Büyüme verileri, piyasaların gücünü korumasında ek destek unsuru

HAFTALIK DEĞERLENDİRME – MAKROEKONOMİK STRATEJİ
09.06.2014
Büyüme verileri, piyasaların gücünü korumasında ek destek unsuru olabilir
 İç ve küresel koşullardaki destekleyici unsurların etkisiyle, değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olabileceği endişesine
karşın, iç finansal göstergelerdeki güçlenme eğilimi yeni ayın ilk haftasında da korundu.
 Olumlu küresel risk algılamasını kalıcı olarak değiştirebilecek veri gündeminin olmadığı bu haftada da, içeriden büyüme
görünümüne yönelik gelebilecek olumlu sinyaller finansal istikrardaki güçlenmenin sürmesini sağlayabilir.
 Bu hafta açıklanacak ilk çeyrek büyüme oranını %3,9 tahmin ediyoruz.
 OVP hedefiyle uyumlu bir ilk çeyrek büyüme oranı, finansal istikrarın tekrar kazanılmasıyla ilgili ikinci çeyrekte yaşanan
iyimserlikle birarada düşünüldüğünde, bu yılın büyüme oranına ilişkin kötümser görüşlerin daha da zayıflamasını ve büyüme
tahminlerine yönelik yukarı yönlü revizyonların genele yayılmasını sağlayabilir.
 Yine bu hafta açıklanacak ve sanayinin büyümeye katkısı açısından ikinci çeyreğe nasıl bir giriş yapıldığına ilişkin sinyal
verecek olan Nisan sanayi üretimindeki yıllık artış oranını %4,3 bekliyoruz.
 Yeni haftanın ilk günlerinde büyümeden gelebilecek olumlu sinyaller iç piyasaların gücünü korumasını, gözlenebilecek kar
satışlarının kısa süreli kalmasını sağlayabilecek. Öte yandan, destekleyici küresel likidite koşulları, iç finansal istikrarla ilgili
olumlu görünüm ve enflasyonda beklenen iyileşmeye bağlı olarak, olumlu büyüme görünümünün politika faiz oranlarının
indirilmeye devam edilmesinde herhangi bir değişikliğe neden olmasını beklemiyoruz.
Hatırlanacağı üzere, geçen haftaya ait ve “Mayıs’ta sat
ritüelini yenen piyasalar, Haziran’da da aynı başarıyı
gösterebilir” başlıklı strateji notumuzda,
“Küresel risk algılaması açısından diğer önemli bir gösterge,
ABD’de kritik ISM ve tarım dışı istihdam verilerinin FED’in
politikasında bir değişikliğe neden olup olmayacağı olacak;”
“Mayıs ayında gözlendiği gibi, küresel ekonominin büyüme
yönünde kalırken, bunun para politikalarında hızlı bir sıkılaştırmaya
neden olmaması, risk iştahının dönemsel dezavantajına karşın
güçlü kalmasını sağlayabiliyor. Haziran’da da, merkez bankalarının
“genişlemeci politikalardan yavaş ve kademeli çıkılacağı”
yönündeki söylemini korumaları durumunda, piyasaların kısa süreli
dalgalanmalara karşın genel eğilim olarak gücünü korumasının
mümkün olduğunu düşünüyoruz”
“İçeride de Mayıs enflasyonunun ılımlı kalması, yıllık enflasyonun
tepe yapmasını sağlayabilecek; enflasyon beklentilerindeki
bozulmanın durmasına yardımcı olabilecek. Olumlu küresel risk
algılamasının devam etmesi durumunda da, TCMB’nin hem geçen
ay proaktif olarak gerçekleştirdiği faiz indiriminin kredibilite
kazanmasına destek olabilecek; hem de faiz indiriminin bu ayki
toplantıda devam etmesini sağlayabilecek”
değerlendirmesinde bulunmuştuk. Kritik ve yoğun bir
gündem sunan geçen haftanın da, risk iştahının devamı
açısından önemli bir test içerdiğini öne sürmüştük. Haftanın
ana gündem maddeleriyle ilgili olarak da,
“Avrupa Merkez Bankası 5 Haziran’daki kritik toplantısında,
büyüme ve deflasyon risklerine karşı, genel davranış modelinden
farklı olarak, proaktif davranarak kapsamlı bir önlem paketi
açıklayabilir;”
“Avrupa bölgesinde bu hafta açıklanacak PMI ve enflasyon verileri,
büyüme görünümündeki aşağı yönlü riskler ve para politikasındaki
baskılar açısından yeni bilgi niteliği taşıyacak;”
öngörülerinde bulunmuştuk.
