haftalık bülten 28 Haziran 2010 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 28 Haziran 2010 Geçen haftanın özeti Yılsonu enflasyon beklentisinde iyileşme sürüyor. Merkez Bankası tarafından yayımlanan beklenti anketine göre, yılsonu enflasyon beklentisi 9 baz puan düşerek %8.01’e geriledi. Diğer taraftan, 12-aylık enflasyon beklentisi %7.23’ten %7.35’e tırmanırken, 24-aylık enflasyon beklentisi neredeyse değişmeyerek %6.86’da kaldı. %6 ve %5.3’te bulunan 12-aylık ve 24-aylık enflasyon hedeflerinin oldukça üzerinde yer alan uzun vadeli enflasyon beklentileri, Merkez Bankası’nın son faiz açıklamasındaki rahat duruşuna rağmen fyatlama davranışlarındaki tedirginliğe dikkat çekiyor. İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Başak Karaaslan +(90) 212 318 5086 basak.karaaslan@finansbank.com.tr Hatırlanacağı gibi, Mayıs ayı enflasyonunda yaşanan beklenmedik düşüşün ardından önceki beklenti anketinde yılsonu ve 12-aylık enflasyon beklentileri sırasıyla 50 ve 25 baz puan gerilemişti. Son anket sonuçları, yılsonu enflasyon beklentisinde toparlanmanın sürdüğünü ancak 12-aylık enflasyon beklentisindeki iyileşmenin kısmen geri alındığına işaret ediyor. Politika faizine yönelik beklentiler ise önceki ankete göre neredeyse değişmeden aynı kaldı. Anket katılımcılarının büyük çoğunluğunun önümüzdeki üç aylık dönemde 25 baz puanlık faiz artırımı beklediğini, 12ay sonrasında ise 1 haftalık repo faizinin %8.59’a yükseleceğini öngördüğünü görüyoruz. Anketin diğer detaylarında, yılsonu GSYH büyüme beklentisi %5.1’den %5.2’ye yükselirken, 2011 yılı büyüme beklentisi %4.6’da sabit kaldı. Yılsonu USD/TL beklentisi 1.5800 seviyesidne değişmeden kalırken, 1.4 milyar dolar artış gösteren yılsonu cari açık beklentisi 31 milyar dolara yükseldi. Reel kesim güvenindeki düşüş Haziran’da da devam etti. Mayıs’ta %3.1 gerileyen reel kesim güven endeksi Haziran’da da benzer bir oranda gerileyerek 115.1’den 111.7’ye düştü. İhracat siparişleri, üretim hacmi ve genel gidişata ilişkin beklentiler endeksi aşağı çekerken stok miktarı, istihdam ve yatırım harcamaları beklentileri reel kesim güvenindeki düşüşü sınırlayan alt kalemler oldu. Son iki aydaki düşüşe rağmen manşet endeksin kriz sonrasındaki en yüksek seviyelere yakın olduğunu ve iyimserlik ile kötümserliği ayıran 100 eşiğinin üzerinde seyretmeyi sürdürdüğünü görüyoruz. Öte yandan Haziran’da imalat sanayi kapasite kullanım oranı (KKO) geçen aya göre 0.2 puanlık yükselişle %73.6 olarak gerçekleşti. Bu seviye geçen yılın aynı ayına göre 6.8 yüzde puanlık artış ifade ediyor. Mevsimsellikten arındırılmış veriler KKO’nun geçen aya göre sınırlı da olsa bir düşüş gösterdiğine işaret ediyor; ancak KKO serisinin çok kısa olması sebebiyle mevsimsellikten arındırılmış verilere temkinle yaklaşmak gerekiyor. Haziran ayı reel kesim güveni ve KKO büyüme ivmesinde bir zayıflamaya işaret etmekle birlikte yılbaşından bu yana büyüme gerçekleşmeleri haftalık bülten 2010’un tamamı için %5.5 seviyesindeki GSYH büyümesi tahminimiz için risklerin yukarı yönde olduğuna işaret ediyor. Merkez Bankası yılsonuna kadar 3 milyar TL tutarında DİBS alacak. Merkez Bankası (MB), yılsonuna kadar itfa edecek portföyündeki DİBS’lerin yerine alacağı kağıtlara yönelik takvimi açıkladı. Buna göre MB, daha önce olduğu gibi, Temmuz sonuna kadar haftada iki alım ihalesi düzenlemeye devam edecek. Ancak, Ağustos – Aralık döneminde ihale sayısı haftada bire indirilecek. Böylece MB, yılsonuna kadar toplam 30 alım ihalesi düzenleyecek. Hatırlanacağı gibi, Aralık 2009’da yaptığı açıklamada MB, 2010 yılında itfa edecek 8 milyar TL’lik DİBS portföyünün yerine ikincil piyasadan alımlar gerçekleştireceğini açıklamıştı. Bu doğrultuda, Haziran sonuna kadar DİBS alım takvimini açıklayan MB, yılbaşından bu yana düzenlediği 50 ihale ile piyasadan 5 milyar TL’lik DİBS alımı gerçekleştirdi. