3 Ağustos 2017

3 Ağustos 2017
Temmuz ayı enflasyonu bugün saat 10:00’da
açıklanacak. Temmuz ayı tüketici enflasyonunu %-0.12
olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise %0.15.
Tahminimiz yıllık enflasyonunun %10.9’dan %9.5’e
ineceğine işaret ediyor.
Yıllık enflasyondaki düşüşün başlıca belirleyicisi gıda
fiyatları olacak. İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki kısmi
düzelmenin desteğiyle gıda fiyat endeksinin Temmuz’da
%0.6 düşmesini bekliyoruz. Bu varsayım, Ankara ve
İstanbul için açıklanan aylık gıda enflasyonu rakamları
ile de uyumlu. Baz etkisi de destekleyici olduğundan
yıllık gıda enflasyonu %14.3’ten %10.2’ye inecek.
Uluslararası petrol fiyatları ve döviz kurundaki artışın
akaryakıt fiyatlarına yansımasıyla, son iki aydır düşen
ulaştırma fiyatlarının Temmuz’da %0.25 artmasını, bu
gruptaki yıllık enflasyonun az da olsa yükselmesini
bekliyoruz. Çekirdek göstergelerden C endeksine göre
enflasyon ise, kur artışından enflasyona geçişin
zayıflamasının desteğiyle, tahminimize göre 0.3 yüzde
puan düşecek ve %8.9’a gelecek.
Baz etkisinin olumsuza dönmesiyle yıllık enflasyonun
Ağustos’tan itibaren Kasım ayına kadar yükselmesini
bekliyoruz. Yılsonu enflasyonu tahminimizi ise %9.6
olarak koruyoruz.
Dış ticaret açığı Temmuz’da baz etkisiyle sert
yükseldi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından
açıklanan geçici verilere göre Temmuz ayında dış
ticaret açığı %80.4 oranında artarak 8.8 milyar dolar
seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı ayına
kıyasla, ihracat %28.7, ithalat ise %45.8 artış kaydetti.
Temmuz-2016’da 354 milyon dolar olarak gerçekleşen
kıymetli maden (altın) ithalatı, bu yılın aynı ayında 2.7
milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
Yıllık bazdaki karşılaştırmaların, geçen yıl gerçekleşen
başarısız darbe girişimine bağlı baz etkisi nedeniyle
yanıltıcı olduğunun altını çiziyoruz. Öte yandan, yılın ilk
yedi ayına ilişkin veriler, dış ticaret açığında belirgin bir
genişleme olduğunu teyit ediyor. Ocak-Temmuz
döneminde kaydedilen birikimli açık 39.7 milyar
seviyesine ulaştı ve geçen yılın aynı dönemine kıyala
%20.4 oranında artış kaydetti. Söz konusu dönemde,
birikimli ihracat %10.6, ithalat ise %13.5 artış kaydetti.
Temmuz ayı rakamıyla birlikte 12 aylık birikimli dış ticaret açığı 62.8 milyar dolara ulaştı. Önümüzdeki
dönemde enerji ithalatındaki artışın devam etmesi ve iç talepteki toparlanmanın etkisiyle, dış ticaret
açığındaki yükseliş trendinin devam edeceğini öngörüyruz. Altın ithalatındaki artışın devam halinde
açık daha da genişleyecektir. Öte yandan ihracattaki hızlanmanın devam etmesi, ithalat kalemlerinden
gelen artışın etkisini kısmen dengeleyecektir. Yine de yıl sonu dış ticaret açığı için 63 milyar dolar
seviyesindeki tahmimiz üzerindeki risklerin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz.
Yılın kalanında, geçtiğimiz 5 yılın Ağustos-Aralık döneminde kaydedilen dış ticaret açığı ortalamasına
paralel bir gerçekleşme olursa dış ticaret açığı yıl sonunda 71 milyar dolara ulaşabilir.
Veri gündemi
Bugün ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuruları, Haziran ayı fabrika ve dayanıklı mal siparişleri ile
Temmuz ayı imalat-dışı PMI verileri takip edilecek. Euro Bölgesi’nde ise Temmuz ayı perakende
satışlar ve servis PMI izlenecek.
Piyasalar
USD/TL dün sabaha 3.5350 seviyesinde başladıktan sonra gün boyunca ağırlıklı olarak 3.53-3.54
bandında dalgalandı. Akşam saatlerinde ise 3.53’ün altına gevşedi. Öte yandan, eurodaki yükseliş
trendinin sürmesiyle EUR/TL kuru akşam saatlerinde 4.20 ile tarihi zirveyi gördü. USD/TL bu sabah
3.5360 seviyesinde işlem görüyor. Bugün açıklanacak Temmuz ayı enflasyon verileri kurdaki seyir
üzerinde etkili olacak.
Çarşamba sabahı 1.1825 seviyelerinde işlem gören EUR/USD gün içinde yukarı yönlü seyretti.
ECB’nin önümüzdeki dönemde gevşek para politikası duruşunda değişikliğe gideceğine ilişkin
beklentiler eurodaki değerlenme seyrini desteklemeye devam ediyor. EUR/USD akşam saatlerinde
1.19’un üzerini test etti. Bu sabah ise 1.1850 seviyesinde işlem görüyor.
15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi, Çarşamba gününü de yatay bir seyirle %11.55 seviyesinde
tamamladı. Gösterge tahvil faizi bu sabahki ilk işlemde de aynı seviyedeydi.
2030 vadeli gösterge eurobond faizi bir önceki güne kıyasla 3 baz puan gerileyerek %5.17
seviyesinde işlem gördü. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise değişmeyerek 180 seviyesinde işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB