haftalık bülten 29 Haziran 2015 Geçen haftanın

haftalık bülten
haftalık bülten
29 Haziran
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
PPK yine değişiklik yapmadı. Para Politikası Kurulu (PPK)
faizlerde ve makroihtiyati politikalarda beklendiği gibi değişiklik
yapmadı. Böylece politika faizi %7.5, gecelik borçlanma ve borç
verme faizleri %7.25 ve %10.75 oranlarında kaldı.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Enflasyon konusundaki bir-iki değişik değerlendirme dışında, karar
duyurusu da geçen aya göre aynı kaldı. Karar metnindeki
değişiklikler, PPK’nın gıda fiyatları görünümünü olumlu, çekirdek
enflasyonu ise olumsuz değerlendirdiğini ortaya koydu. Buna göre,
gıda fiyatlarındaki kısmi düzelmenin desteğiyle, manşet
enflasyonun kısa vadede düşeceği öngörülüyor. Çekirdek
enflasyon enflasyon eğilimi içinse, döviz kuru artışları yüzünden
iyileşmenin geciktiği belirtilmiş. Öte yandan, önümüzdeki
döndemdeki
PPk
kararlarının
enflasyon
görünümündeki
iyileşmenin hızına bağlı olacağı tekrarlanmış.
Olumlu gıda fiyatlarının önümüzdeki dönemde enflasyondaki
düşüşü destekleyeceğine biz de katılıyoruz. Bu doğrultuda,
bugünkü %8.2 seviyesinden yaz sonunda %6.5 civarına
düşeceğini öngördüğümüz yıllık enflasyon, taminimize göre yılı
%7.6’da sonlandıracak. TCMB’nin enflasyon hedeflerine göre bir
hayli yüksek bir seviyeye işaret eden bu görünüm, bizce daha sıkı
parasal politikası gerektiğini ortaya koyuyor. Ancak merkez
bankasının geçmiş kararları, enflasyonda güçlü bir artış
gerçekleşmeden bir sıkılaştırma gelmesi ihtimalinin düşük
olduğunu gösteriyor. Öte yandan, iç siyasi belirsizliklerin sürmesi
ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları sebebiyle, kur artışı kaynaklı
böyle bir hareketin yaşanması ihtimali de yükselmiş durumda.
Dolayısıyla, önümüzdeki dönemde faizlerin hareketini yukarı yönlü
görüyoruz.
Tüketici güveni Haziran’da biraz yükseldi. Tüketici güven
endeksi Haziran ayında 66.4 değerini alarak, önceki aydaki 64.3
değerine göre yükseldi. Endeks böylece son altı yıldaki en düşük
değerini aldığı Nisan ayına göre %3.4 arttı. Hatırlanacağı gibi,
Nisan 2014’ten beri azalan bir trend takip eden tüketici güveni,
Mayıs 2015’e kadar olan dönemde toplam 14.2 puan (%18)
düşmüştü. Endeksin bileşenlerine baktığımızda da, hanehalkının
finansal durumuyla, genel ekonomik duruma dair algılarda bir
miktar iyileşme var.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Son dönemde ard arda kötü sonuçlar sergileyen tüketici güven endeksi,
sonunda bu ay iyileşme kaydetti. Ancak, Haziran seçimlerinin ardından devam
eden siyasi belirsizlikler sebebiyle finans piyasalarındaki oynaklığın sürmesi
yüzünden, toparlanmanın sürüp sürmeyeceği açık değil.
Öncü göstergeler Haziran’da ekonomik aktivitenin zayıfladığına işaret
ediyor. Haziran ayı kapasite kullanım oranı bir önceki yılın aynı ayına göre 0.2
yüzde puan gerileyerek %73.1 değerini aldı. Böylece, 12 aylık aşağı yönlü
seyrin ardından, geçtiğimiz ay yıllık bazda artış kaydeden endeks Haziran’da
tekrar gerileme eğilimine döndü. Mevsimsellikten arındırılmış seri ise kapasite
kullanımının %74.6’dan %74.5’e gerilediğine işaret etti.
Geçtiğimiz yılın Haziran ayında 110.7 değerini alan reel kesim güven endeksi
ise 104.9’a geriledi. Mevsimsel etkilerden arındırılmış seri ise önceki aya kıyasla
2.4 puan gerileyerek 101.5 değerini aldı.
Hem kapasite kullanım oranı hem de reel kesim güven endeksi ekonomik
aktivitede Mayıs ayına kıyasla momentum kaybına işaret ediyor. Bu
gerilemelerin büyük ölçüde seçim öncesi ve sonrası dönemde etkili olan siyasal
belirsizliklerden kaynaklandığını düşünüyoruz. Buna bağlı olarak diğer öncü
göstergelerde de benzer bir seyir görebiliriz. Siyasal belirsizliklerin sürmesi
halinde, ekonomik aktivitede 2 çeyrekte kaydedilen ılımlı toparlanmanın 3.
çeyrekte tersine çevrilebileceğini düşünüyoruz.
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Mayıs ayı dış ticaret istatistikleri de Salı günü yayımlanacak. TÜİK
tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, ay başında açıklanan
Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz.
Bakanlığın Mayıs ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %19.1
düşüşle 11.1 milyar dolar, ithalatın %14.4 düşüşle 17.9 milyar dolar, dış ticaret
açığınınsa %5.3 düşüşle 6.8 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda
12 ay birikimli dış ticaret açığı, Nisan’daki 80.1 milyar dolar seviyesinden 79.8
milyar dolara düşecek.
Sene başından beri dış hesaplardaki dengelenmenin başlıca belirleyicilerinden
olan altın ihracatı normalleştikçe, dengelenmenin hızı da düşüyor. Önümüzdeki
dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş dış ticaret dengesini olumlu
etkilemeyi sürdürecek. Dış talep görünümü destekleyici değilse de, iç talep
büyümesinin düşük olması sebebiyle dengelenmenin tersine dönmesini
beklemiyoruz.
Haziran ayı enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Haziran ayı TÜFE
enflasyonunu -%0.58 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise -%0.25.
Tahminimiz yıllık enflasyonunun Mayıs’taki %8.09 seviyesinden %7.13’e
yükselececeğine işaret ediyor.
Manşet enflasyonundaki azalışta, gıda ve alkolsüz içki fiyatlarında beklediğimiz
%2.8 oranındaki düşüş belirleyici olacak. Buna bağlı olarak yıllık gıda
enflasyonu %12.8’den %9.3’e inecek. Gıda fiyatlarında yaşanan düzelme yaz
boyunca manşet enflasyonun düşmesini sağlayacak. Buna karşın, çekirdek
enflasyonda döviz kuru hareketleri belirleyici olacak. Fed’in faiz artırımının
zamanlamasına ve iç siyasi gelişmelere dair belirsizlikler sürdüğünden, kur
gelişmelerinin enflasyondaki düşüşü desteklemesini beklemiyoruz. Bunları
dikkate aldığımızda, 2015 sonu enflasyon oranı için %7.6 olan tahminimizi
koruyoruz.
Bu hafta ayrıca, Mayıs ayı yabancı ziyaretçi sayısı; Haziran ayı İTO tüketici
fiyatları, PMI ve TİM ihracat verileri (Çarşamba) ve Haziran ayı öncü dış ticaret
verileri (Perşembe) yayımlanacak. Ayrıca, meclis başkanı seçimi ve hükümet
kurulması ile ilgili gelişmeler izlenecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.