haftalık bülten 10 Ağustos 2015 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
haftalık bülten
10 Ağustos
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Temmuz’da enflasyon düşmeyi sürdürdü; yılsonunda düşüş
tersine dönecek. Temmuz ayında tüketici fiyatları aylık bazda
%0.09 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece sıfır olan piyasa
beklentisine ve tahminimize yakın gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık
enflasyon önceki ayadaki %7.2 seviyesinden %6.8’e indi. Yurtiçi
üretici fiyatları ise aylık bazda %0.32 azaldı. Bu göstergeye göre
yıllık enflasyon da %6.7’den %6.4’e indi.
Gıda fiyatları beklentimize paralel olarak aylık bazda %0.28
oranında yükseldi. Ev gereçleri ve ulaştırma kategorilerinde fiyatlar
beklentimizin üzerinde, sırasıyla %1.6 ve %0.4 arttı. Öte yandan
giyim fiyatları mevsim etkileriyle %4.97 düşerken, düşüş
beklentimizden büyük oldu. Çekirdek göstergelerde, dokuz
endeksin hepsinde sınırlı düşüş görüldü. H ve I endekslerine göre
yıllık enflasyon önceki aya 0.2 yüzde puan kadar düşerek sırasıyla
%7.6 ve %7.3 oldu.
Sonuç olarak, manşet ve çekirdek enflasyon göstergeleri son iki
aydır iyileşme kaydediyor. Bununla beraber, iç siyasi belirsizliklerin
sürmesi ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları, TL üzerinde riskleri
canlı tutarak önümüzdeki dönem için enflasyonu tehdit etmeyi
sürdürüyor. Bu şartlarda, olumsuz gelişmelerin olumlu gelişmelere
ağır bastığını düşünüyor ve %7.6 olan yılsonu enflasyon
tahminimiz üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz. TCMB’nin
yılsonu enflasyon tahminini bizim tahminimizin de altında %6.9
olarak revize ettiğini dikkate alınca, para politikasının gevşemesi
için alan olduğunu düşünmüyoruz. Para politikasında planlanan
sadeleştirmeden bağımsız olarak, orta vadede Fed’in faiz
artırımlarını takiben TCMB’nin de faiz artıracağını tahmin etmeyi
sürdürüyoruz.
TCMB raporu işlenmemiş gıda fiyatlarındaki düşüşü vurguladı.
TCMB’nin aylık fiyat gelişmeleri raporuna göre, çekirdek
göstergelerden H ve I endekslerine göre enflasyonun ana
eğiliminde Temmuz’da iyileşme gözlendi. Bu iyileşmede hem temel
gıda, hem de hizmet fiyatları etkili oldu.
Yıllık enerji enflasyonu, petrol fiyatlarındaki düşüşü takip eden
akaryakıt fiyatlarındaki azalma sonucu aşağı geldi. Yıllık gıda
enflasyonuysa, yataya yakın seyretti. İşlenmemiş gıda
fiyatlarındaki kırmızı et kaynaklı sınırlı artış, işlenmiş gıdadaki
hareket tarafından dengelendi. Kırmızı et fiyatlarındaki artış hizmet
sektörünün altındaki lokanta ve oteller grubunu da olumsuz
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
etkilese de, genele bakıldığında hizmet sektörü yıllık enflasyonu azaldı. Temel
mallar arasındaki dayanık tüketim grubunda ise, kur harketleri ve artan gümrük
vergileri sebebiyle artışlar oldu. Ev gereçleri ve ulaştırma grubundaki fiyatların
yüksek artışlarının altında da bunun yattığı anlaşılıyor.
PMI imalat aktivitesindeki seyrin yataya döndüğüne işaret etti. PMI
Temmuz ayında bir önceki aya göre 1.1 puan yükselerek 50.1 oldu. Endeks
böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşinin çok az
üzerinde kaldı ve imalat aktivitesindeki seyrin yataya döndüğüne işaret etti.
Endeksin bileşenleri arasında, yeni ihracat siparişleri 47.7 olan düşük seviyesini
koruyarak, ihracattaki daralmanın sürdüğünü gösterdi.
Daha önce açıklanan öncü göstergelerden, kapasite kullanım oranı, reel sektör
ve tüketici güven endeksleri de PMI tarafından işaret edilen yatay seyirle genel
olarak uyumluydu. Önümüzdeki dönem içinse, zayıf dış talep ve yüksek iç siyasi
belirsizlikler ve riskler sebebiyle, büyüme görünümünü olumsuz olarak
değerlendiriyoruz.
Öncü veriler dış ticaret açığı daralmanın Temmuz’da ara verdiğini
gösterdi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret
verilerine göre, Temmuz ayı dış ticaret açığı 7.1 milyar dolar olarak kaydedildi.
TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında, geçen yıla göre %16.3 düşen aylık ihracat
11.2 milyar dolar, %8.5 düşen ithalat 18.3 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise
%7.3 arttı. Bunun sonucunda, bir önceki ay 78.1 milyar dolar olan dış ticaret
açığı 78.6 milyar dolara çıktı.
%37 oranında (1.8 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine
olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Yılın ilk dört ayında yüksek seyreden altın
ihracatı ise, Mayıs ve Haziran aylarının ardından Temmuz’da da normal
seviyelerde kaldı. Öte yandan enerji hariç ithalatta, özellikle tüketim ve yatırım
mallarında, dikkate değer artışlar oldu. Buna karşın, kredi büyümesi ve tüketici
güveni gibi iç talep göstergelerin zayıf seyri ve büyüme görünümünün olumsuz
olması dikkate alındığında, dış talebin yetersiz olmasına rağmen, dış ticaret
açığındaki ılımlı daralma trendinin sürmesini bekliyoruz. 2015 sonu için 76
milyar dolar olan dış ticaret açığı tahminimizi koruyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Haziran ayı ödemeler dengesi Salı günü yayımlanacak. Haziran ayı cari
işlemler açığının bir önceki yılın aynı ayına göre %23 azalarak 3.2 milyar dolar
olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise henüz belli olmadı. Önceki aylarda
revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın önceki ayki
44.7 milyar dolar seviyesinden 43.7 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor.
İhracat ve turizm gelirleri son dönemde, Rusya başta olmak üzere dış
piyasalarda talebin zayıf olması sebebiyle olumsuz seyrediyor. Yılın ilk dört
ayında dış dengeye önemli katkı yapan altın ihracatı ise, Mayıs’tan itibaren
normal seviyelere geriledi. Bunlara karşın, enerji ithalındaki düşüş trendi devam
ettiğinden ve iç talepteki artış sınırlı kaldığından, cari açıktaki daralmanın ılımlı
tempoda sürmesini bekliyoruz..
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Cuma günü açıklanacak olan TCMB aylık
beklenti anketi sonuçları da bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download