Piyasalarda Bu Ay
advertisement
Piyasalarda Bu Ay Mayıs 2014 Şebnem Mermertaş 1 Neler oldu? BIST nisan ayında %5,9 yükseldi. Yerel seçimlerin atlatılmasıyla başlayan rahatlama, ABD’de faizin uzun bir süre düşük kalacağı açıklamaları, dolar/TL’deki düşüş, Ukrayna’ya ilişkin fiyatlamanın azalması ve Merkez Bankası’ndan faiz indirimi sinyaliyle güçlendi. BIST diğer gelişen ülke borsalarından daha yüksek getiri sağladı. Tahvil faizi 1,57 puan geriledi. Yabancıların beş aydan sonra ilk kez alım yapmaları ve Merkez Bankası’nın faiz indirim sinyali tahvil faizinin ocak başından beri ilk kez tek haneye inmesini sağladı. Merkez Bankası politika faizini %10’da tuttu. Merkez Bankası açıklamasında enflasyon vurgusunu azalttı, ancak enflasyonda belirgin bir iyileşme gözleninceye kadar para politikasında sıkı duruşun süreceğini açıkladı. İyimserleşen tonlanma faiz indirim beklentisini güçlendirdi. Enflasyon raporunda yıl sonu enflasyon tahminini %6,6’dan %7,6’ya yükseltti. Sepet %1,7 geriledi. Yabancı portföy girişleri, dış ticaret açığındaki düşüşe paralel olarak cari açıkta gerileme ve finansman sorununun çözüldüğü beklentisi TL’yi değerlendirdi. BIST 100 Tahvil MB faizi Dolar Euro Sepet Nisan sonu 73,871 9.12 10.00 2.1154 2.9252 2.5203 YBB: Yılbaşından Beri 2 Aylık Değişim 5.9% -1.57 0.0 -1.9% -1.5% -1.7% YBB Değişim 9.0% -0.98 5.50 -0.7% -0.3% -0.5% Sektörler Performans Fiyat Son 30/04/2014 Bir ay Yılbaşından Beri 16 Mayıs 2013'ten beri 2013 BIST 100 73,872 6% 9% -20% -13% BIST 30 90,579 6% 10% -21% -16% Bankacılık Endeksi 135,997 7% 12% -31% -25% Sanayi Endeksi 66,629 7% 7% -8% -4% BIST 100-30 95,914 7% 5% -15% -2% 215 8% 9% -28% -24% Piyasa Değeri (milyar dolar) 3 30/04/14 20/04/14 10/04/14 31/03/14 21/03/14 XBANK 11/03/14 19/02/14 XUSIN 09/02/14 30/01/14 20/01/14 Nisan yükselişine bankaların yanısıra sanayi tarafının da benzer desteği sağladığını izliyoruz. Genele yayılan bir yükselişten bahsetmek mümkün. 10/01/14 BIST-100 endeksi nisandaki %6 yükselişiyle arka arkaya 3. ayda da pozitif getiri sağladı. 31/12/13 XU100 120 110 100 90 80 70 60 50 01/03/14 BIST 100 Mayıs Gündemi Mayıs ayında piyasaların rahat bir gündemi bulunuyor. 8 Mayıs’ta Avrupa Merkez Bankası’ndan gelecek açıklamalar ve ilk çeyrek bilanço açıklamaları ve 23 Mayıs’ta S&P’nin Türkiye’nin kredi notunu gözden geçirmesi öne çıkabilir. Avrupa Merkez Bankası toplantısı 8 Mayıs’ta gerçekleşecek. Avrupa’da veriler ekonominin endişe veren zayıflıktan çıktığını gösteriyor. Nisanda yıllık enflasyon %0,5’ten %0,7’ye yükseldi, işsizlik %11,8’de kaldı ve Euro Bölgesinde son üç çeyrekte pozitif büyüme kaydedildi. Bu verilerle Fed’in dolarda gevşek para politikasını azaltmasına rağmen değer kazanamayan dolara karşılık euro gücünü koruyor ve bu ay için herhangi bir gevşeme sinyalinin fiyatlara yansımadığını gösteriyor. Güçlü euronun ekonomiye zarar vereceği endişesiyle politik olarak yeni bir gevşeme sinyali gelirse, piyasalarda pozitif yönde dalgalanma oluşabilir. Sanayi