Nitekim, Avrupa Merkez Bankası, büyüme ve enflasyondaki
aşağı yönlü risklere karşı faiz ve kredi aktarım
mekanizmasını harekete geçirmeye odaklı likidite
önlemlerini içeren kapsamlı bir paket açıklarken, öncesinde
gelen PMI ve enflasyon verileri proaktif olarak
nitelendirebilecek politika yaklaşımını destekler bir görüntü
sundu. Haftanın son işlem gününde ABD’de açıklanan ve
ılımlı sonuçlara işaret eden istihdam verileri de, “likidite
desteğinin kademeli çekilmesi” yönündeki genel FED
politikasını destekler bir görüntü verdi.
09.06.2014
İçeride ise, beklentilerin altında kalan ve kur etkisi ile gıda
fiyatlarında olumlu sinyaller taşıyan Mayıs enflasyonu, hem
para politikası hem de fiyatlama davranışındaki riskler
açısından rahatlatıcı bir etki yarattı. Küresel gıda fiyatlarında
Mayıs verisiyle de desteklenen aşağı yönlü hareket de, iç
fiyatlara yansıması ve enflasyon görünümü açısından ek bir
destek unsuru oldu.
İç ve küresel koşullardaki destekleyici unsurların etkisiyle de,
değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olabileceği
endişesine karşın, iç finansal göstergelerdeki güçlenme
eğilimi yeni ayın ilk haftasında da korundu. BİST’te haftalık
kazanç % olarak gerçekleşirken (Model Portföyümüzün hisse
senedi kazancı %’e ulaştı), gösterge tahvil faizi 0, puanlık
azalışla %8,’ye indi; TL-USD paritesi de 2,08 seviyesine
geriledi.
Olumlu küresel risk algılamasını kalıcı olarak değiştirebilecek
veri gündeminin olmadığı bu haftada da, içeride büyüme
görünümüne yönelik olumlu sinyallerin alınması
durumunda finansal istikrardaki güçlenmenin sürmesi
beklenebilir. İç veri gündeminin ön plana çıkabileceği bu
hafta, ilk çeyrek büyüme oranı ve ikinci çeyrek büyümesine
ilişkin sinyal niteliğinde olan Nisan sanayi üretimi yakından
takip edilecek kritik veriler.
Salı günü açıklanacak ilk çeyrek büyüme oranı %4 ile, geçen
yılın ortalama büyüme hızına paralel bir düzeyde bekleniyor.
Bizim tahminimiz de %3,9 ile benzer düzeyde. Yılın ilk
çeyreğinde sanayi üretiminde kaydedilen %5,3’lük yıllık
artış, ilk çeyrek büyüme oranına ilişkin göreceli iyimserlikte
etkili unsur. Ayrıca, geçen yılın tüm dönemlerinde, sanayi
üretimindeki artışın büyüme verilerine daha yüksek katma
değer artışı olarak yansıdığını izliyoruz. Son olarak, geçen
yılın ilk çeyreğinde kaydedilen %1,3 seviyesindeki düşük
büyüme oranı da, baz etkisi açısından bu yılın büyüme
oranına katkı sağlayabilir.
çeyrekte yaşanan iyimserlikle birarada düşünüldüğünde, bu
yılın büyüme oranına ilişkin kötümser görüşlerin daha da
zayıflamasını ve büyüme tahminlerine yönelik yukarı yönlü
revizyonların genele yayılmasını sağlayabilir (12 Mayıs
tarihli Haftalık Makroekonomik Strateji Notumuzda
büyüme tahminimizi 1 puanlık artışla %3,6’ya çıkarmıştık).
Haftanın ilk gününde açıklanacak ve sanayinin büyümeye
katkısı açısından ikinci çeyreğe nasıl bir giriş yapıldığına
ilişkin sinyal verecek olan Nisan sanayi üretimindeki yıllık
artış oranı %3,5-4,0 aralığında bekleniyor. Bizim tahminimiz
ise %4,3 ile biraz daha iyimser. Kapasite kullanımı, güven
endeksleri, iktisadi yönelim anketi gibi göstergelerden
alınan olumlu sinyallerin üretim verisiyle desteklenmesi, bu
yılın büyüme görünümüne yönelik beklentilerin iyimserlik
düzeyinin artmasına destek olabilir.
Yeni haftanın ilk günlerinde büyümeden gelebilecek
olumlu sinyaller iç piyasaların gücünü korumasını,
gözlenebilecek kar satışlarının kısa süreli kalmasını
sağlayabilecek. Öte yandan, destekleyici küresel likidite
koşulları, iç finansal istikrarla ilgili olumlu görünüm ve
enflasyonda beklenen iyileşmeye bağlı olarak, olumlu
büyüme görünümünün politika faiz oranlarının indirilmeye
devam edilmesinde herhangi bir değişikliğe neden
olmasını beklemiyoruz.
Öte yandan, sanayinin güçlü performansına karşın, yüksek
finansal oynaklığın hizmetler tarafına yansımasıyla ilgili aşağı
yönlü sürprizler yaşanabilir. Kötü hava koşullarının tarım
sektörünün katma değerinde neden olabileceği olumsuzluk
da, büyüme oranında aşağı yönlü baskı yaratabilecek diğer
bir risk unsuru olarak görülebilir.
Sonuç olarak, OVP hedefiyle uyumlu bir ilk çeyrek büyüme
oranı, finansal istikrarın tekrar kazanılmasıyla ilgili ikinci
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
09.06.2014
DIŞ DENGE VE REEL KUR
Grafik2: Altın İhracatı ve İthalatı
Grafik1: Cari Denge
3.0
85.0
CA 12 aylık kümülatif (USD milyar)
75.0
2.0
Altın ve Enerji Hariç CA 12 aylık
kümülatif (USD milyar)
Altın Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD
milyar)
65.0
55.0
45.0
Altın İhracatı* (2013)
Altın İhracatı* (2014)
Altın İthalatı* (2013)
Altın İthalatı* (2014)
1.0
0.0
35.0
25.0
-1.0
15.0
-2.0
5.0
*Milyar USD
-5.0
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
Kaynak: TCMB
Grafik3: Portföy Yatırımları- Hisse Senedi (Net)
Grafik4: Portföy Yatırımları- Bono (Net)
1,5
55
1,0
Aralık
Kasım
6.0
5.0
2,0
65
Ekim
80
2,5
75
Eylül
Ağustos
Temmuz
Haziran
Mayıs
Nisan
Mart
03.05
09.05
03.06
09.06
03.07
09.07
03.08
09.08
03.09
09.09
03.10
09.10
03.11
09.11
03.12
09.12
03.13
09.13
03.14
Ocak
-15.0
Şubat
-3.0
70
4.0
3.0
60
2.0
0,5
45
0.0
-0,5
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Grafik5:HLY İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi
Grafik6: Reel Kur Endeksi
-2.0
05/14
03/14
01/14
11/13
09/13
07/13
-3.0
05/13
03/13
01/13
11/12
09/12
07/12
30
05/12
Aylık Net Değişim (Milyar
USD,sağ eks.)
