haftalık bülten haftalık bülten 1 Haziran 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr TCMB gıda fiyatlarında yazın düşüş olabileceğini söyledi. TCMB tarafından yayımlanan, 27 Mayıs tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının özetinde, gıda fiyatlarının enflasyon üzerindeki temel risk faktörü olduğu bir kez daha vurgulandı. Bununla birlikte, yaz aylarında yeni sezon ürünlerinin pazara girmesiyle gıda fiyatlarında kayda değer bir düzeltme yaşanabileceği de ilave edildi. Gıda dışında, son dönemdeki kur ve enerji fiyatı artışları da enflasyon açısından olumsuz gelişmeler olarak değerlendirildi. Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr Büyüme görünümü konusunda, yakın dönemde Avrupa ekonomisinde gözlenen toparlanma işaretlerinin dış talebi destekleyici bir gelişme olabileceği değerlendirildi. Öte yandan, küresel finans piyasalarında oynaklığın devam etmesi ve güven endekslerindeki zayıf seyir, iç talebin büyümeye katkısını sınırlayabilecek risk unsurları olara sayıldı. Bu çerçevede, iktisadi faaliyetteki toparlanmanın kademeli olacağı ve toplam talep koşullarının enflasyona düşüş yönünde katkı vermeye devam edeceği öngörüldü. Nisan’da ipotekli konut satışları yıllık bazda %96 arttı. Nisan ayı verilerine göre, konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %43 oranında azalarak 119.3 bin oldu. İkinci el satışlardaki artış %45 olurken, yeni konut satışları %40 arttı; bu veriler sırasıyla 66.7 bin ve 52.6 bin seviyelerinde gerçekleşti. Toplam satışların %39’unu oluşturan ipotekli satışlar, 2014’ün Nisan seviyesinin %96 üstünde, 46.1 bin düzeyinde yer aldı. Diğer satışlarsa %22 arttı. Sonuçta, konut kredisi büyümesindeki güçlü seyirle uyumlu olarak, ipotekli satışlarla desteklenen konut satışı büyümesi Şubat ayından beri ivmelenmekte. Nisan’da dış ticaret açığı daralırken altın ve enerji belirleyici oldu. Nisan ayı dış ticaret dengesi 5 milyar dolar olarak, Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığının öncü verisine yakın gerçekleşti. Yıllık bazda yatay seyreden ihracat 13.4 milyar dolar, %11 azalan ithalatsa 18.1 milyar dolar oldu. Sonuç olarak, aylık dış ticaret açığı %32 azalırken; Mart’ta 82.5 milyar dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı, 81.1 milyar dolara indi. 1.8 milyar doları bulan altın ihracatıyla, %32 oranında (1.4 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret açığındaki daralmada haftalık bülten belirleyici oldular. Yılın ilk dört ayında ise, altın ihracatı 6.7 milyar dolara ulaştı. Aynı dönemde enerji ithalatı ise %25 (4.5 milyar dolar) azaldı. Sonuç olarak, altın ihracatının destekleyici olması, petrol fiyatlarının düşük seyretmesi ve iç talebin zayıf kalmasının desteğiyle dış ticaret açığı düşmeyi sürdürüyor. Önümüzdeki dönemde enerji fiyatlarındaki düşüşün dış ticaret açığına olumlu etkisinin sürmesini bekliyoruz. Ayrıca, iç talepteki zayıf seyir ithalatın yakın dönemde toparlanmasını engelleyecektir. Dış talebin de zayıf olmasıysa, olumlu etkileri bir ölçüde dengeleyecektir. Tüm bunları dikkate alarak, altın ticaretine bağlı dalgalanmalar dışında, dış ticaret açığının önümüzdeki dönemde daralmaya devam edeceğini öngörüyoruz. 2015 sonunda açığın 76 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Önümüzdeki Haftaya Bakış Mayıs ayı enflasyonu Çarşamba günü açıklanacak. Piyasa beklentisi doğrultusunda, Mayıs ayı TÜFE enflasyonunu %0.66 olarak tahmin ediyoruz. Tahminimiz yıllık enflasyonunun Nisan’daki %7.91 seviyesinden %8.2’ye yükselececeğine işaret ediyor. Ana harcama gruplarından gıda ve alkolsüz içkilerde ise, mevsim etkileriyle %1.4 oranında düşüş öngörüyoruz. Öte yandan yıllık gıda enflasyonu yatay seyrederek %14.3’te yer alacak. Yüksek gıda enflasyonu ve kur artışları sebebiyle enflasyonun yukarı yönlü seyri devam ediyor. Merkez bankasının son PPK özetinde belirttiği gibi, gıda fiyatlarında önümüzdeki dönemde düzeltme olması muhtemel. Bununla birlikte Fed’in faiz artırımının yaklaşması sonucu, bilhassa siyasi gelişmeler piyasaların lehine dönmezse, kur üzerindeki baskılar sürebilir. Bunları dikkate aldığımızda, 2015 sonu enflasyon oranını %7.6 olarak tahmin ediyoruz. Bu hafta ayrıca, Mayıs ayı İTO tüketici fiyatları, PMI ve TİM ihracat verileri (bugün), Mayıs ayı öncü dış ticaret verileri (Salı), Mayıs ayı reel efektif döviz kuru ve Mayıs ayı hazine nakit dengesi de yayımlanacak. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.