Sanayi Üretimi - Temmuz 2017 Sanayi üretiminde yıllık artışta baz

8 Eylül 2017
Sanayi Üretimi - Temmuz 2017
Sanayi üretiminde yıllık artışta baz etkili, aylık bazda toparlanma olumlu
Sanayi Üretimi
Temmuz ayında sanayi üretimi, 2016 yılındaki düşük
Temmuz
1Ç17
2Ç17
Ocak-Temmuz
baz nedeniyle son yılların en yüksek seviyesinde artış
Toplam sanayi
14.5%
2.1%
4.6%
4.9%
gösterdi. Arındırılmamış bazda yıllık artış %25.6 ile
Ara Malı İmalatı
13.7%
-1.5%
3.0%
2.6%
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı
28.4%
7.3%
8.7%
10.5%
verinin en yüksek yıllık artışı oldu. Takvim etkisinden
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı
9.0%
-0.5%
-0.8%
0.6%
Enerji
10.4%
7.6%
5.4%
7.1%
oranındaki artış, 2011 sonrası en hızlı sanayi üretim
Sermaye Malı İmalatı
24.1%
6.3%
12.4%
11.4%
artışı. Veriler 3. çeyrekte %7’ye yakın olması beklenen
yıllık değişim (takv. etk. arınd.)
arındırılmış bazda sanayi üretimindeki yıllık %14.5
yıllık büyüme ile uyumlu.
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
Baz etkileri yıllık bazda sanayi üretiminde belirgin bir
ivmelenmeye neden olsa da aylık bazda mevsim ve
takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim artışının
Sanayi Üretimi (takvim etkisinden arındırılmış)
da %2.3 ile Ekim 2016 sonrası en hızlı artış olması
Sanayi Üretimi Yıllık Değişim
14.5%
Sanayi Üretimi Yıllık 3 Aylık Ort. Değişim
15.0%
ekonomik aktivitenin canlılığının sürdüğünün bir
göstergesi. Temmuz ayında aylık bazda tüm alt
gruplarda sanayi üretiminin artması, genele yayılan
10.0%
7.0%
5.0%
bir iyileşmeye işaret ediyor.
Takvim etkisinden arındırılmış bazda Temmuz ayı
0.0%
sanayi üretim verisi;
-5.0%
 3 aylık bazda sanayi üretim artışı yıllık %4.6’dan %7.0’a
belirgin
07.17.
04.17.
01.17.
10.16.
07.16.
04.16.
01.16.
10.15.
07.15.
-10.0%
yükseldi.
Ana
gruplar
bazında
özellikle
sermaye malı üretimindeki %12.1 ve dayanıklı tüketim
malı üretimindeki yıllık %11.6 oranlarındaki artışlar, bu
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
gruplarda toparlanmanın daha belirgin olduğuna işaret
ediyor.
 Son aylarda yılık daralma eğilimde olan dayanıksız
Ana Gruplar (takvim etkisinden arındırılmış, 3aylık ort.
yıllık değişim)
Ara Malı İmalatı
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı
Enerji Malı İmalatı
Sermaye Mali İmalatı
15.0%
10.0%
tüketim malı üretiminin artışa (%2.8-3aylık) dönmesi
olumlu.
Bunda neredeyse 1 yıl boyunca üretimin
daraldığı giyim sektöründe Temmuz’la birlikte son 3
ayda yıllık üretim artışı gerçekleşmesi etkili oldu.

Son 3 aylık eğilime göre, alt sektör bazında sanayi
üretimine katkı sağlayan ana sektörler ve yıllık artış
5.0%
oranları: otomotiv (%14.9), makine teçhizat (%11.2),
metal ürünleri (%11.8) ve cam çimento gibi kalemleri
0.0%
içeren diğer mineral (%8.1).
 Aylık bazda toparlanma ise mobilya, tekstil, ana metal,
07.17
04.17
01.17
10.16
07.16
-5.0%
makine teçhizat, ve otomotiv sektörlerinde belirgin.
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
1
8 Eylül 2017
İkinci çeyrek büyüme verisi 11 Eylül Pazartesi günü açıklanacak. Bloomberg anketine göre GSYH yıllık büyüme
oranının %5.3 olması bekleniyor. Bizim beklentimiz de %5.1 ile piyasa beklentisine yakın. Beklentimiz iç talep
katkısının 1. çeyreğe göre artacağı, dış talep katkısının ise azalmakla birlikte pozitif kalmaya devam edeceği
şeklinde.
Öncü göstergeler, üçüncü çeyrekte düşük baz etkisinin de katkısıyla yıllık bazda GSYH büyümesinin yılın ilk
yarısının üzerinde, %7’ye yakın olacağına işaret ediyor. Yılın son çeyreğinde büyüme hızı normalleşse de yıl
genelinde %5 oranında büyüme oranının yakalanacağını düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde büyüme
görünümünde küresel büyüme eğiliminin yanısıra ekonomik aktiviteye yönelik desteklerin (Kredi Garanti Fonu,
vergi indirimi, KOBİ destekleri, istihdam teşvikleri gibi) nasıl sürdürüleceği önemli olacak.

Ağustos ayında imalat sanayi PMI endeksinin son 77 ayın en yüksek seviyeye çıkmasıyla birlikte 3 aylık
ortalama PMI endeksi de yükselmeye devam etti. Hem iç piyasa hem de ihracat siparişlerindeki artış eğiliminin
devam etmesi önümüzdeki dönem büyüme dinamikleri açısından olumlu bir gelişme.

Temmuz-Ağustos döneminde dış ticaret açığı yıllık %53 ile hızlı artış gösterdi. Yılın ilk yarısında artışın %10
olduğu dikkate alındığında mal grubu tarafında dış talep katkısının yılın ilk yarısına göre sınırlı kalacağı
görülüyor. Ancak dış ticaret açığındaki hızlanmada altın ithalatının etkili olması nedeniyle bu genişlemenin büyüme
üzerindeki olumsuz katkısı daha sınırlı olacak. Öte yandan turist sayısında Temmuz ayında yıllık bazda
gerçekleşen yıllık %46 artış hizmet tarafından dış talep katkısının artacağına işaret ediyor. Ancak 2017 yılında
iç talebin beklentilerin üzerinde canlanması ve enerji ithalatındaki artış nedenleriyle ithalat artışının hız kazanmaya
devam etmesi durumunda dış talep katkısı yılın ikinci yarısında sınırlanabilir.

Yılın üçüncü çeyreğinde otomotiv ve beyaz eşya satışlarında canlanma var. İç talebe ilişkin göstergelerden
olan otomobil&hafif ticari araç satışları yılın ilk yarısında önceki yıla göre %9 azaldıktan sonra Temmuz ve Ağustos
aylarında toplamda %19 arttı. Beyaz eşya satışlarında artış, Temmuz ayında yıllık %25 ile yüksek kalmaya devam
etti. Temmuz ve Ağustos aylarında elektrik tüketimi yıllık artışında hızlanma olması da ekonomik aktivitenin canlılığını
teyit ediyor.

Son haftalarda kredi artış eğilimde belirgin bir yavaşlama olsa da 3 aylık artış eğilimi %15’in üzerinde kaldı.
Yavaşlamada Kredi Garanti Fonu destekli kredi artışındaki hız kaybı etkili. Eylül başı itibariyle Kredi Garanti Fonu’nun
213.5 milyar TL ile fon için belirlenen 250 milyar TL’ye yakınlaşması nedeniyle büyüme hızında ivme kaybı var.
Eğilimdeki yavaşlamaya rağmen krediler büyüme eğilimini desteklemeye devam ediyor.

Ekonomiye güven Temmuz ve Ağustos aylarında toparlanmaya devam etti. Bu dönemde özellikle hizmet ve
perakende sektörleri güveninde iyileşme dikkat çekerken; tüketici güveninde ise dengeli bir görünüm var.
PMI ve Sanayi Üretimi, 3 aylık ort. yıllık değişim
Sanayi Üretimi (3 ay. ort., yıllık değişim)
PMI (3 ay. ort., sağ eksen)
48.0
0%
46.0
-2%
44.0
-4%
42.0
07.17
2%
03.17
50.0
11.16
52.0
4%
07.16
6%
03.16
54.0
11.15
8%
07.15
56.0
03.15
10%
Kaynak: TÜİK, Markit Economics, Garanti Yatırım
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
ARAŞTIRMA
Nihan Ziya Erdem
Melis Öztürk
Baş Ekonomist
Direkt Tel :+90 212 384 11 31
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
NihanZ@garanti.com.tr
Araştırma Uzmanı
Direkt Tel :+90 212 384 11 21
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
Mozturk@garanti.com.tr
UYARI NOTU
Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler
arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada
değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse
Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda,
hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli
temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de
içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile
değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve
getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye
dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler
A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz,
iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun
gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm
talep ve dava haklarımız saklıdır.
Bu maili artık almak istemiyorsanız lütfen Konu kısmına "Üyelikten Çıkmak İstiyorum" yazarak bize geri gönderin.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr