Makro Veri - Şeker Yatırım

11 Kasım 2015
of
Makro Veri
Ödemeler Dengesi
Ekim 2009’dan bu yana ilk cari fazla…
Gülay Elif Girgin
Baş Ekonomist
+90 212 334 91 04
ggirgin@sekeryatirim.com
Eyl15: 95 milyon dolar cari fazla (Eyl14: 2.4 milyar dolar açık)- piyasa
tahmini: 27 milyon dolar fazla Şeker Yatırım tahmini: 0.1 milyar dolar
fazla
12 aylık cari açık: 43 milyar dolardan 40.6 milyar dolara geriledi
2014 yılsonu: 46.5 milyar dolar
Eylül ayında ödemeler dengesi 95 milyon dolar cari fazla verdi. Geçen
senenin aynı ayında cari açık 2.4 milyar dolar idi. Eylül ayı verisi Şubat
2010’dan bu yana en düşük dış ticaret açığı olan 3.8 milyar dolar
sonrasında genel olarak beklentiler dahilinde geldi.
Eyl 15
Tem 15
Mar 15
May 15
Oca 15
Eyl 14
Kas 14
Tem 14
Mar 14
5000
0
-30000
-5000
-40000
-10000
-50000
-15000
-60000
-20000
Cari Denge
Enerji Dışı Cari Denge
-80000
Enerji ve Altın Dışı Cari Denge
Kaynak: TCMB, TDM
1
10000
-20000
-70000
Ekonomik Araştırmalar
May 14
Oca 14
Eyl 13
Kas 13
Tem 13
Mar 13
May 13
Oca 13
Eyl 12
Kas 12
Tem 12
Mar 12
May 12
-10000
Oca 12
0
-25000
-30000
11 Kasım 2015
Finans cephesinde; Eylül ayında 2.9 milyar dolar ile yılbaşından bu
yanan en yüksek sermaye çıkışı gözlenmiştir. Ağustos ile birlikte Eylül
ayı toplamında 4.5 milyar dolarlık sermaye çıkışı yaşanmıştır. Eylül ayı
sermaye çıkışının 2 milyar doları net hata noksan girişlerinden geri
kalanı da Merkez Bankası rezervleri ile finanse edilmiştir. Eylül ayında
portföy hesaplarından 1.5 milyar dolar çıkış olmuştur. Bankalarda
Ağustos ayında olduğu gibi Eylül ayında da finansman getirmemişlerdir.
Özel sektör ise nette 0.6 milyar dolarlık kaynak oluşturmuştur.
Genel olarak ilk dokuz ayı değerlendirirsek; 25.6 milyar dolarlık toplam
cari açığa karşın sermaye girişi 8.3 milyar dolar ile sınırlı kaldı. Geri
kalan finansman 13.4 milyar dolar ile net hata noksan, 3.8 milyar ile
de Merkez Bankası yabancı para rezervlerinden sağlanmıştır.
Yorum:
İlk dokuz ayı değerlendirmek gerekirse; cari açık 25.6 milyar dolar
geçen sene aynı dönem toplamı olan 31.5 milyar dolara göre %19
seviyesinde iyileşme göstermiştir. Fakat burada 3.9 milyar dolarlık
parasal olmayan altın kaleminin desteği açıktır. Geçen sene aynı
dönemde 1 milyar dolarlık net ithalat görülmüştü. Bu durumda
neredeyse 5 milyar dolarlık bir destek söz konusudur. Onun dışında
enerji fiyatlarındaki rekor düşüşlerde cari açık tarafına yardımcı
olmaktadır.
İlaveten, finansman tarafı ayrı bir ilgi istemektedir. Şöyle ki; geçen
sene aynı dönemde sermaye girişleri 25.6 milyar dolar, net hata noksan
8.9 milyar dolar olurken, 31.5 milyar dolar olan cari açığın ötesindeki
finansman
Merkez
Bankası
yabancı
para
rezervlerini
desteklemiştir. Fakat belirttiğimiz üzere, bu sene aynı dönemde 25.6
milyar dolarlık toplam cari açığa karşın sermaye girişi 8.3 milyar dolar
ile sınırlı kalmıştır. Geri kalan finansman 13.4 milyar dolar ile net hata
noksan, 3.8 milyar dolar ile de Merkez Bankası yabancı para
rezervlerinden sağlanmıştır.
Ekonomik Araştırmalar
|2
11 Kasım 2015
Önümüzdeki dönem için ne finansman tarafında ne de açık tarafında
bir performans iyileşmesi öngörmüyoruz. Finansman tarafında değişen
küresel likidite koşulları zorlayıcı olacaktır. İlaveten cari açıktaki
düşüşün sebeplerinin dönemsel veya Türkiye’ye özgü koşullar sebebiyle
(altın ticareti) olması ve bu anlamda yapısal bir iyileşmeye işaret
etmemesi temkinli duruşumuzu korumamıza sebep oluyor.
Fakat ilk 9 aylık verilerin beklentimizin hafif altında kalması ile 2015
yılı tahminimizde limitli bir revizyon yapıyoruz. Buna göre 2015 yılı için
cari açık tahminimizi 40 milyar dolardan GSYH’nın (5.5%) 37 milyar
dolara (GSYH’nın %5.1’i) revize ediyoruz. Bu revize rakam bile halen
%5 seviyesinin üzerindedir. 2016 yılı için ise gerilemedeki sebeplerin
doğası, ihracat piyasalarına ilişkin görüntü, turizm gelirlerine ilişkin
beklentilerin halen zayıf olması ve 2016 yılında hafif canlanmasını
beklediğimiz iç talebin ithalat arttırıcı yapısı nedeniyle cari açık
tahminimizi 40 milyar dolar (GSYH’nın %5.2’si) olarak koruyoruz.
Ekonomik Araştırmalar
|3
11 Kasım 2015
UYARI NOTU: Bu raporda yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü tarafından güvenilir
olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksiklilerden ve bu bilgilerin ticari
amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu
tutulamaz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No: 171 MetroCity A blok Kat:4-5 34394
Şişli / İSTANBUL
Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatirim.com
Ekonomik Araştırmalar
|4