Sanayi Üretimi - Haziran 2017 Sanayi üretiminde sektörel

8 Ağustos 2017
Sanayi Üretimi - Haziran 2017
Sanayi üretiminde sektörel bazda toparlanma dikkat çekici
Sanayi Üretimi
Haziran ayında sanayi üretimi, beklentilerin altında
Haziran
1Ç17
2Ç17
Ocak-Haziran
kalarak bir önceki aya göre %0.4 azaldı. Böylece yıllık
Toplam sanayi
3.4%
2.1%
4.5%
3.3%
bazda %3.6 artması beklenen takvim etkilerinden
Ara Malı İmalatı
1.2%
-1.5%
3.0%
0.8%
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı
2.6%
7.3%
8.7%
8.0%
arındırılmış sanayi üretim endeksi %3.4 arttı.
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı
0.7%
-0.5%
-0.9%
-0.7%
Enerji
2.9%
7.6%
5.4%
6.5%
Arındırılmamış sanayi üretiminin Haziran ayında yıllık
11.4%
6.3%
12.4%
9.4%
%3.6 azalmasında önceki yıl Temmuz ayına denk
yıllık değişim (takv. etk. arınd.)
Sermaye Malı İmalatı
gelen ama 2017 yılında Haziran ayına kayan Ramazan
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
Bayramı etkisi var. Böylece yılın ilk çeyreğinde yıllık
%1.7 artan sanayi üretimi ikinci çeyrekte %2.1 ile
sınırlı da olsa daha hızlı artış gösterdi. Öte yandan
Sanayi Üretimi (takvim etkisinden arındırılmış)
birinci çeyrekte yıllık daralan perakende satışların da
Sanayi Üretimi Yıllık Değişim
ikinci çeyrekte artışa dönmüş olması ekonomide
Sanayi Üretimi Yıllık 3 Aylık Ort. Değişim
7.0%
canlılığı teyit ediyor.
4.5%
5.0%
3.0%
3.4%
Takvim etkisinden arındırılmış bazda Haziran ayı
sanayi üretim verisi;
1.0%
 3 aylık bazda da sanayi üretim artışı yıllık %4.3’ten %
-1.0%
4.5’e sınırlı yükseldi. Toparlanma bazı sektörlerde
-3.0%
yoğunlaşmaya devam ediyor. Önceki ay olduğu gibi 3
aylık artışın yaklaşık 1.9 puanı otomotiv ve diğer
06.17.
03.17.
12.16.
09.16.
06.16.
03.16.
12.15.
09.15.
06.15.
-5.0%
ulaşım aracı grubu kaynaklı. Mobilya sektöründen de
0.4 puan katkı geliyor
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
 3 aylık bazda ana gruplar içinde dayanıksız tüketim
malları hariç tüm ana gruplarda sanayi üretimi arttı.
Ancak ara malı, dayanıklı tüketim malı ve enerji üretim
Ana Gruplar (takvim etkisinden arındırılmış, 3aylık ort.
yıllık değişim)
Ara Malı İmalatı
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı
Enerji Malı İmalatı
Sermaye Mali İmalatı
15.0%
10.0%
artışında yavaşlama olurken; otomotiv ve diğer ulaşım
aracı sektörleri desteği ile sermaye malı üretiminde
hızlanma var.
 Son 3 aylık eğilime göre, alt sektör bazında yıllık üretim
artışlarının belirgin olduğu ana sektörler; petrol ürünleri
(%14.1), elektrikli makine (%6.9), otomotiv (%14.6),
5.0%
diğer ulaşım
araçları (%42.2), mobilya (%17.4).
Üretimin daraldığı ana sektörler ise giyim (%4.7),
0.0%
eczacılık (%2.5) ve kimyasal (%0.6).
 Yıllık yüksek artışların gerçekleştiği otomotiv, mobilya,
06.17
03.17
12.16
09.16
06.16
03.16
12.15
09.15
06.15
-5.0%
elektrikli makine gibi sektörlerde ise Haziran ayında
aylık bazda daralmanın gerçekleşmesi olumsuz.
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
1
8 Ağustos 2017
Öncü göstergeler dikkate alındığında; yılın ikinci çeyreğinde büyüme eğiliminin güçlü kalmaya devam ettiğini
tahmin ediyoruz. 1. çeyrekteki yıllık %5 oranındaki GSYH büyümesi, ikinci çeyrekteki güçlü göstergeler ve
üçüncü çeyrekte yukarı yönlü etki yaratacak baz etkisini değerlendirerek; 2017 GSYH büyüme beklentimizi %
3’ten %5’e revize ettik. 2. çeyrek büyüme verisi 11 Eylül’de açıklanacak. Yeni GSYH verileri ile öncü göstergeler
arasındaki korelasyonun zayıf olması büyüme tahmini yapmayı zorlaştırıyor.

