günlük - Finansbank

günlük
günlük
1 Haziran 2010
Arz tarafının desteğiyle Merkez Bankası
dezenflasyondan daha emin. Mayıs ayı Para
Politikası Kurulu (PPK) tutanaklarında, iç talep
büyümesinin istikrarlı bir seyir izlediğinin altı
çiziliyor. Alınan para ve maliye politikası
önlemlerinin destekleyici etkilerinin iç talep
üzerinde belirgin bir şekilde görüldüğünü
kaydeden Kurul, tüketim malları ithalatındaki hızlı
büyümeye ve özellikle iç talebe yönelik sektörlerde
görülen imalat sanayi kapasite kullanım oranı
artışlarına dikkat çekiyor.
Sebze ve meyve fiyatlarındaki düzeltmenin
beklenenden erken gelebileceğine işaret eden
Kurul, Mayıs ayında işlenmemiş gıda fiyatlarında
yaşanacak belirgin bir düşüş doğrultusunda yıllık
enflasyonun tek haneye gerilemesini bekliyor. Ek
olarak, et ithalatına yönelik düzenlemelerin yılsonu
enflayonunu %8.4 olan tahmin seviyesinden %6.5
olan hedefe doğru yaklaştırabileceği ifade ediliyor.
Hatırlanacağı gibi, beklentimiz Mayıs ayında yıllık
enflasyonun %10.28 (piyasa beklentisi: %10.13)
olacağı yönündeydi, ancak gıda fiyatlarında
normalin üzerindeki belirsizliğin altını çizerek
tahminimiz için risklerin aşağı yönlü olduğunu
belirtmiştik.
İç talepteki toparlanmaya rağmen dış talebe
yönelik belirsizliklerin etkisiyle Kurul, poltiika
faizinin bir süre daha mevcut düzeyde tutulması
ve uzun süre düşük düzeylerde kalması
gerekeceğini yöneliyor. Bu doğrultuda, politika
faizinin yılın son çeyreğine kadar %7 seviyesinde
sabit kadıktan sonra Ekim ayında başlayacak 50
baz puanlık artırımlarla yılsonunda %8.50’ye
yükselmesini bekliyoruz. Ancak, Euro Bölgesi’ne
ilişkin problemlerin tahminimiz için risk arz ettiğini
düşünüyoruz. Bu problemlerin yoğunlaşması
durumunda, yurtiçi ekonomik toparlanmanın
sekteye uğracağını ve emtia fiyatlarının da baskı
altında kalarak MB’nin karşı karşıya olduğu
enflasyonist baskıları azaltacağını söyleyebiliriz.
Nisan ayı dış ticaret açığı beklentimiz
dahilinde. Nisan ayında ihracat ve ithalat sırasıyla
9.5 milyar doler ve 14.9 milyar dolar olurken, dış
ticaret açığı 5.5 milyar dolar (Finansbank: 5.4
günlük
milyar dolar, piyasa beklentisi: 5.3 milyar dolar)
oldu. Nisan ayında ihracat yıllık %25.2
büyürken, daha güçlü seyretmeye devam eden
ithalat ise %47.4 büyüme kaydetti. Mart ayında
46.5 milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış
ticaret açığı Nisan verisinin ardından 49.4
milyar dolara yükseldi.
İthalat ve ihracat – yıllık değişim
80%
Yıllık değişim oranları
60%
40%
20%
0%
İthalat
-20%
İhracat
-40%
01
.2
01
0
09
.2
00
9
05
.2
00
9
01
.2
00
9
09
.2
00
8
05
.2
00
8
01
.2
00
8
-60%
Döviz kurları
2.40
1.90
2.30
1.80
Dış ticaret açığı Ocak – Nisan döneminde
geçen senenin aynı dönemine göre %153
artarak 17.6 milyar dolara yükseldi. Bu
dönemde yıllık ihracat ve ithalat büyümesi
sırasıyla %11.3 ve %36.6 oldu. Önümüzdeki
döneme baktığımızda, baz etkisi desteğinin
yılın ikinci yarısında kalkmasının etkisiyle, dış
ticaret
açığındaki
genişlemenin
yavaşlayacağını düşünüyoruz.
2.20
1.70
2.10
1.60
2.00
1.50
USD
1.90
EUR (Sağ eksen)
05
.2
01
0
0
03
.2
01
0
01
.2
01
11
.2
00
9
09
.2
00
9
07
.2
00
9
05
.2
00
9
1.80
03
.2
00
9
01
.2
00
9
1.40
İthalatın detayları baz etkisinin desteği ve
ekonomik aktivitedeki toparlanmanın etkilerini
yansıtıyor. Nisan ayında ara malı ithalatı yıllık
%54.9 büyürken, sermaye ve tüketim malları
ithalatı sırasıyla %33.6 ve %30.2 büyüdü.
