hly model - Halk Yatırım

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
02.03.2015
Geçtiğimiz haftanın küresel tarafta önemli gündem maddesi olan Fed’in Ocak ayı toplantı tutanakları ve Yellen’in senato
konuşmasında, Fed’in faizlerde artışa yılın ilk yarısı sonunda başlayabileceği görüşlerinin korunmasının yanısıra, faiz
artırım sürecinin daha ‘esnek’ bir yapıya kavuşabileceği görüşleri öne çıktı.
İçeride ise; TCMB politika faizi olarak ön plana çıkan bir haftalık repo ihale faiz oranını beklediğimiz doğrultuda %7,75’ten
%7,50’e indirirken; faiz koridorunu, üst bantta 50 baz puanlık indirimle daha belirgin olarak, %7,5-11,25’ten %7,2510,75’e çekti. Bunun yanı sıra, dış dengedeki iyileşmenin tekrar hız kazanıdığını izledik; ihracatın ithalatı karşılama oranı
bu yılın ilk ayında %74,1’e yükselirken, geçen yılın ortalama %65,1’lik seviyesinin bu yıl üzerine çıkılmasıyla ilgili olumlu
beklentileri desteklediğini izledik.
Geçtiğimiz hafta içinde, Hedef fiyatlarımız doğrultusunda ve son yıllardaki getiri performanslarının yansıttığı mevsimsellik
faktörünü de gözönüne alarak (Son 5 yılın 4’ünde, CIMSA hisseleri ilk yarı yılda AKCNS hisselerine göre daha yüksek
getiriye işaret ediyor), Model Portföyümüzde %5 ağırlıkla tuttuğumuz AKCNS hisselerinindeki pozisyonumuzu kapatıp, %5
ağırlıkla tuttuğumuz CIMSA hisselerine aktararak CIMSA’nın ağırlığını %10’a çıkarttığımızı paylaşmıştık.
Platine yönelik görüşümüzü gözden geçiriyoruz. Kıymetli metaller içinde 2014 yılında öne çıkardığımız paladyumun
iyileşen arz koşullarıyla bu ‘pozitif ayrışma’ sürecini sürdüremeyeceği öngörümüzle, 2015 ana temamızda kıymetli
metaller içinde platini öne çıkarmış ve paladyuma relatif güçlü kalacağı beklentimizi paylaşmıştık. Her ne kadar yılın ilk iki
ayında platin paladyuma göre genel olarak daha güçlü bir seyir izlemiş olsa da, kıymetli metaller içinde ayrışmasının
güçlü olmadığını görüyoruz. Güney Afrika’da ülke madencilik tarihinin en uzun ve maliyetli genel grevinin sonlanmasının
ardından üretimdeki ‘toparlanma’ beklenenden güçlü kalırken, talep tarafına yönelik olumlu öngörüler ise karşılanamadı.
Platinin küresel talebinin yarısını Euro bölgesi otomotiv sanayi ve Çin mücevherat sektörü sağlıyor. Avrupa merkez
bankasının cesur gevşeme adımlarının iç talebe yansımasının zaman alacağı ve otomotiv sektöründeki canlanma
beklentilerinin orta vadeden uzun vadeye yayılabilecek genel olarak ‘öngörülebilirliği’ düşük bir toparlanma sürecine
işaret edebileceği düşünülüyor. Önemli ‘tüketici’ Çin’de ise ekonomik zayıflama sinyallerinin arttığı, 2014’te yirmi dört
yılın en düşük büyüme rakamının yakalanması sonrasında atılan gevşemeci adımların ‘yeniden dengelenme’ sürecinde
mücevherat alımlarından öte, ilk aşamada endüstriyel metaller tarafına etkisinin belirgin olacağı beklenebilir. Bu
noktada, başta arz koşullarında ‘kötüleşme’ görene kadar, ana temamızdan platini ‘pozitif ayrışma’ tarafında izlemeyi
bırakabileceğimiz, gümüşü kıymetli metaller içinde ‘platine’ relatif öne çıkarabileceğimiz bir fiyatlamanın içine
girebileceğimizi düşünüyoruz. Bunun hali hazırda gümüşün platinden 2015’te %9’a yakın pozitif ayrışmasında da
fiyatlanmaya başladığı görülüyor. Platinde arz ve talep koşullarındaki gelişimin fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı
yaratacak şekilde gelişmesi durumunda, paladyum ve platinin 2014 yılında belirgin alımlarla dikkat çektiği fiyatlamanın
terse dönebileceği; satış baskısının bu iki metalde yoğunlaşabileceği bir fiyatlamayı da ihtimal dahilinde görüyoruz.