Önceki yıla göre perakende satışlarda artış eğilimi Mayıs ayından sonra Haziran ayında da devam etti. Ancak
diğer göstergelerle karşılaştırıldığında perakende satışlardaki ivmelenme daha zayıf.

2016 yılı Temmuz ayında ekonomik aktivitedeki hızlı yavaşlama ve çalışılan gün sayısının az olması etkileriyle
ekonomik aktiviteye ilişkin veriler oldukça düşük geldi. 2017 yılında bu etki verilerde hızlı artışların görülmesine
neden oluyor. (Yıllık artışlar; elektrik tüketimi %14, ihracat %28, ithalat %46, otomobil satışları %37, hafif ticari araç
satışları %54.) Geçtiğimiz yıl Temmuz ayındaki darbe girişiminin etkileri nedenleriyle bu yıl 3. çeyrek verileri
üzerinde belirgin olumlu baz etkisi var. Bu nedenle ekonomide öngörülemeyen bir gelişme olmaması durumunda
3. çeyrekte yıllık büyüme verisinin oldukça yüksek gelmesini bekliyoruz.

Haziran ayında 54.7 ile Kasım 2013 sonrası en yüksek seviyesine çıkan imalat sanayi PMI endeksi, Temmuz
ayında 53.6 seviyesine sınırlı düşse de 3 aylık ortalamalar bazında 53.9 ile yükselmeye devam etti. Üretim,
yeni siparişler, satın alma faaliyetleri ve istihdamdaki büyüme önceki aya göre hız kaybetse de mevcut seviyeler
ekonomik aktivitenin güçlü seyretmeye devam ettiğine işaret ediyor.

2. çeyrekte dış ticaret açığındaki genişleme eğilimi Temmuz ayında da devam etti. Özellikle altın ithalatı
nedeniyle toplam ithalattaki belirgin hızlanma Temmuz’da dış ticaret açığının yaklaşık %80 artmasına neden oldu.
İthalattaki hızlanma net ihracattan büyümeye gelebilecek katkı açısından olumsuz bir gelişme. Altın hariç
değerlendirildiğinde; 3 aylık dönemde yıllık ihracat artışının hala yıllık ithalat artışının üzerinde gerçekleşmesi olumlu
olsa da iç taleple birlikte ithalatın da hızlanıyor olması önümüzdeki dönem büyüme kompozisyonu için olumsuz
olabilir. Öte yandan turist sayısındaki toparlanmanın daha sınırlı da olsa turizm gelirlerine yansımaya başlaması dış
talep katkısını olumlu etkileyecektir.

3 aylık bazda kredi artış eğilimi 2. çeyrekte yıllık %40’a yaklaştıktan sonra son haftalarda %20’lere düştü.
Yavaşlamada Kredi Garanti Fonu kapsamında kullandırılan kredilerin hız kesmesi etkili oldu. Kredi eğiliminde
yavaşlamaya rağmen son dönemde ulaşılan seviyeler büyüme eğilimini destekleyici. Kredi kanalının
büyümeyi önümüzdeki dönemde de desteklemeye devam etmesini bekliyoruz.

Ekonomiye güven Temmuz ayında yükselse de sektör bazında karışık görünüm devam ediyor.
PMI ve Sanayi Üretimi, 3 aylık ort. yıllık değişim
Sanayi Üretimi (3 ay. ort., yıllık değişim)
PMI (3 ay. ort., sağ eksen)
10%
56.0
8%
54.0
6%
52.0
4%
50.0
2%
48.0
0%
07.17
03.17
11.16
07.16
03.16
44.0
11.15
-4%
07.15
46.0
03.15
-2%
Kaynak: TÜİK, Markit Economics, Garanti Yatırım
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
ARAŞTIRMA
Nihan Ziya Erdem
Melis Öztürk
Baş Ekonomist
Direkt Tel :+90 212 384 11 31
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
NihanZ@garanti.com.tr
Araştırma Uzmanı
Direkt Tel :+90 212 384 11 21
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
Mozturk@garanti.com.tr
UYARI NOTU
Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler
arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada
değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse
Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda,
hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli
temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de
içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile
değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve
getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye
dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler
A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz,
iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun
gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm
talep ve dava haklarımız saklıdır.
Bu maili artık almak istemiyorsanız lütfen Konu kısmına "Üyelikten Çıkmak İstiyorum" yazarak bize geri gönderin.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr