Banvit (EP) - Garanti Yatırım

18.08.2017
Banvit (EP)
2Ç17 Finansal Sonuçlar - Olumlu
Açıklanan
Konsensus
Garanti
Net Satışlar (TLmn)
675
m.d.
635
FVAÖK (TLmn)
144
m.d.
90
21.3%
m.d.
14.2%
73
m.d.
41
2Ç17
Güçlü operasyonel performans
 Banvit 2Ç17’de güçlü operasyonel performansın etkisiyle
beklentimizin üstünde 73mn TL net kar açıklamıştır.
 Satış büyümesi beklentimizin üzerinde %30 seviyesinde
gerçekleşirken, FVAÖK marjı sektörde piyasa koşullarının
iyileşmesi ve fiyatların yüksek seyretmesinin etkisiyle
beklentimizin üzerinde 21.3% seviyesinde gerçekleşmiştir.
 Hisse için tavsiyemiz Endekse Paralel Getiri; tahminlerimizi
güncelleyerek hedef hisse fiyatımızı 14.50TL olarak revize
ettik. Güçlü finansallar sonrasında bugün hissenin olumlu
performans göstermesini bekliyoruz.
FVAÖK Marjı
Net Kar (TLmn)
Mevcut Hisse Fiyatı
Hedef Hisse Fiyatı
Potansiyel Getiri
13.77 TL
14.50TL
5%
Hisse Senedi Bilgileri
Bloomberg/Reuters:
BANVT.TI / BANVT.IS
Piyasa Değeri (TLmn)
1,377
 Hatırlanacağı üzere BRF Banvit'i 11.5TL hisse başına fiyatla
satın aldı ve daha sonra fiyatı 13,42TL olarak revize etti.
Piyasa Değeri (ABD$mn)
 Kanatlı et üreticilerine fason üretim yapan tedarikçiler kar
edememe gerekçesiyle üretim durdurma kararı aldıklarına
dair çıkan haberler sonrasında, Banvit, anlaşmalı olduğu
yetiştiricilerle iş ortaklıklarının devam ettiğini açıkladı.
Relatif Performans:
%30 satış geliri büyümesi, %21.3 FVAÖK marjı
 Buna bağlı olarak Şirket’in konsolide brüt marjı, fiyatlardaki
iyileşmeyle, yıllık bazda 2.6 puan artışla %25.6 olarak
gerçekleşmiştir. Banvit’in FVAÖK marjı da yıllık bazda 3.8
puan iyileşerek %21.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
TL
Firma Değeri (TLmn)
1,657
1 ay
3 ay
3%
8%
12 Ay Aralığı (TL):
12 ay
243%
2.94 / 13.83
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
1.9
YBB TL Getiri:
 Şirket’in 2Ç17 satış gelirleri yıllık bazda %30 artarak 675mn
TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Talep ve fiyatlardaki
iyileşmeyle şirket 116mn TL faaliyet karı kaydetmiştir.
 Banvit'in net borç seviyesi 280mn
gerçekleşmiştir (1Ç17: 406mn TL).
392
seviyesinde
114%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
100
Halka Açıklık Oranı (%):
8
Özet Finansallar
2015
2016
2017T
2018T
Net Satışlar (TLmn)
2,001
1,935
2,121
2,406
FVAÖK (TLmn)
101
250
172
190
Net Kar (TLmn)
-100
62
35
56
FVAÖK Marjı (%)
5.0%
12.9%
8.1%
7.9%
F/K (x)
n.m.
22.1
39.4
24.6
FD/FVAÖK (x)
16.5
6.6
9.6
8.7
FD/Satış (x)
0.83
0.86
0.78
0.69
Hisse başına kar (TL)
-1.00
0.62
0.35
0.56
Değişim
Banvit Özet Finansal Sonuçlar
2Ç16
3Ç16
4Ç16
1Ç17
2Ç17
6A16
6A17
Net Satışlar
519
478
507
570
675
949
1,245
30%
18%
Brüt Kar
119
84
103
119
173
178
292
45%
46%
64%
Faaliyet Karı
69
39
50
63
116
78
179
68%
84%
131%
FVAÖK
91
59
73
84
144
119
228
58%
71%
92%
Net Diğer Gelir/Gider
4
1
1
-2
-1
3
-3
a.d.
a.d.
a.d.
Finansal Gelirler (net)
-21
-19
-22
-19
-18
-46
-37
a.d.
a.d.
a.d.
Vergi
-9
-3
-4
-9
-24
-6
-33
a.d.
a.d.
a.d.
Net Kar
43
16
18
33
73
28
106
70%
123%
274%
Net Nakit
-451
-445
-429
-406
-280
-451
-280
Çalışma Sermayesi
-191
-215
-222
-263
-240
-191
-240
Özsermaye
236
257
324
381
443
236
443
Brüt Kar Marjı
23.0%
17.6%
20.3%
20.8%
25.6%
18.8%
23.4%
2.6 puan
4.8 puan
4.7 puan
Faaliyet Kar Marjı
13.3%
8.1%
9.9%
11.1%
17.2%
8.2%
14.4%
3.9 puan
6.2 puan
6.2 puan
FVAÖK Marjı
17.5%
12.3%
14.3%
14.8%
21.3%
12.5%
18.3%
3.8 puan
6.6 puan
5.8 puan
Net Kar Marjı
8.3%
3.4%
3.5%
5.8%
10.9%
3.0%
8.5%
2.6 puan
5.1 puan
5.5 puan
(m n TL)
2Ç17/2Ç16 2Ç17/1Ç17
6A17/6A16
31%
Rasyolar
Analist: Irem Okutgen
iokutgen@garanti.com.tr
UYARI NOTU
Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından;
şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek
oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA)
tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir
hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal
bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif
performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve
getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM
MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların
sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.