haftalık bülten 4 Nisan 2016 Geçen haftanın özeti

advertisement
haftalık bülten
4haftalık
Nisanbülten
2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
2015 yılı GSYH büyümesi %4 olarak açıklandı. Dördüncü
çeyrekte yıllık bazlı GSYH büyümesi %5.7 olarak, %5.2 olan
piyasa beklentisinin ve %5.4 olan tahminimizin biraz üzerinde
gerçekleşti. Takvim etkisinden arındırılmış büyüme %4.1, mevsim
ve takvim etkilerinden arındırılmış çeyreklik büyüme %0.7 oldu.
Yılın tamamında olduğu gibi son çeyrekte de büyümenin
belirleyicisi iç talepti. Son çeyrekte özel tüketim büyümeye 3.2
puan, kamu tüketimi 1.1 puan katkı yaptı. Yatırımların katkısı
geçen çeyreğe göre biraz toparlanarak 0.9 puana yükseldi.
Böylece yurtiçi nihai talebin büyümeye katkısı 5.1 puan oldu. Yılın
tamamında büyümeye katkısı olmayan net ihracat, son çeyrekte
hem ithalat hem de ihracat kaynaklı olarak büyümeye 1.3 puan
ekledi. Geriye kalan -0.7 puan ise stok değişimlerinden geldi.
Sonuç olarak yılın tamamında büyüme, yükselen finansal
volatiliteye, siyasi belirsizliklere, zayıflayan ekonomik güvene ve
yavaşlayan kredi büyümesine rağmen %4’e ulaşabildi. Bu durum
2016 senesi için de olumlu sinyal veriyor. Son aylarda sanayi
üretim endeksinin güçlü artışlar göstermesi, küresel finansal
koşulların iyileşmesi ve merkez bankasının faizleri düşürme
eğiliminde olması da büyüme için olumlu görünüyor. Öte yandan
jeopolitik riskler ve güvenlik endişeleri sebebiyle turizm gelirlerinde,
tüketim ve yatırım harcamalarında görülebilecek düşüşlerle, asgari
ücret zammının emek yoğun sektörlerde yarattığı maliyet artışı ise
büyümeye olumsuz yansıyacaktır. Tüm bu etmenleri birlikte
değerlendirdiğimizde 2016 yılı büyümesinin %3 olarak
gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
Dış ticaret açığı Şubat’ta altın ihracatının da desteğiyle daraldı.
Şubat ayı dış ticaret açığı öncü verilere paralel olarak, yıllık bazda
%32.8 daraldı ve 3.2 milyar dolar olarak gerçekleşti. Yıllık bazda
%1.4 artan ihracat 12.4 milyar dolar, %8.1 azalan ithalat 15.6
milyar dolar oldu. Bir önceki ay 62.7 milyar dolar seviyesinde olan
12 ay birikimli dış ticaret açığı ise 61.1 milyar dolara geldi.
Şubat’ta yıllık bazda %42.4 düşen enerji ithalatı yine dış ticaret
açığındaki daralmanın temel belirleyicilerinden oldu. İhracat
tarafında ise, geçen yıl olduğu gibi bu yıl da yüksek bir altın ihracatı
gerçekleşti. Altın hariç bakıldığında ihracat yıllık bazda %3.4
yükseldi. Bunda eurodaki yıllık bazlı değer kaybının etkisinin
neredeyse kaybolması ve Avrupa’ya ihracat belirleyici oldu. Ayrıca
otomobil ihracatının yıllık bazda %19 kadar artması dikkat çekti.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriler, ithalatta geçen aya göre
%4.8, ihracatta ise %16 artış. İhracattaki bu güçlü artış altından kaynaklandı.
Son üç ayın arındırılmış dış ticaret açığının yıllıklandırılmış ortalaması 55 milyar
dolar civarında bir dış ticaret açığı seviyesine işaret etti. Bu göstergede 2015 yılı
genelinde görülen daralma trendinin son aylarda yataya döndüğü görülüyor.
İlerleyen dönemde, enerji ithalatındaki düşüş ve ılımlı seyreden iç talep
büyümesi dış ticaretteki dengelenme için destekleyici olmayı sürdürecek. Öte
yandan önümüzdeli iki ayda altın ihracatında olumsuz baz etkisi olduğundan,
dış ticaret açığındaki daralma trendi kesintiye uğrayabilir. Yılsonu itibariyle yıllık
dış ticaret açığının 57 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz.
Şubat’ta yabancı ziyaretçi sayısında belirgin düşüş gözlendi. Kültür ve
Turizm Bakanlığının verilerine göre, Şubat’ta yıllık bazda %10.3 düşen yabancı
ziyaretçi sayısı 1.2 milyon oldu. Bu, 2006 sonundan beri turizmde görülen en
büyük düşüş olma özelliğini taşıyor. Bu sonuçla son 12 ayda Türkiye’ye gelen
turist sayısı 36 milyon oldu.
Turist sayısındaki gerileme, ödemeler dengesinde turizm gelirlerinde görülen
düşüşün devam edeceğine işaret ediyor. Ocak’ta %20’ye yakın düşen net
seyahat gelirlerinde, Şubat’ta da benzer düşüş öngörüyoruz. Yılboyunca bu
tempoda düşüş olması durumunda, 4 milyar doların üzerinde bir kayıp olması
söz konusu. GSYH’nin yaklaşık %0.6’sına karşılık gelen bu düşüşün, iç talepteki
çarpan etkilerini de hesaba katınca, GSYH büyümesine bu oranın üzerinde, cari
açık/GSYH oranına ise bunun altında etki yapması beklenebilir. Öte yandan
Mart ayında yaşanan bombalı saldırıların turizmdeki olumsuz etkiyi daha da
artırması olası.
2016 yılına dair tahminlerimizi (cari açık/GSYH oranı için %4.5 ve büyüme için
%3) yaparken turizm gelirlerinde önemli bir düşüş olacağını hesaba katmıştık.
Buna karşın turizmdeki bozulmanın daha da şiddetlenmesi durumunda bu
tahminlerde revizyon yapmamız gerekebilir.
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Mart ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Mart ayı TÜFE
enflasyonunu piyasa beklentisi doğrultusunda %0.49 olarak tahmin ediyoruz
Tahminimiz yıllık enflasyonunun olumlu baz etkilerinin de desteğiyle, önceki
aydaki %8.78 seviyesinden %8.04’e düşeceğine işaret ediyor.
Gıda fiyatlarının aylık bazda yatay seyrederek geçmiş yılların Mart ayı artış
ortalamalarına göre düşük kalacağını öngörüyoruz. Bunun sonucunda yıllık gıda
enflasyonu %8.8’den %6.2’ye gelecek. Rusya’nın yaptırımları sonrası yurtiçinde
tarım ürünleri arzında yaşanan artış önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarına aşağı
yönlü baskı yapacaktır. Ancak son PPK özetlerinde TCMB’nin de uyardığı gibi
gıda fiyatlarındaki oynaklığın sürebileceğini de dikkate almak gerekir. Döviz
kurları tarafında ise, TL’de son dönemde görülen değerlenme enflasyon için
oldukça olumlu. Ancak küresel finansal koşullardaki iyileşme sürekli olmadığı
takdirde döviz kurlarının yeniden arttığını görebiliriz. Sonuç olarak %8 olan
yılsonu enflasyon tahminimizi koruyoruz.
Şubat ayı sanayi üretim endeksi Cuma günü açıklanacak. Mevsim ve takvim
etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksinin Şubat’ta aylık bazda yatay
seyretmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı gibi bu endeks önceki iki ayda %1.8
artmıştı. Tahminimiz yıllık bazdaki sanayi üretimi büyümesinin, takvim
etkisinden arındırılmış olarak %4.5, arındırılmamış olarak %6.4 olacağına işaret
ediyor.
Yükselen finansal volatiliteyle beraber sıkılaşan finansal koşullar PMI, kapasite
kullanım oranı, reel sektör güven endeksi gibi öncü göstergelerin zayıf
seyretmesine yol açıyor. Bu durum sanayi üretimindeki dirençli büyüme
trendinde şimdiye kadar ciddi bir etki yapmasa ve son dönemdeki ihracat verileri
büyümeyi teyit etse de, orta vadede büyüme görünümü üzerindeki risklerin
arttığına işaret ediyor. Bu doğrultuda 2016 yılı için olan GSYH büyümesi
tahminimizi %3 olarak koruyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Mart ayı öncü dış ticaret verileri (bugün),
reel efektif döviz kuru (Salı) ve hazine nakit dengesi de açıklanacak. Ayrıca
Cuma günü Moody’s Türkiye’nin kredi notuyla ilgili değerlendirme yayınlayabilir.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
Download