günlük - Finansbank

günlük
günlük
2 Ocak 2015
PPK olumlu enflasyon gelişmelerine rağmen sıkı
politika sözü verdi. TCMB tarafından yayımlanan, 24
Aralık tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının
özetinde düşen enerji fiyatlarının enflasyon üzerindeki
olumlu etkileri öne çıkarıldı. Özellikle akaryakıt ve
tüpgaz fiyatları kaynaklı doğrudan etkilerin Aralık’ta da
belirgin olacağı öngörülürken, enerjiyle ilgili kalemler
yoluyla dolaylı olumlu etkiler olacağı da ifade edildi.
Gıda konusunda da, işlenmiş gıdadaki olumsuz seyrin
sürdüğü, ancak işlenmemiş gıdadaki düzelme yoluyla
yıllık gıda enflasyonunun Aralık’ta gerileyeceği belirtildi.
Arz yönlü etmenlerin haricinde, toplam talep koşullarının
da önümüzdeki dönemde enflasyondaki düşüşü
desteklemesi bekleniyor.
Enflasyon görünümündeki olumlu gelişmeleri dile
getiren PPK, mevcut yüksek enflasyon düzeyinin
enflasyon beklentilerini ve fiyatlama davranışlarını
olumsuz etkilediğine dikkat çekti. Bu yüzden enflasyon
görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar,
“getirisi eğrisini yatay tutmak suretiyle” para politikasının
sıkı
tutulacağı
vurgulandı.
Finansal
istikrar
konusundaysa, kısa vadeli borçlanmayı caydırmak
maksadıyla 2015 yılının ilk çeyreğinde tedbirler
uygulanacağı belirtildi.
Sonuç olarak, olumlu arz yönlü şoklara karşın, TCMB
enflasyon beklentilerinin düzelmesinin önemine vurgu
yapmayı sürdürüyor. Ayrıca küresel likiditedeki
gelişmeler karşısında, TCMB’nin yeterince politika aracı
olduğu da ifade ediliyor. Bu da bize, faiz indiriminin söz
konusu olması için bu iki cepheden birinde belirgin
iyileşme olması gerektiğini gösteriyor.
Dış ticaret dengesi Kasım’da altın ithalatı sebebiyle
bozuldu. Kasım ayı dış ticaret dengesi 8.3 milyar dolar
olarak, 7.8 milyar dolar olarak açıklanan Gümrük ve Dış
Ticaret Bakanlığı verisinin biraz üzerinde gerçekleşti.
İhracat, euronun dolar karşısındaki değer kaybının da
etkisiyle yıllık bazda %7.5 artarak 13.1 milyar dolar;
ithalatsa, yüksek altın ithalatı sonucu yataya yakın
seyrederek 21.45 milyar dolar oldu. Sonuç olarak, aylık
dış ticaret açığı %15.3 artarken; Ekim’de 84.8 milyar
dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı
85.9 milyar dolara çıktı.
günlük
Ocak-Ekim döneminde ortalama 0.5 milyar dolar olan altın ithalatı, Kasım’da 2.1 milyar dolara
yükseldi. Bu da dış ticaret açığındaki bozulmanın başlıca sebebiydi. Öte yandan, petrol fiyatlarındaki
düşüş Türkiye’nin enerji ithalatı faturasını hafifletmeyi sürdürdü. Enerji ithalatı yıllık bazda, Kasım’da
%6.3 (0.3 milyar dolar), Eylül-Kasım döneminde %4.4 (0.6 milyar dolar) düştü. Enerji ve altın dışarıda
bırakıldığında, 12 ay birikimli ticaret açığı son beş aydır yatay seyrediyor.
Ortadoğu’yla ticarette, Irak’a ihracat geçen yılın Kasım ayına göre %22 azalırken, İran’a ihracat %119
arttı. İki ülkenin toplamında ise, ihracat %1.3 artmış oldu. Bu sonuçlar bize, jeopolitik gelişmelerin
Ortadoğu’yla ticaret üzerindeki olumsuz etkisinin hafiflediğini gösteriyor.
Sonuç olarak, Kasım ayında dış ticaret açığındaki bozulmada altın ithalatı belirleyici oldu. Bu kalem
öngörülebilir olmadığından, bu bozulmanın bir defalık olup olmadığını şu an söylemek zor. Altın
ithalatı normale dönerse, 12 ay birikimli açıkta Aralık’ta belirgin bir düşüş olacaktır. Önümüzdeki sene
ise, düşen petrol fiyatları enerji ithalatını azaltırken, güçlenecek iç talebin buna ters etki yapması
muhtemeldir. Sonuçta, tahminimize göre dış ticaret açığı 2015 sonunda 84 milyar dolar olacaktır.