şirketlerinin ilk çeyrek net karlarının geçen yılın aynı dönemine göre %20 düşüş göstermesi bekleniyor. Bu beklentinin tamamen fiyatlara yansıdığını, ikinci çeyrekteki kur düşüşünün karlara pozitif yansıyacağı beklentilerinin fiyatlamalarda etkili olduğunu düşünüyoruz. İlk çeyrek sonuçları hisse bazında performanslar üzerinde etkili olacaktır. S&P’nin Türkiye’nin kredi notunu 23 Mayıs’ta gözden geçirmesi bekleniyor. S&P 7 Şubatta Türkiye’nin not görünümünü durağandan negatife Mayıs Takvimi çekmişti. Bu indirime gerekçe olarak cari açığın Tarih Veri finansmanı, düşük tasarruf oranı ve büyümede aşağı 8 Mayıs Avrupa MB toplantısı yönlü risklere vurgu yapmıştı. 2003 sonundan beri 10 12 Mayıs Konsolide 1Ç sonuçları değişim ile en fazla not ve görünüm değişiminin S&P 22 Mayıs PPK toplantısı tarafından yapıldığını izliyor, S&P’nin kısa vadeli 23 Mayıs S&P Türkiye'nin kredi notunu gözden geçirecek gelişmelere çok hızlı bir refleksle tepki gösterdiğini 27 Mayıs Milli Piyango ön yeterlilik son başvuru 29 Mayıs Finansal İstikrar Raporu-I düşünüyoruz. Cari açığın finansmanı sorununun kısa vadede çözüldüğünü, iç tüketimi daraltmaya yönelik önlemler alınmasını ve büyümede pozitif sinyaller gelmesini not görünümü açısından yukarı yönlü faktörler olarak görüyoruz. 4 Yabancıların Portföy Yatırımları BIST'te Yabancı Payı (%) 68 66 63.50 64 62 60 Mevduat 26 27 1 Mart sonu Nisan sonu Fark Bonoda Yabancı Payı Bono 44 46 2 Toplam 129 137 8 2013 Kaynak: TCMB 5 2014 Nisan 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 Mart Şubat Ocak Aralık Kasım Dolar/TL (aylık ort) Ekim Bono (mn $) Eylül Oca-08 May-08 Eyl-08 Oca-09 May-09 Eyl-09 Oca-10 May-10 Eyl-10 Oca-11 May-11 Eylül-11 Ocak-12 Mayıs-12 Eylül-12 Ocak-13 Mayıs-13 Eylül-13 Ocak-14 0% Nisan 5% Mart 10% Şubat 15% Hisse (mn $) 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 Ağustos 23.8% Ocak 20% Hisse 58 63 5 Yabancı İşlemleri ve Dolar 25% Temmuz 30% Yabancı Portföyü (milyar $) Haziran 56 Ara-08 Nis-09 Tem-09 Eki-09 Şub-10 May-10 Ağu-10 Ara-10 Mar-11 Tem-11 Eki-11 Oca-12 May-12 Ağu-12 Ara-12 Mar-13 Haz-13 Eki-13 Oca-14 58 Nisan 2014 sonu itibarıyla (geçici) yabancıların portföy yatırımları 289 milyar lira (137 milyar dolar) seviyesinde. Bu rakam 2013 sonunda 275 milyar TL (129 milyar dolar) seviyesindeydi. Merkez Bankası’nın değer değişiminden arındırılmış verilerine göre yabancılar nisanda 795mn dolarlık hisse, 696mn dolarlık bono alımı yaptılar. Yabancılar beş aydan sonra bonoda ilk kez alımdalar. Değer değişimi dikkate alındığında hisse portföyünde 5 milyar dolarlık, bono portföyünde 2 milyar dolarlık artış oldu. Mayıs 70 İhale Programı Mayıs İhale Programı İhale tarihi Vade 20 Mayıs 2 yıl 20 Mayıs 5 yıl 20 Mayıs 10 yıl 26 Mayıs 14 ay 27 Mayıs 7 yıl 27 Mayıs 10 yıl Senet Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir kupon ödemeli TL cinsi iskontolu Değişken faizli 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli 15 12 Kaynak: Hazine İtfa tarihi 60 24 Şubat 2016 50 27 Mart 2019 40 Kasım Ekim Eylül Ağustos 5 15 Temmuz 2015 19 Mayıs 2021 46.59 6 1 39.70 17.90 20 10 0 Mayıs-Temmuz 20 Mart 2024 16 Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) 30 8 Mayıs 2024 15 Mart 13 Şubat 12 Ocak 15 Aralık 17 Temmuz Hazine itfasını karşılamak üzere ayın mayısta altı ihale düzenliyor. Mayısta 24 Şubat 2016 vadeli gösterge tahvilin dördüncü ihracının yanısıra, 8 Mayıs 2024 vadeli 10 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvil ile 19 Mayıs 2021 vadeli değişken faizli tahvillerin ilk ihracı yapılacak. İhaleler mayısın ikinci yarısında gerçekleşecek. 15 Haziran Mayıs ayında Hazinenin 14 milyar lirası piyasaya olmak üzere toplam 15 milyar liralık itfası bulunuyor. Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) 35 30 25 20 15 10 5 0 Mayıs Hazine üç aylık açıklamaya devam ettiği borçlanma programına göre mayıs-haziran-temmuz döneminde 39 milyar lirası piyasaya olmak üzere toplam 47 milyar liralık iç borç geri ödemesi yapacak. Buna karşılık borçlanma hedefi 39,1 milyar lira seviyesinde bulunuyor. Ağustos-Ekim Kasım-Ocak Faiz Merkez Bankası verilerine göre yabancılar nisanda 696mn dolarlık net alım yaptılar. Nisan öncesindeki beş aylık dönemde 5,9 milyar dolarlık satış izlenmişti. Nisanda enflasyon aylık 1,34 ile beklentileri aştı ve yıllık enflasyon %9,38’e yükseldi. Beklenti 0,88’di. Gıda fiyatları risk olarak görülürken, gıda fiyatlarına bağlı yükselişlerin Merkez Bankası politikasında değişiklik getirmeyeceğini düşünüyoruz. Faiz tarafında enflasyonda hazirandan itibaren beklenen gerilemenin beklentileri karşılayıp karşılamaması önemli olacak. Bu endişe nedeniyle faiz tarafında düşüşün sınırlı kalacağını, kısa vadede %9’un altına gerilemeyeceğini tahmin ediyoruz. Yükseliş olmaması ise Merkez Bankası’ndan ölçülü faiz indirimi beklentilerinin ve yabancı alımlarının devam etmesine bağlı olacak. %9-9,60 bandında seyir oluşacağını tahmin ediyoruz. 7 11 Gösterge Tahvil Faizi (%, son bir ay) 10.5 10 9.5 9 8.5 8 3/31 4/1 4/2 4/3 4/4 4/7 4/8 4/9 4/10 4/11 4/14 4/15 4/16 4/17 4/18 4/21 4/22 4/24 4/25 4/26 4/28 4/29 4/30 5/2 5/5 Nisan ayı tahvil faizinde yılbaşı seviyelerine dönüşün yaşandığı bir ay oldu. Erdem Başçı’nın 7 Nisan’da Kayseri konuşmasında ilk sinyalini verdiği faiz indirimi beklentisinin 24 Nisan PPK ve 30 Nisan Enflasyon Raporuyla güçlenmesi ve yabancıların 5 aydan sonra ilk kez alıma geçmesi tahvil faizinin ay boyunca düşüş yönlü seyir izlemesini sağladı. Nisana %10,79’da başlayan faiz ayı %9,12’de tamamladı. Global Borsalar Ülke Arjantin Türkiye Mısır Filipinler Norveç İngiltere Son 6,782 74,895 8,256 6,743 532 6,821 1 Ay 6.4% 5.9% 5.8% 4.3% 3.2% 2.8% Yılbaşından Beri 25.8% 10.5% 21.7% 14.5% 5.6% 1.1% MSCI EM Brezilya Fransa AB Romanya İspanya Dow Jones Meksika S&P Rusya Almanya İtalya Çek İsviçre Hindistan Avusturya Hong Kong Çin Nasdaq Macaristan Tayvan Hollanda Polonya G. Kore 1,000 51,778 4,467 2,982 3,268 10,500 16,566 40,712 1,884 2,159 9,584 21,866 1,009 8,486 22,404 