haftalık bülten 25 Ocak 2016 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
haftalık bülten
25
Ocak 2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
Para politikasında sadeleşme gerçekleşmedi. Para Politikası
Kurulu (PPK) piyasa beklentisi doğrultusunda faizlerde değişikliğe
gitmedi. Haftalık repo faizi %7.50, gecelik borçlanma faizi %7.25,
gecelik borç verme faizi %10.75 olarak korundu.
inan.demir@finansbank.com.tr
Karar duyurusunda, para politikasında normalleşme ya da
sadeleşme adımlarından söz edilmedi. Oysa TCMB 2015 yılının
ikinci yarısı boyunca, küresel para politikalarında normalleşmenin
başlaması (yani Fed’in faiz artırması) ile beraber, Türkiye’de para
politikası çerçevesini sadeleştireceğini duyurmuştu. Bu da faiz
koridorunun daraltılması suretiyle olacaktı. Geçen ayki PPK
durusunda da dile getirilen sadeleşme niyeti bu sefer duyurudan
çıktı. Bunda, küresel piyasalarda artan volatiliyle beraber, faiz
koridorunun tavanında bir indirim yapma imkanının ortadan
kalkması etkili olmuş gibi görünüyor. Öte yandan bu TCMB’nin,
koridorun alt kısmında göstermelik artışlar yapmaktan dahi imtina
ettiğini de gösteriyor. Buradan TL için olumlu sonuç çıkmayacağını
düşünüyoruz.
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Büyük resme baktığımızda, küresel piyasaların oynak olduğu bir
döneme Türkiye ekonomisi GSYH’nin %25’ini aşan dış finansman
ihtiyacıyla giriyor. Bu ortamda, parametreleri sabit tutulan karmaşık
bir para politikası çerçevesiyle yola devam eden TCMB’nin, bir
yanda da döviz rezervleri eriyor. Bu şartlarda TL cinsi varlıklar
risklere oranla yeterli getiriyi sağlayamayacaklarından, TL’nin
zayıflamaya devam etmesi en olası sonuç olacaktır.
Tüketici güveni Ocak’ta gerilemeyi sürdürdü. Tüketici güven
endeksi Ocak ayında 71.6 değerini alarak, önceki aya göre %2.7
düştü. Geçen ayki düşüşle beraber, son iki ayda endeks yaklaşık
%7 gerilemiş oldu. Hatırlanacağı gibi endeks Kasım ayında, seçim
sonrasında siyasi istikrara dair endişelerin azalmasıyla neredeyse
%23 artmıştı. Son iki ayda bu yükselişin bir kısmı geri alınmış oldu.
Ancak tüketici güven endeksi hala 2015 ortalaması olan 66’nın
üzerinde bulunuyor.
Son dönemde küresel piyasalarda artan oynaklık ve buna bağlı
yükselen kurlar ve faizler tüketici güvenini olumsuz etkilemiş
görünüyor. Önümüzdeki dönemde de, Çin ekonomisine dair
endişeler, Fed politikaları, düşen petrol fiyatları, jeopolitik riskler
gibi sebeplerden volatilitenin yüksek kalması durumunda, güven
endekslerindeki düşüşün sürdüğünü görebiliriz. Bu da 2015
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
sonunda gelen verilerle toparlanma işareti veren Türkiye’nin büyüme görünümü
açısından, aşağı yönlü bir risk ifade ediyor. Tüm faktörleri dikkate alarak %3
olan 2016 yılı GSYH büyümesi tahminimizi koruyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
TCMB Enflasyon Raporunu Salı günü açıklayacak. TCMB Başkanı Başçı
tarafından basın toplantısıyla sunulacak olan 2016 yılının ilk çeyrek enflasyon
raporunda, her zamanki gibi TCMB’nin enflasyon tahminleri ve bunların altında
yatan politika patikası yer alacak. Son dönemde gerçekleşen asgari ücret
zamları, elektrik fiyatı ve vergi artışları ve geçen senenin yüksek enflasyonunun
bu seneye taşınan etkileri sebebiyle, daha önce %6.5 olarak belirlenen 2016
enflasyon tahminlerinin yukarıya revize edilmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı gibi,
geçtiğimiz haftalarda yayınlanan hükümetin orta vadeli programında enflasyon
2016 için %7.5 olarak öngörülmüştü. Bizim tahminlerimiz %8 olmakla birlikte,
bunun üzerinde kur, gıda fiyatı ve enflasyon beklentilerinde görülen artışlar
yüzünden yukarı yönlü risk oluştuğunu düşünüyoruz.
Aralık ayı dış ticaret istatistikleri Cuma günü yayımlanacak. TÜİK tarafından
açıklanacak resmi dış ticaret istatistikleri, ay başında açıklanan Gümrük ve Dış
Ticaret Bakanlığı verileriyle muhtemelen uyumlu olacaktır. Bakanlığın Aralık
ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %11.6 düşüşle 11.7 milyar
dolar, ithalatın %18.1 düşüşle 17.8 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %28.2
düşüşle 6.1 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda 12 ay birikimli dış
ticaret açığı, önceki aydaki 65.4 milyar dolar seviyesinden 63 milyar dolara
düşecek.
Düşen enerji ithalatı, iç talebin ılımlı hızda büyümesinin de etkisiyle dış ticaret
açığındaki daralmayı destekliyor. Rusya’nın uyguladığı yaptırımlar bu düşüşü bir
miktar yavaşlatacak olsa da, 2016’nın ilk yarısında dengelenme trendinin
sürmesini bekliyoruz.
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Ocak ayı reel sektör güven endeksi ve
kapasite kullanım oranı (bugün) ve Aralık ayı yabancı ziyaretçi sayısı
(Perşembe) verileri de bulunuyor.
İlaveten Hazine bu hafta beş ihale düzenleyecek. Bugün yeni bir 10 yıllık
TÜFE’ye endeksli tahvil ihraç edilirken, vadesine 4 yıl kalan sabit kuponlu bir
tahvil de yeniden ihraç edilecek. Yarınki üç ihalede ise, vadesine 2 ve 9 yıl kalan
sabit kuponlu tahviller ile 6 yıllık değişken faizli tahvil yeniden ihraç edilecek.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.