Ekonomik Değerlendirme

Banu Kıvcı Tokalı
Arastirma@Halkyatirim.com.tr
+90 212 314 8181
Ekonomik Değerlendirme
31 Mayıs 2013
btokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 8181
TÜRKİYE EKONOMİSİ
Dış ticaret açığında ılımlı tablo kayboluyor mu?
İthalatta beklentilerin ötesinde artış
Aylık dış ticaret
çıkarak, Eylül
seviyeye işaret
dolar düzeyinde
milyar dolar idi.
açığı Nisan’da 10,3 milyar dolara
2011’den sonra en yüksek
etti. Piyasa beklentisi 8,2 milyar
bulunurken, bizim tahminimiz 8,5
Dış Ticaret Büyüklükleri
250
110
100
200
90
80
150
Sözkonusu gelişmede, daha önceden Merkez
Bankası’nın da dikkat çektiği üzere, altın
ithalatındaki artışın önemli etkisi var. Nitekim yılın
ilk çeyreğinde aylık olarak 0,5-1 milyar dolar
bandında seyreden altın ithalatının Nisan’da 2,5
milyar dolara sıçradığını izliyoruz. Dolayısıyla, altın
hariç ithalata baktığımızda, yıllık artış oranının %
8,8’e gerilediğini görüyoruz.
Ancak, ilk çeyrekte kaydedilen % 1,3’lük ortalama
yıllık artış oranına kıyasla hızlanma dikkat çekiyor.
Ayrıca,
mevsim
ve
takvim
etkilerinden
arındırılmış rakamlara baktığımızda da % 10,7’lik
aylık artış, takvim etkilerinden arındırılmış olarak da
yıllık % 14,3’lük artış görüyoruz.
60
100
Kaynak:TÜİK, HLY
Araştırma
12-ay İhr (milyar dolar)
50
12-ay İth
40
12-ay açık (sağ eks.)
04.13
01.13
10.12
07.12
04.12
01.12
10.11
07.11
04.11
01.11
10.10
07.10
04.10
01.10
10.09
07.09
04.09
01.09
10.08
07.08
04.08
30
01.08
50
Düzeltilmiş Dış Ticaret Büyüklükleri
60,0
40,0
20,0
0,0
İhracat, Takvim
Etkisinden Arındırılmış
(yıllık, %)
-20,0
İthalat, Takvim
Etkisinden Arındırılmış
(yıllık, %)
-40,0
Kaynak: TÜİK
-60,0
12.05
04.06
08.06
12.06
04.07
08.07
12.07
04.08
08.08
12.08
04.09
08.09
12.09
04.10
08.10
12.10
04.11
08.11
12.11
04.12
08.12
12.12
04.13
Dış ticaret açığındaki artışta etkili olan ithalatta
gözlenen sıçrama. Aylık ithalat rakamının Nisan’da
22,8 milyar dolarlık rekor düzeye ulaştığını
görüyoruz. Yıllık artış oranı da % 18,4 ile Eylül
2011’den beri en yüksek seviye.
70
Son olarak, tüketim malları ithalatındaki
hızlanma diğer dikkat çeken bir gelişme. Yılın ikinci
ayından itibaren ivme kazanan yıllık artış oranının
Nisan’da % 22,2’ye ulaştığını izliyoruz.
İhracatın zayıf seyrinde altın etkili
Altın Hariç Dış Ticaret Dengesi
100
90
80
70
12 Aylık Kümülatif Dış
Ticaret Dengesi (Milyar
USD)
60
Kümülatif Altın Hariç Dış
Ticaret Dengesi (Milyar
USD)
50
40
Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
04.13
01.13
10.12
07.12
04.12
01.12
07.11
04.11
01.11
10.10
07.10
04.10
01.10
10.09
07.09
04.09
30
01.09
Ancak, sözkonusu yavaşlamada altın ihracatının
etkisi önemli. Nisan’da 346 milyon dolara gerileyen
aylık altın ihracatı, geçen yılın aynı ayında 1,3
milyar dolar olarak gerçekleşmişti. Geçen yılın
Nisan-Kasım döneminde ihracata önemli bir destek
sağlayan altın ihracatının bu yıl aynı katkıyı
sağlayamayacağı açık olarak görülüyor.
10.11
Dış ticaret dengesinde gözlenen bozulmada diğer
bir etken de ihracattaki zayıf tablo. Yıllık büyüme
oranında yılın ikinci ayından beri düşüş gözlüyoruz.
Mart-Nisan döneminde de eksi bölgede.
Ekonomik Değerlendirme
31 Mayıs 2013
2
TÜRKİYE EKONOMİSİ
Cari açık rakamı 7 milyar doların üzerinde
105
85
65
45
Cari Açık (12 Aylık)
25
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
12.13
07.13
02.13
09.12
04.12
11.11
06.11
01.11
08.10
03.10
10.09
05.09
Cari açıktaki ılımlı görünümü bozan son dış ticaret
rakamlarının gelecek dönem seyri, özellikle para
politikasındaki yaklaşım açısından önemli olacak.
Hatırlanacağı üzere, para politikasındaki “düşük faiz
ve rezervleri artırıcı makro ihtiyati tedbirler”
stratejisinin devam etmesinde cari açıkta gözlenen
ılımlı tablonun katkısı etkiliydi. Cari açığın kredi
genişlemesi ve sermaye girişiyle arasındaki
ilişkilerde gözlenen zayıflama, para politikasında
hareket alanı yaratıyordu. Bu gelişmede trendin
terse dönmesi, özellikle faiz politikasında kazanılan
esneklik açısından sıkıntıya neden olabilir.
12.08
5
Dış Ticaret Açığı (12
Aylık)
Kaynak:TÜİK, HLY Araştırma
07.08
Para politikası esnekliği
Dış Ticaret Açığı ve Cari Açık (öngörülerimizle)
02.08
İthalatta gözlenen artışla, aylık cari açığın
Nisan’da 7,5 milyar dolara sıçrayacağını tahmin
ediyoruz. Altın dışı aylık cari açık rakamı ise 5,4
milyar dolar ile daha ılımlı bir düzeyde kalacak. Mart
sonunda 47,1 milyar dolar olarak açıklanan 12 aylık
cari açığın da Nisan sonunda 50 milyar dolar
civarına çıkacağı anlaşılıyor. Yılsonu açık
tahminimiz ise 68 milyar dolar düzeyinde (GSYİH’ye
oranla % 7,8).
Ekonomik Değerlendirme
31 Mayıs 2013
3
TÜRKİYE EKONOMİSİ
Azmi DÖLEN, G. Müdür Yrd.
adolen@halkyatirim.com.tr
Işık ÖKTE, Stratejist
iokte@halkyatirim.com.tr
Banu KIVCI TOKALI, Ekonomist
btokali@halkyatirim.com.tr
(212) 314 81 07
(212) 314 81 82
(212) 314 81 88
Nurcihan AŞIK, Uzman Yard
nasik@halkyatirim.com.tr
Oğuz ACIKARAOĞLU, Uzman Yard.
macikaraoglu@halkyatirim.com.tr
(212) 314 81 83
(212) 314 81 84
Orçun SEYREK, Uzman Yard.
oseyrek@halkyatirim.com.tr
Sertaç OKTAY, Uzman Yard.
sertac.oktay@halkyatirim.com.tr
(212) 314 81 85
(212) 314 81 86
(212) 314 81 07
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım
Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında
yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.