Fiyatları şimdilik izliyor; Gümüş/platin rasyosunun fırsat sunacağı fiyatlamayı yakından takip ediyoruz.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geçecek olursak, en fazla katkıyı yapan FX portföyümüz %2,03’lük
performans sunuyor. USD/JPY ve GBP/USD’nin sırasıyla %2,74 ve %2,22’lik performansı göze çarpıyor. Emtia portföyü ise
%1,99’luk getiri sağlıyor. %4,28’lik performansı ile Platin, portföyün en önemli destekçisi. Sabit getirili tarafında ise %0,36
sınırlı bir kayıp gözükmekte. 19 Şubat tarihinde açtığımız 10Y-2Y Spread ikili işleminin haftalık %1,34’lük getirisine rağmen,
portföyde ağırlıklı olarak tuttuğumuz 2 Yıllık tahvilin haftayı %0,87’lik bir kayıpla tamamlaması, sabit getirili portföyün
Model Portföye katkısını negatif kılıyor. Hisse senedi portföyümüz %1,44 kayıp ile tamamlıyor (BIST100’ün haftalık
performansı %-1,57). Portföyü oluşturan hisselerden FROTO (%2,88), TAVHL (%2,56), ANACM (%1,00), MGROS (%0,22),
EKGYO (%-1,57) endekse relatif güçlü dururken; AKCNS (%-1,75), TKFEN (%-1,77), TTKOM (%-2,15), KRDMD (%-2,15),
GARAN (%-2,92), ISCTR (%-3,68), CIMSA (%-5,93) hisse senedinin haftalık performansı zayıf kaldı.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
02.03.2014
2015 yılbaşından bu yana performansında ise, kur hareketlerinin etkisi ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü
durumda, kümülatif getiri %2,71 (bir önceki hafta %2,31 idi). Sözkonusu dönemde, kümülatif olarak %1,19 ile Hisse (aynı
dönemde BİST100’ün getirisi %-1,84) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %4,11 ve %3,93’lük getiriler
sunarken, Emtia portföyü %-4,51’lik performans sergiliyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık Alt Ağırlık
GARAN
ISCTR
TAVHL
ANACM
TKFEN
TTKOM
CIMSA
EKGYO
MGROS
KRDMD
FROTO
FX
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
11,00
28,20
2,30
35,70
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
50,0%
33,3%
16,7%
9,3000
1,4200
128,00
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
45,4%
30,0%
24,6%
1.650
1.075
45,20
56,5%
26,0%
9,7%
7,8%
-
8,00
22,20
2,30
6,90
8,05
20,20
3,40
30,0%
USDSEK Uzun
GBPUSD Kısa
USDJPY Uzun
Emtia
13,0%
PLATİN Uzun
ALTIN Kısa
Brent Kısa
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
27,0%
2 YILLIK DIBS
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
10Y-2Y Spread
Nakit
Hedef Fiyat*
30,0%
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
0,0%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
02.03.2014
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
02.03.2014
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
Araştırma
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
ITurhan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
ODogan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
FOkumus@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 31
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
MOskan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 32
Sertaç OKTAY
Uzman Yardımcısı
SOktay@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 26
Yatırım Danışmanlığı
Evren Öztürk
Yönetmen
EOzturk@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 83
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Opsiyon fiyatı ve volatilite seviyeleri
gösterge niteliğindedir, gerçek işlemler için ölçü değildir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.