haftalık bülten 4 Mayıs 2015 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
4haftalık
Mayısbülten
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Merkez Bankası enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize etti.
TCMB yılın ikinci enflasyon raporunda yer alan enflasyon
projeksiyonlarını belirgin şekilde yukarı yönlü revize etti. Ocak
ayında yayımlanan yılın ilk raporunda %5.5 olarak belirtilen 2015sonu enflasyon tahmini 1.3 yüzde puan yukarı çekilerek %6.8, %5
olarak açıklanan 2016-sonu enflasyon tahmini ise %5.5’e revize
edildi.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
Rapora göre bu revizyonlarda TL’deki değer kaybı ve petrol
fiyatındaki artış etkili oldu. 2015 projeksiyonu için, kur
gelişmelreinin ithalat fiyat endeksi varsayımını yukarı çekmesi ve
2015 yılı ortalama varil başı petrol fiyatı varsayımının 55 dolardan
60 dolara çekilmesi sırasıyla 1 yüzde puan ve 0.4 yüzde puan
artışa sebep olurken çıktı açığının artacağına ilişkin varsayım bu
artışları 0.1 yüzde puan törpüledi.
Projeksiyonlarda yapılan bu belirgin revizyonlarla TCMB
projeksiyonlarının mevcut enflasyon görünümüyle daha uyumlu
hale geldiğini düşünüyoruz. Ancak revize edilmiş seviyeler bile
enflasyonu belirleyecek bazı faktörler için oldukça iyimser
varsayımlara dayanıyor. TCMB 2015 gıda enflasyonu varsayımını
%9’da sabit tuttu. Yılın ilk üç ayındaki gerçekleşmeler hali hazırda
bu seviyeyi neredeyse yakalamış görünüyor. Başçı’nın düzenlediği
basın toplantısında Nisan gıda enflasyonunun yüksek olacağına
ilişkin değerlendirmesi bu kategorideki yıllık enflasyonun Nisan
itibariyle %14’ün üzerinde kalacağına işaret ediyor. Dolayısıyla,
yılın tamamındaki gıda enflasyonunun %9 olabilmesi için
önümüzdeki 8 ayda kaydedilecek gıda enflasyonunun birikimli
olarak yaklaşık -5 yüzde puan olması gerekiyor. Geçmiş seriye
baktığımızda böyle bir performansın 2003’ten bu yana geçen 12
senede sadece 2010 yılında gerçekleşmiş olduğunu görüyoruz. Bu
açıdan TCMB’nin gıda tarafında oldukça iyimser bir seyir
beklediğini söyleyebiliriz.
Tahminlerin dayandığı bir diğer varsayımda TL’de ek değer kaybı
görülmemesi. Daha önceki notlarımızda da belirttiğimiz gibi, doların
global bazda güçlenmesi ve seçim öncesi politik belirsizlik TL’deki
değer kaybının temel belirleyicileri. Her iki unsur da kısa vadede
ortadan kalkacak gibi görünmüyor.
TCMB Başkanı Başçı, para politikasında temkinli duruşun devam
etmesi gerektiğini vurgulasa da “döviz şoklarının geçici olduğu ve
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
kalıcı hasar bırakmayacağı” yönündeki değerlendirmelerini, TCMB’nin
önümüzdeki dönede TL’deki değer kaybının önüe geçmek için güçlü adımlar
atmaktan kaçınacağı yönünde yorumluyoruz. Kısa vadede TCMB makroihtiyati
parametre değişiklikleriyle yetinebilir. Haftasonu açıklanan döviz olarak tutulan
zorunlu karşılıklara telafi faizi ödenmesine ek olarak, Başçı, basın toplantısında,
TL zorunlu karşılıklara hali hazırda ödenen telafi faizinin de artırılabileceğini
belirtmişti. Bu adımlar bankacılık sektörü açısından olumlu olsa da TL’yi
destekleme konusunda etkisiz olacaktır.
PPK ekonomik aktivitenin 2. çeyrekte toparlanmasını bekliyor. 22 Nisan
Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı tutanakları yayımlandı. Tutanaklara göre
Kurul yılın ilk çeyreğinde ekonomik aktivitenin toparlanmaya işaret etmediğini
değerlendirdi.
Olumsuz hava şartları ve dış talepteki zayıflığa bağlı olarak sanayi üretimi
seviyesinin Ocak – Şubat döneminde 2014 yılı son çeyreğine kıyasla
değişmediğini belirten kurul, bu seyrin Mart ayında da süreceğini öngörüyor. Öte
yandan, ekonomik aktivitenin yılın ikinci çeyreğinden itibaren kademeli olarak
toparlanması bekleniyor.
PPK ayrıca altın hariç mal bazında yılın ilk iki ayında iyileşme olmadığının altını
çizdi. Bu seyirde, dış ticaret ortaklarının büyüme hızlarındaki azalma ve yurtiçi
talepteki artışın yavaşlayarak da olsa sürmesinin etkili olduğu belirtildi.Kurul
ayrıca dış talepteki zayıflığın sürmesi ve yurtiçi ekonomik aktiviteyi belirgin
şekilde olumsuz etkilemesi halinde politika araçlarını destekleyici yönde
kullanacağını belirtti.