2,519 22,261 2,026 3,607 17,435 8,867 400 2,428 1,959 2.5% 2.4% 2.2% 2.1% 2.1% 1.2% 0.8% 0.6% 0.6% 0.6% 0.5% 0.4% 0.4% 0.3% 0.1% 0.1% -0.1% -0.3% -0.4% -0.5% -0.7% -0.7% -1.0% -1.2% -0.2% 0.6% 4.0% 2.1% -2.3% 5.9% -0.1% -4.7% 1.9% -7.4% 0.3% 15.2% 2.0% 3.4% 5.8% -1.1% -4.5% -4.2% 0.4% -6.1% 3.0% -0.5% 1.1% -2.6% Belçika 3,098 -1.3% 5.9% Portekiz 7,514 -2.0% 14.6% Japonya 14,458 -3.5% -11.3% Yunanistan 1,236 -7.8% 6.3% 8 Merkez Bankası-Ekonomik Ortam Merkez Bankası senaryoları 1- Sermaye akımları güçlenirse: Döviz rezervlerini güçlendirici adımlar atılacak. Döviz satımları azaltılabilir ya da ara verilebilir. Mayıs ayında ihracat gelirlerinden (Eximbank kredileri) 2 milyar dolarlık, Haziranda 1,7 milyar dolarlık dönüş olacak ve rezerv artışı izlenecek. 2- Banka ve banka dışı firmaların dış finansman koşullarında sıkılaşma olursa ya da içerde faiz indirimleri gecikirse ve sıkı politika devam ederse: Bankacılık sektörünü destekleyici araçlar kullanılacak. Zorunlu karşılık oranları ve ödenebilecek faiz buradaki araçlardır. Yoğun Girişler Yavaşlayan Girişler Rezerv opsiyon katsayısı artışı Rezerv opsiyon katsayısı indirimi Faiz koridoru indirimi Faiz koridoru artırımı Zorunlu karşılık artırımı Zorunlu karşılık indirimi Likidite azaltımı Likidite artışı Kaynak: TCMB 9 Merkez Bankası-Politikalar TCMB Tahminleri Petrol ($) Gıda Enflasyonu (%) Ocak 2014 Nisan 2014 105 106 8 9 2014 TÜFE Orta nokta: %6.6, Orta nokta: %7.6, en düşük: %5.2, en düşük: %6.4, en yüksek: %8 en yüksek: %8.8 2015 TÜFE Orta nokta: %5,0 en düşük: %3,1, en yüksek: %6.9 Mayıs Orta nokta: %5,0 en düşük: %3,2, en yüksek: %6.8 Merkez Bankası politikalarında en önemli değişiklik nisanda kuvvetli bir sinyal aldığımız faiz indirimi. Bu faiz indiriminin kademeli ve ölçülü olarak ifade edilmesini, %10 olan politika faizinin yaz aylarında %9,75-%9,50’ye düşürülebileceği şeklinde yorumluyoruz. Piyasa oyuncularının sorguladığı konu ise nisan sonunda %9,38 ile %5 olan hedefin ve %7,6 olan tahminin çok üzerinde olan enflasyonun bu politika öngörüsünde değişiklik yaratıp yaratmayacağı. Zira piyasanın yıl sonu tahmini %8,12 seviyesinde. Merkez Bankası Enflasyon Raporunda 2014 enflasyon beklentisini %6,6’dan %7,6’ya yükseltti. Toplam 1 puanlık bu revizyonun 0,1 puanı ithal ürün fiyatlarındaki yükselişten, 0,3 puanı gıdadan, 0,3 puanı döviz kurundan ve 0,3 puanı fiyatlama davranışlarındaki bozulmadan kaynaklandı. Merkez Bankası enflasyonun mayısta tepe noktasına ulaştıktan sonra düşüşe geçmesini bekliyor ve yandaki grafikte görüldüğü gibi tahmin aralığının üst bandı %10’un üzerini gösteriyor. Bu durumda mayısta enflasyon %10’a ulaşsa bile Merkez Bankası’nın beklentilerine paralel olacağını düşünüyoruz. Nisan enflasyonunun sinyali verilen faiz politikasında değişiklik yaratmayacağını düşünüyoruz. indirimi Ancak mayıs sonrasında enflasyonun Merkez Bankası’nın çizdiği patikadan yüksek olması durumunda muhtemel faiz indiriminin finansal piyasalar için risk oluşturacağını düşünüyoruz. 10 Gelişmekte olan Ülkeler Dolar/Kur değişimi Faiz değişimi (puan) Borsa değişimi Nisan başından beri YBB Faiz seviyesi (10y, %) Nisan başından beri Mart başından beri Politika Faizi (%) Arjantin 0.0% 22.8% 10.581 -0.12 6% 9.5 Brezilya 1.3% -5.6% 12.23 -0.65 7% 11.0 Endonezya 2.5% -4.9% 8.03 0.08 0% 7.5 Güney Afrika 0.7% 0.7% 8.21 -0.20 1% 5.5 Hindistan -0.1% -2.8% 8.80 -0.15 0% 8.0 Macaristan -0.6% 1.6% 5.42 -0.20 0% 2.6 Polonya -0.2% 0.0% 3.97 -0.26 -3% 2.5 Rusya -0.3% 7.7% 9.45 0.59 -3% 7.5 Türkiye 0.1% -2.4% 8.89 -1.14 6% 10.0 Gelişmekte olan ülke piyasalarında normalleşme izleniyor. Türkiye faiz ve borsa tarafında daha iyi bir performans sergiledi. 11 BIST BIST'te Nisan Ayları (%) Mayıs ayı ralliler hariç hisse senetlerinde düzeltmelerin Nisan Mayıs yaşandığı ay olarak görülebilir. 2002’den beri olan dönemde mayıs ayında hisselerde ortalama %3 düşüş kaydedildi. 2005, 2007 ve 2009’da ralliler sırasında mayıslarda pozitif getiri oluştu. ? 12 2014 T 2013 2012 2011 2010 2008 2007 2006 2005 2004 2009 F/K (Sınai) 20 F/K (100) 18 F/K (Banka) 15.60 16 14 12 10.99 10 8.68 8 6 4 2 01/05/2014 01/04/2014 01/03/2014 01/02/2014 01/01/2014 01/12/2013 01/11/2013 01/10/2013 01/09/2013 01/08/2013 01/07/2013 01/06/2013 01/05/2013 01/04/2013 01/03/2013 01/02/2013 01/01/2013 01/12/2012 0 01/11/2012 İkinci madde ise S&P’den gelebilecek not değerlendirme açıklamaları. Nisanda BIST’in en çok yükselen ikinci borsa olmasını bu yönde pozitif beklentiler sağlamış olabilir. Bu durumda açıklamayı beklediğimiz 23 Mayıs’a kadar pozitif seyrin korunmasını bekleyebiliriz. Beklentinin gerçekleşmesi ise kar realizasyonu getirebilir. F/K (T) 01/10/2012 İlki Avrupa Merkez Bankası toplantısı. Euro/dolar’ın 1,3850’nin üzerinde kalmaya devam etmesi, herhangi bir gevşeme beklentisini olmadığını gösteriyor. Sürpriz bir sinyal gelirse, hisselere pozitif etki yapabilir. 2002 Piyasa gündeminin çok yoğun olmamasına rağmen, iki maddenin yön değiştirebilecek kadar etkili olacağını düşünüyoruz. 2003 Endeksin son üç ayda pozitif getiriyle kapanması, ralli göstergesi olarak alınırsa, bu mayısta önceki istatistiklerden farklı olarak pozitif getiri oluşabilir. BIST Endeks şubatta başladığı aylık bazdaki yükselişlerini nisanda 3. aya taşıdı. Oluşan formasyon 2012 yılbaşındaki olağanüstü günlerin ardından gelen yükseliş trendinin başlangıcı andırıyor. Buna göre yaklaşık üç ay sonra ciddi bir düzeltme yaşanmış olduğunu izliyoruz. Bugüne uyarlarsak 70.000’lere doğru bir geri çekilme beklentisi oluşabilir. Ancak kısa vadede gücünü koruyan endeks için düzeltmeyi getirecek bir gelişme olmaması bu beklentiyi öteleyebilir. Bu geri çekilmenin 75.000-80.000 bandından gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. 