Enflasyon tahminlerinde belirgin revizyon ve para

EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON VE PARA POLİTİKASI
28.10.2015
Enflasyon tahminlerinde belirgin revizyon ve para politikasında korunan sıkı duruş
Cari dengedeki düzelmenin korunmasına ilişkin, kredi
artışlarının dizginlenmesine yönelik uygulanan makro
ihtiyati politikaların devam edeceği izlenimi alıyoruz.
Para politikasının görünümüyle ilgili olarak, FED
normalleşmesine göre şekillenecek genel çerçevenin
korunduğunu izliyoruz. Yani, faiz koridorunun
daraltılması
gündemde.
FED
normalleşmesi
durumunda, ilk aşamada alt bandın ve bir haftalık
repo ihale faiz oranının yukarı çekilmesi ile, ancak
gelişen piyasalara yönelik sermaye akımının devam
etmesi halinde üst bandın aşağı çekilmesinin de eşlik
edeceği hızlı daralan bir koridordan bahsediliyor. Öte
yandan, her ne kadar düşük olasılık olarak görülse de,
FED normalleşmesinin ötelenmesi durumuna dair
senaryoların da düşünüldüğü belirtiliyor.
12%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
BIST Bankalararası Gecelik Repo Faizi
5%
TCMB Ort. Fonlama Maliyeti
4%
Faiz Koridoru
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
10.15
09.15
08.15
07.15
06.15
05.15
04.15
02.15
03.15
01.15
12.14
11.14
10.14
09.14
08.14
07.14
06.14
05.14
04.14
02.14
03.14
3%
01.14
Büyüme görünümüyle ilgili olarak, özellikle alınan
önlemler sonrasında AB bölgesine yönelik olumlu
beklentilerle tekrar net ihracat lehine dönebileceği
beklentisi öne çıkıyor. Öte yandan, Orta Doğu ve Rusya
bölgesindeki jeopolitik risklerin aşağı yönlü baskı
oluşturabileceği olasılığına da yer veriliyor.
Grafik 2: Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları
12.13
Enflasyon projeksiyonlarının dayandığı ana bileşenlere ait
varsayımlarla ilgili olarak, ortalama petrol fiyatları
projeksiyonları, 2015 yılı için 59 dolar/varilden 54
dolar/varile, 2016 yılı için de 63 dolar/varilden 54
dolar/varile indiriliyor (HLY tahmin: 2015 ve 2016 için
sırasıyla 57 dolar/varil ve 63 dolar/varil). Gıda enflasyonu
tahmini ise %8 seviyesinde tutuluyor.
Kaynak: TCMB
11.13
2015 enflasyonu tahminine ait 1 puanlık yukarı yönlü
revizyonda, kur etkisine bağlı 1,2 puanlık artış ve ithal
fiyatlarına bağlı 0,2 puanlık azalış etkili olurken; 2016
enflasyonundaki 1 puanlık güncellemede, 2015 yıl sonu
tahminindeki yukarı revizyondan kaynaklanan 0,6 puanlık
artış ve gecikmeli döviz kuru etkisine bağlı 0,8 puanlık
artışa karşılık, ithalat fiyatları ve çıktı açığında aşağı yönlü
güncellemelere bağlı olarak sırasıyla 0,3 ve 0,1 puanlık
düşüşlerin ön plana çıktığını görüyoruz.
Grafik1: Enflasyon ve Çıktı Açığı Tahminleri
10.13
TCMB’nin bugün yayımladığı Üç Aylık Enflasyon
Raporunda, 2015 yılı enflasyon tahmininin %6,9’dan
%7,9’a, OVP’de yer alan %7,6 seviyesinin de üzerine
çekildiğini görüyoruz. 2016 tahmininin de %5,5’ten
%6,5’e yine belirgin olarak yukarı revize edildiğini izliyoruz
(HLY tahmin: 2015 ve 2016 için sırasıyla %8 ve %8,5).
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON VE PARA POLİTİKASI
28.10.2015
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
Araştırma
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
ITuran@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 85
Mehtap İLBİ
Uzman
Mİlbi@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman
FOkumus@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman
CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 11
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
MOskan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 32
Kadirhan ÖZTÜRK
Uzman Yardımcısı
KOzturk@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 29
Onur Kamil ALKAN
Uzman Yardımcısı
Onur.alkan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 01
Yatırım Danışmanlığı
Evren ÖZTÜRK
Yönetmen
EOzturk@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 83
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat
kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve
tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya
çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği
taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.