haftalık bülten 25 Ocak 2010 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
25 Ocak 2010
Geçen haftanın özeti
Enflasyon beklentilerindeki bozulma reel faizi sıfırın altına çekti.
Merkez Bankası (MB) tarafından yayımlanan Ocak ayı II. dönem beklenti
anketine göre, yılsonu enflasyon beklentisi %6.90’dan %7.15’e yükseldi.
Uzun vadeli enflasyon beklentileri de bozulmaya devam ederken, 12-aylık
enflasyon beklentisi %6.66’dan %6.79’a yükselerek reel faizi -%0.1’e çekti.
24-ay sonrasının enflasyon beklentisi ise %6.38’den %6.54’e yükseldi.
Para politikası tarafına baktığımızda, katılımcıların önümüzdeki 3-aylık
dönemde politika faizinin %6.50 seviyesinde sabit kalmasını beklediklerini
görüyoruz. Ancak, MB’nin 2010 yılında faiz artırımı öngörmeyen son
Enflasyon Raporu’nda yer alan baz senaryosunun aksine, anket
katılımcıları önümüzdeki bir yıllık dönemde politika faizinin %8.15’e
yükselmesini bekliyor. Bizim tahminimiz de MB’nin ana senaryosundan
farklılık arz ediyor. MB’nin yılın ikinci yarısında para politikasında
sıkılaşmaya giderek, 2010 yılında politika faizini 200 baz puan artırmasını
bekliyoruz.
Diğer verilere baktığımızda, yılsonu USD/TL beklentisinin neredeyse
değişmeyerek 1.5412 seviyesinde kaldığımı görüyoruz. Dış dengeye ilişkin
beklentilerde ise, yılsonu cari açık beklentisinin 19.6 milyar dolardan 21.7
milyar dolara genişlemesi dikkat çekiyor. Son olarak, anket katılımcılarının
2009 ve 2010 yıllarına ilişkin GSYH büyümesi beklentileri sırasıyla %3.9
ve %4.4 seviyelerinde bulunuyor.
Tüketici güveni Aralık’ta güçlendi. Ekim ve Kasım ayında düşüş
kaydettikten sonra, tüketici güven endeksi Aralık ayında %0.5 artarak
78.79 değerini aldı. Tüketici güven endeksinin mevcut seviyesi Haziran’da
gördüğü tepe noktasının %7.6 altında ama Kasım 2008’deki dip
seviyesinin %14.4 üzerinde yer alıyor.
Detalara baktığımızda, katılımcıların gelecek dönem satın alma gücü ve
mevcut dönemin dayanıklı tüketim malı satın almaya uygunluğuna yönelik
değerlendirmelerinde toparlanma kaydedildiğini görüyoruz. Diğer taraftan,
mevcut dönem satın alma gücü, gelecek dönem ekonomik görünüm ve
istihdam olanaklarına yönelik değerlendirmelerdeki bozulmalar endeksin
artışını sınırlıyor.
Son dönemde oldukça dalgalı bir seyir izleyen tüketici güven endeksi
verisinin ardından büyümeye yönelik görüşlerimizi korumaya devam
ediyoruz. Daha önceki raporlarımızda değindiğimiz gibi, büyüme
momentumunun 2010 yılı büyüme beklentimiz ve para politikası
tahminimizi desteklediğini görüyoruz. Toparlanmanın gücü ve baz etkisinin
desteğiyle 2010 yılında GSYH’nin %4.1 büyüme kaydedeceğini
düşünüyoruz. Para politikası tarafında ise, yılın ikinci yarısında 200 baz
puanlık faiz artırımı beklentimizi korumaya devam ediyoruz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Başak Karaaslan
+(90) 212 318 5086
basak.karaaslan@finansbank.com.tr
haftalık bülten
2009 yılında yabancı ziyaretçi sayısı %2.4 artış gösterdi. Aralık ayında
yabancı ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı ayına göre %12.4 artış göstererek
1.2 milyon kişi oldu. 2009’un tamamında ise, yabancı ziyaretçi sayısı 2008’e
göre %2.4 artarak 27 milyon kişiye ulaştı.
