haftalık bülten 25 Temmuz 2016 Geçen haftanın

haftalık bülten
haftalık bülten
25 Temmuz
2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
PPK artan volatiliteye rağmen faiz indirimine devam etti. Para
Politikası Kurulu (PPK) gecelik borç verme faizini piyasa beklentisi
doğrultusunda 25 baz puan indirerek %8.75’a getirdi. %7.50 olan
haftalık repo faizi ve %7.25 olan gecelik borçlanma faizi ise
değiştirilmedi. Biz, haftasonu yapılan darbe girişiminin ardından
TCMB’nin ihtiyatlı olacağı beklentisiyle faizlerin düşürülmeyeceğini
düşünüyorduk. Oysa volatiliteye karşı likidite önlemlerinin etkinliğini
vurgulayan kurul, “sadeleştirme” olarak ifade ettiği faiz indirimine
devam etti.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
Karar açıklamasında enflasyona dair de değişiklik yapıldı.
İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki artış ve tütün ürünlerine gelen
zamlar yüzünden kısa vadede enflasyonda belirgin yükseliş
olacağı söylendi. Bizim hesaplarımız sadece sigara zamlarının
enflasyonu 50 baz puan artıracağını ortaya koyuyor. Çekirdek
enflasyondaki düşüşün sürmesi beklendiği de belirtildi.
Piyasa beklentisine doğrultusunda yapılan faiz indiriminin ilk etapta
belirgin etkisi olmadı. Merkez bankasının TL’deki değer kaybına
rağmen faiz indirmeyi sürdürmesi, değer kaybından çok da
rahatsız olmadığına işaret olarak yorumlanabilir. Artan siyasi
riskleri ve para politikasında gevşeme eğilimini dikkate aldığımızda,
döviz kurlarındaki yükselişin sürebileceğini değerlendiriyoruz.
Moody’s Türkiye’nin kredi notunu düşürebilir. Uluslararası
kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s Türkiye’nin yatırım
yapılabilir Baa3 seviyesinde ve görünümü negatif olan kredi notunu
izlemeye aldığını duyurdu. Darbe girişimi ile birlikte artan siyasi
belirsizliklerin, büyüme görünümü, ekonomi politikaları ve yapısal
reformlar ve dış finansman ihtiyacı üzerine etkilerini
değerlendirecek olan kurum, bunun sonucunda notu düşürerek
yatırım yapılabilir seviyenin altına çekebilecek. Bu durumda sahip
olduğu iki yatırım yapılabilir nottan birini kaybetmiş olacak. Darbe
girişiminin bir sonucu olarak ortaya çıkan bu gelişme, önümüzdeki
dönemde bozulma göstermesi muhtemel cari denge ve büyüme
göstergeleri üzerinde ek baskı yaratabilir.
S&P Türkiye’nin kredi notunu düşürdü. Kredi derecelendirme
kurumu S&P Türkiye’nin yatırım yapılabilir seviyenin bir kademe
altında, BB+ olan kredi notunu bir kademe daha düşürüp BB yaptı.
Notun görünümü da olumsuz (negatif) olarak belirlendi.
Hatırlanacağı gibi darbe girişiminin ardından Moody’s de
Türkiye’nin kredi notunu izlemeye aldığını açıklamıştı. Yaşanan bu
gelişmelere rağmen, Türkiye hala biri Moody’s diğeri Fitch olmak
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
üzere iki kurumdan yatırım yapılabilir nota sahip. Son olayların yarattığı ilk
şokun ardından siyasi istikrarın hızla iyileşmesi durumunda bu notların
korunduğunu görebiliriz.
Tüketici güven endeksi Temmuz’da düştü. Tüketici güven endeksi Temmuz
ayında 67 değerini alarak, önceki ayki 69.4 değerine göre %3.5 düştü. Böylece
son dört ayda kademeli olarak %4 artmış olan endeks bu kazancını büyük
oranda geri aldı. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda ise, hanehalkının
finansal durumuna dair göstergelerle genel ekonomik durum algı ve
beklentilerine dair göstergeler de bozulma gösterdi. Endeks Kasım seçimlerinin
ardından yaşanan kısa dönem hariç, 2014 sonlarından beri 70’in altında
bulunuyor. Darbe teşebbüsü yüzünden artan finansal volatilite tüketici güveninin
önümüzdeki ay daha da zayıflatabilir.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
3. Çeyrek Enflasyon Raporu Salı günü açıklanacak. TCMB Başkanı
Çetinkaya tarafından basın toplantısıyla sunulacak olan 2016 yılının üçüncü
çeyrek enflasyon raporunda, her zamanki gibi TCMB’nin enflasyon tahminleri ve
bunların altında yatan para politika patikası yer alacak. Çetinkaya’nın
sunumunda, faiz koridorunun tavanında yapılan indirimlerin nerede sonlanacağı
ve finansal oynaklığı azaltmak için merkez bankasının başka be tedbirler
alınabileceği konusunda bilgi vermesi bekleniyor. Ayrıca enflasyon
tahminlerinde de güncelleme görebiliriz. Ancak yeniden yükselen gıda fiyatları
ve döviz kurları sebebiyle, %7.5 olan yılsonu enflasyonu tahmininin aşağı yönde
güncellenmesi için bir alan görmüyoruz.
Haziran ayı dış ticaret istatistikleri Cuma günü açıklanacak. Ay başında
açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü verileri Haziran’da ihracatın
yıllık bazda %8.1 artışla 12.9 milyar dolar, ithalatın %6.3 artışla 19.3 milyar
dolar, dış ticaret açığınınsa %2.7 artışla 6.4 milyar dolar olduğuna işaret etmişti.
Nihai veriler bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı önceki
aydaki 57.7 milyar dolar seviyesinden 57.9 milyar dolara gelecek. Yüksek
seyreden altın ihracatı ve enerji ithalatındaki yıllık bazlı gerileme dengelenmeyi
hala desteklese de, özellikle sermaye malı ithalatında görülen muhtemelen bir
seferlik artış Haziran’da bu etkiyi götürdü. Önümüzdeki dönemde düşük
seyreden petrol fiyatlarının dış ticarette bir miktar daha dengelenme getireceğini
düşünüyoruz.
Bu haftanın gündeminde ayrıca Temmuz ayı reel sektör güven endeksi ve
kapasite kullanım oranı (bugün), Haziran ayı yabancı ziyaretçi sayısı
(Perşembe) ve ikinci çeyrek turizm istatistikleri (Cuma) bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.