haftalık bülten 8 Şubat 2016 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
8haftalık
Şubatbülten
2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Yıllık enflasyon son yirmi ayın zirvesinde. Ocak ayında tüketici
fiyatları aylık bazda %1.82 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece
%1.8 olan tahminimiz doğrulrusunda ve %1.7 olan piyasa
beklentisinin biraz üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon
önceki aydaki %8.81 seviyesinden %9.58’e çıktı. Yurtiçi üretici
fiyatları ise aylık bazda %0.55 yükseldi. Bu göstergeye göre yıllık
enflasyon %5.71’den %5.94’e çıktı.
Gıda fiyatları aylık bazda %4.28 oranında arttı; yıllık gıda
enflasyonu %11.7’ye çıktı. Kötü hava koşullarının yol açtığı sebze
ve meyve fiyatlarındaki artışın Ocak’ta etkili olduğu görüldü. Sene
başındaki vergi zamlarının fiyatlara yansımasıyla, tütün ve alkollü
içkiler grubunda %9.6 artış oldu. Giyim grubunda mevsim
etkileriyle %6.7 düşüş gözlendi. Asgari ücret zamlarının etkileri
kısmen görülmeye başlansa da, lokanta ve oteller gibi emek yoğun
sektörlerde fiyat artışları sınırlı oldu. Bu durum ücret artışlarının
etkilerinin gelecek aylarda görülmeye devam edeceğine işaret
ediyor.
Çekirdek göstergelerde, H ve I endekslerinde yıllık enflasyon
önceki aya göre sırasıyla, 0.10 ve 0.12 yüzde puan yükselerek
%9.37 ve %9.63 oldu. Önümüzdeki aylarda olumsuz baz etkilerine
ve asgari ücret artışlarına bağlı olarak, çekirdek enflasyonun
2005’ten bu yana ilk defa çift hanelere çıktığını görebiliriz.
Önümüzdeki dönemde, gelişmekte olan ülke para birimlerini
etkileyen küresel gelişmeler ve TCMB’ye başkan atanması gibi iç
gelişmeler Türk lirasının performansı ve enflasyonun seyrinde
belirleyici olacak. Bunun yanında düşük seyreden petrol fiyatları
olumlu etkisini sürdürecek. Asgari ücret zamlarının etkileri daha
belirginleşecek. Yılsonu enflasyonu tahminimizi %8 olarak
korumakla birlikte, TL üzerindeki yukarı yönlü risklerin
gerçekleşmesi durumunda bu seviyenin üzerine (hatta çift
hanelere) çıkılabileceğini değerlendiriyoruz.
PMI imalat aktivitesinde ivme kaybına işaret etti. PMI Ocak
ayında bir önceki aya göre 1.3 puan düşerek 50.9 oldu. Endeks
böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50
eşinin üstünde kalsa da daha aşağı gelerek, imalat aktivitesindeki
genişlemenin ivme kaybettiğine işaret etti. Endeksin bileşenleri
arasında, üretim ve yeni siparişler alt endeksleri eşiğin üstünde
aşağı geldi. Geçen senenin genelinde nispeten iyi performans
gösteren yeni ihracat siparişleri endeksiyse, artan jeopolitik
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
gerilime ve petrol ihracatçılarından gelen talebin zayıflamasıyla ciddi oranda
düşerek 52.4’ten 47.8’e geldi ve daralmaya işaret etti.
Öncü göstergelerden kapasite kullanım oranı, reel sektör ve tüketici güven
endeksleri gibi PMI da Ocak ayında aylık bazda düşüş göstererek, iktisadi
görünümde bir ivme kaybına işaret etti. Eğer küresel ve jeopolitik riskler
yüzünden finans piyasalarındaki volatilite yüksek kalırsa, ekonomik aktivitede
daha belirgin bir yavaşlama görebiliriz.
Ocak geçici dış ticaret verileri dengelenmenin yavaşladığını kaydetti.
Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre,
Ocak ayı dış ticaret açığı 3.8 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri
baz alındığında, önceki yıla göre %22 düşen aylık ihracat 9.6 milyar dolar,
%19.7 düşen ithalat 13.4 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %13.3 azaldı.
Bunun sonucunda, 2015 sonunda 63.3 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış
ticaret açığı Ocak’ta 62.7 milyar dolara indi.
Ocak’ta yıllık bazda %37.5 düşen enerji ithalatı dış ticaret açığındaki daralmanın
temel belirleticisi oldu. Tüketim, ara malı, sermaye malı ithalat gruplarının
hepsinde büyük düşüşler olması dikkat çekti. Kredi büyümelerinde devam eden
yavaşlık ve öncü göstergelerde son dönemde görülen bozulma dikkate alınınca,
bunun iç talepte bir yavaşlığın yansıması olması mümkün. Öte yandan ihracat
tarafında ise, jeopolitik gelişmeler ve küresel büyümenin yavaş seyretmesi
sebebiyle, özellikle Ortadoğu ve Bağımsız Devletler Topluluğu ülkelerine ihracat
önemli düşüş kaydetti.
Özetle, dış ticaret açığında Ocak’ta görülen daralma önceki aylara göre daha
küçüktü. Bundan sonraki dönemde de dengelenme eğiliminin yavaşlaması
olası. Bu karşın, düşük petrol fiyatlarına ve iç talebin ılımlı hızda büyümesine
bağlı olarak 2016’nın ilk yarısında dengelenme trendinin sürmesini bekliyoruz.
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Aralık ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da açıklanacak. Mevsim ve
takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksinin Aralık’ta aylık bazda
%0.6 artmasını bekliyoruz. Hatırlanacağı gibi bu endeks önceki ay neredeyse 1
yüzde puan daralmış; TCMB de son PPK özetinde Aralık’ta bir toparlanma
tahmin ettiğini bildirmişti. Tahminimiz yıllık bazdaki sanayi üretimi büyümesinin,
hem arındırılış hem de arındırılmamış olarak %4 olacağına işaret ediyor.
Tahminimizin gerçekleşmesi durumunda, 2015’in son çeyreğindeki yıllık sanayi
üretimi büyümesi takvim etkilerinin desteğiyle %7’ye ulaşırken, bunlar
arındırıldıktan sonra %4 olacak. Böyle bir sanayi üretimi performansı son
çeyrekte GSYH büyümesinin %5 civarına olacağına işaret ediyor ki, bu da bizim
%3.9 olan 2015 yılı büyüme tahminimizle uyumlu. 2016 yılındaysa, sene
başında yükselen finansal volatilite ve zayıflayan öncü göstergeler büyüme
görünümüne dair endişelerimizi arttırdı. Dolayısıyla büyüme performansının
geçtiğimiz sene oldukça dirençli olmasına karşın, 2016 yılı için olan GSYH
büyümesi tahminimizi %3 olarak koruyoruz.
Aralık ayı ödemeler dengesi Perşembe günü açıklanacak. Aralık ayında cari
işlemler dengesinin 5.1 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Cari işlem açığı
böylece geçen senenin aynı ayına göre %26 oranında daralacak. Piyasa
beklentisi ise 5 milyar dolar. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı
takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Kasım’daki 34.7 milyar dolar
seviyesinden yılsonunda 32.9 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor.
Düşen enerji ithalatı cari işlemler açığındaki daralmanın Aralık’ta da belirleyicisi
olacak. Düşük petrol fiyatlarının olumlu etkisi önümüzdeki aylarda da devam
edecek. Ancak Ocak ayı öncü dış ticaret verilerinin de işaret ettiği üzere,
olumsuz jeopolitik gelişmeler ve zayıf dış talep yüzünden ihracatın gerilemesi
dış açıklardaki dengelenmeyi yavaşlatacaktır.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download