haftalık rapor

HAFTALIK RAPOR
26 Ekim 2015
TCMB, faiz oranlarını değiştirmedi.
TCMB, geçen haftaki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz oranlarında beklendiği gibi herhangi bir
değişikliğe gitmedi. Toplantı sonrası yayımladığı notta ise TCMB bir yıldan uzun süredir kullanmakta olduğu bir
ifade olan “Enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak
suretiyle para politikasındaki sıkı duruş sürdürülecektir” ifadesini ilk defa bu toplantıda kullanmadı. Bu haftaki
raporumuzda TCMB’nin son toplantısına ilişkin değerlendirmelerimize yer vereceğiz.
TCMB Faiz Oranları (%)
13
11
9
7
5
10.2015
07.2015
04.2015
01.2015
10.2014
07.2014
04.2014
01.2014
10.2013
07.2013
04.2013
01.2013
10.2012
07.2012
04.2012
01.2012
10.2011
3
Faiz Koridoru
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti
1 Hafta Vadeli Repo İhale
Kaynak: TCMB
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Ekim
ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, faiz
oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi.
Böylece Kurul, politika faiz oranı olan bir hafta
vadeli repo ihale faiz oranını %7.5’te, faiz
koridorunun alt bandını %7.25’te ve faiz
koridorunun üst bandı olan marjinal fonlama
oranını %10.75 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB %0
seviyesindeki geç likidite penceresi uygulaması
çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası’nda saat
16:00-17:00 arası gecelik vadede uygulanan
Merkez Bankası borçlanma faiz oranını sabit
bırakırken, %12.25 seviyesinde olan borç verme
faiz oranını da değiştirmedi.
TCMB toplantının ardından yayımladığı notta dış
ticaret hadlerindeki olumlu gelişmelerin ve tüketici
12
Yılsonu
kredilerinin ılımlı seyrinin cari dengedeki iyileşmeyi
12 ay Sonrası
desteklediğini yineledi ve yılın ilk yarısında dış
11
24 Ay Sonrası
talebin zayıf seyrini koruduğunu, iç talebin ise
10
büyümeye ılımlı düzeyde katkı verdiğini belirtti.
9
TCMB geçen ay, diğer yayımladığı notlardan farklı
8
olarak, Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın
katkısıyla
önümüzdeki
dönemde
büyüme
7
kompozisyonunun kademeli olarak net ihracat
6
lehine değişmesinin beklendiği yönünde kullandığı
5
ifadesini bu ay da korudu. Enflasyona ilişkin olarak
ise TCMB, geçen ayda olduğu gibi enerji
fiyatlarındaki gelişmelerin enflasyonu olumlu
Kaynak: TCMB Beklenti Anketi
etkilemeye devam ettiğini belirtti. Bu bağlamda
TCMB likidite politikasındaki sıkı duruşun korunacağı ifadesini yeniledi ve önümüzdeki dönem para politikası
kararlarının enflasyon görünümüne bağlı olacağını söyledi. TCMB’nin bu ay, bir önceki notta yer alan “para
politikası kararları enflasyon görünümündeki iyileşmenin hızına bağlı olacaktır” ifadesinin yerine “para politikası
kararları enflasyon görünümüne bağlı olacaktır” ifadesini kullanması, artık bu yıl enflasyonun daha yüksek
gerçekleşmesini beklediğini gösteriyor. Bu ifade aynı zamanda TCMB’nin %6.9 olan yılsonu enflasyon beklentisini
28 Ekim’de yayınlanacak olan 4.Enflasyon Raporunda yukarı yönlü güncelleme ihtimali olduğuna işaret ediyor.
Piyasadaki enflasyon beklentilerine baktığımızda, özellikle yılsonuna ilişkin enflasyon beklentilerinin sert bir
yükseliş gösterdiğini görüyoruz. 11 Ekim’de açıklanan ve 2016-2018 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program’da
da 2015 yılı enflasyon tahmini %6.3’ten %7.6’ya revize edilmişti. Ancak Ekim ayında yıllık enflasyonun %7.95
Eki.15
Nis.15
Eki.14
Nis.14
Eki.13
Nis.13
Eki.12
Nis.12
Eki.11
Nis.11
Eki.10
Nis.10
Eki.09
Nis.09
Eki.08
Nis.08
Yıllık Enflasyon Beklentileri (y-y, %)
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
1
seviyesinde gerçekleştiği ve piyasa beklentilerinin %8’in üzerinde seyrettiği göz önünde bulundurulduğunda
TCMB’nin yılsonu enflasyon beklentisini daha yüksek bir orana revize etmesi olası görünüyor.
TCMB’nin son faiz indirimi yaptığı dönemlere
baktığımızda, piyasada belirlenen Türkiye 5 yıllık
tahvil faizi ile TCMB ağırlıklı ortalama fonlama
5
3
maliyeti (AOFM) arasındaki farkın negatif olduğu
4
Faiz İndirim Dönemleri
2.8
bir diğer ifade ile piyasa faizinin TCMB tarafından
3
2.6
belirlenen faizin altında kaldığı dönemlerde
2
2.4
TCMB’nin politika faiz oranında indirime gittiğini
1
2.2
görüyoruz. Son günlerde ise Fed’in faiz artırımını
0
2
erteleyeceği beklentileriyle küresel piyasalarda
-1
-2
1.8
artan risk iştahı sonucu gelişmekte olan ülkelere
girişler artarken, gösterge tahvil getirilerinde ve
kurda düşüş yaşandı. Küresel piyasalarda artan
Kaynak: Bloomberg
iyimserlikle 5 yıllık tahvil faizi ile AOFM arasındaki
AOFM: TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti
fark hızlı bir şekilde geriledi. Bu durum TCMB’nin
para politikasını belirlerken elini rahatlatan
unsurlardan biri olurken, söz konusu iyimserliğin devam etmesi enflasyon üzerindeki kur kaynaklı baskıları
hafifletebilecektir. Söz konusu durum aynı zamanda TCMB’nin enflasyonun yanı sıra büyümeyi de gözeten bir
politika izlemesini kolaylaştırabilir.
10.2015
08.2015
06.2015
04.2015
02.2015
12.2014
10.2014
08.2014
06.2014
04.2014
02.2014
12.2013
10.2013
08.2013
06.2013
5 Yıllık Tahvil Getirisi ile AOFM Arasındaki
Fark
USD/TL (Sağ Eksen)
TCMB’nin bu ay yayımladığı notta yaptığı en dikkat çekici değişiklik ise “Enflasyon görünümünde belirgin bir
iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle para politikasındaki sıkı duruş
sürdürülecektir” söylemine yer vermemesi oldu. TCMB, söz konusu ifadeye Haziran 2014’ten bu yana yayımladığı
tüm PPK toplantı notlarında yer vermişti. TCMB’nin bu ifadeyi nottan çıkarmasında para politikasında
sadeleştirmeye gidecek olmasının etkisi olduğunu düşünüyoruz. TCMB para politikası kapsamında birden fazla
faiz oranı kullanıyor ve bunların ağırlıklandırılmasıyla oluşturulan ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini
değiştirerek piyasaya müdahalede bulunabiliyor. Bir başka deyişle getiri eğrisi dikleştiğinde TCMB ağırlıklı
ortalama fonlama maliyetini değiştirerek eğriyi yatıklaştıracak müdahalede bulunabiliyor. Ancak para
politikasında sadeleştirmeye başlanmasıyla TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini etkin kullanmayacağı için
eğrinin dikleşmesi durumunda eğriye eskisi kadar müdahalede bulunamayacağını ve bu nedenle TCMB’nin bu
ifadeyi toplantı notlarından çıkardığını düşünüyoruz. Bu bağlamda TCMB’nin önümüzdeki dönemde alacağı faiz
kararlarında başta Fed olmak üzere dünya ekonomilerindeki görünüme bağlı olarak izleyeceği politikaya yön
vereceğini düşünüyoruz.
Sonuç olarak TCMB, Ekim ayında da faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB bu ay da, Avrupa
Birliği ülkelerinin talebindeki artışın katkısıyla önümüzdeki dönemde büyüme kompozisyonunun kademeli olarak
net ihracat lehine değişeceği yönünde beklentisini korudu. Ancak, son dönemde başta Almanya olmak üzere Euro
Bölgesi ekonomisine ilişkin tedirginliğin artmasının ve dünya ticaret hacminin daralmasının, söz konusu Bölge’den
gelecek olan toplam talebin azalabileceğine işaret ettiğini düşünüyoruz. TCMB enflasyona yönelik ise, enerji
fiyatlarındaki gelişmelerin olumlu etkisinin görülmeye devam ettiğine değindi. Hali hazırda yıllık enflasyonun
%7.95 olduğu düşünüldüğünde TCMB’nin 28 Ekim tarihinde yayımlayacağı yılın 4.Enflasyon Raporunda yukarı
yönlü güncellemeye gitme ihtimali bulunuyor. TCMB daha önce de belirttiği gibi, faiz oranlarında herhangi bir
değişikliğe gitmek için Fed’in faiz artırım beklentisini işaret etmesi ve küresel piyasalardaki belirsizlikler sebebiyle
bu ayki toplantısında da faizlerde bir değişikliğe gitmedi. ABD’de son açıklanan tarımdışı istihdam verisi ve diğer
olumsuz gelen verilerin yanı sıra Çin ekonomisine ilişkin artan endişeler sebebiyle Fed’in faiz artırımlarını 2016’ya
erteleyebileceğine yönelik beklentiler oluşsa da bazı bölgesel Fed başkanlarından gelen açıklamalar bu yıl içinde
faiz artırım ihtimalinin hala sürdüğüne işaret ediyor. Bu bağlamda TCMB’nin Fed’i beklemeyi tercih ettiği bu
süreçte TCMB’nin daha önce yaptığı gibi zorunlu karşılıklar ve döviz satım ihaleleri miktar değişiklikleri gibi
likiditeye yönelik faiz dışı önlemlerle piyasaya müdahalede bulunmaya devam etmesi olası görünüyor. Ancak faiz
dışı önlemlerin kurdaki yukarı yönlü trendi değiştirmesini beklemiyoruz.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
Haftalık Veri Takvimi (26 Ekim – 30 Ekim 2015)
Tarih
26.10.2015
Ülke
Türkiye
ABD
Açıklanacak Veri
Reel Sektör Güven Endeksi (Ekim)
99.1
100.5 (Açıklandı)
%75.9
%75.5 (Açıklandı)
Yeni Konut Satışları (Eylül, a-a)
%5.7
-%0.4
-9.5
-6.5
Almanya
İFO İş Dünyası Güven Endeksi (Ekim)
108.5
107.8
ABD
Dayanıklı Mal Siparişleri (Eylül)
-%2.3
-%1.3
181.90
182.26
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Ağustos )
Hizmet PMI (Ekim, öncül)
Tüketici Güven Endeksi (Ekim)
Richmond Fed İmalat Endeksi (Ekim)
28.10.2015
29.10.2015
30.10.2015
Beklenti
Kapasite Kullanım Oranı (Ekim)
Dallas Fed İmalat Endeksi (Ekim)
27.10.2015
Önceki
55.1
55.2
103.0
103.0
-5
-3
Euro Bölgesi
M3 Para Arzı (Eylül, y-y)
%4.8
%5.0
İngiltere
GSYH (3. çeyrek, y-y)
%2.4
%2.4
Türkiye
TCMB Enflasyon Raporu (2015-IV)
--
--
TCMB Toplantı Özeti (Ekim)
--
--
ABD
Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı
--
--
Almanya
Tüketici Güveni (Kasım)
9.6
9.4
Fransa
Tüketici Güveni (Ekim)
97
97
İtalya
Tüketici Güven Endeksi (Ekim)
112.7
112.1
Japonya
Perakende Satışlar (Eylül, y-y)
%0.0
%1.1
ABD
Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları
259 Bin Kişi
264 Bin Kişi
GSYH (3. çeyrek, ç-ç)
%3.9
%1.5
Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (3.çeyrek, ç-ç)
%1.9
%1.4
Bekleyen Konut Satışları (Eylül, a-a)
-%1.4
%1.0
Euro Bölgesi
Tüketici Güveni (Ekim)
-7.7
-7.7
Almanya
İşsizlik Oranı (Ekim)
%6.4
%6.4
TÜFE (Ekim, y-y, öncül)
-%0.2
%0.0
İngiltere
M4 Para Arzı (Eylül, y-y)
-%0.1
--
Japonya
Sanayi Üretimi (Eylül, y-y, öncül)
Türkiye
Dış Ticaret Dengesi (Eylül)
ABD
Euro Bölgesi
-%0.4
-%2.6
-4.89 Milyar Dolar
--
Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Eylül, y-y)
%1.3
%1.4
Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (Ekim)
48.7
49.4
Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi (Ekim)
92.1
92.5
İşsizlik Oranı (Eylül)
%11.0
%11.0
TÜFE (Ekim, y-y, öncül)
-%0.1
%0.0
Fransa
ÜFE (Eylül, y-y)
-%2.1
--
İtalya
İşsizlik Oranı (Eylül, öncül)
%11.9
%11.9
TÜFE (Ekim, y-y, öncül)
%0.2
%0.1
ÜFE (Eylül, y-y)
-%3.6
--
İngiltere
Tüketici Güveni (Ekim)
3
4
Japonya
Merkez Bankası Toplantısı
--
--
İşsizlik Oranı (Eylül)
%3.4
%3.4
TÜFE (Eylül, y-y)
%0.2
%0.0
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Reel GSYH (y-y, %)
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
15
20
10
15
5
10
0
5
-5
0
-10
-5
-15
-10
2004Ç4
2005Ç2
2005Ç4
2006Ç2
2006Ç4
2007Ç2
2007Ç4
2008Ç2
2008Ç4
2009Ç2
2009Ç4
2010Ç2
2010Ç4
2011Ç2
2011Ç4
2012Ç2
2012Ç4
2013Ç2
2013Ç4
2014Ç2
2014Ç4
2015Ç2
2011-I
2011-II
2011-III
2011-IV
2012-I
2012-II
2012-III
2012-IV
2013-I
2013-II
2013-III
2013-IV
2014-I
2014-II
2014-III
2014-IV
2015-I
2015-II
-20
Tarım
Kaynak:TÜİK
Kaynak:TÜİK
Sanayi
İnşaat
Ticaret
Ulaştırma
Sanayi Üretim Endeksi
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim
Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
50
40
20
7
30
15
5
20
10
10
5
0
0
-3
-10
-5
-5
3
Tüketim
Devlet
Yatırım
İhracat
İthalat
Ağu.15
Nis.15
Ara.14
Ağu.14
Nis.14
Ara.13
Ağu.13
Nis.13
Ara.12
-1
Ağu.12
2011-I
2011-II
2011-III
2011-IV
2012-I
2012-II
2012-III
2012-IV
2013-I
2013-II
2013-III
2013-IV
2014-I
2014-II
2014-III
2014-IV
2015-I
2015-II
1
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
Sanayi Ciro Endeksi
Toplam Otomobil Üretimi
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)
(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
210
190
170
150
130
110
90
70
May.11
Ağu.11
Kas.11
Şub.12
May.12
Ağu.12
Kas.12
Şub.13
May.13
Ağu.13
Kas.13
Şub.14
May.14
Ağu.14
Kas.14
Şub.15
May.15
Ağu.15
Eyl.02
Mar.03
Eyl.03
Mar.04
Eyl.04
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
Eyl.13
Mar.14
Eyl.14
Mar.15
Eyl.15
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
4
Beyaz Eşya Üretimi
Kapasite Kullanım Oranı
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kapasite Kullanım Oranı (%)
85
2500000
2300000
2100000
1900000
1700000
1500000
1300000
1100000
900000
700000
80
75
70
65
60
Kaynak:TCMB
PMI Endeksi
PMI Imalat Endeksi
60
55
50
45
48.8
40
35
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
Eyl.13
Mar.14
Eyl.14
Mar.15
Eyl.15
30
Kaynak:Reuters
5
Eki.15
Mar.15
Oca.14
Ağu.14
Haz.13
Nis.12
Kas.12
Eyl.11
Şub.11
Tem.10
Ara.09
Eki.08
May.09
Ağu.07
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Mar.08
55
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
ÜFE
TÜFE (y-y, %)
ÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
25.0
14
12
10
8
6
4
2
0
20.0
8.23
15.0
10.0
7.95
5.0
6.92
0.0
Kaynak: TCMB
Eyl.04
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
Eyl.13
Mar.14
Eyl.14
Mar.15
Eyl.15
Eyl.04
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
Eyl.13
Mar.14
Eyl.14
Mar.15
Eyl.15
-5.0
Kaynak: TCMB
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
Kaynak: Bloomberg
Enerji
TÜFE
15
10
5
0
30.01.2009
30.06.2009
30.11.2009
30.04.2010
30.09.2010
28.02.2011
31.07.2011
31.12.2011
31.05.2012
31.10.2012
31.03.2013
30.08.2013
31.01.2014
30.06.2014
31.11.2014
30.04.2015
30.09.2015
Eyl.15
Mar.15
Eyl.14
Mar.14
Eyl.13
Eyl.12
Mar.13
Eyl.11
Mar.12
Eyl.10
Mar.11
Eyl.09
Mar.10
Eyl.08
-5
Mar.09
260
240
220
200
180
160
140
120
100
Gıda
20
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
Reel Efektif Döviz Kuru
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
TÜFE Bazlı (2003=100)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Eyl.15
Mar.15
Eyl.14
Mar.14
Eyl.13
Mar.13
Eyl.12
90.95
Eyl.09
5.5
Mar.12
6
Eyl.11
6.5
Mar.11
7
Eyl.10
7.5
Mar.10
8
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
6
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
İşsizlik Oranı
İşgücüne Katılım Oranı
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
17.0
16.0
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
8.0
7.0
İstihdam Oranı (%)
53
51
49
47
45
43
41
39
37
35
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
5,700
5,200
4,700
4,200
3,700
3,200
2,700
2,200
1,700
1,200
700
Kaynak: TOBB
7
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
İhracat (milyon dolar)
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
25000
0
20000
-2000
15000
-4000
-6000
10000
-8000
Ağu.03
Şub.04
Ağu.04
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
Ağu.15
Ağu.15
Ağu.14
Ağu.13
Ağu.12
Ağu.11
Ağu.10
Ağu.09
Ağu.08
Ağu.07
Ağu.06
Ağu.05
-12000
Ağu.04
-10000
0
Ağu.03
5000
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
Sermaye ve Finans Hesabı
6000
-4000
-14000
-24000
-34000
-44000
-54000
-64000
-74000
-84000
3000
1000
-1000
-3000
-5000
-7000
-9000
-11000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
-20000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
Tüketici Güven Endeksi
105.0
95.0
85.0
75.0
65.0
55.0
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
8
Kaynak: TCMB
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi
Faiz Dışı Denge
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
10000
57
0
47
-10000
37
-20000
Eyl.15
Mar.15
Eyl.14
Mar.14
Eyl.13
Eyl.12
Mar.13
Mar.12
-3
Eyl.11
7
-60000
Mar.11
17
-50000
Eyl.10
-40000
Mar.10
27
Eyl.09
-30000
Kaynak:TCMB
Kaynak: TCMB
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
500
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
450
400
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
310
260
30.5
210
350
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
60
2005
200
2004
110
2001
250
2003
160
2002
300
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
9
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Reel Faiz
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Mar.04
Eyl.04
Mar.05
Eyl.05
Mar.06
Eyl.06
Mar.07
Eyl.07
Mar.08
Eyl.08
Mar.09
Eyl.09
Mar.10
Eyl.10
Mar.11
Eyl.11
Mar.12
Eyl.12
Mar.13
Eyl.13
Mar.14
Eyl.14
Mar.15
Eyl.15
Eki.15
Eki.14
Nis.15
Eki.13
Nis.14
Eki.12
-5
Nis.13
0
Nis.12
0
Eki.11
5
Eki.10
5
Nis.11
10
Eki.09
10
Nis.10
15
Eki.08
15
Nis.09
20
Nis.08
20
Eki.07
25
Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
Reel Büyüme
(y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH
(%)*
Merkez
Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici
Güven
Endeksi
ABD
2.7
0
-2.25
0.25
103.04
Euro Bölgesi
1.5
-0.1
2.04
0.05
-7.70
Almanya
1.6
-0.20
7.4
0.05
97
Fransa
1.10
0.10
-0.93
0.05
-13.70
İtalya
1.00
0.20
1.91
0.05
112.70
Macaristan
2.70
-0.40
3.98
1.35
-19.60
Portekiz
1.50
0.90
0.56
0.05
-15.70
İspanya
3.10
-0.90
0.8
0.05
-2.60
Yunanistan
1.60
-0.80
0.93
0.05
-64.20
İngiltere
2.40
-0.10
-5.9
0.50
3.00
Japonya
0.80
0.20
0.53
0.10
40.60
Çin
6.90
1.60
2.12
4.35
104.50
Rusya
-4.60
15.70
3.20
11.00
--
Hindistan
5.30
4.35
-1.34
6.75
--
Brezilya
-2.60
9.49
-4.42
14.25
96.30
G.Afrika
1.20
4.60
-5.8**
6.00
-4.50
Türkiye
3.78
7.95
-5.83
7.50
62.78
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2014 yılı verileridir. ** 2013 verileri.
10
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
2013
2014
En Son Yayımlanan
2015
Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL)
1 567 289
1 749 782
481 735
(2015 2Ç)
--
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%)
4.2
2.9
3.8
(2015 2Ç)
2.9
Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd)
7.0
2.6
7.17
(Ağustos 2015)
--
Kapasite Kullanım Oranı (%)
76.0
74.6
75.5
(Ekim 2015)
--
İşsizlik Oranı (%)
9.2
9.9
9.8
(Temmuz 2015)
10.7
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y, %)
7.40
8.17
7.95
(Eylül 2015)
8.2
ÜFE (y-y, %)
6.97
6.36
6.92
(Eylül 2015)
--
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1
225,331
251,991
309,631
(16.10.2015)
--
M2
910,052
1,018,546
1,201,033
(16.10.2015)
--
M3
950,979
1,063,151
1,243,190
(16.10.2015)
--
Emisyon
67,756
77,420
97,187
(16.10.2015)
--
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $)
112,002
106,314
99,535
(16.10.2015)
--
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma)
3.50
7.50
7.25
(23.10.2015)
--
TRLIBOR O/N
8.05
11.27
11.28
(23.10.2015)
--
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı
64,658
45,846
-163
(Ağustos 2015)
35.7
İthalat
251,661
242,182
15,951
(Ağustos 2015)
--
İhracat
151,802
157,627
11,064
(Ağustos 2015)
--
Dış Ticaret Açığı
99,858
84,508
4,886
(Ağustos 2015)
--
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku
403.0
414.6
438.2
(Eylül 2015)
--
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku
182.8
197.3
251.6
(Eylül 2015)
--
Kamu Net Borç Stoku
197.6
187.4
187.4
(2014)
--
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2013 Eylül
2014 Eylül
Bütçe Gelirleri
30.122
30.339
33.837
(Eylül 2015)
--
Bütçe Giderleri
34.847
39.550
47.937
(Eylül 2015)
--
Bütçe Dengesi
-4.725
-9.211
-14.101
(Eylül 2015)
--
Faiz Dışı Denge
1.375
-4.578
-7.723
(Eylül 2015)
--
11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr
Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0212‐398 18 91 Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 0212‐398 19 02 Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 0212‐398 18 92 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 0212‐398 19 05 Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr 0212‐398 19 03 0212‐398 18 98 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar