Sanayi Üretimi - Mart 2017 Mart Ayında Sınırlı

8 Mayıs 2017
Sanayi Üretimi - Mart 2017
Mart Ayında Sınırlı Toparlanma
Sanayi Üretimi
Mart ayında sanayi üretimi, bir önceki aya göre %1.3,
Mar.17
1Ç17
bir önceki yıla göre ise %2.8 arttı. Veriler piyasa
Toplam sanayi
2.8%
2.2%
beklentisinin bir miktar üstünde. Böylece sanayi üretimi
Ara Malı İmalatı
1.9%
-1.5%
takvim etkisinden arındırılmış bazda 1Ç17’de %2.2
yükselmiş oldu.
yıllık değişim (takv. etk. arınd.)
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı
13.1%
7.3%
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı
-0.4%
-0.1%
Enerji
8.6%
7.6%
Mart ve Nisan aylarında PMI’ın toparlanması, kredi
Sermaye Malı İmalatı
1.6%
6.2%
artışının hız kazanması gibi göstergeler olumlu sinyaller
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
verse de, Şubat ayı itibarıyla perakende satışlar halen
zayıf. Vergi indirimi ve Kredi Garanti Fonu gibi desteklerin
yılın ilk çeyreğinde sanayi üretimi üzerindeki olumlu etkisi
Sanayi Üretimi (takvim etkisinden arındırılmış)
sınırlı kaldı. Bu desteklerle sanayi üretimi önümüzdeki
aylarda hızlanabilir. Öte yandan GSYH verisi ile öncü
Sanayi Üretimi Yıllık Değişim
7.0%
Sanayi Üretimi Yıllık 3 Aylık Ort. Değişim
göstergeler
5.0%
arasındaki
ilişkinin
zayıflaması
büyüme
tahmini yapılmasını güçleştiriyor.
2.8%
3.0%
2.2%
2017
yılı
büyüme
tahminimizi
ekonomideki
toparlanma sinyallerinin artışıyla %2.5’ten %3.0’e
1.0%
yükseltmiştik. Ancak hem hükümet desteklerinin
-1.0%
devamı hem de ekonomideki toparlanma sinyalleri ile
-3.0%
bu tahminimiz üzerinde de yukarı yönlü riskler
03.17.
12.16.
09.16.
06.16.
03.16.
12.15.
09.15.
06.15.
03.15.
-5.0%
oluşabilir.
Takvim etkisinden arındırılmış bazda Mart ayı sanayi
üretim verisi;
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım

Mart ayında sanayi üretimi yıllık %2.8 ile Mayıs
2016’dan bu yana en hızlı yükseliş. 3 aylık bazda da
sanayi üretim artışı %1.7’den %2.2’ye çıktı.
Ana Gruplar (takvim etkisinden arındırılmış, 3aylık ort.
yıllık değişim)

hariç tüm ana gruplarda artış var. Ancak özelikle
dayanıklı tüketim mallarındaki yıllık %13.1, enerji
Ara Malı İmalatı
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı
Enerji Malı İmalatı
Sermaye Mali İmalatı
15.0%
10.0%
Mart ayı sanayi üretiminde dayanıksız tüketim malları
mallarındaki yıllık %8.6’lık yükseliş dikkat çekici. Bu
gruplardaki 1Ç17 artışları ise sırasıyla %7.3 ve %7.6

Diğer yandan 1Ç17’de önceki yıla göre; giyim (%9.8),
bilgisayar
5.0%
(%23.6)
sektörlerindeki
daralma
dikkat
çekici. Aynı dönemde gıda (%5.1), içecek (%5.6),
0.0%
otomotiv (%19.0), mobilya (%6.0), elektrikli makine (%
5.4) sektörlerinde ise üretim artışının güçlü olduğu
Kaynak: TÜİK, Garanti Yatırım
03.17
12.16
09.16
06.16
03.16
12.15
09.15
06.15
03.15
-5.0%
görülüyor.

Birinci çeyrek sanayi üretimi verilerine göre beyaz
eşya ve mobilya sektörlerinde tanınan vergi indirimi
desteğinin olumlu etkileri açıkça görülüyor.
1
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8 Mayıs 2017
Ekonomik aktivite yılın ilk çeyreğinde ılımlı hızlandı. Nisan ayı öncü verileri bu eğilimin devam ettiğine işaret
ediyor.
 Kredi artışı önceki yıl ortalamasının oldukça üzerinde seyrediyor. Nisan sonu itibarıyla 13 haftalık kur etkisinden
arındırılmış ticari kredi artışı yıllık %35; tüketici kredi artışı yıllık %20 civarında gerçekleşti. Özellikle Kredi Garanti
Fonu’nun desteği ile toplam kredi artışı %30 (yıllık) ile hem 2016 (%12) hem de önceki 10 yıl (%22) trendinin belirgin
üzerine çıktı. Kredi artışında hızlanma büyüme görünümü için olumlu olsa da, yıl genelindeki eğilim ve kredi artışının
ekonomik aktiviteye nasıl yansıyacağı önemli olacak.
 PMI ılımlı aktivite sinyali veriyor. İmalat sanayi PMI endeksi Nisan ayında 51.7 ile önceki ayki 52.3’ün altına düşse
de, 3 aylık ortalama endeks 51.2 ile yükselmeye devam etti. Veri, ekonomik aktivitede toparlanmanın Nisan ayında
sürdüğüne işaret etti.
 İhracat artışındaki yavaşlama ile Nisan’da dış ticaret açığı belirgin arttı. Yıllık bazda 1.çeyrekte %9.2 olan
ihracat artış hızı öncü verilere göre Nisan ayında %7.4’e yavaşladı. İthalat artışı ise yıllık bazda %7.7’den %9.6’ya
yükseldi. Böylece dış ticaret açığı Nisan’da %15.9 genişledi. İthalat artışında özelikle enerji ve aramalı ithalatı etkili
oldu. Yıl genelinde ihracatta hızlanma beklesek de, ithalat artış hızının da yükselmesi net ihracat katkısı için olumsuz
olabilir.
 Otomobil ve hafif ticari araç satışlarındaki daralma hız kazanıyor. Pazarda yılın ilk çeyreğinde önceki yıla göre %
7.4 olan azalma Nisan ayında %10.5’e çıktı. Sektörde iç satışlarda daralmanın sürmesi bekleniyor.
 Ekonomiye güven iyileşmeye devam ediyor. Nisan ayında tüketici, hizmet sektörü ve perakende ticaret
sektörlerinde güven endeksinin önceki aya göre yükselmesiyle birlikte ekonomik güven endeksinde önceki aya göre
%3.6 artış oldu. Politik belirsizliklerin gündemden çıkmasıyla birlikte güven endeksinde toparlanma önümüzdeki
aylarda da devam edebilir.
 Nisan’da dış hat yolcu sayısında yılık artış olması olumlu. Turizm gelirlerindeki daralma 1.çeyrekte 2016 yılına
göre hız kaybederek %17 oldu. Öte yandan turizm giderlerinin de yıllık %44 azalmasıyla net turizm gelirleri 1Ç17’de
geçen yıla göre neredeyse yatay gerçekleşti. İlk çeyrekte yıllık %7 azalan dış hat yolcu sayısının olumlu baz etkisiyle
birlikte Nisan ayında %15 artması, turist sayısı açısından olumlu bir gösterge. Yıl genelinde turizm gelirlerinde 3-4
milyar USD’lik sınırlı bir artış bekliyoruz.
PMI ve Sanayi Üretimi, 3 aylık ort. yıllık değişim
Sanayi Üretimi (3 ay. ort., yıllık değişim)
PMI (3 ay. ort., sağ eksen)
10%
52
8%
51
6%
50
4%
49
2%
48
04.17
01.17
10.16
07.16
04.16
01.16
45
10.15
-4%
07.15
46
04.15
47
01.15
0%
-2%
Kaynak: TÜİK, Markit Economics, Garanti Yatırım
2
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
ARAŞTIRMA
Nihan Ziya Erdem
Melis Öztürk
Baş Ekonomist
Direkt Tel :+90 212 384 11 31
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
NihanZ@garanti.com.tr
Araştırma Uzmanı
Direkt Tel :+90 212 384 11 21
Tel :+90 212 384 10 10
Faks :+90 212 352 42 40
Mozturk@garanti.com.tr
UYARI NOTU
Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler
arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada
değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse
Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda,
hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli
temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de
içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile
değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve
getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye
dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler
A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz,
iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun
gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm
talep ve dava haklarımız saklıdır.
Bu maili artık almak istemiyorsanız lütfen Konu kısmına "Üyelikten Çıkmak İstiyorum" yazarak bize geri gönderin.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr