30 Nisan 2012 Pazartesi Önümüz Yaz (Mart Dış

Makro Yorum
Bora Tamer Yılmaz, Yönetmen
1
30 Nisan 2012 Pazartesi
TÜRKİYE EKONOMİSİ
Önümüz Yaz (Mart Dış Ticaret Dengesi)
Şekil Paneli
Mart ayı dış ticaret istatistikleri bugün TSİ 10:00'da
TÜİK tarafından açıklandı. İhracat geçen senenin aynı
ayına göre %12.2 oranında artarak 13.3 milyar Dolar
seviyesine yükselirken, ithalat ise %4.8 oranında
azalarak 20.6 milyar Dolar oldu. Böylece dış ticaret
açığı Mart ayında 7.3 milyar Dolar düzeyinde
gerçekleşti ve ihracat ithalatı %64.3 oranında karşıladı.
Şekil 1: Dış Ticaret Açığı
Çeyrekler itibariyle dış ticaret açığını takip ettiğimizde
ekonomimizin
dış
dengesindeki
düzelmeyi
görebiliyoruz…
10Ç1 10Ç2 10Ç3 10Ç4 11Ç1 11Ç2 11Ç3 11Ç4 12Ç1
0
-5
Mart ayı verisinin açıklanması ile tamamlanan 1.
Çeyrek dış ticaret açığı geçtiğimiz yılın 3. Çeyrek’inde
başlayan düzelme eğilimini teyit ediyor. Geçtiğimiz yılın
2. Çeyrek’inde 29.5 milyar Dolar ile zirve yapan açık
TL’deki değer kaybı ve uygulanan diğer politikalar
neticesinde bu yılın ilk çeyreğinde 20.3 milyar Dolar
seviyesine gerilemiş durumda. (Şekil 1)
-10
-12.5
-15
-16.2
-20
-20.2
-25
-20.3
-22.8
-23.7
-24.6
-30
-28.1
-29.5
Bloomberg anketindeki piyasa beklentisi (7.2 milyar
Dolar) dahilinde gelen veri bir süredir bahsettiğimiz gibi
Türkiye ekonomisinin dış dengesindeki düzelme ile
uyumlu. Önümüzdeki ayların turizm gelirlerinin artacağı
yaz mevsimi olduğunu da göz önünde tuttuğumuzda
Türkiye ekonomisinin dış dengesindeki düzelme gözle
görülür şekilde sürecektir.
-35
Kaynak: TUİK
Şekil 2: Ara Malı İthalatı ve Ekonomik Büyüme
18%
60%
13%
40%
8%
Altın ve diğer kıymetli madenler ticareti kalemindeki
geçen senenin ilk çeyreğine göre yaşanan 1 milyar
Dolar’lık ihracat artışı gözümüze çarpan diğer önemli
gelişme. Mevsimsellikten arındırılmış veride gözlenen
bozulma ise dış denge açısından endişe oluşturacak
boyutlarda olmasa da takip etmeye devam edeceğiz.
20%
3%
0%
-3%
-8%
Reel GSYİH
(YoY, sol eksen)
-13%
Ara Mal İthalatı
(YoY, sağ eksen)
Ara mal ithalat
gelişimi
ilk
çeyrekte yatay
büyüme
performansına
işaret ediyor…
-20%
-40%
120%
Mar 12
Eyl 11
Mar 11
Eyl 10
Mar 10
Eyl 09
Dış Ticaret Açığı (YoY %)
100%
Kapasite Kullanım Oranı
(YoY %, sağ eksen)
80%
60%
12%
10%
8%
6%
40%
4%
20%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Mart
Nisan
Şubat
Ocak
Aralık
Ekim
Kasım
Eylül
Ağustos
Temmuz
-2%
Haziran
-40%
Nisan
0%
Mayıs
-20%
Mart
2%
Şubat
0%
Ocak
Geçtiğimiz ay yaptığımız analizde dış ticaretin ithalat
tarafındaki gelişmelerin ekonomizmimdeki zayıflığa
işaret edebileceği üzerinde durmuştuk. Bu ayki verileri
incelediğimizde kesin bir çıkarıma varmak için erken
olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle de uzun süredir
belirttiğimiz gibi yılın ilk çeyreğinde yatay görünüm
sergilemesini beklediğimiz ekonominin Nisan ayında
toparlanmaya başlayıp başlamadığı konusunda bir fikir
sahibi olabilmek için Çarşamba günü açıklanacak PMI
verisine odaklanıyoruz. (Şekil 3)
Mar 09
Eyl 08
Mar 08
Eyl 07
Eyl 06
Mar 07
Mar 06
Eyl 05
Cari Açık konusunda en kötünün geride kaldığını ve -18%
-60%
uygulanan politikalar ile cari açığın TCMB’nin uygun
gördüğü rakamlar içinde finanse edileceği anlaşılıyor.
Geçtiğimiz sene ekonominin yumuşak karnı olan Cari
Kaynak: TUİK, Bloomberg
Açık’ın ulaştığı seviyelerin Türkiye için bir not
indirimine yol açmadığını da göz önüne alırsak bu
Şekil 3: Ticaret Açığı ve Kapasite Kullanım Gelişimi
aşamada artık Türkiye’nin büyüme dinamiklerini
incelemeye başlamamız gerekiyor. Zira bundan sonra
Kapasite kullanımının yavaşlaması ve ithalatın
not artırımının Türkiye’nin büyüme performansını
azalması Türkiye ekonomisi için büyüme verilerinin
sürdürebilmesine bağlı olduğunu düşünüyoruz. (Şekil
yakından takip edilmesini gerektiriyor.
2)
Kaynak: TUİK, Bloomberg
Makro Yorum
30 Nisan 2012 Pazartesi
KÜNYE
Azmi DÖLEN
G. Müdür Yrd.
(212) 314 81 07
adolen@halkyatirim.com.tr
Işık ÖKTE
Direktör
(212) 314 81 82
iokte@halkyatirim.com.tr
Bora Tamer YILMAZ
Yönetmen
(212) 314 81 86
btyilmaz@halkyatirim.com.tr
Nurcihan AŞIK
Uzman Yardımcısı
(212) 314 81 83
nasik@halkyatirim.com.tr
2
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul
etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer
sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.