haftalık bülten 28 Ekim 2013 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
28
Ekim 2013
Ecicek
Geçen haftanın özeti
PPK beklendiği gibi değişiklik yapmadı. Tahminimiz ve piyasa
beklentisi doğrultusunda, Para Politikası Kurulu (PPK) tüm politika
parametrelerini sabit tuttu. Böylece, politika faizi olan bir hafta
vadeli repo faizi %4.50’de, gecelik borçlanma ve borç verme
faizleri sırasıyla %3.50 ve %7.75’te, piyasa yapıcı bankalara
tanınan borçlanma imkanı faizi ise %6.75’te kaldı. Ayrıca, rezerv
opsiyon katsayıları ile zorunlu karşılık oranlarında da bir değişikliğe
gidilmedi.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
PPK duyurusu bir önceki toplantının duyurusunun neredeyse
birebir aynısıydı. Kurul, son aylardaki döviz kuru oynaklığına bağlı
olarak çekirdek enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedeflerin
üzerinde seyredeceği öngörüsünü tekrarladı; bu durumun fiyatlama
davranışları üzerindeki etkilerinin yakından izleneceğini söyledi;
enflasyon görünümü orta vadeli hedeflerle uyumlu olana kadar,
para politikasındaki temkinli duruşun korunarak gerekli görülen
sıklıkta ek parasal sıkılaştırmaya devam edilmesinin uygun
olacağını belirtti; ayrıca, küresel para politikalarına dair
belirsizliklerin yurtiçine yansımalarını sınırlamak açısından, Türk
lirası likidite kompozisyonunda sağlanan öngörülebilirliğin
sürdürülmesinin önemli olduğu değerlendirmesini yineledi.
Önümüzdeki dönemde para politikasını, enflasyon görünümü ve
dış finansman koşulları tarafından belirleyecek. Dış koşullar,
ABD’deki son mali kriz sebebiyle, Fed’in tahvil alımlarını
yavaşlatmayı başlatması ihtimalinin azalması sonucu iyileşmiş
görünüyor. Bu konudaki belirsizlik devam etse de, bunun sonucu
döviz kurunda oluşacak oynaklık, TCMB’nin deviz rezervlerini
kullanmasına dayanan mevcut döviz likiditesi politikası
çerçevesinde üstesinden gelinebilir. Enflasyon tarafında ise, karar
duyurusunda da belirtildiği gibi, çekirdek enflasyon göstergeleri
yüksek seyrederken; enflasyon beklentileri de hedeflerin epey
üzerinde bulunuyor. Bu yüzden, TCMB’nin koridor içerisinde ek
parasal sıkılaştırma uygulayarak sergilediği politika duruşunu
korumasını bekliyoruz.
Fitch Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyede
korudu. Kredi derecelendirme kurumu Fitch, Türkiye’nin kredi
notunu yatırım yapılabilir seviye olan BBB- olarak teyit etti; notun
görünümünü ise durağan olarak korudu.
Fitch’in değerlendirmesinde, yüksek cari işlemler açığı ve kısa
vadeli sermaye akımlarına karşı olan aşırı duyarlılık kırılganlık
yaratan temel faktörler olarak belirtildi. Diğer taraftan, kamu
maliyesindeki güçlü performans, sağlam bankacılık sektörü, derin
sermaye piyasaları ve dinamik özel sektör, dış şoklara karşı direnç
sağlayan faktörler olarak sıralandı.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Kurum, Türkiye’nin GSYH büyüme oranını 2013 yılı için %3.7 olarak tahmin
ediyor. 2014 yılında ise, yeniden fiyatlanan ülke riski ve yavaşlayacağı
varsayılan kredi büyümesi sebebiyle, büyümenin yavaşlayarak %3.2 olması
öngörülüyor. Kurum, bankacılık sektörünün dış şoklara karşı dirençli kalmasını
beklerken; döviz kuru ve faiz dalgalanmalarının, firmaların finansman
maliyetlerini yükselterek, yatırım kararlarını ve büyümeyi olumsuz
etkileyebileceğini değerlendirdi.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
TCMB 4. Çeyrek Enflasyon Raporunu Perşembe günü, Başçı’nın basın
toplantısıyla açıklayacak. Her zaman olduğu gibi, rapor TCMB’nin enflasyon
projeksiyonunu ve bunların altında yatan varsayımları içerecek. Hatırlanacağı
gibi, Temmuz’daki raporda, TCMB yılsonu enflasyon oranını %6.2 olarak
öngörmüştü. Başkan Başçı bir konuşmasında, son aylardaki ciddi kur
artışlarının tahminlerin dayandığı varsayımların üzerinde olması sebebiyle, bu
tahminin yukarı doğru revize edileceğini duyurmuştu. Bu konuşmada Başçı, yeni
projeksiyonun şimdiki oranla, TCMB beklenti anketine göre %7.4 olan piyasa
beklentisinin arasında olacağını söylemişti. Başçı’nın ifadeleri doğrultusunda, ay
başında yayımlanan Orta Vadeli Programda (OVP) yılsonu enflasyon tahmini
%6.8 olarak yer almıştı. Enflasyon Raporunda da muhtemelen buna yakın bir
projeksiyonla karşılaşacağız.
Önceki yorumlarımızda açıkladığımız gibi, Başçı’nın işaret ettiği doğrultudaki bir
revizyon bize göre yetersiz olacaktır. Yılbaşından bu yana gerçekleşen
enflasyon oranının %5.01 olduğu ve kurda yaşanan değer kaybının boyutu
dikkate alındığında, OVP tahminleri civarındaki bir değerin oldukça iyimser
olacağını düşünüyoruz. Bu doğrultuda biz, %7.8 olan yılsonu enflasyonu
tahminimizi koruyoruz.
Eylül ayı dış ticaret verileri Perşembe günü açıklanacak. Aylık dış ticaret
açığının 7.7 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise bunun
biraz altında, 7.5 milyar dolar düzeyinde. Bizim tahminimiz açığın, önceki yılın
aynı ayına göre %10 oranında artacağına işaret ediyor. Bu sonuçla 12 ay
birikimli dış ticaret açığı, önceki ayki 95 milyar dolar seviyesinden, 95.2 milyar
dolara gelecek. Dış ticaret açığındaki bozulma trendi, ithalat artışları sebebiyle
muhtemelen sene sonuna kadar sürecek. Ancak, ekonomik aktivite üzerinde
aşağı doğru riskler bulunduğundan, bu bozulmanın sınırlı olmasını bekliyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Çarşamba günü yayımlanacak olan Ekim
ayı tüketici güven endeksi ve Cuma günü yayımlanacak olan Ekim ayı PMI, TİM
ihracatı ve İTO İstanbul enflasyonu verileri bulunuyor. Yarın ise, resmi tatil
olması sebebiyle piyasalar kapalı olacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download