2014’te Türkiye”nin ihracatı %4 arttı. Türkiye İhracatçılar Meclisi tarafından açıklanan Aralık ayı
öncü verilerine göre aylık ihracat geçen yılın aynı ayına kıyasla %1.1 artarak 13.1 milyar dolar
seviyesinde gerçekleşti. Euro cinsinden ölçüldüğündeyse, euro dolar karşısında bir senede %10
değer kaybettiğinden, artış %12 oldu. Ayrıca 2014’un tamamında ihracat, önceki yıla göre %4 artarak
157.6 milyar dolar oldu.
Hazine Ocak’ta altı ihale düzenleyecek. Hazine Ocak-Mart dönemi iç borçlanma stratejisini açıkladı.
Buna göre, Hazine Ocak’ta aylık 10.8 milyar TL tutarında borçlanma yapmayı planlıyor. Bunun 8.8
milyar TL’sini piyasadan borçlanacak olan Hazine’nin, iç borç geri ödemesi ise 12.3 milyar TL. Bu da
%87.8 oranında iç borç çevirme oranına karşılık geliyor.
Ocak ayında altı ihale yapılacak. 5 Ocak’taki ihalelerde 10 Temmuz 2019 vadeli 5 yıllık sabit kuponlu
tahvil ile birlikte 18 Nisan 2024 vadeli TÜFE’ye endeksli tahvil yeniden ihraç edilecek. 6 Ocak’taki üç
ihalede, 2 yıllık yeni gösterge tahvil olan 16 Kasım 2016 vadeli sabit kuponlu tahvil, 24 Temmuz 2024
vadeli 10 yıllık sabit kuponlu tahvil ve 19 Mayıs 2021 vadeli 6 yıllık değişken faizli tahvil yeniden ihraç
edilecek. 13 Ocak’taki ayın son ihalesinde, 16 Aralık 2015 tarihli kuponsuz tahvil ihraç edilecek.
Şubat’ta 16 milyar TL tutarındaki iç borç geri ödemesinin karşılığında, Hazine’nin planlanan 14.4
milyar TL tutarında borçlanması var. Mart’ta ise geri ödemesi 5.4 milyar TL olan Hazine, 4.9 milyar TL
borçlanma yapmayı planlıyor. Bunlar Şubat ve Mart aylarında sırasıyla, %90 ve %90.7’lik iç borç
çevirme oranlarına karşılık geliyor. Bu planlar çerçevesinde, Şubat ayında altı, Mart’ta ise iki ihale
düzenlenecek.
Veri gündemi
Cuma günü yurtiçinde ve yurtdışında Aralık ayı imalat sanayi PMI verileri açıklanacak. Ayrıca ABD’de
ISM imalat sanayi endeksi (Beklenti: 57.5) ve Kasım ayı inşaat harcamaları (Beklenti: %0.4)
yayımlanacak.
Piyasalar
USD/TL Çarşamba gününe 2.3250 seviyesinde başladı. Doların küresel çaptaki değer kazanma
eğilimine paralel olarak hafifçe yükselen kur günü 2.3300’dan kapattı. USD/TL bugüne 2.3350
seviyesinde başladı.
EUR/USD paritesi Çarşamba sabahı 1.2150’den güne başladı. Dar bir bant içinde azalma eğilimi
gösteren parite gün sonunda 1.2130’dan işlem geçti. EUR/USD bu sabah 1.2050 seviyesinde
bulunuyor.
16 Kasım 2016 vadeli gösterge tahvil faizi %7.96’dan güne başladıktan sonra, %8 seviyesinin üzerine
hareket etti ve günü %8.02’den kapattı.
günlük
2030 vadeli gösterge eurobond, önceki kapanışa göre yatay seyrederek 176.876 değerini aldı. 5 yıllık
Türkiye CDS’i ise 178.5’ten işlem gördü.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
inan.demir@finansbank.com.tr
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
deniz.cicek@finansbank.com.tr
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
gokce.celik@finansbank.com.tr
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla
düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği,
alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve
tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisine ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım
danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz
önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda
çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB