1 Kasım 2017 - QNB Finansbank

1 Kasım 2017
Dış ticaret açığı genişlerken, turizm gelirleri güçlü
toparlanma kaydediyor. TÜİK tarafından açıklanan
nihai dış ticaret verilerine göre, Eylül ayı dış ticaret
açığı 8.1 milyar dolar olarak öncü veriye paralel
gerçekleşti. Önceki yıla göre %8.7 yükselen aylık
ihracat 11.9 milyar dolar, %30.6 yükselen ithalat 20
milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %85 arttı. Bunun
sonucunda önceki ay 64.1 milyar dolar olan 12 ay
birikimli dış ticaret açığı 67.8 milyar dolara çıktı.
Açıktaki 3.7 milyar dolarlık genişlemenin 0.9 milyarı
altın, 1 milyar doları enerji dengesindeki bozulmadan
kaynaklandı. Altın ve enerji dışı açık ise 1.9 milyar
dolar arttı. İthalattaki sert artışın yarattığı bu durum iç
talepteki güçlü büyümeyle de uyumlu.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriler, aylık
bazda ihracatın %5 azaldığını, ithalatın %10 arttığını
gösterdi. İhracattaki aylık düşüş büyük ölçüde altın
kaynaklı, ana eğilimde ise belirgin bir bozulma yok.
İthalat ise altın ve enerji dışı kalemler sayesinde bu
derece güçlü ve ana eğilimde de artış gözleniyor. Bu
da son dönemde öncü göstergelerin işaret ettiği
ekonomik aktivitedeki artışı teyit ediyor. Bununla
beraber ithalattaki artışın Eylül’de çok hızlı olması, tek
seferlik etmenlerin de burada önemli olabileceğini ve
gelecek ay bunun düzeltmesinin gelebileceğini
düşündürüyor.
Mevsimsellikten arındırılmış veriler son aylarda dış
ticaret açığındaki bozulma eğiliminin çok güçlendiğini
gösteriyor ki, bu da 12 ay birikimli açıktaki
genişlemenin süreceği anlamına geliyor. Sonuç olarak,
enerji ithalatı ve iç talebin güçlü seyri dış ticaret açığını
olumsuz, ihracat artışı olumlu etkileyecek. 2017 yılı için
dış ticaret açığı tahminimiz 69 milyar dolar.
3. çeyrek turizm istatistiklerine göreyse, toplam turizm
gelirleri (yabancılar artı yurtdışındaki vatandaşlar) bu
çeyrekte %38 arttı. Sadece yabancılardan elde edilen
gelirlerdeki artış ise %48 ile daha büyük oranda
yükseldi. Gelirlerdeki artış bu yıl boyunca ivmelenerek
devam etti. Artış eğiliminin bu şekilde süreceğini
varsayarsak, geçen sene 16 milyar dolar olan
yabancılardan elde edilen gelirlerin 21 milyar doları
geçmesi muhtemeldir.
Sonuç olarak mal ticaretinde denge bozulurken, turizmin desteğiyle hizmet dengesindeki iyileşme bunu
kısmen telafi ediyor. Neticede genişlemeye devam eden cari işlemler açığının yılsonunda 44 milyar
dolar (GSYH’nin yaklaşık %5.2’si) olmasını bekliyoruz.
Bugünün veri gündemi
Türkiye – TCMB 4. Çeyrek Enflasyon Raporu (10:30); Ekim ayı PMI, TİM ihracat verileri, İTO tüketici
fiyatları.
ABD – Fed faiz kararı (21:00); Ekim ayı ADP istihdam değişimi, ISM imalat sanayi endeksi
TCMB Başkanı Çetinkaya tarafından basın toplantısıyla sunulacak olan enflasyon raporunda, TCMB’nin
enflasyon tahminleri ve bunların altında yatan varsayımlar açıklanacak. Ayrıca Çetinkaya para politikası
hakkında yol gösterici açıklamalar da yapabilir. Önceki raporda TCMB yılsonu tüketici enflasyonunu bu
sene %8.7, 2018 için %6.4 olarak tahmin etmişti. Geçen ay sonunda açıklanan Orta Vadeli Program’da
(OVP) ise tahminler %9.5 ve %7 şeklindeydi. Bu raporda açıklanacak tahminlerin, son kur ve enflasyon
gelişmeleri çerçevesinde, OVP tahminlerinin üzerinde olmasını bekliyoruz.
Fed’in bugünkü toplantıda para politikasında değişiklik yapması ise beklenmiyor.
Piyasalar
ABD’de Başkan Trump’ın seçim kampanyasını yürüten yöneticinin Rusya’nın seçimlere müdahalesi
üzerine yapılan soruşturmada suçlanması, yarattığı siyasi belirsizlik sebebiyle dün sabah ABD tahvil
faizleri ve dolar üzerinde aşağı yönlü baskı yaptı. Dolar öğleden sonra beklentilerden yüksek gelen
öncü göstergelerin etkisiyle toparlandı.
Yurtiçinde açıklanan veriler ciddi bir piyasa etkisi yaratmazken, TL yurtdışı gelişmelere göre hareket
etti. Güne 3.7750 civarında güne başlayan USD/TL öğleden sonra 3.80’in üstünü gördü. Kur bu sabah
3.7910 seviyesinde.
Türkiye tahvil faizleri de benzer şekilde gün içinde yükseldi. 2 yıllık gösterge faizi %12.80, 10 yıllık tahvil
faizi %11.83 oldu.
Bu arada Hazine’nin 2018 yılı borçlanma stratejisi açıklandı ve iç borç çevirme oranlarında yılın son
ayından itibaren %110’a düşüş öngörüldü.
5 yıllık Türkiye CDS’i de 1 puan artarak 186’ten işlem gördü.
Euro Bölgesinde açıklanan verilere göre, 3. Çeyrekte GSYH yıllık %2.5 ile beklentilerin üzerinde
büyüdü; işsizlik oranı Eylül itibariyle %8.9’a geriledi. Buna karşın Ekim ayı tüketici enflasyonu %1.5’ten
%1.4’e indi. Büyümede devam eden hızlanmaya karşın enflasyonun düşük seyri sebebiyle ECB
genişlemeci politikalarını sürdürüyor. Verilere çok belirgin bir tepki vermeyen EUR/USD dün yataya
yakın seyretti. Parite bu sabah 1.1630’da işlem geçiyor.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB