Makro Veri - Şeker Yatırım

14 Ekim 2015
of
Makro Veri
Ödemeler Dengesi
Cari açık Tem09’dan bu yana en düşük seviyesinde…
Gülay Elif Girgin
Baş Ekonomist
+90 212 334 91 04
ggirgin@sekeryatirim.com
Ağu15: 0.2 milyar dolar cari açık (Ağu14: 2.2 milyar dolar açık)- piyasa tahmini: cari
açık beklenmiyordu Şeker Yatırım tahmini: 1 milyar dolar açık
12 aylık cari açık: 45.1 milyar dolardan 43 milyar dolara geriledi
2014 yılsonu: 46.5 milyar dolar
Ağustos ayında cari açıkta 0.2 milyar dolar gerçekleşme ile yıllık bazda %93 daralma
görüldü. Ağustos ayı içi beklenti cari açık verilmemesi yönündeydi, bu anlamda
gerçekleşme beklenti üzerinde oldu. Bu arada, Eylül ayına ilişkin olarak; Gümrük
Bakanlığının açıkladığı geçici veriler dış ticaret açığının 3.8 milyar dolar seviyesinde
gerçekleşmiş olabileceğine işaret etmektedir ki; bu seviye Şub10’dan bu yana görülen
en düşük seviyedir. Servis gelirlerinden bir sürpriz ile karşılaşmazsak 12 aylık cari açığın
Eylül ayında da gerilemeye devam edeceğini düşünüyoruz.
Her ne kadar Ağustos ayı gerçekleşmesi beklentinin altında olsa ve 12 aylık cari açık
iyileşme gösteriyor olsa da; ayrıntılara bakıldığında tüketim kaynaklı büyüme hikâyesi
ile enerji dışı ve enerji dışı&altın dışı cari denge May15’den bu yana artıdan eksiye
dönmüştür ve Ağustos ayı itibariyle halen eksi seviyelerini korumaktadır.
Tem 15
Mar 15
May 15
Oca 15
Eyl 14
Kas 14
Tem 14
Mar 14
5000
0
-30000
-5000
-40000
-10000
-50000
-15000
-70000
-20000
Cari Denge
Enerji Dışı Cari Denge
-80000
Enerji ve Altın Dışı Cari Denge
Kaynak: TCMB, TDM
1
10000
-20000
-60000
Ekonomik Araştırmalar
May 14
Oca 14
Eyl 13
Kas 13
Tem 13
Mar 13
May 13
Oca 13
Eyl 12
Kas 12
Tem 12
Mar 12
May 12
-10000
Oca 12
0
-25000
-30000
14 Ekim 2015
Finans cephesinde; Ağustos ayı yıl içerisinde üçüncü kez sermaye akışının cari açığı
kapatamadığı ay olmuştur. 1.7 milyar dolarlık sermaye çıkışına karşı açık net hata
noksan ve Merkez Bankası rezervleri ile finanse edilmiştir. Ağustos ayında portföy
hesaplarından 1 milyar dolar çıkış olmuştur. Bankalarda Ağustos ayında finansmana
yardımcı olamamıştır.
Genel olarak ilk sekiz ayı değerlendirirsek; 25.7 milyar dolarlık toplam cari açığa karşın
sermaye girişi 11.8 milyar dolar ile sınırlı kaldı. Geri kalan finansman 11 milyar dolar
ile net hata noksan, 2.9 milyar ile de Merkez Bankası yabancı para rezervlerinden
sağlanmıştır.
Yorum:
İlk sekiz ayı değerlendirmek gerekirse; cari açık 25.7 milyar dolar geçen sene aynı
dönem toplamı olan 29.1 milyar dolara göre %12 seviyesinde iyileşme göstermiştir.
Fakat burada 3.4 milyar dolarlık parasal olmayan altın kaleminin desteği açıktır. Altın
dışı ihracat ilk sekiz ayda %12 daralırken ithalat ise %11 daralmıştır. Bu çerçevede zayıf
ihracat ithalattaki geri çekilmeyi gölgelemektedir.
İlaveten, finansman tarafı ayrı bir ilgi istemektedir. Şöyle ki; geçen sene aynı dönemde
sermaye girişleri 23.4 milyar dolar, net hata noksan 9.2 milyar dolar olurken, cari
açığın
ötesindeki
finansman
Merkez
Bankası
yabancı
para
rezervlerini
desteklemiştir. Fakat belirttiğimiz üzere, bu sene aynı dönemde 25.7 milyar dolarlık
toplam cari açığa karşın sermaye girişi 11.8 milyar dolar ile sınırlı kalmıştır. Geri kalan
finansman 11 milyar dolar ile net hata noksan, 2.9 milyar dolar ile de Merkez Bankası
yabancı para rezervlerinden sağlanmıştır.
2015 için, ne finansman tarafında ne de açık tarafında bir performans iyileşmesi
öngörmüyoruz. Her ne kadar dış ticaret açık beklentimizi 80 milyar dolardan 75 milyar
dolara revize etmiş olsak da turizm gelirlerindeki zayıf görüntü sebebiyle 2015 yılı için
cari açık tahminimiz 40 milyar dolar (GSYH’nın %5.3’ü) seviyesinde tutuyoruz. Son
açıklanan orta vadeli programda da 2015 cari açık tahmini 46 milyar dolardan 36.7
milyar dolara (GSYH’nın %5.2’si) revize edilmiştir.
Ekonomik Araştırmalar
|2
14 Ekim 2015
UYARI NOTU: Bu raporda yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü tarafından güvenilir
olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksiklilerden ve bu bilgilerin ticari
amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu
tutulamaz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No: 171 MetroCity A blok Kat:4-5 34394
Şişli / İSTANBUL
Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatirim.com
Ekonomik Araştırmalar
|3