DIBS Stok (Milyar USD)
11/11
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
01.13
11.12
09.12
07.12
05.12
03.12
01.12
-1,5
11.11
15
-1.0
40
03/12
-1,0
01/12
Aylık Net Değişim (Milyar
USD,sağ eks.)
Hisse Stok (Milyar USD)
25
1.0
50
0,0
35
140
54
İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi
53
52
121,4
130
110
50
110,2
101,7
51
103,6
120
100
49
90
48
04.14
01.14
10.13
07.13
04.13
01.13
10.12
07.12
04.12
01.12
10.11
07.11
04.11
Kaynak: HLY Araştırma
05.11
07.11
09.11
11.11
01.12
03.12
05.12
07.12
09.12
11.12
01.13
03.13
05.13
07.13
09.13
11.13
01.14
03.14
05.14
80
47
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
PARA POLİTİKASI VE PİYASA FAİZ GÖSTERGELERİ
09.06.2014
Grafik8: Türkiye 10 ve 2 Yıllık Faiz Farkı (puan)
Grafik7:Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları
1.5
12.0%
11.0%
1.0
10.0%
9.0%
0.5
8.0%
7.0%
Faiz Koridoru
6.0%
0.0
TCMB Ort. Fonlama Maliyeti
-0.5
30.05.2014
Kaynak: TCMB
Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma
Grafik9: TCMB Döviz Varlık Göstergeleri
Grafik10: Türkiye ve GOÜ’de Kurdaki Volatilite
1,8%
1,6%
1,4%
1,2%
1,0%
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
Kaynak: HLY Araştırma, Thomson Reuters
Grafik11: Krediler (13 Haftalık ort. yıl., kur etk. arın.)
Grafik12:Piyasa Likiditesi ve Kur
05.14
60
40.0%
Toplam Krediler (13 haftalık ort.,
yıllıklandırılmış, kur etkisinden arındırılmış)
35.0%
06.06.14
06.05.14
06.04.14
06.03.14
05.14
02.14
11.13
08.13
05.13
02.13
11.12
08.12
05.12
02.12
11.11
08.11
05.11
02.11
11.10
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
06.02.14
Net Döviz Pozisyonu (USD milyar)
30,0
06.01.14
06.06.13
Net Dış Varlıklar (USD milyar)
35,0
06.12.13
40,0
06.11.13
45,0
06.10.13
50,0
GOÜ Ortalama
06.09.13
55,0
USD/TL
06.07.13
60,0
06.08.13
65,0
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
01.13
11.12
-1.0
05.12
19.05.2014
08.05.2014
27.04.2014
16.04.2014
05.04.2014
25.03.2014
14.03.2014
03.03.2014
09.02.2014
29.01.2014
18.01.2014
07.01.2014
20.02.2014
BIST Bankalararası Repo (Gecelik, sağ eks.)
3.0%
09.12
4.0%
07.12
5.0%
2,32
50
2,27
30.0%
40
25.0%
30
20.0%
20
2,22
2,17
TCMB Net Fonlama (milyar TL)
15.0%
10
10.0%
2,12
USD/TRY
05.14
03.14
01.14
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
01.13
11.12
09.12
07.12
05.12
03.12
5.0%
01.12
2,07
10.01.14
17.01.14
24.01.14
31.01.14
07.02.14
14.02.14
21.02.14
28.02.14
07.03.14
14.03.14
21.03.14
28.03.14
04.04.14
11.04.14
18.04.14
25.04.14
02.05.14
09.05.14
16.05.14
23.05.14
30.05.14
06.06.14
0
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
Tablo: Krediler 13 Haftalık Ortalama Yıllıklandırılmış Kur Etkisinden Arındırılmış (BDDK rakamları ile)
23 Mayıs
16 Mayıs
9 Mayıs
2 Mayıs
25 Nisan
18 Nisan
11 Nisan
4 Nisan
Mar.14
Şub.14
13 Haftalık ortalama
13.2%
14.2%
11.5%
10.8%
10.4%
12.8%
15.6%
13.1%
9.0%
14.6%
Yıllık
18.7%
19.8%
19.5%
20.3%
20.1%
20.8%
21.5%
21.6%
21.6%
23.0%
Kaynak: BDDK, HLY Araştırma * Yıllık rakamlarda değişimlerin ortalamaları kullanılmıştır.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM
09.06.2014
Grafik14: ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı
Grafik13: ABD GSYİH ve 10 Yıllık Gösterge Tahvil
5.5%
600
5.0%
400
3.0%
4.5%
200
1.0%
4.0%
0
-1.0%
3.5%
-200
-3.0%
3.0%
-400
-5.0%
2.5%
-600
-7.0%
2.0%
-800
-9.0%
1.5%
-1000
7.0%
10.0%
ABD GSYİH (yıllık değ.)
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
ABD TÜFE (yıllık değ.)
5.0%
7.0%
6.0%
Tarım Dışı İstihdam (bin kişi)
5.0%
İşsizlik Oranı (sağ eks.)
3.0%
05/14
12/13
07/13
02/13
09/12
04/12
11/11
06/11
01/11
08/10
03/10
ISM İmalat PMI
Nisan 14
2.0%
Mart 14
2.0%
Şubat 14
Ocak 13
60
ISM Hizmetler PMI
Şubat 13
55
Mart 13
Nisan 13
45
Ocak 14
0.0%
1.0%
-1.0%
Sınır
50
1.5%
1.0%
Mayıs 13
40
Aralık 13
-2.0%
Haziran 13
Kasım 13
0.5%
Temmuz 13
Ekim 13
08.06
12.06
04.07
08.07
12.07
04.08
08.08
12.08
04.09
08.09
12.09
04.10
08.10
12.10
04.11
08.11
12.11
04.12
08.12
12.12
04.13
08.13
12.13
04.14
-3.0%
Ağustos 13
Eylül 13
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
Grafik17: ABD Güven Endeksleri
Grafik18: ABD Konut Piyasası
100
ABD Tüketici Güveni (1985=100)
95
Michigan Tüketici Güven End.(1964=100, sağ eks.) 90
95
85
85
80
75
75
65
70
55
65
45
60
35
55
25
50
01.06
05.06
09.06
01.07
05.07
09.07
01.08
05.08
09.08
01.09
05.09
09.09
01.10
05.10
09.10
01.11
05.11
09.11
01.12
05.12
09.12
01.13
05.13
09.13
01.14
05.14
105
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
Yeni Konut Satışları (bin adet)
850
S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi
(yıllık değ., sağ eks.)
750
650
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
550
-5.0%
450
-10.0%
350
-15.0%
250
-20.0%
02.07
07.07
12.07
05.08
10.08
03.09
08.09
01.10
06.10
11.10
04.11
09.11
02.12
07.12
12.12
05.13
10.13
03.14
125
115
10/09
4.0%
Grafik16: ABD ISM İmalat ve Hizmetler PMI Endeksleri
2.5%
Çekirdek Kişisel Tüketim
Harcamaları (sağ eks.,yıllık değ.)
4.0%
8.0%
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
Grafik15: ABD TÜFE ve Kişisel Tüketim Harcamaları
6.0%
9.0%
05/09
03.14
09.13
03.13
09.12
03.12
09.11
03.11
09.10
03.10
09.09
03.09
09.08
03.08
09.07
03.07
09.06
ABD 10Y Tahvil faizi (sağ eks.)
12/08
5.0%
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE EKONOMİLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMALI EKONOMİK GÖSTERGELER
MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI
MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI
mevcut
BRIC
Brezilya
11,00%
Çin
6,00%
Hindistan
8,00%
Rusya
7,50%
GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA
Çek Cumhuriyeti
0,05%
Macaristan
2,40%
Polonya
2,50%
Romanya
3,50%
Türkiye
9,50%
ASYA-PASİFİK
Güney Kore
2,50%
Tayland
2,00%
Malezya
3,00%
Endonezya
7,50%
AFRİKA & AMERİKA
Güney Afrika
5,50%
Meksika
3,50%
Şili
4,00%
TÜFE ENFLASYON ORANLARI (yıllık)
2014T 2013 sonu
2013 sonu
2012 sonu
10,00%
6,00%
7,75%
5,50%
7,25%
6,00%
8,00%
5,50%
0,05%
3,00%
2,50%
4,00%
4,50%
0,05%
5,75%
4,25%
5,25%
5,50%
2,50%
2,25%
3,00%
7,50%
2,75%
2,75%
3,00%
8,00%
5,00%
3,50%
4,50%
5,00%
4,50%
5,00%
BRIC
Brezilya
Çin
Hindistan
Rusya
GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA
Çek Cumhuriyeti
Macaristan
Polonya
Romanya
Türkiye*
ASYA-PASİFİK
Güney Kore
Tayland
Malezya
Endonezya
AFRİKA & AMERİKA
Güney Afrika
Meksika
Şili
mevcut 2012 sonu 2011 sonu
5.9%
3.0%
8.0%
5.8%
5.9%
2.5%
9.5%
6.5%
6.3%
1.8%
8.6%
7.3%
5.8%
2.5%
10.6%
6.5%
6.5%
4.1%
6.5%
6.1%
1.0%
0.9%
1.5%
2.2%
8.2%
1.4%
0.4%
0.7%
1.6%
7.4%
0.1%
-0.1%
0.3%
1.2%
9.4%
2.4%
5.0%
2.4%
5.0%
6.2%
2.4%
4.1%
4.6%
3.1%
10.4%
1.8%
2.3%
3.3%
6.3%
1.1%
1.7%
3.2%
8.1%
1.5%
2.4%
3.4%
7.3%
1.4%
3.6%
1.2%
4.3%
4.2%
3.5%
3.0%
3.8%
6.0%
4.0%
3.5%
5.4%
4.0%
3.0%
6.1%
3.5%
4.3%
5.7%
3.6%
1.5%
6.1%
3.8%
4.4%
Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma,*BIST Gecelik Faiz Oranı
Kaynak: Thomson Reuters, WEO Nisan’14, * HLY Araştırma
BÜYÜME ORANLARI (yıllık)
CARİ DENGE (GSYİH’ye oranla)
2014T 2013 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 2012 2011
BRIC
Brezilya
Çin
Hindistan
Rusya
GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA
Çek Cumhuriyeti
Macaristan
Polonya
Romanya
Türkiye*
ASYA-PASİFİK
Güney Kore
Tayland
Malezya
Endonezya
AFRİKA & AMERİKA
Güney Afrika
Meksika
Şili
1.8%
7.5%
5.4%
1.3%
2.3%
7.7%
3.8%
1.5%
1.9%
7.7%
4.8%
1.6%
3.3%
7.5%
4.4%
1.2%
2.2%
7.8%
4.8%
1.2%
1.9%
7.7%
4.7%
2.0%
0.9%
7.8%
5.0%
3.4%
2.7%
9.3%
7.5%
4.3%
1.9%
2.0%
3.1%
2.2%
3.6%
-0.4%
0.2%
1.3%
2.0%
4.0%
-2.4%
-0.9%
0.5%
2.2%
2.9%
-1.3%
0.5%
0.8%
1.5%
4.5%
-1.3%
1.8%
1.9%
4.1%
4.3%
1.2%
2.7%
2.7%
5.4%
4.4%
-1.2%
-1.8%
2.0%
0.4%
2.1%
1.8%
1.6%
4.5%
2.3%
8.8%
3.7%
2.5%
5.2%
5.4%
2.8%
3.1%
4.7%
5.3%
1.5%
5.4%
4.1%
6.0%
2.3%
2.8%
4.3%
5.8%
3.3%
2.7%
5.0%
5.6%
3.6%
0.6%
5.1%
5.7%
2.0%
6.4%
