günlük - Finansbank

advertisement
günlük
günlük
31 Temmuz 2013
TCMB yıl sonu enflasyonu konusunda hala oldukça
iyimser. TCMB yılın üçüncü enflasyon raporunu
açıkladı. Banka raporda, 2013 sonu enflasyon
tahminini, bir önceki rapordaki %5.3 oranından %6.2’ye
yükseltti. Bu revizyona yol açan temel etmen, döviz
kurunda ve petrol fiyatlarında gerçekleşen gelişmeler
oldu. Bu gelişmeler revizyona 0.8 yüzde puan katkı
yaparken, 0.1 yüzde puan da hizmet sektörü
enflasyonundan kaynaklandı. Gıda fiyatları yılın ilk
yarısında öngörülenin üzerinde artış kaydetse de,
Banka bu kategorideki yıllık enflasyonu %7 olarak
öngörmeye devam etti. 2014 sonu enflasyon tahmini
ise, daha sınırlı bir revizyonla, %4.9’dan %5’e
yükseltildi. Döviz kuru ve petrol fiyatlarındaki
gelişmelerin bu revizyona katkısı 0.2 yüzde puan
olurken, çıktı açığındaki genişleme bunun 0.1 yüzde
puanını götürdü.
Raporun sunumunun yapıldığı basın toplantısında
konuşan Başkan Başçı, gelişmiş ülke merkez
bankalarının
politikalarına
dair
belirsizliklerin
neticesinde, finansal koşulların ikinci çeyrekte daraltıcı
yönde hareket etmeye başladığını ifade etti. Başçı’nın
açıklamalarına göre, bu harekete rağmen, finansal
koşulların genel durumu genişletici olmaya devam
ediyor. Ancak, bu genişletici etkinin yılın ikinci yarısında
kaybolması bekleniyor. Bununla ilişkili olarak, Başçı
önümüzdeki
dönemde
kredi
büyümesinin
yavaşlayacağını, ama yine de yıl sonunda büyüme
oranının %15 olan referans değerin üzerinde olacağını
söyledi.
Para politikası duruşu hakkında, rapor son PPK karar
duyurusundaki ana mesajı tekrarlayarak, enflasyon
görünümü orta vadeli hedeflerle tutarlı hale gelene
kadar
para
politikasındaki
temkinli
duruşun
korunacağını bildirdi. Rapor ayrıca, risk iştahı ve
sermaye girişi oynak olmaya devam ettikçe, TCMB’nin
faiz koridoru ve diğer politika araçları yoluyla kurdaki
oynaklığa müdahale edeceğini ifade etti. Bu doğrultuda,
Başkan Başçı faiz koridorunun tavanındaki son ölçülü
artışın mevcut küresel konjonktür içinde yeterli
olduğunu söyledi. Başçı’nın ifadeleri doğrultusunda,
küresel risk iştahında kötüleşme olmadıkça yeni bir
gecelik borç verme faizi arttırımının gündemde olmadığı
günlük
söylenebilir. Dolayısıyla, kur üzerindeki baskılara, TCMB’nin piyasaya verdiği likidite miktarını ve
maliyetini ayarlayarak müdahale edeceğini; bu yeterli olmazsa ancak, yeni gecelik borç verme faizi
artışlarının gündemde olacağını düşünüyoruz.
Sonuç olarak, yıl sonu enflasyon tahminindeki yukarı revizyonu olumlu karşılamakla birlikte, bu
revizyonun boyutunu tatminkar bulmuyoruz. Geçtiğimiz yıllardaki enflasyon görünümüne baktığımızda,
2004-2012 arasında, sene başından Temmuz ayına kadar olan enflasyon ortalamasının %3.4, yıl
sonu enflasyon ortalamasının ise %8.3 olduğunu görüyoruz. Enflasyon Başçı’nın basın toplantısında
söylediği gibi Temmuz’da %9’a ulaşırsa, yıl başından itibaren olan enflasyon oranı %4.5’e ulaşacak.
Bu durumda yıl sonu enflasyonunun %6.2’ye ulaşması bir hayli güç görünüyor. Dolayısıyla, biz %7.2
olan yıl sonu enflasyon beklentimizi koruyor; dahası, TCMB’nin küresel konjonktür gerektirdiğinde faiz
arttırımına gitmede tereddüt etmesi durumunda, bu tahmin üzerindeki risklerin yukarı doğru olduğunu
düşünüyoruz.
