Geçen haftanın özeti

25 Eylül 2017
Geçen haftanın özeti
Tüketici güven endeksi Eylül’de geriledi. Tüketici güven endeksi
Eylül ayında 68.7 değerini alarak, önceki aya göre %3.4 geriledi.
Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda, hanehalkının finansal
durumuna ve genel ekonomik duruma dair beklentilerdeki düşüşün
manşet endeksteki düşüşte önemli rol oynadığı anlaşılıyor.
Finansal göstergelerin istikrar kazanması ve mali genişlemenin
hızlanması sayesinde yılın ilk dört ayda toparlanan manşet endeks,
daha sonra yatay seyrediyordu. Son aydaki düşüşle endeks
Mart’tan beri ilk defa 70 seviyesinin altını gördü.
Tüketici güveni son aylarda üretim yanlı göstergelere, bilhassa da
PMI’ya göre daha sınırlı bir toparlanma göstermişti. Bunun üstüne
bu ay yaşanan düşüş iç talep açısından olumsuz bir işaret veriyor.
Yine de tek gözlemden çok büyük sonuçlar çıkarmıyoruz. Bu
sebepten genel ekonomik görünüme dair değerlendirmemizde
değişiklik yok. 2. Çeyrek GSYH verilerinde büyümenin ilk
çeyrekteki gibi %5 civarında gerçekleşmesinin ardından, 3. Çeyrek
büyümesinin baz ve takvim etkilerinin desteğiyle %9 civarında
olmasını bekliyoruz. Yıllık bazdaki bu hızlanmaya rağmen mevsim
ve takvim etkilerinden arındırılmış çeyreklik büyüme, önceki
çeyrekteki %2.1’in muhtemelen altında yer alacak. Bu ivme
kaybının son çeyrekte de devam edeceğini ve son çeyreğin yıllık
büyümesin tekrar %5 civarında olacağını düşünüyoruz. Böyle bir
büyüme patikası bu senenin tamamı için %6’nın üzerinde bir yıllık
büyüme olacağı anlamına geliyor. Bu doğrultuda 2017 yılı GSYH
büyümesini %6.3 ve maliye politikasının destekleyici olacağı
varsayımıyla 2018 yılı büyümesini %5 olarak tahmin ediyoruz.
PPK çekirdek enflasyonda geçici artış öngörüyor. TCMB
tarafından yayımlanan son Para Politikası Kurulu (PPK)
toplantısının özetinde, enflasyon göstergelerindeki yukarı yönlü
risklere ve güçlü büyüme performansına vurgu yapıldı.
Enflasyon konusunda, işlenmemiş gıdadaki olumsuz baz etkisinin
de katkısıyla yıllık gıda enflasyonunun artacağı ifade edildi. Ayrıca
bu yılki yöntem değişikliklerinin ve Ekim’de geri alınacak geçici
vergi indirimlerin çekirdek göstergeleri geçici olarak yükselteceğine
dikkat çekildi. Bunların sonucunda artacak yıllık manşet
enflasyonun, %10.7’den Eylül’de %11.3-11.4 seviyelerine
gelmesini bekliyoruz.
Büyüme konusunda ise, PMI başta olmak üzere öncü
göstergelerdeki güçlü seyre dikkat çekildi ve üçüncü çeyrek
büyümesinde talep kaynaklı katkıların artacağı tahmin edildi. Buna
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
ek olarak takvim ve baz etkilerinin de destekleyici olmasıyla,
üçüncü çeyrekte büyümenin çok yüksek (bizim tahminimize göre
%9 civarında) olması öngörülüyor.
Para politikasında ise, PPK sıkı para politikasına bağlılığını yineledi
ve gerekli görüldüğü takdirde ek parasal sıkılaşma yapılabileceğini
hatırlattı.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Ağustos ayı nihai dış ticaret verileri Cuma günü açıklanacak.
Ağustos ayına dair öncü veriler dış ticaret açığının yıllık %23
yükselerek 5.9 milyar dolara geldiğini göstermişti. TÜİK verileri
bunu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı 1.1 milyar dolar
artışla 64 milyar dolar olacak. Öncü veriler son aylarda büyük artış
kaydeden altın ithalatında normalleşmeye işaret etti. Bu rağmen iç
talepteki güçlenme ve enerji maliyetlerindeki artış sebebiyle dış
ticaret açığındaki genişleme sürüyor. Bu eğilimin önümüzdeki
aylarda da devam edeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda yılsonu
için daha önce 63 milyar dolar olarak belirlediğimiz dış ticaret açığı
tahminlerimizi 69 milyar dolara yükselttik.
OVP’nin bu hafta yayımlanması bekleniyor. 2018-2020 dönemi
Orta Vadeli Programının Eylül’ün son haftası açıklanacağı
bildirilmişti. Programda her zaman olduğu gibi temel
makroekonomik göstergelere dair tahminler ve politika hedefleri yer
alacak.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Eylül ayı reel sektör güven
endeksi ve kapasite kullanım oranı, Ağustos ayı konut satışları
(bugün) ve Ağustos ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Cuma) bulunuyor.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.