13 Makroekonomik göstergeler Dönem Büyüme Büyüme 2013 GSYİH (mlr $) 2013 Kişi Başına gelir ($) 2013 Enflasyon TÜFE (aylık) Nisan TÜFE (yıllık) Nisan Dış Ticaret İhracat (aylık, mlr $) Mart İthalat (aylık, mlr $) Mart İhracat (yıllık, mlr $) Mart İthalat (yıllık, mlr $) Mart Dış Ticaret Açığı (aylık, mlr $) Mart Dış Ticaret Açığı (yıllık, mlr $) Mart Cari Açık Cari açık (aylık, mlr $) Şubat Cari açık (yıllık, mlr $) Şubat Cari açık/GSYİH Şubat Bütçe Bütçe dengesi (aylık, mlr TL) Mart Bütçe dengesi (yıllık, mlr TL) Mart Bütçe dengesi/GSYİH Mart Faiz MB haftalık repo faizi Nisan Ağırlıklı fonlama maliyeti (aylık ortalama) Nisan İç Borçlanmanın ağırlıklı ortalama maliyeti Mart Reel Efektif Döviz Kuru Mart Borç Merkezi Yönetim Borç Stoku (Brüt, mlr TL) Mart Borç stoku / GSYİH Mart Sanayi (Önceki yılın aynı ayına göre değişim) Sanayi üretimi Şubat Elektrik üretimi Mart Otomotiv üretimi Mart İşsizlik İşsizlik Ocak 2014 Tahmin TSKB OVP Değer Önceki Dönem Değer 4.05% 820 10,782 2012 2012 2012 2.13% 786 10,459 2.5% 850 1.34% 9.38% Mart Mart 1.13% 8.39% 0.33% (May) 8.7% 5.3% 14.7 19.9 155.1 250.4 -5.2 -95.3 Şubat Şubat Şubat Şubat Şubat Şubat 13.2 18.3 153.5 251.0 -5.1 -97.5 170 266 167 262 96 96 -3.2 -62.2 7.6% Ocak Ocak Ocak -4.9 -64.1 7.8% -55 -6.5% -55.5 6.4% -5.1 -19.1 -1.2% Şubat Şubat Şubat 1.7 -19.4 -1.2% -35.0 -2.0% -33.2 -1.9% 10.00% 10.05% 11.1% 102.19 Mart Mart Şubat Şubat 10.00% 10.20% 10.9% 102.08 598.2 38% Şubat Şubat 600.0 38% 4.9% 3.1% -3.0% Ocak Şubat Şubat 7.2% 5.4% -11.0% 10.1% Aralık 10.0% 14 4.0% 867 11,277 33.0% 9.4% Göstergeler-Risk Dolar endeksi (DXY) 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 Euro/Dolar 1.6 1.5 84 1.41 1.4 1.3 1.24 1.2 1.1 900 Turkey 10yr CDS 800 700 600 500 400 300 200 100 1/1/2008 1/1/2009 1/1/2010 1/1/2011 1/1/2012 1/1/2013 1/1/2014 15 M' 13 A' 13 E' 13 A' 13 M' 13 M' 13 O' 13 E' 12 A' 12 H' 12 N' 12 O' 12 E' 11 Turkey 5yr CDS K' 11 1 N'14 Ş' 14 A' 13 E' 13 T' 13 M' 13 M' 13 A' 12 E' 12 A' 12 M' 12 M' 12 O' 12 E' 11 A' 11 H' 11 N' 11 74 Göstergeler-Emtia Altın ($/ons) Ham Petrol (varil, Brent) 2000 150 1800 1600 1200 110 1000 100 800 90 600 80 400 70 Sanayi Metalleri Endeksi Emtia Endeksi 16 Ş'14 120 E'13 1400 M'13 130 A'12 N' 14 Ş' 14 M' 14 O' 14 A' 13 O' 14 E' 13 K' 13 E' 13 A' 13 T' 13 H' 13 N' 13 M' 13 M' 13 Ş' 13 O' 13 A' 12 140 200 Göstergeler – Euro Bölgesi Euro Bölgesi Büyüme (Q/Q-1, %) İşsizlik (%) 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 2.5 Enflasyon (HICP, M/M-12, %) 2 1.5 1 0.5 Nis-14 Mar-14 Şub-14 Oca-14 Ara-13 Kas-13 Eki-13 Eyl-13 Ağu-13 0 Tem-13 Mar-14 Şub-14 Ocak-14 Ara-13 Kas-13 Eki-13 Eyl-13 Ağu-13 Büyümeye dair beklentiler yükseltilse de enflasyonun %2 hedefinden uzakta olması deflasyon korkularını canlı tutuyor. ABD’nin faiz artırımları konusunda beklentileri kontrol altında tutabilmesi ve Euro Bölgesinde toparlanma beklentileri euro/dolar’ın 1,40’a yakın seyir izlemesini sağlıyor. Bu yükselişin politik olarak gevşeme yönünde müdahale getirebileceğini düşünüyoruz. Hedef Haz-13 Tem-13 Haz-13 4Ç2013 3Ç2013 2Ç2013 1Ç2013 4Ç2012 3Ç2012 2Ç2012 12.3 12.2 12.1 12 11.9 11.8 11.7 11.6 17 Bin Göstergeler – ABD Ekonomisi Tarım dışı istihdam değişimi 600 İşsizlik 11.5% 10.5% 400 9.5% 8.5% 200 7.5% 6.5% 0 5.5% -200 4.5% 3.5% -400 yıllık ortalama 2.5% -600 -800 4Ç14T 3Ç14T 2Ç14T 1Ç14 4Ç13 3Ç13 2Ç13 1Ç13 4Ç12 3Ç12 2Ç12 1Ç12 4Ç11 3Ç11 2Ç11 1Ç11 0.0 Kaynak: US Department of Commerce, BMO Capital Markets Kaynak: S&P Case Shiller 18 Oct-12 Aug-13 Dec-11 Feb-11 Apr-10 Jun-09 Aug-08 Oct-07 Dec-06 Feb-06 Apr-05 2.0 Oct-02 4.0 Feb-01 6.0 Dec-01 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Jun-04 Konut Fiyatları (Yıllık değişim) Büyüme (%) Aug-03 8.0 Göstergeler-Faiz ABD Faizleri (%) 0.6 0.5 3.5 Arjantin Brezilya Çin Çek Macaristan Hindistan Endonezya İsrail G. Kore Meksika Polonya Rusya Güney Afrika Tayvan Tayland Türkiye Avustralya Kanada Danimarka Japonya Norveç İsveç İsviçre İngiltere ABD Avrupa 3 10 yıllık (sağ) 2.5 0.4 2 0.3 1.5 1 0.2 2 yıllık (sol) 0 E'11 K'11 O'12 Ş'12 N'12 M'12 T'12 A'12 E'12 A'12 O'13 M'13 N'13 H'13 T'13 E'13 K'13 A'13 Ş'14 0.1 0.5 Son bir aylık dönemde ABD 2 yıllık faizi %0,31’den %0,42’ye yükseldi ve 10 yıllık faizle farkı azaldı. Bu durum ABD’de faiz artırım beklentilerinin fiyatlanmaya başladığını gösteriyor . 19 Politika Faizi 9.5 11.0 6.0 0.1 2.6 8.0 7.5 0.8 2.5 3.5 2.5 7.5 5.5 1.9 2.0 10.0 2.5 1.0 0.2 0.0 1.5 0.8 0.0 0.5 0.3 0.25 2014 Enflasyon Beklentisi 10 Yıllık faiz 10.8 10.6 5.8 12.2 3.0 4.4 2.0 1.8 3.0 5.4 8.8 8.8 6.0 8.0 2.0 6.8 2.7 3.4 3.1 6.0 2.0 4.0 5.3 9.5 5.4 8.2 2.0 1.6 2.0 3.6 8.0 8.9 2.6 4.1 1.7 2.4 1.9 1.5 3.5 0.6 2.0 2.8 1.9 1.9 1.0 0.8 2.3 2.7 1.7 2.6 1.4 - TSKB Ekonomik Araştırmalar research@tskb.com.tr MECLISI MEBUSAN CAD. NO 81 FINDIKLI ISTANBUL 34427, TÜRKİYE (90) 212 334 50 50 faks: (90) 212 334 52 34 Ekonomik Araştırmalar 2014 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur. Bu doküman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş.’nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve bilgi için hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler sadece bizim güncel görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat, uygunluk veya diğer başka nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul kıymetlerle ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir yatırıma girebilir; bu menkul kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim taahhüdünde bulunmuş olabilir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil olmak üzere önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir. Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya dolaylı olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz kurlarındaki herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir. Geçmişteki performans her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir. Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul kıymetlerin alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına yönelik bir teklif için de bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri bahsedilen şirketlerin menkul kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de verebilirler. Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.