5.6%
6.2%
3.7%
0.1%
5.1%
6.5%
2.3% 1.8% 1.9% 2.0% 1.8% 2.0% 2.5% 3.5%
3.0% 1.2% 0.6% 1.5% 1.3% 0.7% 3.9% 3.9%
3.6% 4.4% 4.5% 4.1% 4.7% 2.7% 5.6% 5.9%
BRIC
Brezilya
Çin
Hindistan
Rusya
GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA
Çek Cumhuriyeti
Macaristan
Polonya
Romanya
Türkiye*
ASYA-PASİFİK
Güney Kore
Tayland
Malezya
Endonezya
AFRİKA & AMERİKA
Güney Afrika
Meksika
Şili
2014T
2013
2012
2011
-3.6%
2.2%
-2.4%
2.1%
-3.4%
2.5%
-4.4%
2.9%
-2.4%
2.3%
-4.8%
3.7%
-2.1%
1.9%
-4.2%
5.1%
-0.5%
2.7%
-2.5%
-1.7%
-6.2%
-1.8%
2.2%
-3.0%
-2.0%
-7.9%
-2.4%
1.7%
-3.5%
-3.9%
-6.2%
-2.8%
0.8%
-4.9%
-4.5%
-9.7%
4.4%
0.2%
4.0%
-3.0%
4.6%
0.1%
3.5%
-3.4%
2.0%
0.0%
6.1%
-2.7%
2.3%
1.7%
11.6%
0.2%
-5.4%
-1.9%
-3.3%
-6.1%
-1.3%
-4.6%
-6.3%
-1.2%
-3.5%
-3.4%
-1.0%
-1.3%
Kaynak: Thomson Reuters, IMF WEO Nisan’14, * HLY Araştırma
Kaynak: WEO Nisan’14, * HLY Araştırma
BRÜT DÖVİZ REZERVLERİ (IMF Tanımıyla)
BRÜT KAMU BORCU (GSYİH’ye oranla)
(Milyar Dolar)
BRIC
Brezilya
Çin
Hindistan
Rusya
GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA
Çek Cumhuriyeti
Macaristan
Polonya
Romanya
Türkiye
ASYA-PASİFİK
Güney Kore
Tayland
Malezya
Endonezya
AFRİKA & AMERİKA
Güney Afrika
Meksika
Şili*
09.06.2014
mevcut
2013
2012
2011
356.5
3,948.1
311.9
414.8
349.0
3,821.3
293.1
456.4
362.1
3,311.5
294.9
473.1
343.2
3,181.1
296.7
441.2
48.3
47.0
91.2
45.0
109.7
48.5
44.9
94.0
44.7
110.3
37.4
41.8
96.1
41.2
101.7
35.2
86.8
43.0
78.3
345.0
160.2
118.5
98.8
335.6
159.0
121.9
92.9
316.8
171.1
126.4
105.3
298.2
165.2
120.2
103.4
44.7
173.5
40.3
45.0
168.2
41.1
44.2
153.5
41.6
43.0
141.9
42.0
Kaynak: Thomson Reuters, * uluslararası rezerv
(%)
BRIC
Brezilya
Çin
Hindistan
Rusya
GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA
Çek Cumhuriyeti
Macaristan
Polonya
Romanya
Türkiye
ASYA-PASİFİK
Güney Kore
Tayland
Malezya
Endonezya
AFRİKA & AMERİKA
Güney Afrika
Meksika
Şili
Kaynak: Bloomberg
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
2013
2012
2011
59.2
31.7
51.8
7.9
58.8
31.7
51.7
7.7
54.2
38.5
50.5
8.3
46.0
80.2
58.2
38.9
36.6
46.2
79.2
57.1
37.2
36.1
41.4
80.8
53.4
38.6
40.0
35.8
47.5
54.6
24.2
35.1
45.7
53.3
23.0
33.6
44.9
51.8
24.1
45.4
37.7
13.9
42.3
35.8
11.9
38.6
35.4
11.2
VERİ GÜNDEMİ VE MAKRO TAHMİNLERİMİZ
09.06.2014
Haftalık Yurtdışı Veri Gündemi
09.Haz
10.Haz
10.Haz
10.Haz
11.Haz
12.Haz
12.Haz
12.Haz
13.Haz
13.Haz
13.Haz
Euro
Fransa
İngiltere
ABD
İngiltere
Almanya
Euro
ABD
Japonya
Almanya
ABD
Dönemi
Haziran
Nisan
Nisan
Nisan
Nisan
Mayıs
Nisan
Mayıs
Nisan
Mayıs
Mayıs
Sentix endeks
Sanayi üretimi (aylık değ.)
