Geçen haftanın özeti

10 Nisan 2017
Geçen haftanın özeti
8 yılın zirvesini gören enflasyonda yükseliş sürecek. Mart
ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.02 oranında arttı. Aylık
enflasyon böylece %0.6 olan piyasa beklentisinin ve %0.66 olan
tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon
%10.1 seviyesinden %11.3’e çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık
bazda %1.04 arttı ve güçlü yükseliş trendini sürdürdü. Bu
göstergeye göre yıllık enflasyon %15.4’ten %16.1’e çıktı.
Döviz kurlarındaki artışın yansımaları sonucu giyim, ulaştırma ve
ev aletleri gruplarında belirgin artışlar oldu. Gıda fiyatları da aylık
bazda %1.9 oranında artarak, beklentimizin üstünde gerçekleşti.
Bunun etkisiyle yıllık gıda enflasyonu %8.7’den %12.5’e geldi ve
22 ayın zirvesini gördü.
Çekirdek göstergelerden C endeksine göre yıllık enflasyon, önceki
aya göre 0.9 yüzde puan kadar artarak %9.5 oldu. Döviz kuru
artışlarının enflasyonun ana eğiliminde yarattığı bozulmaya bağlı
olarak, hem çekirdek hem de manşet enflasyondaki yükselişin
önümüzdeki aylarda da devam edeceğini tahmin ediyoruz.
Çekirdek enflasyonun yaz aylarında çift haneye ulaştığını
görebiliriz. Mayıs’ta %12’yi geçmesi muhtemel olan manşet
enflasyonun ise yılsonunda %9.6’ya kadar gevşeyeceğini tahmin
ediyoruz.
PMI Mart’ta kayda değer artış gösterdi. PMI Mart ayında bir
önceki aya göre 2.6 puan yükselerek 52.3 oldu. Endeks böylelikle
imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin
üstüne çıkarak, on ikinci aylık aranın ardından imalat aktivitesinde
genişlemeye işaret etti. Mart PMI değeri aynı zamanda son üç yılın
en yüksek seviyesinde yer aldı.
Endeksin bileşenlerine baktığımızda üretim endeksindeki belirgin
iyileşmenin Şubat’tan sonra Mart’ta da devam ettiği, iç siparişlerin
genişlemeye başladığı görüldü. Son dönemde manşet endekse
göre güçlü seyreden ihracat siparişleri de belirgin bir artışla
50.5’ten 54.8’e çıktı.
Cuma günü açıklanan ve 2016’nın son çeyreğinde beklenenden
güçlü bir toparlanma ortaya koyan GSYH verisinin ardından, Mart
PMI da büyüme görünümü açısından olumlu işaret verdi.
Önümüzdeki dönemde hükümetin iç talebi canlandırmaya yönelik
mali önlemleri ekonomik aktivitede kısa vadede daha da artış
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
yaratabilir. Ancak yükselen enflasyon ve Fed’in yaklaşan faiz
artırımları sebebiyle para politikasında sıkılaşmanın gerekli olması
yüzünden, büyümedeki ivmelenme sınırlı olacaktır. Son açıklanan
verilerin ardından bu yıl için %3.3 olan GSYH büyümesi tahminimiz
üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz.
Dış ticaret açığı Mart’ta ihracat sayesinde azaldı. Gümrük ve
Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre,
Mart ayı dış ticaret açığı 4.5 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in
verileri baz alındığında, önceki yıla göre %14 yükselen aylık ihracat
14.5 milyar dolar, %7 yükselen ithalat 19 milyar dolar oldu. Dış
ticaret açığı ise %10 azaldı. Bunun sonucunda, önceki ay 56.8
milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 56.3 milyar dolara
indi.
İhracat tarafında altın dışı ihracat, %17 gibi güçlü bir artış kaydetti.
Bunda %33 artan otomotiv sektörü ihracatının önemli payı oldu.
İthalat tarafındaysa, enerjide yükselen petrol fiyatı sebebiyle yıllık
%33 (0.7 milyar dolar) artış görüldü. Altın ticareti ise hem ihracat,
hem ithalat yönünden dış dengeye olumsuz etki yaptı
Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatının ve iç talebin toparlanması
dış ticaret açığını olumsuz, dış talebin güçlenmesi olumlu
etkileyecek. Bu gelişmeleri dikkate alarak artmasını beklediğimiz
dış ticaret açığının 2017 yılı sonunda 63 milyar dolar olacağını
tahmin ediyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Şubat ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da
açıklanacak.
Mevsimsellikten
arındırılmış
sanayi
üretim
endeksinin aylık bazda %1 artacağını tahmin ediyoruz. Otomobil
üretimi ve ihracattaki güçlü performans aylık bazdaki artış
eğiliminin devam edeceği beklentimizi destekliyor. Arındırılmamış
ve takvim etkisi arındırılmış endeksler için tahminlerimiz sırasıyla
%0.5 ve %2.4. Arındırılmamış endeks için piyasa beklentisi ise
%1.8.
GSYH verileri 2016’nın dördüncü çeyreğinde iç talepte sürpriz
şekilde güçlü bir toparlanmaya işaret etti. PMI başta olmak üzere
öncü göstergeler, ekonomik aktivitenin bu yılın ilk çeyreğinde de
ivmelendiğini gösteriyor. Sanayi üretimi verilerinin bunu teyit edip
etmeyeceği önem arz ediyor. Hükümetin mali tedbirlerine ve
güçlenen dış talebe bağlı olarak bundan sonra da büyümede
ivmelenme görmemiz muhtemel. Ancak siyasi belirsizlikler,
TCMB’nin sıkı para politikası ve Fed’in faiz artırımları ivmelenmeyi
sınırlayabilir. Tüm bunları dikkate alarak, yukarı yönlü risklere
rağmen, %3.3 olan mevcut 2017 GSYH büyüme tahminlerimizi
koruyoruz.
Şubat ayı ödemeler dengesi Salı günü açıklanacak. Şubat
ayında cari işlemler açığının %21 genişleyerek 2.4 milyar dolar
olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 2.5 milyar dolar. Geçmiş
verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari
açığın önceki aydaki 33.2 milyar dolar seviyesinden 33.6 milyar
dolara geleceğine işaret ediyor.
Önümüzdeki dönemde enerji ithalatının ve iç talepteki toparlanma
dış açık üstündeki baskıyı artırırken, güçlü seyretmesi muhtemel
ihracat performansı bu baskıyı sınırlayacaktır. Turizmde ise bir
iyileşme olup olmayacağı belirsizliğini koruyor. Bu koşullarda,
genişleyecek olan cari işlemler açığının yılsonunda 40 milyar dolar
olacağını tahmin ediyoruz.
Bu hafta ayrıca Pazar günü yapılacak olan anayasa referandumu
piyasalarda takip edilecek.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.