haftalık bülten 23 Şubat 2015 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
23haftalık
Şubatbülten
2015
Ecicek
Geçen haftanın özeti
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
İşsizlik oranı Kasım’da daha da yükseldi. Yıllık bazda 1.4 yüzde
puan artan işsizlik oranı, Kasım ayında %10.7 olarak gerçekleşti.
Tarım dışı işsizlik oranı 1.7 puanlık artışla %12.7 oldu. İstihdam
oranı ve işgücüne katılım oranı da, bir önceki yıla göre önemli artış
gösterdi. İstihdam oranı Kasım 2013’teki %43.4 oranından
%45.1’e, işgücüne katılım oranı %47.8’den %50.5’e yükseldi.
Mevsim etkilerinden arındırılmış verilere göre, işsizlik oranı önceki
aya göre 0.1 yüzde puan artarak %10.7’de gerçekleşti. İstihdam
oranı %45.5’te kalırken, işgücüne katılım oranı 0.1 puanlık artışla
%51’e çıktı. Böylece, işgücüne katılımda en yüksek noktaya
ulaşılmasıyla birlikte, işsizlik oranı da 2010 sonralarından beri
görülen en büyük orana geldi. Öte yandan, istihdam oranı 2014’ün
ikinci yarıyılında görülen artışın neticesinde, Mart’ta kaydedilen en
yüksek seviyesinin 0.3 puan altına kadar yükseldi.
Sonuç olarak, istihdamdaki artışın işgücüne katılımdaki artıştan
düşük olmasıyla, işsizlik oranı yükselmeye devam ediyor. Son
dönemde ekonomik aktivitenin gösterdiği zayıf büyüme trendini
dikkate alınca, işsizlik oranındaki artışın sürmesini muhtemel
görüyoruz.
Ocak ayında bütçe dengelerinde iyileşme görüldü. Maliye
Bakanlığı tarafından açıklanan Ocak ayı bütçe gerçekleşmelerine
göre, geçen senenin aynı ayında 1.9 milyar TL fazla veren merkezi
yönetim bütçesi dengesi, bu yılın Ocak ayında 3.8 milyar TL fazla
verdi. Öte yandan, faiz dışı denge Ocak 2014’te 6.9 milyar TL fazla
vermişken, 2015’te 8.8 milyar TL fazla verdi.
Faiz dışı harcamalardaki yıllık bazlı artış sadece %1.1 olurken,
gelirler %5.8 ile daha güçlü büyüdü. Vergi gelirleri, ÖTV artışlarının
da desteğiyle %6.6 yükseldi. ÖTV gelirleri %16.7, dahilde alınan
KDV gelirleri %19.2 arttı; ithalde alınan KDV gelirleriyse, eurodaki
düşüşün etkisiyle TL cinsinden %13.8, dolar cinsinden %18 düştü.
Ocak ayında bütçe dengelerinde görülen iyileşmeleri olumlu
karşılıyoruz. Ayrıca bütçe gelirlerindeki hareketleri, iç talebin
canlanma işaretlerini gözlemek için takip ediyor olacağız.
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
haftalık bülten
Tüketici güveni Şubat’ta belirgin toparlanma göstermedi. Tüketici güven
endeksi Şubat ayında 68.1 değerini alarak, Ocak’taki 67.7 değerinin çok az
üzerinde yer aldı. Endeks böylece, 2012’deki başlangıcından beri gördüğü en
düşük seviyelerden uzaklaşamadı. Anketin belli başlı bileşenlerinden
hanehalkının maddi durumu ve genel ekonomik durum algısına dair alt
endeksler fazla değişmedi. Öte yandan, tüketicilerin yarı dayanıklı ve dayanıklı
tüketim malı alma eğilimlerinde son aylarda düşüş trendi olduğu görülüyor.
Sonuç olarak, küresel finansal volatilite ve sıkı finansal koşullar tüketici güvenini
olumsuz etkilemeyi sürdürüyor. Tüketici güveninin düşük seviyelerde kalması
uzun zamandır beklenen iç talep canlanmasının daha da gecikebileceğini
gösteriyor. Toparlanmanın ilk çeyrekte başlamaması durumunda, 2015 yılına
dair büyüme tahminlerinde aşağı yönde belirgin risk oluşacaktır.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
PPK kararları Salı günü açıklanacak. Bu haftaki Para Politikası Kurulu (PPK)
toplantısında politika faizinde 25-50 baz puanlık ölçülü bir indirim bekliyoruz.
Gecelik borç verme faizinde değişiklik öngörmüyoruz; ancak, gecelik borçlanma
faizinin politika faizi kadar düşürülmesi gerekecektir. Makroihtiyati tedbirlerde ise
değişiklik beklemiyoruz. Piyasa beklentisi bizim tahminimizle uyumlu olmakla
birlikte, gecelik borç verme faizinde de çok sayıda ekonomistin indirim beklentisi
var.
PPK Ocak toplantısında politika faizini 50 baz puan aşağı çekerken; Türk
lirasının üzerindeki değer kaybı baskıları sebebiyle likidite yönetimi sıkı olmayı
sürdürdü. Bunun sonucunda, bankalar arası gecelik faizler faiz koridorunun
tavanına yakın gerçekleşti. TCMB’nin bu politika duruşunu korumasını ve
enflasyon görünümündeki düzelmeyi dikkate alarak, politika faizini ölçülü bir
oranda düşürmesini bekliyoruz. Fed’in son toplantısının tutanaklarında görülen,
ABD faizlerinin yükseltilmesinde ihtiyatlı olunacağı işareti de TCMB’nin faiz
indirimi kararı vermesini kolaylaştırabilir. Bunlarla beraber, koridorun tavanı
olduğu gibi korunacak; kur üzerindeki baskı kalkana kadar likidite yönetimi sıkı
olmayı sürdürecektir.
Bu indirimin ardından TCMB’nin faizleri daha fazla düşürmek için fazla bir alanın
olacağından şüpheliyiz. Ocak’ta enflasyondaki düşüş beklenenden az oldu.
Liradaki zayıflama, uluslararası petrol fiyatlarındaki hafif toparlanmayla birlikte,
son dönemde enflasyon görünümündeki iyileşme algısını bir miktar törpüledi. Bu
gelişmeler getiri eğrisindeki son yukarı harekette de kendini gösterdi. Yıllık
enflasyon baz etkileri sebebiyle önümüzdeki dönemde kayda değer düşüş
kaydedecek olsa da, para politikasının gevşetilmesi enflasyonun eğiliminde
bozulmaya yol açabilir.
Son olarak, Fed’in faiz artırımlarının başlamasının ardından TCMB’nin de bunu
izleyeceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Bu çerçevede, bu yılın ikinci
yarısında faizlerin artacağını tahmin ediyoruz.
Ocak ayı dış ticaret verileri Cuma günü açıklanacak. TÜİK tarafından
açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, aybaşında açıklanan Gümrük ve
Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz. Bakanlığın Ocak
ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %0.7 düşüşle 12.3 milyar
haftalık bülten
dolar, ithalatın %13.2 düşüşle 16.7 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %35.6
düşüşle 4.4 milyar dolar olduğunu gösterdi. Bu da 12 ay birikimli dış ticaret
açığını, Aralık’taki 84.5 milyar dolar seviyesinden 82.1 milyar dolara düşürüyor.
Öncü verilere göre, Ocak’ta altını da içerek kıymetli metaller kalemindeki ihracat
1.7 milyar dolara yükselti. Dış ticaret açığındaki düşüşün kayda değer bir
kısmından bu sorumlu. Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki
düşüş dış ticaret dengesini olumlu etkilerken, iç talebin güçlenmesi bunu
dengeleyecek. Sonuç olarak, dış ticaret açığının 2015’te yataya yakın
seyretmesini bekliyoruz..
Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Şubat ayı kapasite kullanım oranı ve reel
sektör güven endeksi (bugün), Ocak ayı konut satışları (bugün) ve Ocak ayı
yabancı ziyaretçi sayısı (Cuma) açıklanacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.