haftalık bülten 11haftalık Mayısbülten 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Enflasyon gıda fiyatları ve kur hareketleri sebebiyle yükselmeyi sürdürüyor. Nisan ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.63 oranında yükseldi. Aylık enflasyon böylece %1.4 olan piyasa beklentisinin ve tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon Mart’taki %7.6 seviyesinden %7.9’a çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %1.43 arttı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon da %3.4’ten %4.8’e çıktı. Gıda fiyatları %1 artış beklentimize karşılık aylık bazda %1.6 oranında arttı. TÜFE tahminimizle gerçekleşme arasındaki farkın büyük bölümünü gıda fiyatlarındaki bu yukarı yönlü sürpriz açıklıyor. Yıllık bazda %14.4’e yükselen gıda enflasyonunun, yılın geri kalan bölümünde biraz düşmesi muhtemel. Ancak daha önceki %9’luk öngörümüzden oldukça uzaklaşıldığından, yılsonunda gıda enflasyonunu %11 olarak tahmin ediyoruz. Diğer harcama kategorilerine baktığımızda ise, giyim fiyatlarının mevsim etkileriyle %12.3 arttığını; konut ve ulaştırma kategorilerinde de fiyatların sırasıyla %0.4 ve %0.5 yükseldiğini görüyoruz. Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin sadece dördünde baz etkilerine bağlı sınırlı düşüş görüldü. H ve I endekslerine göre yıllık enflasyon önceki aya göre sırasıyla 0.15 ve 0.1 yüzde puan azalarak, %7.6 ve %7 oldu. Sonuç olarak, yüksek gıda enflasyonu ve kur artışları sebebiyle enflasyonun yukarı yönlü seyri devam ediyor. Gıda fiyatlarında önümüzdeki dönemde düzeltme olma ihtimali sürse de, kur artışlarının tersine dönmesi muhtemel görünmüyor. Dahası petrol fiyatlarının da seyir yönü yukarı dönmüş durumda. Bunları dikkate alarak, yılsonu enflasyon tahminimizi %6.1’den %7.6’ya revize ediyoruz. TCMB enflasyondaki yükselişi gıda fiyatlarına bağladı. TCMB’nin aylık fiyat gelişmeleri raporu, manşet enflasyondaki yükselişin gıda ve yemek hizmetleri fiyatlarından kaynaklandığını söyledi. Gıda sepetinin %30’unu oluşturan bu iki kategorinin toplamında yıllık enflasyon %14.3’e ulaştı. Tüketim sepetinin geri kalanında ise, sınırlı bir artış gösteren enflasyon %5.1 oldu. Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr haftalık bülten Çekirdek göstergelerden H ve I endekslerine göre enflasyonun ana eğilimi yükseldi. Enerji fiyatlarıysa, önceki iki aya göre daha sınırlı olmakla birlikte yükselmeyi sürdürdü. Önümüzdeki dönemde, gıda fiyatlarında bir düzeltme olması, kurların ve enerji fiyatlarının istiktarlı seyretmesi durumunda enflasyonist baskılar sınırlanabilir. Bu koşullarda yılın sonunda enflasyonun %7.6 olacağını öngörüyoruz. PMI son dört aydır imalat aktivitesinde daralmaya işaret ediyor. PMI Nisan ayında bir önceki aya göre 0.5 puan yükselerek 48.5 oldu. Mart’ta son altı yılın en düşük seviyesine ulaşan endeks, böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin üzerinde kaldı ve imalat aktivitesinde art arda dördüncü ayında daralmaya işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni ihracat siparişleri düşüşünü sürdürdü ve 46.8’den 45.4’e geriledi. Daha önce açıklanan öncü göstergelerden, kapasite kullanım oranı, reel sektör ve tüketici güven endeksleri Nisan’da hafif toparlanma göstermişlerdi. Nisan’da dış ticaret açığı altın ve enerji ticaretinin etkisiyle daraldı. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre, Nisan ayı dış ticaret açığı 4.8 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında, geçen yıla göre %0.3 düşen aylık ihracat 13.3 milyar dolar, %2.3 düşen ithalat 18.1 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığındaki düşüş ise %34.5 oldu. Bunun sonucunda, Mart’ta 82.4 milyar dolar olan dış ticaret açığı 79.9 milyar dolara düştü. 1.8 milyar doları bulan altın ihracatıyla, %30 oranında (1.4 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret açığındaki daralmada belirleyici oldular. Önümüzdeki dönemde de, iç talebin zayıf seyrinin de desteğiyle dış ticaret açığının daralmayı sürdürmesini bekliyoruz. Önümüzdeki Haftaya Bakış Mart ayı ödemeler dengesi Salı günü yayımlanacak. Mart ayı cari işlemler açığının bir önceki yılın aynı ayına göre %28 artarak 4.3 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi de tahminimiz doğrultusunda. Önceki aylarda revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Şubat’taki 42.8 milyar dolar seviyesinden 43.8 milyar dolara yükseleceğine işaret ediyor. Cari işlemler açığındaki genişleme büyük oranda altın ticaretine dayanıyor. Mart ayında geçen yılın aynı ayına göre gerileyen altın ihracatı, öncü verilere göre Nisan’da tekrar yükselecek; bunun da yardımıyla dış açık daralacak. İç talepteki zayıf seyir sürdüğü, altın ve enerji ithalatı destekleyici olduğu sürece, dış açıktaki daralma eğiliminin yakın dönemde tersine dönmesini beklemiyoruz. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, hepsi Cuma günü yayımlanacak olan Şubat ayı hanehalkı işgücü istatistikleri, Nisan ayı merkezi yönetim bütçe gerçekleşmeleri ve TCMB aylık beklenti anketi de bulunuyor. Bu hafta Hazine beş ihale düzenleyecek. 11 Mayıs’ta 5 yıl vadeli gösterge tahvil ile 10 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli tahvilin, 12 Mayıs’ta ise 2-yıl ve 10-yıl vadeli gösterge tahviller ile 7 yıl vadeli değişken faizli tahvillerin yeniden ihracı gerçekleşecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının