haftalık bülten 7 Aralık 2015 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten 7haftalık Aralıkbülten 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti Enflasyon Kasım’da bu yılın en yüksek düzeyine ulaştı. Kasım ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.67 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece %0.63 olan tahminimize paralel, %0.46 olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Baz etkisinin olumsuz olmasıyla, yıllık enflasyon önceki aydaki %7.58 seviyesinden %8.10’a çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %1.4 azaldı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon %5.74’ten %5.25’e indi. Gıda fiyatları aylık bazda %1 oranında arttı. Giyim grubunda da mevsim etkileri ve kur etkileriyle %5.37 oranında yüksek bir artış gözlendi. Akaryakıt fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle etkisiyle ulaştırma fiyat endeksi %0.78 azaldı. Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin tamamında artış görüldü. H ve I endekslerinde yıllık enflasyon önceki aya göre sırasıyla, 0.2 ve 0.3 yüzde puan yükselerek %8.67 ve %9.22 oldu. Çekirdek enflasyonun ana eğilimindeki yukarı yönlü hareket bu ay yataya dönse de seviye yüksek kaldı. I endeksine göre enflasyonun mevsimsellikten arındırılmış üç aylık hareketli ortalaması yıllıklandırıldığında, hala %11 üstü bir orana işaret ediyor. Sonuç olarak, manşet ve çekirdek göstergelerde beklentilerin üzerinde gerçekleşen artış sebebiyle enflasyonda bozulma gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde Rusya’nın yaptırımları sebebiyle iç piyasaya yönelecek gıda ürünlerinin etkisiyle gıda enflasyonunda düşüş görülebilir. Bunun desteğiyle, her ne kadar baz etkisi olumsuz olsa da %8.2 olan yılsonu enflasyonu tahminimize ulaşılabileceğini düşünüyoruz. TCMB’nin son dönemdeki mesajları doğrultusunda, bu sonucun para politikasında belirgin bir değişikliğe yol açacağını sanmıyoruz. TCMB yılın ikinci finansal istikrar raporunu yayımladı. Raporda gösterilen finansal istikrarın makro gösterimine dair şema, son altı aylık süreçte küresel piyasalar ve yurt içi ekonomideki gelişmelerin finansal istikrar üzerinde belirleyici olduğa işaret etti. Raporda makrofinansal gelişmelere ayrıntılı biçimde değinilirken, TCMB’nin önümüzdeki dönemde politika araçlarını nasıl kullanacağına dair önemli bir açıklama yapılmadı. Bu konuda detaylı bilgi almak için, 9 Aralık’ta yayımlanacak para ve kur politikası raporunu bekleyeceğiz. İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr haftalık bülten Kasım’da toparlanan PMI imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. PMI Kasım ayında bir önceki aya göre 1.4 puan yükselerek 50.9 oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin üstünde kaldı ve imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. Endeksin bileşenleri arasında, yeni siparişler 1.9 puan arttı ve 50.7 oldu. İhracat siparişleri endeksi 0.4 puan düşse de 51.1 ile yine genişleme gösterdi. Önümüzdeki dönemde, Rusya’nın uygulayacağı yaptırımlar imalat sanayiini de doğrudan ya da dolaylı olarak etkileyeceğinden, göstergelerde bozulma görülebilir. PMI; tüketici güveni, reel sektör güveni ve kapasite kullanım oranı gibi öncü göstergelere paralel olarak, seçim sonrasında siyasi belirsizliklerin büyük oranda azalmasıyla, Kasım ayında toparlanma kaydetti. Rusya’yla olan gerilim olumsuz bir etmen olsa da, bu toparlanmanın yılın son çeyreğinden itibaren GSYH büyümesine de yansıması beklenebilir. Ekim ayı nihai verileri dış ticaret açığındaki daralmayı teyit etti. TÜİK tarafından yayınlanan nihai verilere göre, Ekim ayı dış ticaret dengesi 3.6 milyar dolar olarak gerçekleşti. Geçen yıl Ekim’e gelen Kurban Bayramının yarattığı olumlu baz etkisiyle yıllık bazda %3.1 artan ihracat 13.3 milyar dolar, %11.9 azalan ithalatsa 16.9 milyar dolar oldu. İşgünü sayısı farkından fazla etkilenmeyen aylık dış ticaret açığı %42.5 azalırken; bir önceki ay 72.2 milyar dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı, 69.5 milyar dolara geldi. