Geçen haftanın özeti

27 Mart 2017
Geçen haftanın özeti
Tüketici güven endeksi Mart’ta küçük bir artış kaydetti. Tüketici
güven endeksi Mart ayında 67.8 değerini alarak, önceki aya göre
%3.2 yükseldi. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda,
hanehalkının finansal durumu, genel ekonomik durum ve işsizlik
konusundaki geleceğe dair algı ve beklentilerde düzelme olsa da,
geçen senenin sonunda yaşanan bozulmaya oranla son aylardaki
iyileşmenin çok sınırlı olduğu görülüyor.
Kasım 2015 seçimlerini ve Temmuz 2016 darbe girişimini izleyen
kısa dönemler haricinde, iki yılı aşkın bir sürede tüketici güven
endeksi 70 seviyesinin altında, oldukça oynak bir seyir izledi.
Siyasi belirsizlikler, sermaye akımlarındaki yavaşlama ve artan
finansal volatilite, tüketici güvenindeki bu olumsuz tablonun
sebepleri gibi görünüyor. Büyük resmi dikkate aldığımızda,
Mart’taki küçük artış önemsiz gibi görünüyor. Nisan’da ise
referandumun ardından yine sert bir hareket görebiliriz. Ancak
kalıcı bir yükseliş için tüketici güvenin belirleyicilerinde iyileşme
sağlanması gerektiği anlaşılıyor.
PPK özeti enflasyondaki artışın süreceğine işaret etti. TCMB
tarafından yayımlanan son Para Politikası Kurulu (PPK)
toplantısının özetinde, birikimli kur artışları ve işlenmemiş gıda
fiyatlarındaki baz etkisi kaynaklı olarak yakın dönemde
enflasyondaki yükselişin süreceği uyarısı yapıldı. Enflasyon
görünümünde belirgin iyileşme sağlanana kadar sıkı para politikası
duruşunun korunacağı yinelendi.
Büyümede ise, işgünü sayısına bağlı teknik toparlanmanın
etkisiyle, geçen yılın son çeyreğinde ekonomik aktivitede
toparlanma olduğu tekrarlandı. Ancak bunun sınırlı kaldığı ve
genele yayılmadığı da hatırlatıldı. Bu yılın ilk çeyreğinde de
toparlanmanın sınırlı kaldığı ve hala genele yayılmadığı ifade
edildi. Maliye politikasının desteğiyle ılımlı büyüme beklentisi bu yıl
için hala geçerli olsa da; turizm, küresel büyüme görünümü,
küresel politika belirsizlikleri ve jeopolitik gelişmeler sebebiyle
büyümede aşağı yönlü risklerin bulunduğu da belirtildi.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
Önümüzdeki Haftaya Bakış
2016 4. Çeyrek GSYH verileri Cuma günü açıklanacak. Bir
önceki çeyrekte yıllık bazda %1.8 daralan GSYH’nin, dördüncü
çeyrekte yıllık bazda %1.5 büyüyeceğini tahmin ediyoruz. Piyasa
beklentisi ise %2.1. Geçmiş verilerde revizyon olmadığı takdirde,
tahminimiz 2016 yılının tamamı için yaklaşık %2’lik bir büyüme
oranına işaret ediyor. Revizyon ihtimalini ve tahmin belirsizliklerini
dikkate alınca bu oranın %1.8 olan önceki tahminimizden belirgin
bir farkı bulunmuyor.
Çalışma günü sayısı önceki yılın aynı ayından farklılık
göstermediği için, takvim etkisinden arındırılmış yıllık GSYH
büyümesinin de %1.5 civarında olmasını bekliyoruz. Çeyreklik
bazda ise, önceki çeyrekteki %2.7 düşüşün ardından, mevsim ve
takvim etkilerinden arındırılmış GSYH %3 yükseliş kaydedecektir.
Temmuz ortasındaki darbe girişimi ve uzun bayram tatillerinden
kaynaklanan işgücü kayıpları, üçüncü çeyrekte bir seferlik ciddi bir
üretim düşüşüne sebep olmuştu. Sanayi üretim endeksi, ticaret ve
hizmet endeksleri gibi öncü göstergeler son çeyrekte bunun
düzeltmesinin gerçekleştiğini gösteriyor. Kredi büyüme hızlarındaki
ivmelenme, uygulanan genişlemeci tedbirlerin de toparlanmaya
destek olduğunu gösteriyor. Buna karşın, toparlanmanın siyasi
belirsizlikler, kredi notu indirimleri, Fed beklentileri ve ABD
başkanlık seçimleri gibi faktörlerin yol açtığı sermaye çıkışları gibi
etmenler yüzünden sınırlı kaldığı da görülüyor. Neticede tek
seferlik etkilerin düzeltmesinin ötesinde, geçen yılın başından beri
yavaşlayan büyüme eğiliminde belirgin bir düzelmenin olmadığı
anlaşılıyor.
Önümüzdeki dönemde, genişlemeci politikaların desteklediği
genişlemeci maliye politikaları ve güçlü ihracat performansı
büyüme açısından olumlu olacak. Ancak büyümede ciddi ve kalıcı
bir hızlanma için, siyasi ve jeopolitik belirsizliklerin azalmasının ve
sermaye hareketlerinin istikrar kazanmasının gerekli olduğunu
düşünüyoruz. Mevcut tahminlerimiz 2017’de ekonominin ılımlı bir
tempoda büyümeyi sürdüreceğini ve yıllık büyüme oranının %3.3
olarak gerçekleşeceğini öngörüyor. Yılın ilk çeyreğinde yayınlanan
sanayi üretim endeksi ile anket bazlı göstergeler bu öngörüyle
tutarlı görünüyor. Ancak dördüncü çeyrek büyüme verilerini
gördükten ve Nisan’daki referandum sonrası gelişmeleri
gözlemledikten sonra, büyüme görünümüne dair görüş ve
tahminlerimizi tekrar gözden geçirebiliriz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Mart ayı kapasite kullanım
oranı ve sektörel güven endeksleri (bugün), Şubat ayı yabancı
ziyaretçi sayısı (Perşembe) ve Şubat ayı nihai dış ticaret verileri de
(Cuma) açıklanacak. Hatırlanacağı gibi, öncü dış ticaret verileri dış
ticaret açığının Şubat’ta yıllık %15.4 yükselerek 3.7 milyar dolara
geldiğini göstermişti. TÜİK verileri bunu teyit ederse, 12 ay birikimli
dış ticaret açığı 0.5 milyar dolar artışla 56.8 milyar dolar olacak.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.