Sanayi üretimi (aylık değ.)
Toptan stoklar (aylık değ.)
İşsizlik oranı
ÜFE (aylık değ.)
Sanayi üretimi (aylık değ.)
Perakende satışlar (aylık değ.)
Rev. Sanayi üretimi (aylık değ.)
TÜFE (aylık değ.)
ÜFE (aylık değ.)
Önceki Beklenti
12,81
13,20
-0,7%
0,4%
-0,1%
0,4%
0,59%
0,40%
6,8%
6,7%
0,19% -0,30%
-0,30% 0,40%
0,09%
0,60%
0,30%
-0,19% -0,10%
0,63%
0,10%
Kaynak: Thomson Reuters Eikon
Haftalık Yurtiçi Veri Gündemi
09.Haz
10.Haz
12.Haz
Dönemi
Mayıs
1Ç
Mayıs
Sanayi üretimi (aylık değ.)
Büyüme (yıllık değ.)
Cari Denge (milyar $)
Önceki
4,2%
4,0%
4,9
Beklenti
4,3%*
3,9%*
4,8*
Kaynak: Thomson Reuters Eikon,* HLY Araştırma
Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler
Orta Vadeli Program (OVP)
2012
2013T 2014P
2015P
TÜFE Enflasyon (dönem sonu)
6.2%
6.8%
5.3%
5.0%
Çekirdek Enflasyon (dönem sonu)
5.8%
GSYİH (Milyar TL)
1,417
1,560
1,720
1,896
GSYİH (Milyar $)
787
823
867
928
GSYİH Büyüme
2.1%
3.6%
4.0%
5.0%
GSYİH Deflatör
6.9%
6.3%
6.0%
5.0%
Cari Açık (Milyar $)
48.5
58.8
55.5
55.0
İhracat (Milyar $)
152.5
153.5
166.5
184.0
İthalat (Milyar $)
236.5
251.5
262.0
282.0
Cari Açık / GSYİH
6.2%
7.1%
6.4%
5.9%
Politika Faizi (dönem sonu)
5.5%
Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu)
6.1%
Gösterge Tahvil Faizi (ort)
8.3%
USD/TRY (dönem sonu)
1.78
USD/TRY (ortalama)
1.80
1.90
1.98
2.04
Bütçe açığı / GSYİH
2.1%
1.2%
1.9%
1.6%
Faiz dışı fazla / GSYİH
1.3%
2.0%
1.1%
1.2%
Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Araştırma
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY Ekonomik Araştırmalar
2013
2014T
2015T
7.4%
8.2%
7.0%
7.1%
7.5%
6.5%
1,562
1,739
1,945
820
813
884
4.0%
3.6%
5.0%
5.9%
7.5%
6.5%
65.0
50.0
63.0
155.1
171.0
188.0
250.4
261.0
294.0
7.9%
6.2%
7.1%
4.5%
9.0%
10.0%
9.9%
9.0%
8.0%
7.2%
9.5%
8.5%
2.13
2.18
2.25
1.90
2.14
2.20
1.2%
2.7%
2.1%
2.0%
0.6%
0.7%
09.06.2014
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
BTokali@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 88
Ozan DOĞAN
Uzman
ODogan@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
FOkumus@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr
+90 212 314 81 11
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda
yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor
sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında
yayınlanamaz.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.