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi, sınırlı miktarlardaki DİBS alım ihalelerinin piyasayı rahatsız etmeyeceğini ve toplam alım miktarının itfa eden miktardan farklı olmadığını göz önüne alarak bono piyasası üzerindeki toplam etkinin nötr olacağını düşünüyoruz. Merkezi hükümet borç stoku Mayıs ayında 457.2 milyar TL’ye ulaştı. Geçen senenin aynı ayına göre %11.2 merkezi hükümet borç stoku, Mayıs ayında 457.2 milyar TL’ye ulaştı. Borç stokundaki yıllık reel artış ise %1.9 oldu. Detaylar, iç borç stokunun toplam borç stokunun yaklaşık dörtte üçünü (%74.5) oluşturduğunu ve kalan %25.5’lik kısmın dış borç stokundan oluştuğuna işaret ediyor. Borcun döviz yapısına baktığımızda, TL ve döviz cinsi borç ağırlıklarının sırasıyla %71.4 ve %28.6 olduğunu görüyoruz. TL’deki zayıflamanın etkisiyle, geçtiğimiz ay döviz cinsi borcun ağırlığının Ocak 2009’dan bu yana ilk defa önceki aya göre yükselmesi (%27.9’dan %28.6’ya) dikkat çekiyor. Geçen senenin aynı ayında sırasıyla %69 ve %31 seviyelerinde bulunan TL ve döviz cinsi borç ağırlıklarının TL lehine dönmesi, borç stokunun bir sene öncesine göre kurdaki dalgalanmalara karşı daha korunaklı olduğunu gösteriyor. Yabancı ziyaretçi sayısı Mayıs’ta yeniden artışa geçti. Turizm Bakanlığı’ndan yayımlanan verilere göre, yabancı ziyaretçi sayısı Mayıs ayında %15.8 aratarak 3.1 milyon kişiye ulaştı. Böylece 12-aylık birikimli yabancı ziyaretçi sayısı serideki en yüksek seviyesi olan 27.8 milyon kişi oldu. Hatırlanacağı gibi, volkanik kül bulutunun Avrupa’da havayolu ulaşımını olumsuz etkilemesi sebebiyle Nisan ayında yabancı ziyaretçi sayısı yıllık %0.32 oranında düşüş kaydetmişti. Dolayısıyla, Mayıs ayındaki güçlü artışın arkasında olumlu mevsimselliğin yanısıra Nisan ayındaki iptallerin Mayıs’a kaymasının da etkili olduğunu düşünüyoruz. Yılın ilk beş aylık döneminde, yabancı ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı dönemine göre %10.1 oranında artış gösterdi. Ancak, yabancı ziyaretçi sayısı ve turizm gelirleri karşılaştırması, gelirlerin turist ayısındaki toparlanmayı yansıtmadığını gösteriyor. Yılın ilk dört aylık döneminde yabancı ziyaretçi sayısındaki yıllık artış %6.8 olurken, ödemeler dengesi verilerine göre aynı dönemde net turizm gelirlerinde yıllık %10.5’lik düşüş yaşandı. Yılsonu cari açık tahminimizi yaparken, net turizm gelirlerinin %10’luk artışla 18.8 milyar haftalık bülten dolara ulaşacağını öngörmüştük. Ancak, yılın ilk dört ayındaki gelir performansı ve Avrupa ekonomilerinde devam eden problemler yılsonu turizm geliri tahminimiz için aşağı yönlü risk arz ediyor. Önümüzdeki haftaya bakış 1. çeyrek GSYH verileri Çarşamba günü açıklanıyor. %11.9 seviyesinde bulunan yılın ilk çeyreğine yönelik büyüme tahminimiz, Reuters anketine göre %11.5 olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde yer alıyor. Yılın ilk çeyreğindeki güçlü büyüme beklentisinin arkasında geçen seneden gelen düşük baz desteği bulunuyor. Hatırlnacağı gibi, 2009’un ilk çeyreğinde GSYH daralması %14.5 olmuştu. Ancak, çeyreklik bazda büyümenin yılın ilk çeyreğinde de devam ettiğini düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde, baz etkisinin desteğinin azalmasıyla yıllık büyüme oranlarının gerileyeceğini düşünüyoruz. 2. çeyrek büyümsi için %8 seviyesinde bulunan büyüme tahminimiz, yılın ikinci yarısında büyüme hızlarında yavaşlama olacağını öngörsek de, %5.5’te bulunan yılsonu GSYH büyüme tahminimiz için yukarı yönlü risk arz ediyor. TÜİK Mayıs ayı dış ticaret dengesi verilerini Çarşamba günü yayımlayacak. 5.3 milyar dolar seviyesinde bulunan aylık dış ticaret açığı tahminimiz, CNBC-e anketine göre 5.4 milyar dolar olan piyasa beklentisinin hafif altında bulunuyor. Tahminimiz doğrultusunda, Nisan ayında 49.4 milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış ticaret açığının 51.2 milyar dolara genişleyeceğini düşünüyoruz. Her ne kadar dış ticaret açığının genişleme hızının önümüzdeki aylarda yavaşlayacağını düşünsek de, 57.9 milyar dolar seviyesinde bulunan yılsonu dış ticaret açığı tahminimiz için risklerin yukarı yönlü olduğunu görüyoruz. Bu haftanın veri ajandasında ayrıca, Çarşamba günü açıklanacak olan Hazine iç borçlanma stratejisi ve Perşembe günü açıklanacak olan Haziran PMI endeksi, öncü ihracat verileri ve İstanbul enflasyonu yer alıyor. Son olarak, Çarşamba günü 0.4 milyar dolarlık iç borç itfası bulunan Hazine Salı günü 11-aylık TL cinsi iskontolu kağıdın yeniden ihracını gerçekleştirecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
