda bir gevşemeye izin
vermeyeceği gibi, daha da şiddetlenmesi durumunda bir faiz
artırımına da yol açabilir. Her durumda, Fed’in faiz artırımlarına
başlamasının, TCMB’yi de Fed’i takip ederek faiz artırmak
durumunda bırakacağını düşünüyoruz.
Tüketici güveni tarihi düşük seviyeleri civarında kaldı. Tüketici
güven endeksi Temmuz ayında 64.7 değerini alarak, önceki aydaki
66.4 değerine göre düştü. Nisan 2014’ten beri azalan bir trend
takip eden tüketici güveni, geçen yılın aynı ayına göre 10.8 puan
(%12.5) aşağıda, son altı yılın en düşük seviyesine yakın
bulunuyor. Endeksin bileşenlerine baktığımızda da, özellikle
geleceğe dair genel ekonmik durum ve işsizlik sayısı
beklentilerinden geçen aya göre ciddi oranda bozulma göze
çarpıyor.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Uzun süredir kötü sonuçlar sergileyen tüketici güven endeksi, Temmuz ayında
da düşüş kaydetti. Haziran seçimlerinin ardından devam eden siyasi
belirsizlikler ve Fed’in yaklaşan faiz artırımı, finans piyasalarındaki oynaklığın
sürmesine yol açıyor. Bu da tüketici güvenini olumsuz etkiliyor. Bu durum iç
talepteki büyümenin sınırlı kalacağına işaret etse de, ilk çeyrek büyüme
verilerinin iyi gelmesi sebebiyle, 2015 yılı için %3 GSYH büyümesi tahminimizde
değişikliğe gitmiyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
TCMB Enflasyon Raporunu Perşembe günü açıklayacak. TCMB Başkanı
Başçı tarafından basın toplantısıyla sunacak olan üçüncü çeyrek enflasyon
raporunda, her zamanki gibi TCMB’nin enflasyon tahminleri ve bunların altında
yatan politika patikası yer alacak. Son rapordan beri geçen sürede, döviz
kurlarının yakın zamana kadar nispeten istikrarlı seyretmesi, petrol fiyatlarının
tekrar gevşemesi ve gıda fiyatlarının normalleşmesini dikkate alarak; önceki
raporda %6.8 ve %5.5 olarak belirlenen 2015 ve 2016 enflasyon tahminlerinde
değişiklik olmasını beklemiyoruz. Bizim bu dönemler için tahminlerimiz ise
sırasıyla %7.6 ve %7. Tahminlerimizle TCMB’ninkiler arasındaki fark büyük
ölçüde bizim TL’deki zayıflamanın süreceğini beklememizden kaynaklanıyor.
Tahminlerimizde; yaklaşan Fed faiz artırımları, hükümet kurulmasına dair
belirsizlikler ve artan jeopolitik riskler sebebiyle, yılsonuna kadar TL’nin %5-6
kadar daha değer kaybedeceğini varsayıyoruz.
Haziran ayı dış ticaret istatistikleri de Cuma günü yayımlanacak. TÜİK
tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, ay başında açıklanan
Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz.
Bakanlığın Haziran ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %7.6
düşüşle 11.9 milyar dolar, ithalatın %12.6 düşüşle 18.2 milyar dolar, dış ticaret
açığınınsa %20.7 düşüşle 6.3 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda
12 ay birikimli dış ticaret açığı, Mayıs’taki 79.7 milyar dolar seviyesinden 78.1
milyar dolara düşecek.
Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş dış ticaret
dengesini olumlu etkilemeyi sürdürecek. Dış talep görünümü destekleyici
değilse de, iç talep büyümesinin düşük olması sebebiyle dengelenmenin yavaş
tempoda sürmesini bekliyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde bunlar haricinde, Haziran ayı kapasite kullanım
oranı ve reel sektör güven endeksi (bugün) ve Haziran ayı yabancı ziyaretçi
sayısı (Çarşamba) bulunuyor. Bu hafta ayrıca Çarşamba günü olması beklenen
olağanüstü meclis toplantısı ve devam eden istikşafi koalisyon görüşmeleri takip
edilecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download