1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar: Türkiye yeni yıla, % 8,23

01/01/2004 - 31/03/2004 DÖNEM NE L
K N
YAPI KRED EMEKL L K A. . GEL R AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖV Z)
EMEKL L K YATIRIM FONU FAAL YET RAPORU
1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar:
Türkiye yeni y la, % 8,23 getiri seviyesinde 30 y l vadeli 1,5 Milyar USD tutar nda
eurotahvil ihrac ile borçlanarak ba$lam $t r. 'hraca yakla$ k 7-8 Milyar USD talep geldi,
tahvil ertesi gün ikincil piyasada yakla$ k 6 Dolar prim yapm $t r. Ocak ay n n ikinci
borçlanmas ise % 6,5 kupon ödemeli ve % 6,625 getirili 1 Milyar Euro tutar nda ihraçla
gerçekle$tirmi$tir. 'hraç ikincil piyasada yakla$ k 30 sent gerilemi$tir.
Dolar ihrac n n ba$ar l olmas ve politik beklentiler Ocak ay nda piyasan n temel
belirleyicileri olmu$tur. Ay sonuna do0ru gerçekle$en FED toplant s nda FED’in
ekonomide olumlu geli$meler görmesi halinde faizleri art rabilece0i sinyalini vermesi
piyasalarda büyük endi$e yaratm $t r. EMBI, FED toplant s sonras nda 23 baz puan
artarken Türkiye 27 baz puan art $ göstermi$tir. Bu spread art $ uzun vadeli eurotahvilleri
daha çok etkilese de bu fonun portföyünde yer alan k sa vadeli döviz D'BS’lerin
fiyatlar nda da ayn yönde dalgalanmaya neden olmu$tur.
Ocak ay nda ya$anan FED’in faiz art r mlar n n piyasan n öngörüsünden önce gelece0i
pani0i, 7ubat ay içerisinde yat $t r lm $t r. 7ubat ay nda New York’ta taraflar n K br s
konusunda müzakere ko$ullar üzerinde anla$maya varmas ve her iki taraf n da yap c
mesajlar vermesi piyasalarda oldukça olumlu alg lanm $t r. New York’ta görü$melerin
tamamlanmas nedeniyle EMBI ay ba$ na göre 4 baz puan artarken ayn dönemde Türkiye
eurotahvilleri 8 baz puan gerilemi$tir.
Mart ay nda K br s konusundaki belirsizlik nedeniyle ay boyunca piyasa genel olarak dü$ük
i$lem hacimli s k $ k bir seyir izlemi$tir. Ay sonunda do0ru ise görü$melerin h zlanmas yla
birlikte piyasada yukar do0ru hareket güçlenmi$tir. Türkiye eurotahvilleri Mart ay nda 27
baz puan gerilemi$tir.
2) Yat r m Politikalar ve Fon Performans :
Fon Portföyünün en az %80'ini ters repo dahil dövize endeksli ya da yabanc para cinsinden
devlet iç borçlanma senetleri’ne yönlendirerek yat r mlar n de0erini enflasyon ve kur
riskine kar$ koruyarak faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur. 01/01/2004-31/03/2004
döneminde Fon içtüzü0ünde de yer ald 0 üzere portföyde %80’nin üzerinde yabanc para
cinsinden devlet iç borçlanma senetleri bulundurulmu$tur. Getirisi iskontolu tahvillere göre
daha yüksek oldu0u için kuponlu sabit getirili tahvillere daha çok yat r m yap lm $t r.
Hazine Müste$arl 0 taraf ndan yeni ihraç edilen tahvillerin s n rl ve getirilerin bir süredir
oldukça dura0an oldu0u yabanc para devlet iç borçlanma senetleri piyasas nda s n rl
olmakla beraber özellikle Ocak ay nda Euro cinsi devlet iç borçlanma senetlerinede yat r m
yap larak, Dolar cinsi getiriyi art rma e0ilimine gidilmi$tir. Bununla birlikte Euro’daki ç k $
trendinin bitti0i dü$üncesiyle parite riski minimize edilmi$tir. Mart sonuna do0ru, fon
portföyünün %20’si kadar Türkiye 'ç Borçlanma Piyasas nda yeni bir enstrüman olarak
Hazine Müste$arl 0 taraf ndan ihraç edilen Libor’a endeksli de0i$ken faizli tahvillerine
yat r m yap lm $t r. K sa vadeli Dolar faizlerinin önümüzdeki 3 y l içerisinde yükselme
olas l 0 yüksek oldu0u dü$ünüldü0ünden Fon portföyünde bu tür de0i$ken faizli
entrümanlara yat r m yap lmaya devam edilece0i planlanmaktad r.
Buna ba0l olarak 01/01/2004-31/03/2004 tarihleri aras nda fon getirisi %-3,93 olarak
gerçekle$irken, Benchmark n n(Kar$ la$t rma ölçütü) getirisi %-5,33 olarak gerçekle$mi$tir.
Fon kar$ la$t rma ölçütü “Üç ayl k döviz mevduat faiz oran ortalamas ” olarak
belirlenmi$tir.
3) Fon Kurulu Kararlar :
05.01.2004 tarihli fon kurul karar na göre 'MKB Takas ve Saklama Bankas A.7.’nin
28.06.1996 tarih ve 18 no’lu Yönetim Kurulu Karar gere0ince, emeklilik yat r m fonlar na
ISIN kodu tahsisi yap lmas için fon ba$ na 200 USD kar$ l 0 TL’nin kurucu taraf ndan
ödenip, emeklilik yat r m fonlar na yans t lmamas na karar verilmi$tir.
4) Kurucu taraf ndan kar! lanan Fon giderleri:
Kurucu Taraf(ndan Kar+(lanan Harcamalar:
Gider Türü
Takasbank A. . ISIN kodlar için ISIN tahsis bedeli
Yevmiye Defteri kapan ( tasti)i
Fon Kurulu Karar Defteri kapan ( tasti)i
Fon Envanter Defteri kapan ( tasti)i
Toplam
Turgut POLAT
Genel Müdür Yard mc s
TL
274,276,000
16,548,700
16,548,700
17,209,500
324,582,900
Taylan TÜRKÖLMEZ
Grup Ba(kan