4 Nisan 2017

4 Nisan 2017
8 yılın zirvesini gören enflasyonda yükseliş sürecek.
Mart ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.02 oranında
arttı. Aylık enflasyon böylece %0.6 olan piyasa
beklentisinin ve %0.66 olan tahminimizin üzerinde
gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon %10.1
seviyesinden %11.3’e çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise
aylık bazda %1.04 arttı ve güçlü yükseliş trendini
sürdürdü. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon %15.4’ten
%16.1’e çıktı.
Döviz kurlarındaki artışın yansımaları sonucu giyim,
ulaştırma ve ev aletleri gruplarında belirgin artışlar oldu.
Gıda fiyatları da aylık bazda %1.9 oranında artarak,
beklentimizin üstünde gerçekleşti. Bunun etkisiyle yıllık
gıda enflasyonu %8.7’den %12.5’e geldi ve 22 ayın
zirvesini gördü.
Çekirdek göstergelerden C endeksine göre yıllık
enflasyon, önceki aya göre 0.9 yüzde puan kadar
artarak %9.5 oldu. Döviz kuru artışlarının enflasyonun
ana eğiliminde yarattığı bozulmaya bağlı olarak, hem
çekirdek hem de manşet enflasyondaki yükselişin
önümüzdeki aylarda da devam edeceğini tahmin
ediyoruz. Çekirdek enflasyonun yaz aylarında çift
haneye ulaştığını görebiliriz. Mayıs’ta %12’yi geçmesi
muhtemel olan manşet enflasyonun ise yılsonunda
%9.6’ya kadar gevşeyeceğini tahmin ediyoruz.
PMI Mart’ta kayda değer artış gösterdi. PMI Mart
ayında bir önceki aya göre 2.6 puan yükselerek 52.3
oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi
daralmadan ayıran 50 eşiğinin üstüne çıkarak, on ikinci
aylık aranın ardından imalat aktivitesinde genişlemeye
işaret etti. Mart PMI değeri aynı zamanda son üç yılın
en yüksek seviyesinde yer aldı.
Endeksin
bileşenlerine
baktığımızda
üretim
endeksindeki belirgin iyileşmenin Şubat’tan sonra
Mart’ta da devam ettiği, iç siparişlerin genişlemeye
başladığı görüldü. Son dönemde manşet endekse göre
güçlü seyreden ihracat siparişleri de belirgin bir artışla
50.5’ten 54.8’e çıktı.
Cuma günü açıklanan ve 2016’nın son çeyreğinde
beklenenden güçlü bir toparlanma ortaya koyan GSYH
verisinin ardından, Mart PMI da büyüme görünümü
açısından olumlu işaret verdi. Önümüzdeki dönemde hükümetin iç talebi canlandırmaya yönelik mali
önlemleri ekonomik aktivitede kısa vadede daha da artış yaratabilir. Ancak yükselen enflasyon ve
Fed’in yaklaşan faiz artırımları sebebiyle para politikasında sıkılaşmanın gerekli olması yüzünden,
büyümedeki ivmelenme sınırlı olacaktır. Son açıklanan verilerin ardından bu yıl için %3.3 olan GSYH
büyümesi tahminimiz üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz.
Dış ticaret açığı Mart’ta ihracat sayesinde azaldı. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü
dış ticaret verilerine göre, Mart ayı dış ticaret açığı 4.5 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in verileri
baz alındığında, önceki yıla göre %14 yükselen aylık ihracat 14.5 milyar dolar, %7 yükselen ithalat 19
milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %10 azaldı. Bunun sonucunda, önceki ay 56.8 milyar dolar olan
12 ay birikimli dış ticaret açığı 56.3 milyar dolara indi.
İhracat tarafında altın dışı ihracat, %17 gibi güçlü bir artış kaydetti. Bunda %33 artan otomotiv sektörü
ihracatının önemli payı oldu. İthalat tarafındaysa, enerjide yükselen petrol fiyatı sebebiyle yıllık %33
(0.7 milyar dolar) artış görüldü. Altın ticareti ise hem ihracat, hem ithalat yönünden dış dengeye
olumsuz etki yaptı
Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatının ve iç talebin toparlanması dış ticaret açığını olumsuz, dış
talebin güçlenmesi olumlu etkileyecek. Bu gelişmeleri dikkate alarak artmasını beklediğimiz dış ticaret
açığının 2017 yılı sonunda 63 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz.
Veri gündemi
Bugün ABD’de Şubat ayı dış ticaret dengesi, fabrika ve dayanıklı mal siparişleri, Euro Bölgesinde
Şubat ayı perakende satışlar açıklanacak.
Piyasalar
USD/TL Pazartesi gününe 3.6320 seviyesinde başladı. TCMB’nin parasal sıkılaştırmasına bağlı olarak
sabah saatlerinde gevşeyen ve 3.62’yi test eden kur, yüksek gelen enflasyon verisinden sonra yukarı
geldi. Öğleden sonra 3.64 civarında yataya yakın seyreden kur günü de burada kapattı. USD/TL bu
sabah 3.6410’da bulunuyor.
EUR/USD Pazartesi gününe 1.0680 seviyesinde başladı. Gün içinde gevşeyen parite akşam
saatlerinde 1.0660 seviyesinde yer aldı. EUR/USD bu sabah 1.0660’tan işlem geçiyor.
11 Temmuz 2018 vadeli gösterge tahvil faizi önceki kapanışa göre 19 baz puan yukarıda %11.49’dan
güne başladı. Daha sonra gevşeyen faiz günü %11.36’dan sonlandırdı.
2030 vadeli gösterge eurobond 154.95’ten, 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 238’den işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB