3 Ekim 2017 - QNB Finansbank

3 Ekim 2017
PMI 3. çeyrekte ekonomik aktivitede artışın
sürdüğünü gösterdi. PMI Eylül ayında bir önceki aya
göre 1.8 puan azalarak 53.5 oldu. Buna karşın, endeks
imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50
eşiğinin altında kalarak, art arda yedinci ayda imalat
aktivitesinde genişlemeye işaret etti. Ayrıca üçüncü
çeyrek ortalaması ikinci çeyreğin üzerinde (53.3’e karşı
54.1) yer aldı ve ekonomik aktivitedeki hızlanmanın
sürdüğünü gösterdi.
PMI sonuçları diğer öncü göstergelerle beraber
değerlendirildiğinde, baz ve takvim etkilerinin de
desteğiyle 3. Çeyrek GSYH büyümesinin %9 gibi çok
yüksek oranları görebileceğini düşünüyoruz. Bunun
katkısıyla bu yılın tamamında GSYH büyümesini %6.3
olacağını tahmin ediyoruz.
Dış ticaret açığı Eylül genişlerken, iç talebin güçlü
olduğuna işaret etti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından
açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre, Eylül ayı dış
ticaret açığı 8.1 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in
verileri baz alındığında, önceki yıla göre %8.7 yükselen
aylık ihracat 11.9 milyar dolar, %30.7 yükselen ithalat
20 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yaklaşık %85
arttı. Bunun sonucunda, önceki ay 64 milyar dolar olan
12 ay birikimli dış ticaret açığı 67.8 milyar dolara çıktı.
Önceki aylarda yüksek olan altın ithalatının normalle
yakın seyrettiği anlaşılıyor. Bakanlığın verilerinde tüm
detaylar görülmemekle beraber, altın ithalatının dış
açıktaki genişlemeye katkısının en fazla 1 milyar dolar
olabileceği görülüyor. Enerjide yükselen petrol fiyatı
sebebiyle yıllık yaklaşık %51 (1.1 milyar dolar) artış var.
Bunlar altın ve enerji dışı kalemlerin dış ticaret
açığındaki 3.8 milyar dolarlık artışın en az 1.7 milyar
dolarından sorumlu olduğunu gösteriyor. Bu da iç
talebin güçlü olduğuna işaret ederek, PMI gibi üçüncü
çeyrekte artış gösteren öncü göstergeleri teyit ediyor.
Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatı ve iç talebin
toparlanması dış ticaret açığını olumsuz, dış talebin
güçlenmesi olumlu etkileyecek. Toplamda dış ticaret
açığındaki genişleme eğiliminin sürmesini bekliyoruz.
2017 yılı dış ticaret açığı tahminimiz 69 milyar dolar.
Eylül ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Eylül ayı tüketici enflasyonunu %0.79 olarak
tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise %0.76. Tahminimiz yıllık enflasyonunun %10.7’den %11.4’e
çıkacağına işaret ediyor.
Baz etkisi Ağustos’ta tersine döndükten sonra, yıllık gıda enflasyonu Eylül’de de belirgin artış
gösterecek. Aylık bazda %1 artışla beraber, yıllık gıda enflasyonu %12’den %13.9’a çıkacak.
Uluslararası petrol fiyatlarındaki artışın akaryakıt fiyatlarına yansımasıyla, ulaştırma fiyatlarının aylık
bazda %1.2 artmasını bekliyoruz. Buna karşın bu gruptaki yıllık enflasyon olumlu baz etkisi sayesinde
%17.4’ten %15.7’ye inecek. Çekirdek göstergelerden C endeksine göre enflasyon, güçlü iç talep ve
euro değerlenmesiyle son iki ayda 1 yüzde puan yükseldikten sonra, TÜFE’deki yöntem değişikliğinin
etkisiyle, tahminimize göre 0.5 yüzde puan daha yükselecek ve %10.7’ye gelecek.
Mali teşvikler ve kredi genişlemesi sayesinde bu sene büyüme beklentilerden çok daha güçlü
seyrediyor. Bu da özellikle çekirdek göstergelerde belirgin talep yönlü enflasyonist baskı yaratıyor.
Yakın zamanda bu sene için büyüme tahminimizi %4.3’ten %6.3’e çıkardıktan sonra, bununla uyumlu
olarak veri açıklamasının ardından enflasyon tahminimizi de %9.6’dan %10’un üzerine revize etmeyi
değerlendiriyoruz.
Veri gündemi
Bugün yurtiçinde Eylül ayı enflasyon verileri, Euro Bölgesinde Ağustos ayı TÜFE enflasyonu
açıklanacak.
Piyasalar
USD/TL Pazartesi gününe 3.5700’da başladıktan sonra sabah saatlerinde 3.58’in üzerini gördü. Daha
sonra bu seviyelerde kalan kur günü 3.5690’da kapattı. ABD imalat sanayi verilerinin beklentilerden
güçlü gelmesinin etkisiyle dolar küresel piyasalarda değerlenirken, USD/TL bu sabah 3.5820‘de
bulunuyor.
EUR/USD Pazartesi sabahı 1.1765 seviyesinde işlem gördü. Katalonya’daki referandumun da
etkisiyle EUR zayıflama eğilimi gösterirken, parite 1.1730 seviyesine kadar indi. Parite gün sonunda
1.1750’de işlem geçti. Dolardaki değerlenmeyle beraber, EUR/USD bu sabah 1.1695’te bulunuyor.
15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi önceki kapanışa paralel %11.90 seviyesinde güne başladı.
Önemli değişim göstermeyen faiz günü %11.88’de sonlandırdı.
2030 vadeli gösterge eurobond faizi %5.31’de gerilerken, 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 183 seviyesinde
işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB