haftalık bülten 26 Ekim 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
26
Ekim 2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Seçim öncesindeki son PPK’da değişiklik yapılmadı. Piyasa
beklentisi doğrultusunda, Para Politikası Kurulu (PPK) faizlerde
değişiklik yapmadı. Ayrıca, karar metninde de önemli bir fark
gözlenmedi. Son dönemde finansal göstergelerin biraz iyileştiğini
ve önümüzdeki hafta seçimlerin olduğunu dikkate alınca, bu
PPK’nın sakin geçmesi şaşırtıcı değil.
Karar metnindeki küçük değişikliklerse şöyle. Birincisi, küresel para
politikasındaki normalleşme sürecinde yol haritası kapsamında
alınan tedbirlerden gereksiz hale gelen bu konudaki cümle
çıkarıldı. İkincisi, merkez bankası getiri eğrisini yataya yakın tutma
yönündeki taahhüdünü kaldırdı. Bunların yanında, enflasyon
görünümündeki iyileşme ifadesi çıkarıldı ve para politikası
duruşunu niteleyen “temkinli” ifadesi “sıkı” ile değiştirildi. Bu
değişiklikler, getiri eğrisini yataydan ters eğimliye döndürme
yönünde önlemler alınacağının bir işareti olabilir. Ancak merkez
bankasının son dönemdeki tepkisiz duruşunu dikkate alınca, bu
kadar ince söylem farklılıklarından sıkılaşma yönünde anlam
çıkarmayı doğru bulmuyoruz.
Özetle, bu PPK toplantısı önemli bir sonuç doğurmadı. Seçim
sonrasında siyasi atmosfer olumluya dönerse, merkez bankasının
politika duruşu da sıkılaşabilir. Bu yönde bir hazırlık olduğu
takdirde, bunun işaretini Başkan Başçı’nın önümüzdeki haftaki
enflasyon raporu sunumunda alabiliriz.
Tarihi düşük seviyelerdeki tüketici güveni Ekim’de biraz
toparlandı. Tüketici güven endeksi Ekim ayında 62.8 değerini
alarak, önceki aydaki 58.5 değerine göre yaklaşık %7 yükseldi.
Geçen yıldan beri azalan bir trend takip eden tüketici güveni, bu
artışa rağmen hala geçen yılın aynı ayına göre 7.5 puan (yaklaşık
%11) aşağıda, son altı yılın en düşük seviyelerine yakın bulunuyor.
Endeksin bileşenlerine baktığımızda, özellikle mevcut ve geleceğe
dair genel ekonomik durum algılarındaki kısmi toparlanma göze
çarpıyor.
Tüketici gündemindeki önceki düşüşler finans piyasalarındaki
volatiliteyle yakından ilgiliydi. Benzer şekilde, bu yükseliş de kur ve
faizlerin son dönemde gevşemesine bağlı olarak gerçekleşti. Fed’in
faiz artırımı ileriye ötelenir ve seçim sonrasında siyasi belirsizlikler
azalırsa, bu TL cinsi varlıklara olumlu yansıyacağından, tüketici
güvenindeki toparlanma bundan sonra da sürebilir. Ancak küresel
ve iç siyasi belirsizliklerin gerçekten azaldığını görmeden, kalıcı bir
toparlanmadan bahsetmeyi erken buluyoruz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
TCMB Enflasyon Raporunu Çarşamba günü açıklayacak. TCMB Başkanı
Başçı tarafından basın toplantısıyla sunulacak olan dördüncü çeyrek enflasyon
raporunda, her zamanki gibi TCMB’nin enflasyon tahminleri ve bunların altında
yatan politika patikası yer alacak. Son rapordan beri geçen sürede, döviz
kurlarında ve gıda fiyatlarında belirgin artışlar olması sebebiyle, önceki raporda
%6.9 ve %5.5 olarak belirlenen 2015 ve 2016 enflasyon tahminlerinin yukarıya
revize edilmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı gibi, merkez bankasının da katkısıyla
hazırlanan ve geçtiğimiz haftalarda yayımlanan hükümetin orta vadeli
programında enflasyon 2015 için %7.6, 2016 için %6.5 olarak öngörülmüştü.
Bizim bu dönemler için tahminlerimiz ise sırasıyla %8.2 ve %7.
Eylül ayı dış ticaret istatistikleri de Cuma günü yayımlanacak. TÜİK
tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistikleri, ay başında açıklanan
Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle muhtemelen uyumlu olacaktır.
Bakanlığın Eylül ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %14 düşüşle
11.7 milyar dolar, ithalatın %25.3 düşüşle 15.4 milyar dolar, dış ticaret
açığınınsa %47 düşüşle 3.7 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda 12
ay birikimli dış ticaret açığı, önceki aydaki 75.4 milyar dolar seviyesinden 72.1
milyar dolara düşecek.
Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş ve yavaş büyüyen iç talep dış ticaret
dengesini olumlu etkilemeyi sürdürüyor. Buna ek olarak Eylül’deki bayram etkisi
de dış ticaret göstergelerindeki düşüşe katkı yapmış görünüyor ve ertesi ay
bunun düzeltmesi gelebilir. Ekim ayı için öncü verilerin haftaya Pazartesi
gelmesi bekleniyor.
Bu haftanın veri gündeminde bunlar haricinde, Ekim ayı kapasite kullanım oranı
ve reel sektör güven endeksi (bugün) ve Eylül ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Salı)
bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.