haftalık bülten 25 Ekim 2010 Geçen haftanın özeti Önümüzdeki

haftalık bülten
haftalık bülten
25 Ekim 2010
Geçen haftanın özeti
Enflasyon beklentilerinde önemli bir değişim yok. Merkez Bankası’nın
dün yayımladığı beklenti anketine göre yılsonu enflasyon beklentisi 4 baz
puan artışla %7.60’a yükselirken 12 ay sonrası için beklenti 7 baz puan
artışla %7.13 oldu. 24 ay sonrası için enflasyon beklentisi ise yine 4 baz
puan artarak %6.67’ye yükseldi. Geçen ankette olduğu gibi anket
katılımcıları üç aylık vadede politika faizinde artış öngörmezken 12 ay
sonrasında politika faizi bir önceki ankete göre sadece 1 baz puan
değişimle %7.90 olarak tahmin ediliyor.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
Öte yandan büyüme beklentilerindeki iyileşme son ankette de devam etti.
2010 büyüme beklentisi %6.4’ten %6.7’ye yükselirken 2011 büyüme
beklentisi de %4.7’de %4.8’e yükseldi.
Tüketici güveni Ekim’de %3.5 yükseldi. TÜİK ve Merkez Bankası
tarafından ortak yayımlanan tüketici güven endeksi Eylül’de %3.5 artışla
90.4 değerini aldı. Bu değer, iyimserlik ve kötümserliği ayıran 100 eşiğinin
altında olmakla beraber Ocak 2008’den bu yana en yüksek seviye.
Hatırlanacağı gibi Eylül’de reel kesim güven endeksi ve PMI önceki aya
göre düşüş kaydetmişti. Bu düşüşün bu endekslerin dış talepteki zayıflığa
daha hassas olmasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Bu bağlamda
tüketici güven endeksinin diğer endekslerden farklı olarak yükselmiş
olması da iç ve dış talebin büyüme hızları arasındaki ayrışmayı teyit
ediyor. Dolayısıyla da bu verinin Merkez Bankası’nın likidite artırıcı
önlemlere başvururken politika faizini sabit tutmak yönündeki politika
duruşunu desteklediğini düşünüyoruz.
Merkezi yönetim borç stoku TL’deki değerlenmeyle azaldı. Ağustos’ta
463.2 milyar TL düzeyinde olan merkezi yönetim borç stoku Eylül’de 460.7
milyar TL’ye geriledi. Burada en önemli etken dış borcun TL değerindeki
düşüş olurken hem iç borç stoku hem de dolar cinsinden dış borç geçen
aya göre artış gösterdi. Yıllık karşılaştırmaya baktığımızda ise merkezi
yönetim borcunun geçen yılın aynı ayına göre %6.9 arttığını görüyoruz.
Ancak bu reel olarak %2.2 oranında bir gerilemeye karşılık geliyor.
Önümüzdeki haftaya bakış
Merkez Bankası Enflasyon Raporu yarın
Bankası’nın üç ayda bir yayımladığı Enflasyon
sayısı yarın yayımlanacak. Rapor, Merkez
tahminlerini ve bu tahminlere baz oluşturan
içerecek.
yayımlanacak. Merkez
Raporu’nun bu yılki son
Bankası’nın enflasyon
politika faizi patikasını
haftalık bülten
Bir önceki raporda politika faizinin 2011’de sınırlı artırıldığı varsayımı altında
Merkez Bankası 2010 sonu enflasyon oranını %7.5 olarak öngörürken 2011
ve 2012 için enflasyon oranları %5.3 ve %5 olarak tahmin edilmişti. İç ve dış
talebin büyüme hızlarının ayrışması ve bu ayrışmanın finansal istikrarı tehdit
etmesi ihtimalinden ise bu baz senaryonun çevresindeki risk senaryolarından
biri olarak bahsedilmişti.
Ancak aradan geçen dönemde Merkez Bankası’nın iç ve dış talep arasındaki
ayrışma konusundaki kaygılarını daha belirgin biçimde ifade ettiğini görüyoruz.
Dolayısıyla bu senaryo yarınki Enflasyon Raporu’nda daha ön planda olabilir.
Bu görünümün politika faizi sabit tutulurken para politikasının likidite
önlemleriyle sıkılaştırılması şeklindeki politika duruşuyla uyumlu olduğunu
düşünüyoruz. Daha önceki yorumlarımızda da belirttiğimiz gibi politika faizinin
2011 son çeyreğine kadar sabit tutulacağını tahmin ediyoruz.
Eylül dış ticaret verileri Çarşamba günü açıklanacak. Aylık dış ticaret
açığının 6.1 milyar dolar (Piyasa beklentisi: 6 milyar dolar) seviyesinde
gerçekleşmesini ve 12 aylık birikimli dış ticaret açığını 57.3 milyar dolardan
59.4 milyar dolara taşımasını bekliyoruz. Dış ticaret açığında 2009 sonundan
beri kaydedilen artışın %79’luk kısmının enerji hariç dış ticaret açığından
kaynaklanıyor olması iç ve dış talep arasındaki farklılaşmayı teyit ederek
Merkez Bankası’nın politika duruşunu destekliyor.
Bu haftanın veri gündeminde yer alan diğer veriler Ekim kapasite kullanım
oranı ve reel kesim güven endeksi (bugün) ve Eylül yabancı ziyaretçi sayısı
(yarın) olacak.
Hazine bu hafta bir ihaleyle borçlanacak. Hazine yarın 8 Ağustos 2012 itfa
tarihli TL cinsinden iskontolu tahvili ihraç edecek. Bu tahvilin piyasanın yeni
gösterge kağıdı olması bekleniyor. Hazine Çarşamba günü 1.9 milyar TL
tutarında iç borç ödemesi gerçekleştirecek.
Bir sonraki haftalık bültenimiz 8 Kasım’da yayımlanacak.
haftalık bülten
25 - 29 EKİM PİYASA GÜNDEMİ
25.Eki
Ekim kapasite
kullanım oranı ve reel
kesim güven endeksi
26.Eki
TCMB Enflasyon
Raporu
27.Eki
Eylül dış ticaret
verileri
28.Eki
ABD haftalık işsizlik
başvuruları
(Beklenti: 453 bin)
29.Eki
Türkiye piyasaları
Cumhuriyet Bayramı
nedeniyle kapalı
ABD Eylül ikinci el
konut satışları
(Beklenti: %3.6)
Eylül yabancı
ziyaretçi sayısı
ABD Eylül dayanıklı
mal siparişleri
(Beklenti: %2)
ABD haftalık işsizlik
başvuruları
(Beklenti: 453 bin)
ABD 3. çeyrek GSYH
(Beklenti: %2.2)
ABD Ekim Dallas Fed
imalat endeksi
(Beklenti: -8)
ABD Ağustos konut
fiyat endeksi
(Beklenti: %2.5)
ABD Eylül yeni konut
satışları
(Beklenti: %4)
Fed Başkanı
Bernanke'nin
konuşması
ABD Ekim tüketici
güven endeksi
(Beklenti: 49.5)
ABD Ekim Chicago
Euro Bölgesi Ekim
tüketici güven endeksi satın alma yöneticileri
endeksi (Beklenti: 58)
(Beklenti: -11)
ABD Ekim Michigan
Üniv. güven endeksi
(Beklenti: 68)
Euro Bölgesi Ekim
TÜFE Tahmini
(Beklenti: %1.8)
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.