Birikimli dış ticaret dengesi Mart ayında artış kaydetti. Aylık dış ticaret açığı,
öncü Gümrük ve Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu şekilde, 6.15 milyar dolar
olarak açıklandı. Aralık – Şubat döneminde yıllık bazda gerileyen açık, Mart
ayında ise geçen yılın aynı ayına oranla %17.2 oranında artış kaydetti. Şubat
ayında 81.5 milyar dolar olarak gerçekleşen 12 aylık birikimli açık Mart ayında
82.4 milyar dolara genişledi.
Aylık ihracat geçen yılın aynı ayına kıyasla %14.4 oranında gerileme kaydetti.
Eylül 2009’dan bu yana kaydedilen en sert düşüşe işaret eden bu rakamda,
altın ihracatındaki %28.4’lük gerilemenin de etkisi var. Yine de altın ihracatının
toplam ihracat içindeki payı düşünüldüğünde, bu etkinin sınırlı olduğunu
görüyoruz. Aylık ithalat rakamı ise yıllık bazda %6.1 gerileme kaydetti. Petrol
ithalatındaki düşüşün bu gerilemedeki temel belirleyici olduğunu görüyoruz.
Enerji dışı ithalat kalemindeki yıllık gerileme sadece %2.3 olarak gerçekleşti.
Mevsimsellikten arındırılmış serilere göre, Şubat ayında %2.3 artan dış ticaret
açığı Mart ayında da %1.2 artarak 5.8 milyar dolar olaak gerçekleşti. Öte
yandan, 3 aylık ortalama açığın yavaşlayarak da olsa gerilemeye devam ettiğini
görüyoruz.
Kısmen altın ihracatındaki yavaşlamaya bağlı olarak dış dengedeki iyileşme
duraklamış olsa da önümüzdeki dönemde düşük petrol fiyatlarının düşüş
trendine destek vereceğini düşünüyoruz. Dış talepteki zayıf seyre karşın iç
talebin de belirgin toparlama göstermemesi ekonomideki dengelenmenin
önümüzdeki dönemde tersine çevrilmeyeceğine işaret ediyor.
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Nisan ayı enflasyon verileri bugün açıklanıyor. Tüketici fiyatlarının bir önceki
aya kıyasla %1.40 oranında artış kaydetmesini bekliyoruz. Aylık enflasyon için
piyasa beklentisi ise %1.29 olarak belirlendi. Tahminimizin gerçekleşmesi
halinde yıllık enflasyon ise Mart ayında aldığı %7.61 seviyesinden %7.67’ye
gelecek.
Yılın başındaki öngörümüzün aksine yıllık enflasyon Şubat ayından bu yana
yükseliş trendini sürdürdü. Bu seyirde gıda fiyatlarındaki artışın yanı sıra kur
geçişkenliği de etkili oldu. Hava koşullarının geçen yılın aynı dönemine kıyasla
daha olumlu seyretmeye başlaması, gıda fiyatlarındaki yukarı yönlü seyrin
önümüzdeki dönemde kısmen tersine çevrilebileceğine işaret ediyor. Ancak
politik belirsizliğin an azından seçim öncesi dönemde ortadan kalkmayacağına
illişkin öngörümüze bağlı olarak kurdaki baskının devam edeceğini
düşünüyoruz. Hali hazırdaki enflasyon gerçekleşmesinin yüksek olması ve kur
hareketinin ek yukarı yönlü risklere işaret etmesi sebebiyle, yıl sonu enflasyon
tahminimizde yukarı yönlü revizyona gideceğiz.
Mart ayı sanayi üretimi verileri Cuma günü açıklanacak. Sanayi üretiminin
bir önceki yılın aynı ayına kıyasla %0.7 artış kaydetmesini bekliyoruz. Yıllık
bazdaki bu iyileşme mevsimsel etkilerden kaynaklanıyor. Mart ayına ilişkin diğer
öncü göstergelerin de işaret ettiği gibi, sanayi üretiminde de aylık bazda
gerileme görmeyi bekliyoruz. Mevsimsel etkilerden arındırılmış seride Şubat
ayına kıyasla %1’lik gerileme öngörüyoruz.
haftalık bülten
4 - 8 MAYIS PİYASA GÜNDEMİ
4 Mayıs
Nisan ayı PMI
5 Mayıs
Nisan ayı reel efektif
döviz kuru endeksi
6 Mayıs
ABD Nisan ayı ADP
istihdam değişimi
Nisan ayı TÜFE
ABD Mart ayı dış
ticaret dengesi
Fed Başkanı Yellen
konuşma yapacak
ABD Nisan ayı New
York ISM endeksi
Euro Bölgesi Mart
ayı ÜFE
7 Mayıs
ABD haftalık işsizlik
maaşı başvuruları
8 Mayıs
ABD Nisan ayı tarım
dışı istihdam
ABD Nisan ayı
işsizlik oranı ve ücret
verileri
ABD Mart fabrika
siparişleri
Euro Bölgesi Nisan
ayı PMI
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download