PPK toplantı özeti TCMB’nin kısa vadedeki enflasyon endişelerini yansıtıyor. 23 Temmuz tarihli
Para Politikası Kurulu (PPK) toplantı tutanaklarına göre, yıllık enflasyon Haziran’da %8.3’e
yükselirken; bu yükselişte, işlenmemiş gıda fiyatlarındaki artış ve enerji fiyatlarından kaynaklanan baz
etkisi belirleyici oldu. Bu olumsuz etkilerin Temmuz ayında da geçerli olması bekleniyor. Öte yandan,
Ağustos ayından başlayarak, enerji fiyatlarındaki baz etkisinin olumluya dönmesi ve enflasyondaki
düşüşe önemli katkı sağlaması öngörülüyor. İşlenmemiş gıda fiyatlarının Temmuz’dan sonraki seyri
konusunda ise bir öngörüde bulunulmadı. Çekirdek enflasyon göstergeleri konusunda, Türk lirasındaki
son dönemdeki değer kaybının fiyatlara tümüyle yansımadığı belirtildi. Bunun sonucunda, Haziran’da
ılımlı seyrini sürdüren çekirdek enflasyonun da, Temmuz’da artış göstermesi muhtemel. Sonuç olarak,
Kurul yıllık enflasyonun Temmuz’da daha da yükselmesini, Ağustos ayından itibaren ise belirgin
biçimde düşmesini öngörüyor.
Ekonomik aktivite konusunda, Kurul öncü göstergelerin iç talepte sağlıklı bir toparlanmaya işaret
ettiğini tekrarladı. Kurul ayrıca, sanayi üretiminin Haziran ayında da aylık bazda artış kaydedeceği
tahminini yaptı. Dış açık konusunda ise, açığın seyrinin öngörüler doğrultusunda gerçekleştiği ifade
edildi.
Toplantı özetine göre, zayıflayan sermaye akımlarına rağmen, kredi büyümesi TCMB’nin referans
değerinin üzerinde seyrediyor. Kurul, böyle bir konjonktürde para politikası duruşunun
sıkılaştırılmasının finansal istikrarı destekleyeceği değerlendirmesinde bulundu. Sonuç olarak, fiyat
istikrarını sağlamak ve finansal istikrarı desteklemek amacıyla, faiz koridorunun üst sınırı yükseltildi.
Kurul, enflasyon görünümü orta vadeli hedeflerle uyumlu olana kadar, para politikasının temkinli
duruşunun korunacağını; gerektiğinde ek parasal sıkılaştırmaya gidilebileceğini de kaydetti. Ayrıca,
küresel ekonomiye dair belirsizlikler ve sermaye akımlarındaki oynaklık karşısında likidite politikasının
esnekliğini arttırmak amacıyla, Türk lirası likidite kompozisyonunun gerektiği şekilde ayarlanacağı
duyuruldu.
Haziran ayı dış ticaret dengesi bugün saat 10’da açıklanacak. 10.2 milyar dolar olan piyasa
beklentisine karşı, aylık dış ticaret açığı tahminimiz 11.5 milyar dolar. Bu, aylık açığın yıllık bazda %60
oranında artmasına işaret ediyor. Bu da 12 ay birikimli açığı Mayıs’taki 90.2 milyar dolar seviyesinden
94.4 milyar dolara getirecek. Bu arada, ithalattan alınan vergi gelirlerin BOTAŞ’ın gecikmiş vergi
ödemeleri dolayısıyla son aylarda olağanüstü değişkenlik göstermesi yüzünden, bunları baz alan
tahminlerin her zamankinden daha fazla belirsizlik barındırdığını belirtmeliyiz.
Veri gündemi
Çarşamba günü yurtiçinde Haziran ayı dış ticaret dengesi (Beklenti: 10.2 milyar dolar) açıklanacak.
ABD’de Fed faiz kararını açıklayacak. ABD’de ayrıca, Temmuz ayı ADP istihdam değişimi (Beklenti:
180 bin), 2. çeyrek GSYH büyümesi (Beklenti: %1.0) ve Temmuz ayı Chicago PMI verisi (Beklenti:
54.0) belli olacak. Euro Bölgesinde ise veri gündemi sakin.
günlük
Piyasalar
Salı sabahı 1.9280’den işlem gören USD/TL, gün içerisinde 1.9225’e kadar geriledikten sonra günü
1.9240’tan kapattı. USD/TL bu sabah 1.9242’den işlem görüyor.
Salı sabahına, 1.3261’den başlayan EUR/USD paritesi, sabah saatlerinden itibaren artan bir trend
takip ederek 1.3292’ye yükseldikten kadar yükseldikten sonra, öğleden sonra geç saatlerde
gerileyerek günü 1.3245’ten kapattı. EUR/USD bu sabah 1.3258’den işlem görüyor.
13 Mayıs 2015 vadeli gösterge tahvil faizi, Salı sabahına %9.15’ten başladı. Gün içinde yatay
seyreden faiz, günü %9.14’ten kapattı.
2030 vadeli gösterge eurobond, yatay bir seyrin ardından, günü 166.100’den kapattı. 5 yıllık Türkiye
CDS’i ise, 11 puanlık artışın ardından 210’dan işlem gördü.
günlük
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla
düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği,
alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve
tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım
danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz
önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda
çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download