EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI

EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI
23.10.2014
Fiyat istikrarı ve dengeli büyüme hedeflerinin gözetildiği yaklaşım korunuyor
10,50%
9,75%
9,00%
8,25%
22.07.14
26.07.14
30.07.14
03.08.14
07.08.14
11.08.14
15.08.14
19.08.14
23.08.14
27.08.14
31.08.14
04.09.14
08.09.14
12.09.14
16.09.14
20.09.14
24.09.14
28.09.14
02.10.14
06.10.14
10.10.14
14.10.14
18.10.14
22.10.14
7,50%
Kaynak: TCMB
Grafik2: TCMB Fonlaması
60
12,0%
TCMB Net Fonlama (milyar TL)
55
50
11,0%
BIST Bankalararası Repo
(Gecelik, sağ eks.)
45
10,0%
40
9,0%
35
8,0%
30
7,0%
25
6,0%
20
Kaynak: TCMB
10.14
08.14
06.14
04.14
02.14
12.13
10.13
4,0%
08.13
5,0%
10
06.13
15
04.13
Bu ayın enflasyon oranına ilişkin olarak, gıda
fiyatlarındaki artışın makul düzeyde kalabileceği ve
düşen petrol fiyatlarının katkısıyla, yıllık enflasyonun
gerilemeye devam edebileceği beklentimiz, enflasyon
görünümünde kısa vadede rahatlama yaratabilir. Kurun
isitikrar kazanma eğiliminin kalıcı olması durumunda
ise, petrol fiyatlarının ılımlı seyrinin içeriye olumlu
yansıması belirginleşeceğinden, görünümünün orta
vadede de iyileşmesi sözkonusu olabilecek. Ancak,
gıda fiyatlarıyla ilgili belirsizliklerin enflasyonun kalıcı
düşüşünde hala önemli bir risk unsuru olduğunu
unutmamak lazım. Enflasyon görünümüne yönelik bu
görüşlerimizin TCMB’nin son faiz notunda da yer
bulduğunu izliyoruz.
Faiz Koridoru
TCMB Ort. Fonlama Maliyeti
BIST Bankalararası Repo (Gecelik)
02.13
Dengeli büyümeyi destekleyici politika faizi dışındaki
enstrümanlarla gösterilen politika tepkisine karşın, fiyat
istikrarı ana hedefiyle ilgili risklerin henüz ortadan
kalkmamış olması nedeniyle, para politikasındaki sıkı
duruşun
faiz
göstergelerinin
aynı
bırakılarak
korunduğunu söyleyebiliriz. Para politikasındaki sıkı
duruşun diğer bir göstergesi olan verim eğrisinin
yataya yakın tutulması stratejisiyle ilgili olarak da, ters
eğimli eğrinin son dönemde normalize olma eğilimi
gösterdiği dikkat çekiyor.
11,25%
12.12
Büyüme görünümüyle ilgili olarak, makul oranlarda
seyretmeye devam eden kredi artış hızı ve küresel
talepte artan aşağı yönlü risklere karşın ihracatın
desteği doğrultusunda, dengeli büyüme görüşünün
korunduğunu izliyoruz. Nitekim, dengeli büyüme ve iç
tasarrufların artırılması hedefine yönelik olarak,
haftanın ilk günlerinde açıklanan ihracat reeskont kredi
limitlerinin artırılması ve maliyetlerinin düşürülmesine
ek olarak, TL zorunlu karşılıklara telafi faizi ödenmeye
başlanacağı yönündeki kararları makro ihtiyati
tedbirler çerçevesinde takip etmiştik.
Grafik1: Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları
10.12
TCMB, beklendiği gibi, politika faiz göstergelerinde
herhangi bir değişikliğe gitmeyerek, bir haftalık repo
ihale faiz oranını %8,25’te, faiz koridorunu da %7,511,25 bandında bıraktı.
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI
TCMB’nin diğer gelişen ülke merkez bankalarına
benzer olarak, hem fiyat istikrarı hem de dengeli
büyüme hedeflerini gözetmek suretiyle, para
politikasında farklı araçları kullanmaya devam ettiği
izliyoruz. Politika faizinde indirimin ancak enflasyon
risklerinde kalıcı bir iyileşmenin gerçekleşmesi,
küresel ortamın da gelişen ülkeler açısından
destekleyici
olması
durumunda
mümkün
olabileceği görüşümüzü koruyoruz. Bu senaryonun
gerçekleşmesi için gereken ortam oluşana kadar
da, fiyat istikrarı hedefi çerçevesinde kalmak
şartıyla, dengeli büyüme hedefine destek olacak
önlemlerin devam etmesi beklenebilir (döviz depo
piyasası ve ROM’un etkin işlemesiyle ilgili ek
düzenlemeler gibi).
23.10.2014
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - PARA POLİTİKASI
23.10.2014
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
Ilknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
ITuran@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
ODogan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
FOkumus@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 86
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
MOskan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 32
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 31
Maral HAÇİKOĞLU
Uzman Yardımcısı
MHacikoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 83
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer
alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.