haftalık bülten haftalık bülten 2 Mart 2009 Geçen haftanın özeti Dış ticaret açığındaki daralma beklentilerin ötesinde. Ocak ayında ihracat 7.9 milyar dolar olurken ithalat da 9.3 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bunun sonucunda dış ticaret açığı da 2.5 milyar dolarlık beklentimizin altında 1.4 milyar dolar seviyesinde kaldı (Piyasa beklentisi: 2.7 milyar dolar). Aylık dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre %76 daralırken Aralık’ta 70 milyar dolar seviyesinde olan 12 aylık dış ticaret açığı da 65.7 milyar dolara geriledi. İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Başak Karaaslan +(90) 212 318 5086 Son aylarda olduğu gibi Ocak’ta da ihracat verisi geçici TİM verilerinin öngördüğünden daha yüksek gerçekleşti. Ancak buna rağmen ihracattaki yıllık düşüş %26 ile rekor seviyeye ulaştı. Enerji ithalatı faturasındaki %34’lük gerileme dış ticaret dengesindeki iyileşmede önemli rol oynadı. Ancak %46 daralan enerji dışı ithalattaki gerileme dış ticaret açığı üzerinde daha etkili olmuş görünüyor. İç talepteki daralmaya işaret eden bu verilerle birlikte 12 aylık enerji dışı ticaret açığı da bir önceki yıla göre %26 küçülmüş durumda. Önümüzdeki dönemde ihracatta devam eden gerilemeye rağmen dış ticaret açığındaki daralmanın şimdiye kadarki tahminlerimizden daha keskin olacağını düşünüyoruz. Burada en önemli etken enerji dışı ithalattaki gerilemenin tahminimizden daha şiddetli olması. Buna bağlı olarak yıl sonu dış ticaret açığı tahminimizi 45 milyar dolardan 37 milyar dolara çekiyoruz. Bu durumda 2009 cari açığının da 15 milyar dolar (tahminii milli gelirin %2.3’ü) olacağını tahmin ediyoruz. Ocak dış ticaret verileri 2009’da ekonomide %0.8’lik küçülme beklentimiz için de risklerin aşağı yönde olduğuna işaret ediyor. Hazine bu ay piyasadan 2.5 milyar TL borçlanmayı planlıyor. Mart ayında Hazine 4.1 milyar TL’lik kısmı piyasaya olmak üzere toplam 6 milyar TL tutarında borç ödeyecek. İç piyasaya yapılacak borç ödemeleri ise 3.7 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Bu itfalara karşı Hazine iki ihale ile toplam 2.9 milyar TL borçlanma öngörüyor. Nakit bazlı faiz dışı açık 1.1 milyar TL olarak öngörülürken 3G lisans ihalesinden elde edilen 1.7 milyar TL tutarındaki gelirin de Hazine hesaplarına bu ay içinde girmesi bekleniyor. Reel kesim güveninde toparlanma devam ediyor. Ocak ayının ardından bu ay da reel kesim güveninde toparlanma devam etti ve reel kesim güven endeksi 3.2 puan artarak 62.6’ya ulaştı. Detaylara baktığımızda katılımcıların genel gidişat, önümüzdeki üç aydaki üretim hacmi ve ihracat siparişleri, mevcut stoklar ve sabit sermaye yatırım harcamasına yönelik beklentilerindeki iyileşmenin güven endeksini yukarı çektiğini görüyoruz. Tüketici güveni ve CNBC-e üketim endeksinde son dönemde yaşanan iyileşmeleri dikkate alarak, reel kesim güven endeksinde son iki ayda basak.karaaslan@finansbank.com.tr haftalık bülten gerçekleşen toparlanmanın ekonomik istikrarın öncü göstergelerinden biri olduğunu söyleyebiliriz. Bununla birlikte tüketici ve reel kesim güven endeksleri hem geçen yılki seviyelerinin hem de iyimserlik eşiği seviyelerinin çok altında seyrettiği görülüyor. Yabancı ziyaretçi sayısı geçen seneye göre azaldı. Ocak ayında, yabancı ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı ayına göre %4 azaldı. Yabancı ziyaretçi sayısında geçen ay gerçekleşen düşüş, Kasım 2006’dan bu yana kaydedilen ilk gerileme oldu. Son 12 aydaki toplam yabancı ziyaretçi sayısının ise geçen senenin aynı dönemine göre %12.2 artarak 26.3 milyon kişiye ulaştığı görülüyor. Turizm sektörü performansının daha detaylı bir analizini yapmak için 2008 yılı net turizm gelirleri ile yabancı ziyaretçi sayısındaki artışı karşılaştırdık. Net turizm gelirlerindeki artışın (%17.1) yabancı ziyaretçi sayısındaki artıştan (%12.8) daha yüksek olması 2008 yılında turizm performansının başarılı olduğuna işaret ediyor. Ancak, küresel ekonominin içinde bulunduğu durumun, önümüzdeki dönemde turizm performansını olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Başbakan Erdoğan, IMF ile anlaşmanın önünde üç engel olduğunu belirtti. Erdoğan geçen hafta gazetecilere yaptığı açıklamada, IMF ile Gelir İdaresi’nin özerkleştirilmesi, vergi mükelleflerine yönelik “nereden buldun” sorusunun sorulması ve yerel yönetimlere transferler konularında anlaşmazlık bulunduğunu belirtti. Ancak Erdoğan, anlaşmanın hangi aşamada bulunduğuna yönelik bir açıklamda bulunmadı. Önümüzdeki haftaya bakış Şubat enflasyon verileri yarın açıklanacak. Şubat’ta tüketici fiyatlarının %0.21, üretici fiyatlarının ise %0.3 artmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise TÜFE ve ÜFE için sırasıyla %0.28 ve %0.45 seviyesinde bulunuyor. Verinin beklentilerimize paralel gerçekleşmesi durumunda yıllık enflasyon oranlarının baz etkisinin desteğiyle TÜFE’de %8.3’e, ÜFE’de ise %5.5’e düşmesini bekliyoruz. Şubat’ta tüketici fiyat enflasyonunu belirleyen etkenlerin başında konut doğalgaz fiyatlarında yapılan %17’lik indirim geliyor. Bu indirimin manşet enflasyonu 0.3 yüzde puan aşağı çekmesini bekliyoruz. Bunun yanısıra giyim kategorisindeki mevsimsel indirimler de Şubat verisini olumlu etkileyecek ancak bu sene indirimlerin daha erken başlamış olması nedeniyle giyim katgoriden gelecek olumlu etkinin geçen yılın Şubat ayına göre daha sınırlı olmasını bekliyoruz. Daha olumsuz etkenler olarak ise altın fiyatlarındaki keskin yükselişin manşet enflasyonu yukarı iteceğini tahmin ediyoruz. Gıda fiyatlarında ise geçen ay kaydedilen %1.5’lik artışa benzer bir oranda yükseliş öngörüyoruz. İstanbul Ticaret Odası (İTO) tarafından açıklanan İstanbul tiketici fiyatları enflasyonu ise Şubat ayında geçen yılın ayındakin benzer biçimde %0.08 olarak gerçekleşti. Gıda fiyatlarındaki artışın bir önceki aydan daha düşük olması aylık enflasyon tahminimiz için aşağı yönde risklere işaret etse de giyim fiyatlarındaki düşüşün beklentimize paralel olarak mevsimsel eğilimlerden daha sınırlı olduğu görülüyor. Sonuç olarak İTO ve TÜİK verileri haftalık bülten arasındaki kapsam ve metodoloji farklılığı nedeniyle İTO verisinin ardından tahminimizde bir değişiklik yapmaya gerek görmüyoruz. Şubat sonrasında, yaz aylarına kadar olumlu baz etkisi yıllık enflasyonda düşüşü destekleyecektir. Ancak yılın ikinci yarısında yıllık enflasyondaki gerilemenin daha sınırlı kalmasını bekliyoruz ve yılsonu enflasyon tahminimizi %7.2 seviyesinde tutuyoruz. Son Para Politikası Kurulu toplantısının tutanaklarının da bu hafta yayımlanması bekleniyor. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.