Geçen haftanın özeti

2 Ekim 2017
Geçen haftanın özeti
OVP maliye politikasının büyümeyi destekleyici olacağını
gösteriyor. 2018-2020 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program
(OVP) Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek, Maliye Bakanı Naci
Ağbal ve Kalkınma Bakanı Lütfi Elvan tarafından düzenlenen bir
basın toplantısıyla açıklandı. Programının enflasyon, büyüme ve
işsizlik ile ilgili projeksiyonları daha önce Başbakan Binali Yıldırım
tarafından açıklanmıştı. Buna göre 2017-2020 yıllarında GSYH
büyümesinin %5.5 olması, buna paralel 2017’de %10.8’de olması
beklenen işsizlik oranının sonraki yıllarda kademeli olarak %9.6’ya
gerilemesi öngörülüyor. Enflasyonunun bu seneyi %9.5’te ve 2018’i
%7’de bitirip daha sonra hedefe doğru yakınsaması öngörülürken;
cari işlemler açığının GSYH’ye oranla bu sene %4.6 olduktan
sonra kademeli olarak %4’ün altına kadar inmesi tahmin ediliyor.
Piyasaların yakından takip ettiği bütçe projeksiyonları, maliye
politikasının büyüme açısından destekleyici olmayı sürdürdüğünü
ortaya koydu. Buna göre daha önceki açıklamalara paralel olarak
2017 senesinde bütçe açığının GSYH’nin %2’si seviyesinde olması
öngörülüyor. Bu oran 2018 ve 2019 seneleri için %1.9, 2020
yılında %1.6 olması hedefleniyor. Bu sene için söz konusu oran 61
milyar TL’lik bir açık tutarına işaret ediyor. Halihazırda Ağustos ayı
itibariyle 12 ay birikimli bütçe açığı 59 milyar TL olduğundan,
yılsonunda hedefi tutturmanın güç olacağını değerlendiriyoruz.
Artan kamu harcamalarına karşı bütçe hedeflerini yakalamak için
gelir artırıcı tedbirler de açıklandı. Buna göre gelir vergisinde
üçüncü dilimdeki vergi oranı %27’den %30’a, finans kurumları için
kurumlar vergisi oranı %20’den %22’ye yükseltildi. Motorlu taşıtlar
vergisine %40 zam yapıldı. Bu tedbirlerin GSYH’nin %0.8’i
oranında, yani 24 milyar TL ek gelir yaratacağı hesaplanıyor. Bu
gelirin 8 milyar TL’si ise savunma sanayiine aktarılmak suretiyle
değerlendirilecek.
Genel olarak genişlemeci maliye politikası duruşuyla büyüme
hedeflerini birbiriyle tutarlı buluyoruz. Buna karşın iç talebin güçlü
seyredeceğini dikkate alınca, enflasyon ve cari işlemler açığında
hedeflerin bir hayli iyimser olduğunu değerlendiriyoruz.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
Öncü göstergeler ekonomik aktivitede artışın sürdüğüne
işaret etti. TCMB tarafından imalat sanayi aktivitesine dair
yayınlanan kapasite kullanım oranı (KKO) göstergesi, Eylül ayında
bir önceki yıla göre 0.9 yüzde puan artarak %79 değerini aldı.
Mevsimsellikten arındırılmış KKO ise önceki aya göre 0.5 yüzde
puan artarak %78.6 oldu. Arındırılmış KKO son altı aydır %78
seviyesinin üzerinde yer alarak, 2008’den beri en güçlü
performansı sergiledi.
Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın aynı ayına göre
5.5
puan
yükselerek,
111.6
seviyesinde
gerçekleşti.
Mevsimsellikten arındırılmış RSGE de 0.6 puan arttı ve 110.8 oldu.
KKO gibi, RSGE de hem önceki çeyreklerin hem de geçen yılın
ortalamalarının üstünde, güçlü seyrini sürdürdü.
Öncü göstergeler ekonomik aktivitedeki artışın sürdüğüne işaret
ediyor. Baz ve takvim etkilerinin de belirgin şekilde destekleyici
olduğu üçüncü çeyrekte GSYH büyümesinin %9 civarına
çıkacağını, son çeyrekte ise %5’e doğru gerileyeceğini tahmin
ediyoruz. Bu yılın tamamında %6’nın üzerinde, hesabımıza göre
%6.3 oranında bir GSYH büyümesi olacağını gösteriyor.
Önümüzdeki sene de maliye politikasının destekleyici olacağı
varsayımıyla, 2018 yılı büyümesini ise %5 olarak öngörüyoruz.
Konut satışları Ağustos’ta ılımlı artış kaydetti. Ağustos ayında
konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %4.7 artarak 120.2
bin oldu. İpotekli satışlarsa %6.3 arttı. Satışlar böylece önceki
aydaki takvim ve baz etkileriyle %40’ları aşan güçlü artışın
ardından normalleşti. 12 ay birikimli konut satışı sayısı 1.40 milyon
oldu.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırarak baktığımızdaysa, konut
kredilerinde son dönemdeki nispi yavaşlamaya paralel olarak
ipotekli satışların düşüş eğiliminde olduğunu görüyoruz. Toplam
satışlardaki trend ise yataya yakın seyrediyor.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Eylül ayı enflasyonu Salı günü açıklanacak. Eylül ayı tüketici
enflasyonunu %0.79 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise
%0.76. Tahminimiz yıllık enflasyonunun %10.7’den %11.4’e
çıkacağına işaret ediyor.
Baz etkisi Ağustos’ta tersine döndükten sonra, yıllık gıda
enflasyonu Eylül’de de belirgin artış gösterecek. Aylık bazda %1
artışla beraber, yıllık gıda enflasyonu %12’den %13.9’a çıkacak.
Uluslararası petrol fiyatlarındaki artışın akaryakıt fiyatlarına
yansımasıyla, ulaştırma fiyatlarının aylık bazda %1.2 artmasını
bekliyoruz. Buna karşın bu gruptaki yıllık enflasyon olumlu baz
etkisi sayesinde %17.4’ten %15.7’ye inecek. Çekirdek
göstergelerden C endeksine göre enflasyon, güçlü iç talep ve euro
değerlenmesiyle son iki ayda 1 yüzde puan yükseldikten sonra,
TÜFE’deki yöntem değişikliğinin etkisiyle, tahminimize göre 0.5
yüzde puan daha yükselecek ve %10.7’ye gelecek.
Mali teşvikler ve kredi genişlemesi sayesinde bu sene büyüme
beklentilerden çok daha güçlü seyrediyor. Bu da özellikle çekirdek
göstergelerde belirgin talep yönlü enflasyonist baskı yaratıyor.
Yakın zamanda bu sene için büyüme tahminimizi %4.3’ten %6.3’e
çıkardıktan sonra, bununla uyumlu olarak veri açıklamasının
ardından enflasyon tahminimizi de %9.6’dan %10’un üzerine revize
etmeyi değerlendiriyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca bugün açıklanacak olan Eylül
ayı PMI ve öncü dış ticaret verileriyle, Cuma açıklanacak olan
Hazine nakit gerçekleşmeleri bulunuyor.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.