Daha önceki raporlarımızda belirttiğimiz gibi, yabancı ziyaretçi sayısındaki
toparlanmanın turizm gelirlerine yansımaması dikkat çekiyor. Ocak – Kasım
dönemindeki net turizm gelirleriyle yabancı ziyaretçi sayısı gelişimini
karşılaştırdığımızda; turist sayısının %2.4 artarken net turizm gelirlerinin aynı
dönemde %7.1 daraldığını görüyoruz. Yine de, yabancı ziyaretçi saysısındaki
artışın 2010 için olumlu bir haber olduğunu söyleyebiliriz.
Merkezi hükümet borç stoku 2009 sonunda 441.4 milyar TL’ye ulaştı.
Hazine Müştesarlığı tarafından yayımlanan verilere göre, Kasım ayında 440.7
milyar TL seviyesinde bulunan merkezi hükümet borç stoku Aralık ayında
441.4 milyar TL’ye yükseldi. Böylece merkezi hükümet borç stoku 2009 yılında
önceki yıla göre 61.2 milyar TL veya reel bazda %9 artış gösterdi.
Detaylara baktığımızda, geçen senenin aynı ayında %66.2 olan TL cinsi
borcun toplam borç içindeki ağırılığının Aralık ayında %70.9’a yükseldiğini
görüyoruz. Bu durum, borç stokunun TL’deki olası dalgalanmalara karşı daha
az duyarlı hale geldiğine işaret ediyor. Ayrıca, Aralık ayında iç ve dış borç
stokunun toplam borç stoku içindeki ağırlıkları sırasıyla %74.8 ve %25.2
değerini aldı. Bu ağırlıklar Aralık 2008’de sırasıyla %72.3 ve %27.7
seviyelerinde bulunuyordu.
Önümüzdeki haftaya bakış
Merkez Bankası (MB) yarın I. çeyrek Enflasyon Raporu’nu yayımlayacak.
Yarım yayımlanacak olan I. çeyrek Enflasyon Raporu’nda MB orta vadeli
enflasyon projeksiyonlarını açıklayacak. Hatırlanacağı gibi, Ekim 2009’da
yayımlanan Enflasyon Raporu’nda MB’nin 2010 yılı TÜFE tahmini %5.4
seviyesinde yer alıyordu. 2011 ve 2012 yılları için enflasyon projeksiyonları ise
sırasıyla %4.9 ve %4.8 seviyelerinde bulunuyordu.
Enflasyon Raporu’nun politika faizi patikasıyla ilgili varsayımlarını içeren
bölümü ise asıl ilgi çeken kısım olacak. Hatırlanacağı gibi, önceki Enflasyon
Raporu’nda MB politika faizinde 2010 sonuna kadar artırım öngörmüyordu.
Ancak, piyasa beklentisinin MB’nin baz senaryosundan farklılık gösterdiğini ve
12-ay sonrasında politika faizinin %8.15 seviyesine yükselmesini beklediğini
görüyoruz. Bizim görüşümüz de, mevcut politika duruşunun olumsuz baz
etkisi, iç ekonomik toparlanma, global toparlanmayla yükselecek emtia fiyatları
ve dolaylı vergi artışlarıyla yükseliş trendini devam ettirmesini beklediğimiz
enflasyon görünümüyle uyum arz etmiyor. Bu doğrultuda, 2010 yılının ikinci
yarısında politika faizinde 200 baz puanlık faiz artırımı beklentimizi korumaya
devam ediyoruz.
Aralık ayı dış ticaret dengesi verileri Cuma günü açıklanacak. Aralık ayı
için sırasıyla 15 milyar dolar ve 9.6 milyar dolar seviyelerinde bulunan ithalat
ve ihracat beklentilerimiz, 5.4 milyar dolar seviyesinde aylık dış ticaret açığına
işaret ediyor. Tahminlerimiz doğrultusunda, 2009 yılının tamamı için ithalat
haftalık bülten
140.6 milyar dolara ihracat ise 101.7 milyar dolara yükselerek, dış ticaret açığını
38.9 milyar dolara çekecek. Hatırlanacağı gibi, dış ticaret açığı Ağustos 2008’de
76.1 milyar dolara yükselmişti.
Bu hafta açıklanacak olan diğer verilere baktığımızda, Merkez Bankası bugün
Ocak ayı kapasite kullanım oranı (KKO) ve reel sektör güven endeksi verilerini
açıklayacak. Ayrıca Hazine yarın, 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihraç edecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait
görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile
risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.