3 Temmuz 2017 - QNB Finansbank

3 Temmuz 2017
İhracat güçlü olsa da altın sebebiyle Mayıs’ta ticaret
açığı genişledi. TÜİK tarafından açıklanan nihai dış
ticaret verilerine göre, Mayıs ayı dış ticaret açığı 7.7
milyar dolar olarak kaydedildi. Önceki yıla göre %12.5
yükselen aylık ihracat 13.6 milyar dolar, %21.7 yükselen
ithalat 20.9 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %43.3
arttı. Bunun sonucunda, önceki ay 57.3 milyar dolar
olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 59.5 milyar dolara
çıktı.
Altın ihracatı geçen yıla göre azalırken, ithalatı arttı.
Bunun sonucunda altın dengesi pozitiften negatife
dönerken, değişim dış ticaret açığına 2 milyar dolar
katkı yaptı. Enerjide yükselen petrol fiyatı sebebiyle
yıllık yaklaşık %36 (0.8 milyar dolar) artış görüldü.
Ayrıca altın ve enerji dışı ithalat %9.4, altın dışı ihracat
%15 arttı. Bu gelişmeler hem iç, hem de dış talebin
güçlü olduğuna işaret ediyor.
Ülkelere göre baktığımızda, Türkiye’nin ana ticaret
partnerleri olan AB’ye ihracat yılın ilk beş ayında %4.4
artış kaydetti. Ortadoğu’ya yapılan altın ihracatını
dışarda bırakınca, AB’nin ihracat performansına en
önemli katkıyı yaptığını görüyoruz. Bir diğer önemli dış
ticaret ortağı olan Irak’a ihracat da ilk dört beş %36
artarak manşet veriye belirgin katkı sağladı.
Haziran öncü dış ticaret verileri belirgin takvim
etkisi ve altın ithalatı gösterdi. Gümrük ve Ticaret
Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine
göre, Haziran ayı dış ticaret açığı 6 milyar dolar olarak
kaydedildi. TUİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla
göre %2.3 yükselen aylık ihracat 13.2 milyar dolar,
%1.5 düşen ithalat 19.2 milyar dolar oldu. Dış ticaret
açığı ise yaklaşık %9 azaldı. Bunun sonucunda, önceki
ay 59.5 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı
58.9 milyar dolara indi.
Altın ithalatı geçen ay olduğu gibi bu ay da yüksek
gerçekleşti. Bunun sonucunda altın dengesi pozitiften
negatife dönerken, değişim dış ticaret açığına 1.6 milyar
dolar ek yaptı. Buna rağmen açığın düşüş
kaydetmesinin başlıca sebebi bayram tatilinin takvim
etkisi sebebiyle altın hariç ithalatın düşmesi oldu. Altın
hariç ihracat da takvim etkisinden olumsuz etkilendi.
Ancak geçmiş aylara göre zayıf da olsa artışını
sürdürmesi, dış ticaret dengesine olumlu yansıdı.
Haziran dış ticaret verileri bayram tatilinin bu aya kaymasından etkilenmiş görünüyor. Bu yüzden aylık
gelişmeleri çok fazla önemsemiyoruz. Genel görünüm hakkındaki düşüncelerimiz ise değişmedi.
Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatının ve iç talebin toparlanması dış ticaret açığını olumsuz, dış
talebin güçlenmesi olumlu etkileyecek. Dış ticaret açığının 2017 yılı sonunda 60 milyar dolar olacağını
tahmin ediyoruz. Eğer altın tıcareti son iki aydaki gibi açık vermeyi sürdürürse, bu tahmin üzeride
yukarı yönlü risk olacaktır.
Haziran ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Haziran ayı tüketici enflasyonunu sıfır
olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi de tahminimizle aynı. Bu sonuç, yıllık enflasyonunun
%11.7’den %11.2’ye ineceğine işaret ediyor. Yıllık enflasyondaki düşüşün başlıca belirleyicisi
işlenmemiş gıda fiyatlarındaki olumlu baz etkisi olacak. Enerji fiyatları da düşüşü destekleyecek.
Et fiyatlarında artış sürse de, taze sebze ve meyve fiyatlarındaki gerilemenin desteğiyle, gıda fiyat
endeksinin Haziran’da %0.5 düşmesini bekliyoruz. Baz etkisi destekleyici olduğundan yıllık gıda
enflasyonu %16.9’dan %15’e inecek. Uluslararası petrol fiyatları ve döviz kurundaki düşüşün
akaryakıt fiyatlarına da yansıdığını görüyoruz. Bunun sonucunda ulaştırma fiyatlarının %0.45
düşmesini, bu grupta yıllık enflasyonun gerilemesini bekliyoruz. Çekirdek göstergelerden C endeksine
göre enflasyon ise, geçmiş dönemdeki yükselişin getirdiği enflasyon ataleti sonucu, tahminimize göre
0.1 yüzde puanlık artışla %9.5’e gelecek.
Baz etkisinin olumlu olmayı sürdürmesi sebebiyle yıllık enflasyonun Temmuz’da da aşağı gelmesini
bekliyoruz. Tütün ürünleri özel tüketim vergisindeki enflasyon ayarlamasının bu dönem yapılmaması
sayesinde, gıda ve enerji fiyatları da olumlu seyrederse, enflasyonun tek haneye indiğini dahi
görebiliriz. Ancak bu durum geçici olacak ve Ağustos-Kasım döneminde enflasyon çift hanelerde
seyredecek. Yılsonu enflasyonu tahminimizde ise değişiklik yok; %9.6 olarak koruyoruz.
Veri gündemi
Bugün yurtiçinde Haziran ayı enflasyonu; yurtiçi, Euro Bölgesi ve ABD’de Haziran ayı imalat sanayi
PMI verileri açıklanacak.
Piyasalar
USD/TL Cuma gününe 3.5275 seviyesinde başladıktan sonra sabah 3.53’e değdi. Daha sonra aşağı
yönde seyreden kur günü 3.5150’den kapattı. USD/TL bu sabah 3.5175 seviyesinde bulunuyor.
ECB politikasına dair sıkılaşma beklentileriyle yükselen EUR/USD, Cuma sabahı 1.1440 seviyesinde
işlem gördükten sonra gün içinde 1.14’ün altına kadar gevşedi. Daha sonra geri gelen parite gün
sonunda 1.1420’ye geldi. Parite bu sabah 1.1415’te işlem geçiyor.
15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi %11.15’den güne başladıktan sonra gün içinde yatay
seyretti ve günü %11.12’den kapattı.
2030 vadeli gösterge eurobond 158.96, 5 yıllık Türkiye CDS’i 194 seviyesinde işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB