haftalık bülten 28 Ekim 2013 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 28 Ekim 2013 Ecicek Geçen haftanın özeti PPK beklendiği gibi değişiklik yapmadı. Tahminimiz ve piyasa beklentisi doğrultusunda, Para Politikası Kurulu (PPK) tüm politika parametrelerini sabit tuttu. Böylece, politika faizi olan bir hafta vadeli repo faizi %4.50’de, gecelik borçlanma ve borç verme faizleri sırasıyla %3.50 ve %7.75’te, piyasa yapıcı bankalara tanınan borçlanma imkanı faizi ise %6.75’te kaldı. Ayrıca, rezerv opsiyon katsayıları ile zorunlu karşılık oranlarında da bir değişikliğe gidilmedi. İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr PPK duyurusu bir önceki toplantının duyurusunun neredeyse birebir aynısıydı. Kurul, son aylardaki döviz kuru oynaklığına bağlı olarak çekirdek enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedeflerin üzerinde seyredeceği öngörüsünü tekrarladı; bu durumun fiyatlama davranışları üzerindeki etkilerinin yakından izleneceğini söyledi; enflasyon görünümü orta vadeli hedeflerle uyumlu olana kadar, para politikasındaki temkinli duruşun korunarak gerekli görülen sıklıkta ek parasal sıkılaştırmaya devam edilmesinin uygun olacağını belirtti; ayrıca, küresel para politikalarına dair belirsizliklerin yurtiçine yansımalarını sınırlamak açısından, Türk lirası likidite kompozisyonunda sağlanan öngörülebilirliğin sürdürülmesinin önemli olduğu değerlendirmesini yineledi. Önümüzdeki dönemde para politikasını, enflasyon görünümü ve dış finansman koşulları tarafından belirleyecek. Dış koşullar, ABD’deki son mali kriz sebebiyle, Fed’in tahvil alımlarını yavaşlatmayı başlatması ihtimalinin azalması sonucu iyileşmiş görünüyor. Bu konudaki belirsizlik devam etse de, bunun sonucu döviz kurunda oluşacak oynaklık, TCMB’nin deviz rezervlerini kullanmasına dayanan mevcut döviz likiditesi politikası çerçevesinde üstesinden gelinebilir. Enflasyon tarafında ise, karar duyurusunda da belirtildiği gibi, çekirdek enflasyon göstergeleri yüksek seyrederken; enflasyon beklentileri de hedeflerin epey üzerinde bulunuyor. Bu yüzden, TCMB’nin koridor içerisinde ek parasal sıkılaştırma uygulayarak sergilediği politika duruşunu korumasını bekliyoruz. Fitch Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyede korudu. Kredi derecelendirme kurumu Fitch, Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviye olan BBB- olarak teyit etti; notun görünümünü ise durağan olarak korudu. Fitch’in değerlendirmesinde, yüksek cari işlemler açığı ve kısa vadeli sermaye akımlarına karşı olan aşırı duyarlılık kırılganlık yaratan temel faktörler olarak belirtildi. Diğer taraftan, kamu maliyesindeki güçlü performans, sağlam bankacılık sektörü, derin sermaye piyasaları ve dinamik özel sektör, dış şoklara karşı direnç sağlayan faktörler olarak sıralandı. Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr haftalık bülten Kurum, Türkiye’nin GSYH büyüme oranını 2013 yılı için %3.7 olarak tahmin ediyor. 2014 yılında ise, yeniden fiyatlanan ülke riski ve yavaşlayacağı varsayılan kredi büyümesi sebebiyle, büyümenin yavaşlayarak %3.2 olması öngörülüyor. Kurum, bankacılık sektörünün dış şoklara karşı dirençli kalmasını beklerken; döviz kuru ve faiz dalgalanmalarının, firmaların finansman maliyetlerini yükselterek, yatırım kararlarını ve büyümeyi olumsuz etkileyebileceğini değerlendirdi. Önümüzdeki Haftaya Bakış TCMB 4. Çeyrek Enflasyon Raporunu Perşembe günü, Başçı’nın basın toplantısıyla açıklayacak. Her zaman olduğu gibi, rapor TCMB’nin enflasyon projeksiyonunu ve bunların altında yatan varsayımları içerecek. Hatırlanacağı gibi, Temmuz’daki raporda, TCMB yılsonu enflasyon oranını %6.2 olarak öngörmüştü. Başkan Başçı bir konuşmasında, son aylardaki ciddi kur artışlarının tahminlerin dayandığı varsayımların üzerinde olması sebebiyle, bu tahminin yukarı doğru revize edileceğini duyurmuştu. Bu konuşmada Başçı, yeni projeksiyonun şimdiki oranla, TCMB beklenti anketine göre %7.4 olan piyasa beklentisinin arasında olacağını söylemişti. Başçı’nın ifadeleri doğrultusunda, ay başında yayımlanan Orta Vadeli Programda (OVP) yılsonu enflasyon tahmini %6.8 olarak yer almıştı. Enflasyon Raporunda da muhtemelen buna yakın bir projeksiyonla karşılaşacağız. Önceki yorumlarımızda açıkladığımız gibi, Başçı’nın işaret ettiği doğrultudaki bir revizyon bize göre yetersiz olacaktır. Yılbaşından bu yana gerçekleşen enflasyon oranının %5.01 olduğu ve kurda yaşanan değer kaybının boyutu dikkate alındığında, OVP tahminleri civarındaki bir değerin oldukça iyimser olacağını düşünüyoruz. Bu doğrultuda biz, %7.8 olan yılsonu enflasyonu tahminimizi koruyoruz. Eylül ayı dış ticaret verileri Perşembe günü açıklanacak. Aylık dış ticaret açığının 7.7 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise bunun biraz altında, 7.5 milyar dolar düzeyinde. Bizim tahminimiz açığın, önceki yılın aynı ayına göre %10 oranında artacağına işaret ediyor. Bu sonuçla 12 ay birikimli dış ticaret açığı, önceki ayki 95 milyar dolar seviyesinden, 95.2 milyar dolara gelecek. Dış ticaret açığındaki bozulma trendi, ithalat artışları sebebiyle muhtemelen sene sonuna kadar sürecek. Ancak, ekonomik aktivite üzerinde aşağı doğru riskler bulunduğundan, bu bozulmanın sınırlı olmasını bekliyoruz. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Çarşamba günü yayımlanacak olan Ekim ayı tüketici güven endeksi ve Cuma günü yayımlanacak olan Ekim ayı PMI, TİM ihracatı ve İTO İstanbul enflasyonu verileri bulunuyor. Yarın ise, resmi tatil olması sebebiyle piyasalar kapalı olacak. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