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriler, ithalatta geçen aya göre %1.2, ihracatta ise %2.1 azalış gösterdi. Son üç ayın arındırılmış dış ticaret açığının yıllıklandırılmış ortalaması 53 milyar dolar civarında bir dış ticaret açığı seviyesine işaret etti. Bu seviye, Temmuz ayından beri devam eden (75 milyar seviyesinden aşağı gelen) belirgin bir iyileşmeye işaret ediyor. Takvim etkisi dışında, ihracattaki iyileşmede otomobil ihracatını içeren motorlu taşıtlar kaleminin belirleyici olduğunu, özellikle Avrupa Birliği’ne ihracatın artmayı sürdürdüğünü görüyoruz. Rusya’ya ihracatta ise düşüş devam ediyor; önümüzdeki dönemde bu ülkenin uyguladığı yaptırımların da etkisiyle düşüş daha da belirginleşecek. İthalat tarafında, yıllık bazda %35 oranında düşen enerji ithalatı dış ticaret açığınını sınırlamada destekleyici olmayı sürdürdü. Öncü verilere göre dış ticaret açığı Kasım’da da düşmeye devam etti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre, Kasım ayı dış ticaret açığı 4 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz alındığında, geçen yıla göre %8.7 düşen aylık ihracat 11.9 milyar dolar, %25.3 düşen ithalat 16 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %51 azaldı. Bunun sonucunda, bir önceki ay 69.5 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 65.2 milyar dolara indi. %41 oranında (1.9 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine olumlu katkı yapmayı sürdürdü. Ayrıca altın ithalatında geçen yılki sıçramanın bu sene düzelmesinin de dengelenmede kayda değer etkisi görüldü. İhracat tarafında ise, otomotiv sektörü üretim ve ihracata yaptığı katkıyı sürdürürken, AB’ye yapılan ihracat toparlanmaya devam etti. Önümüzdeki dönemde, iç talep göstergelerinin zayıf seyri, düşen enerji ithalatı ve AB’ye ihracattaki hafif toparlanma dikkate alındığında; Rusya’nın uyguladığı yaptırımların olumsuz etkilerine rağmen, dış ticaret açığındaki daralma trendinin sürmesini bekliyoruz. haftalık bülten Önümüzdeki Haftaya Bakış Ekim ayı sanayi üretim endeksi Salı günü açıklanacak. Arındırılmamış sanayi üretim endeksinin, güçlü işgünü sayısı etkisiyle yıllık bazda %10.8 artmasını bekliyoruz. Tahminimiz takvim etkisinden arındırılmış endeksin yıllık bazda %5.1 artacağına, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeksin aylık bazda yatay seyredeceğine işaret ediyor. Bilindiği gibi son dönemde endeks kayan bayram tatilleri nedeniyle oldukça dalgalı bir seyir izliyor. Bir önceki ayda arındırılmamış endeks yıllık bazda %7.9 düşmüş, takvim etkileri arındırıldığındaysa %2.8 artmıştı. Genel görünüm ılımlı büyüme trendinin sürdüğüne işaret ediyor. 2016 Para ve Kur Politikası Çarşamba günü yayımlanacak. TCMB’nin 2015 yılındaki para politikasının çerçevesini çizecek olan rapor, Çarşamba günü Başkan Erdem Başçı’nın basın toplantısıyla açıklanacak. Fed’in faiz artırımları, asgari ücret zamları ve Rusya’nın uyguladığı yaptırımların para politikasına olası etkileri konusunda, TCMB’nin vereceği mesajlar özellikle önemli olacak. 2015 3. çeyrek GSYH verileri Perşembe günü yayımlanacak. Üçüncü çeyrek GSYH büyümesinin yıllık bazda %3 olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi henüz belli olmadı. Tahminimiz, GSYH’nin takvim etkisinden arındırılınca %3.6 büyüyeceği, mevsim ve takvim etkileri arındırıldıktan sonra ise çeyreklik bazda yatay seyredeceği anlamına geliyor. Hatırlanacağı gibi GYSH ikinci çeyrekte yıllık bazda %3.8, çeyreklik bazda %1.3 oranında büyümüştü. GSYH büyümesi yılın ilk yarısında beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Üçüncü çeyrekte öncü göstergeler bir yavaşlamaya işaret etse de, azalan siyasi belirsizlikler ve artan ekonomik güven sayesinde son çeyrekten itibaren bir miktar toparlanma görülebilir. Bunları dikkate alarak, %3 olan 2015 yılı büyüme tahminimizi koruyoruz. Ekim ayı ödemeler dengesi de Perşembe günü açıklanacak. Ekim ayı cari işlemler dengesinin 0.5 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Cari denge geçen senenin aynı ayında 2.3 milyar dolar açık vermişti. Piyasa beklentisi henüz belli olmadı. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Eylül’deki 40.6 milyar dolar seviyesinden 38.7 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor. Enerji ithalatındaki düşüş, sınırlı iç talep büyümesi ve AB ülkelerine ihracatta görülen toparlanma birikimli cari açıktaki daralmayı desteklemeye devam ediyor. Rusya’nın uyguladığı yaptırımların olumsuz etkilerine rağmen, yılın son bölümünde ve önümüzdeki yılın başında dengelenme eğiliminin sürmesi muhtemeldir. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
