haftalık bülten 9 Kasım 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
9haftalık
Kasımbülten
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Çekirdek enflasyondaki bozulma Ekim’de de sürdü. Ekim
ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.55 oranında arttı. Aylık
enflasyon böylece %1.3 olan tahminimizin ve piyasa beklentisinin
biraz üzerinde gerçekleşti. Böylece baz etkisinin desteğiyle yıllık
enflasyon önceki aydaki %7.95 seviyesinden %7.58’e indi. Yurtiçi
üretici fiyatları ise aylık bazda %0.20 azaldı. Bu göstergeye göre
yıllık enflasyon %6.92’den %5.74’e indi.
Giyim grubunda fiyatlar %11.43 ile yüksek bir aylık artış kaydetti.
Bunda yeni sezon ürünlerindeki mevsim etkilerinin yanında, kur
artışları da etkili oldu. Yine kur artışlarının sebep olduğu otomobil
ve LPG fiyatı artışlarının etkisiyle ulaştırma fiyatları %1.4 arttı. Öte
yandan gıda fiyatları, aylık bazda %0.76 ile Ekim ayları
ortalamasına göre düşük gerçekleşti.
Çekirdek göstergelerde, dokuz endeksin beşinde artış görüldü. H
ve I endekslerinde yıllık enflasyon önceki aya göre sırasıyla, 0.48
ve 0.69 yüzde puan yükselerek %8.74 ve %8.92 oldu. Çekirdek
enflasyonun ana eğilimindeki belirgin bozulma da devam etti. I
endeksine göre enflasyonun mevsimsellikten arındırılmış üç aylık
hareketli ortalaması yıllıklandırıldığında, geçen aya göre 1.8 puan
kadar yukarıda, %11 üstü bir orana işaret ediyor.
Sonuç olarak, gıda enflasyonundaki iyileşmeye karşın, özellikle
çekirdek göstergelerdeki artış sebebiyle enflasyonda belirgin bir
düzelme olmadı. Yılın geri kalanında baz etkilerinin desteği de
ortadan kalkınca enflasyon tekrar yukarı hareket edecek. Yeni
hükümetteki ekonomi yönetiminin henüz belli olmaması ve Fed’in
faiz artırımın yaklaşması sebebiyle, kurların tekrar yükselmesi de
mümkün. Bunları dikkate alarak %8.2 olan yılsonu enflasyon
tahminimizi koruyoruz.
REDK Ekim’de %3.5 yükseldi. Reel efektif döviz kuru (REDK)
Ekim’de 94.33 değerini aldı. Endeks böylece bir önceki aydaki
91.16 değerine göre %3.5 oranında artmış oldu. TL aynı dönemde
eşit ağırlıklı USD-EUR sepeti karşısında nominal olarak %2.9
oranında değer kazanmıştı. Öte yandan, REDK yılbaşından bu
yana %10.6 ve önceki yıla göre %9.1 düşüş kaydetmiş görünüyor.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
PMI yükselmesine rağmen Ekim’de de imalat aktivitesinde daralmaya
işaret etti. PMI Ekim ayında bir önceki aya göre 0.7 puan yükselerek 49.5 oldu.
Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşinin
altında kalmayı sürdürdü. Endeksin bileşenleri arasında, üretim ve yeni
siparişler alt endeksleri de yine eşin altında kaldı. Yeni ihracat siparişleri
endeksi ise fazla bir değişim göstermeyerek 51.5’te gerçekleşti ve buradaki
genişlemenin sürdüğünü gösterdi. Yeni ihracat siparişlerindeki nispeten olumlu
seyir ekonominin dengelenme sürecini de destekleyecektir.
Öncü göstergelerin geneli gibi PMI da sene başından beri iktisadi görünümde
bozulmaya işaret ediyor. Bununla beraber, seçimlerin arından siyasi
belirsizliklerin büyük ölçüde ortadan kalkması önümüzdeki dönemde olumlu
etkisini gösterebilir. Küresel büyümeye dair endişeler ve Fed’in faiz artırımının
yaklaşması ise risk oluşturmayı sürdürüyor. Bu bağlamda 2015 yılı için %3 olan
GSYH büyümesi tahminimizi koruyoruz.
Dış ticaret açığı Ekim’de de düşmeye devam etti. Gümrük ve Ticaret
Bakanlığından açıklanan resmi olmayan dış ticaret verilerine göre, Ekim ayı dış
ticaret açığı 3.9 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in 2014 verileri baz
alındığında, geçen yıla göre %1.8 düşen aylık ihracat 12.7 milyar dolar, %13.6
düşen ithalat 16.6 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %38 azaldı. Bunun
sonucunda, bir önceki ay 72.2 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı
69.8 milyar dolara indi.
%38 oranında (1.6 milyar dolar) düşen enerji ithalatı dış ticaret dengesine
olumlu katkı yapmayı sürdürdü. İhracat tarafında ise, bu sene Eylül’e kayan
bayram tatilinin de etkisiyle, ihracat daha sınırlı bir düşüş gösterdi. Otomotiv
sektörü üretim ve ihracata yaptığı katkıyı sürdürürken, altın ihracatı da geçen
seneye göre yüksek seyretti.
Önümüzdeki dönemde, iç talep göstergelerinin zayıf seyri, düşük petrol fiyatları
ve ihracattaki hafif toparlanma dikkate alındığında, dış ticaret açığındaki
daralma trendinin sürmesini bekliyoruz.
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Eylül ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da açıklanacak.
Arındırılmamış sanayi üretim endeksinin, bu sene Eylül’e kayan kurban bayramı
tatilinin etkisiyle yıllık bazda %5.2 daralmasını bekliyoruz. Tahminimiz takvim
etkisinden arındırılmış endeksin yıllık bazda %2.4 artacağına, mevsim ve takvim
etkilerinden arındırılmış endeksin aylık bazda %1 azalacağına işaret ediyor.
Bilindiği gibi son dönemde endeks resmi tatiller nedeniyle oldukça dalgalı bir
seyir izliyor. İstatistiksel olarak tam arındırılamayan takvim etkilerinin bozduğu
verilerden derin anlamlar çıkarmayı doğru bulmuyoruz. Bununla beraber ana
eğilimde düşük hızda da olsa büyüme görmeye devam ediyoruz.
Eylül ayı ödemeler dengesi Çarşamba günü açıklanacak. Eylül ayı cari
işlemler dengesinin 0.1 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Cari denge
geçen senenin aynı ayında 2.4 milyar dolar açık vermişti. Piyasa beklentisi de
bizim tahminimizle uyumlu. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı
takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın Ağustos’taki 43 milyar dolar
seviyesinden 40.8 milyar dolara düşeceğine işaret ediyor.
Turizm gelirlerindeki mevsimsel artışın yanında, enerji ithalatındaki düşüş ve
sınırlı iç talep büyümesi Eylül verilerinde görülecek dengelenmeyi
destekleyecek etmenler. Öncü dış ticaret verileri 12 ay birikimli cari açıktaki
daralmanın Ekim’de de devam edeceğini gösteriyor. bu dengelenme eğilimi
doğrultusunda 2015 sonunda cari işlemler açığını 37 milyar dolar olarak tahmin
ediyoruz.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.