Yılın ilk dört ayındaki dış ticaret verileri yılsonu
dış ticaret açığı tahminimiz için yukarı yönlü risk arz ediyor. Ancak, Euro Bölgesi’ndeki problemlerin
emtia fiyatları ve ithalat üzerindeki etkilerini göz önüne alarak, yılsonu dış ticaret açığı tahminimizi 58
milyar dolar seviyesinde korumaya devam ediyoruz.
Hazine Haziran ayında %93’lük iç borç çevirme oranı hedefliyor. Haziran – Ağustos döneminde
43.6 milyar TL tutarında itfası bulunan Hazine, bu itfaların 35.5 milyar TL’sini piyasaya yapacak.
Haziran, Temmuz ve Ağustos aylarında sırasıyla 11.1 milyar TL, 10.8 milyar TL ve 18 milyar TL
tutarlarında itfası bulunan Hazine bu itfaları karşılamak için önümüzdeki üç ayda 11.1 milyar TL,
10.8 milyar TL ve 18 milyar TL borçlanmayı hedefliyor. Böylece Hazine Haziran, Temmuz ve
Ağustos aylarında sırasıyla %93, %85 ve %95 aylık iç borç çevirme oranı hedefliyor.
Önümüzdeki üç ayda ondört ihale düzenleyecek olan Hazine, Haziran ayında dört, Temmuz ve
Ağustos’ta da beşer ihale gerçekleştirecek. 21 Haziran’da yapılacak ayın ilk ihalesinde 5-yıllık
TÜFE’ye endeksli kağıt yeniden ihraç edilecek. Ertesi gün iki ihale düzenleyecek olan Hazine, 25
Ocak 2012 vadeli gösterge tahvili yeniden ihraç edecek ve 5-yıllık sabit kuponlu tahvilin ihracını
gerçekleştirecek. Son olarak 29 Haziran’da 11-aylık iskontolu bono yeniden ihraç edilecek.
Veri gündemi
Yurtiçinde bugün Mayıs İTO İstanbul enflasyonu ve TİM öncü ihracat verilerinin yanısıra imalat PMI
endeksi de yayımlanacak. ABD tarafında ise Mayıs ISM imalat endeksi (beklenti: 59.5) ve Euro
Bölgesi Mayıs PMI imalat endeksi (beklenti: 55.9) verileri açıklanacak.
Piyasalar
Yeni haftaya 1.5740 seviyesinden başlayan USD/TL, İsrail ile yaşanan siyasi gerginliğin etkisiyle
sabah saatlerinde 1.5770’i gördü. Daha sonra yönünü aşağıya çeviren USD/TL en düşük 1.5694’ten
işlem gördü. Kapanışta 1.5725’te bulunan USD/TL bu sabaha 1.5790’dan başladı.
günlük
Pazartesi sabahı 1.2230’dan işlem gören EUR/USD, ABD ve Londra piyasalarının kapalı olduğu
günde nispeten dar bir bantta hareket etti. 1.2285 – 1.2320 aralığında işlem gören parite, bu sabah
1.2276’da bulunuyor. Parite için kısa vadeli destek ve drienç seviyeleri 1.2210 ve 1.2325’te yer
alıyor.
%9.01 seviyesinden Pazartesi gününe başlayan 25 Ocak 2012 vadeli gösterge tahvil faizi, İsrail’in
yardım gemilerine saldırmasının ardından yükselen siyasi tansiyonun etkisiyle %9.08’e yükseldi.
PPK tutanaklarında Mayıs ayında enflasyonun tek haneye inebileceği ifadesinin ardından yeniden
%9’un altına inen gösterge faiz en düşük %8.95’ten işlem gördü. %9’dan kapanan gösterge faiz bu
sabaha %9’dan başladı.
ABD ve Londra piyasalarının kapalı olduğu haftanın ilk işlem gününde eurobond piyasasında işlem
geçmedi.
Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu
Tunç Erdal
Ceren Erenoğlu
Mehmet Kasap
Güneş Akçay
Moti Duenyas
Ferda Aydeniz Eriş
Reyhan Özdemir Tezgör
Sinem Erol
Ahmet Tugay
Eren Harani
Ayşe Çoknaz
İnan Demir
Duygu Doğan
İrem Ayaz
Yeliz Ataay Arıkök
Hande Kıvcı
Başak Karaaslan
Deniz Yaşar
(0212) 318 5901
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta
olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin
çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek
yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız
olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti
vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler
üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar
ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım
yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya
da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB