13 Haziran 2011 Makro Veri Ödemeler Dengesi: Nisan ayı cari açığı piyasa beklentisi dahilinde İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Merkez Bankası Nisan ayı ödemeler dengesi istatistiklerini açıkladı. Cari açık söz konusu ayda 7,7 milyar $ olarak gerçekleşti. Açık, CNBC-e anketine göre 7,8 milyar $ seviyesindeki piyasa beklentisine paralel açıklandı, fakat 7,1 milyar $’lık iyimser tahminimizin altında kaldı. Buna göre 12-aylık birikimli cari açık Nisan ayında 63,4 milyar $’a yükselirken, Mart ayı gerçekleşmesi 60,1 milyar $ seviyesindeydi. Cari açıktaki genişlemenin oldukça önemli bir bölümü ekonomik büyümedeki kuvvetli momentum sonucu enerji-dışı cari açıktaki artıştan kaynaklandı (12-aylık birikimli enerji-dışı açık 23,1 milyar $’dan 25,7 milyar $’a yükseldi). Bununla birlikte, Ocak-Nisan dönemi cari açığı yıllık bazda %114 yükselerek 29,6 milyar $’a yükseldi. Tablo 1: Cari Denge (Milyon $) Nis 2011 Cari açık Enerji Dışı 1/ Dış Ticaret Dengesi İhracat % İthalat % Hizmetler (net) Turizm (net) % Gelir (net) Faiz Harcamaları Cari Transfer Mem o 2/ Dış Ticaret Dengesi Enerji 3/ Enerji Dışı Oca-Nis 2010 12-Aylık Toplam 2011 2010 Nis Mar -7,680 -4,339 -29,642 -13,863 -63,418 -60,077 -3,882 -7,687 12,533 26 -1,332 -4,092 9,986 23 -15,571 -28,313 45,624 82 -3,529 -12,926 37,869 43 -25,691 -71,734 128,754 166 -23,141 -68,139 126,207 164 -20,220 44 553 844 -14,078 47 263 693 -73,937 183 1,618 2,748 -50,795 148 1,126 2,116 -200,488 420 15,192 16,613 -194,346 423 14,902 16,462 22 -619 -434 73 -8 -585 -429 75 121 -3,453 -1,485 506 -36 -2,402 -1,933 339 93 -8,372 -4,982 1,496 64 -8,338 -4,977 1,498 -9,052 -3,798 -5,254 -5,540 -3,007 -2,534 -28,142 -14,071 -14,071 -20,668 -10,334 -10,334 -87,196 -37,727 -49,469 -83,684 -36,936 -46,749 1/ Enerji açığı (TURKSTAT tanımlı) hariç cari açık 2/ TUIK tanımı 3/ STIC tanımlı; ham petrol, petrol ürünleri ve doğalgaz içerir. Kaynak: TCMB Şeker Yatırım Araştırma Sayfa |1 13 haziran 2011 Grafik 1: Cari Denge (12-aylık toplam; milyar $) 19 14 9 4 -1 -6 -11 -16 -21 -26 -31 -36 -41 -46 -51 -56 Cari Denge Cari Denge (enerji hariç) -61 -66 Kaynak: TCMB Finansman tarafında, Türkiye ekonomisinin Nisan’da 9,2 milyar $ net fon girişine sahne olduğu gözleniyor. Bunun sonucunda, Merkez Bankası rezervleri 1,2 milyar $ artış gösterdi. Net doğrudan yabancı yatırım girişleri Nisan’da 0,6 milyar $ ile düşük kalırken, finansman tarafındaki girişlerin oldukça önemli bir bölümü tahvil piyasasında oldu. Yurtiçi Hazine kağıtlarına 3,9 milyar $, banka bonolarına ise 0,9 milyar $ giriş gerçekleşirken, hisse senetlerine Nisan’da 0,8 milyar $ net yabancı sermaye girişi oldu. Diğer taraftan, bankalar Nisan’da yurtdışındaki muhabir bankalarından 3 milyar $’lık mevduatı yurtiçine getirirken, yabancı yatırımcılar söz konusu ayda 1,6 milyar $ mevduatı Türkiye’deki bankalara yatırdı. Bankalar ve bankacılık-dışı sektörler orta uzun vadeli dış borçlanmada net borçlanma konumunu sürdürdü. Bankalar ve bankacılık-dışı sektörler Nisan’da sırasıyla net 0,5 ve 0,2 milyar $ net borçlanma gerçekleştirirken, borç yenileme oranları bankalar için %184 (Mart: %218) ve diğer sektörler için %113 (Mart: %190) olarak gerçekleşti. Net hata ve noksan kalemi Nisan’da 78 milyon $’lık önemsiz çıkış ile Ocak-Mart dönemindeki 4 milyar $ girişten sonra normalleşme işaretleri gösteriyor. Nisan cari açık rakamları piyasa beklentisi dahilinde olduğu için rakamlardan piyasa etkisi beklenmemeli. Bununla birlikte piyasa oyuncuları açısından olumlu seçim sonuçları nedeniyle ödemeler dengesinde negatif bir sürpriz çıkmamasının olumlu algılanacağı görüşündeyiz. Piyasalar açısından olumlu olarak değerlendirdiğimiz seçim sonuçları sonrasında, sonucun önemli ölçüde fiyatlarda olması ve cari açığın yeni rekorlar kırması nedeniyle yeni ekonomi yönetimi tarafından cari açığa karşı alınacak ek tedbirlerin bekleneceği görüşündeyiz. (Yılsonu itibariyle 66,5 milyar $ seviyesinde (GSYİH’nin %8,5’i) bir cari açık tahmin ediyoruz.) Bu nedenle, yeni ekonomi yönetimi tarafından gerçekleştirilecek ilave mali ve parasal sıkılaştırmanın cari açık konusundaki kaygıları hafifletmek açısından olumlu olacağı görüşündeyiz. AK Parti’nin seçimler sonucunda 326 milletvekilliği alarak 276-330 arasında milletvekiline sahip olmasını, Başbakan Recep Tayyip Erdoğan’ın da belirttiği gibi olası Anayasa değişikliğinin diğer partiler ve sivil toplum kuruluşları ile uzlaşı içerisinde bir çalışma ile yapılacak olması açısından olumlu buluyoruz. Anayasa değişiklikleri konusunda uzlaşı ortamının yakalanabilmesinin, referandum Şeker Yatırım Araştırma Sayfa |2 13 haziran 2011 kaygılarını azaltarak, ekonomi yönetimine cari açığa odaklanmak açısından daha fazla fırsat sağlayacağı görüşündeyiz. Şeker Yatırım Araştırma Sayfa |3 13 haziran 2011 UYARI NOTU: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- İnönü Caddesi Tümşah Han No:36 Kat: 3 – 4 Gümüşsuyu / İSTANBUL Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatiri m.com Şeker Yatırım Araştırma Sayfa |4