iş bankası - Şeker Yatırım

1Ç17 Sonuçları
Bankacılık Sektörü
2 Mayıs 2017
İŞ BANKASI
Temettü gelirleri ve düşen
faaliyet giderleri destekledi
AL
Hedef Fiyat: 8,04 TL
Övünç Gürsoy, CFA
Bankacılık Analisti
ogursoy@sekeryatirim.com
İş Bankası, yılın ilk çeyreğinde beklentilerle
paralel 1.643 milyon TL konsolide olmayan net kar
açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 20,
yıllık yüzde 70 artışa işaret etmektedir. İş Bankası,
bu çeyrek 399mn TL temettü geliri elde etmiştir. Bu
düzeltilip bakıldığında net karda çeyreksel yüzde 4
düşüş görülmektedir. İş Bankası’nın çekirdek
gelirleri,
TÜFE’ye
endeksli
menkul
kıymet
getirilerindeki artış ve güçlü komisyon gelirleri
sayesinde çeyreksel olarak yüzde 5 yükselmiştir.
Kredi getirisi/mevduat maliyeti makasında ise kredi
getirilerindeki düşüşe paralel daralma görülmüştür.
Swap maliyetlerindeki artış neticesinde sermaye
piyasası zararı yazılmıştır. Faaliyet giderleri, artan
yılsonu giderleri sonrası düşerken karşılık giderleri
hem kredi büyümesi hem de yeni sorunlu kredi
girişlerinden dolayı yükselmiştir. Tahsilatlar ise
güçlüdür. Sorunlu krediler oranı yüzde 2,4 olarak
sabit kalmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları biraz
düşmesine rağmen yeni sorunlu kredi girişlerinin
yüzde 55’ini karşılamıştır.
İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık
büyüme beklentimizi yıllık yüzde 21, 2018 için ise
yüzde 24 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse
için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun
vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini
kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı
8,04TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017
tahmini 0,8 fiyat/defter değeri ve 5,5 fiyat/kazanç
oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre
sırasıyla yüzde 3 ve yüzde 1 iskontoludur. Şirketin
2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 15 olup 3 yıllık
bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 19’dur.
HISSE DETAYLARI
Reuters
ISCTR.IS
Bloomberg
ISCTR.TI
32%
Halka Açıklık Oranı (%)
Mevcut Piyasa Değeri (TL mn)
31,680
Mevcut Piyasa Değeri ($ mn)
8,923
$/TL
3.55
Mevcut Hisse Fiyatı
7.01
12Ay Hedef Fiyatı
8.04
4,500
Hisse Senedi Sayısı (mn)
4.00 - 7.11
52-Haftalık Düşük/Yüksek
IMKB-100 Ağırlık
4.88
Beta
1.18
ORTAKLIK YAPISI
CHP
28%
40%
İş Bankası Emekli Sandığı
TL
Net Kâr (mn)
Bankacılık Gelirleri (mn)
Hisse başına kâr
Hisse başına temettü
Net Faiz Marjı (%)
F/K (x)
F/DD (x)
Temettü Verimi (%)
Sermaye Getirisi (%)
Kaynak: Şirket, Şeker Yatırım Araştırma
Şeker Yatırım Araştırma
142.8
Günlük Ort. Hacim ('000)
2015
2016
2017T
2018T
3,083
11,614
0.7
0.2
4.2
4,701
14,175
1.0
0.2
4.4
5,690
16,524
1.3
0.3
4.6
7,072
19,216
1.6
0.3
4.7
8.1
0.8
2.8
10.2
4.5
0.6
3.7
14.0
5.5
0.8
3.7
15.0
4.5
0.7
4.5
16.5
2 Mayıs 2017
ISCTR - Özet Gelir/Gider Tablosu
mn TL - Konsolide olmayan
1Ç17
4Ç16
∆Ç-Ç
1Ç16
∆Yıllık
Faiz Gelirleri
Kredilerden Alınan Faizler
Menkul Kıymetlerden Alınan Faizler
Diğer Faiz Gelirleri
6,255
5,039
1,134
83
6,038
4,928
1,031
79
4%
2%
10%
5%
5,266
4,266
945
55
19%
18%
20%
50%
Faiz Giderleri
Mevduata Verilen Faizler
Alınan Kredilere Verilen Krediler
Para Piyasası İşlemlerine Verilen Faizler
İhraç Edilen Menkul Kıymetlere Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
3,027
1,958
208
429
416
16
3,007
1,993
195
405
409
5
1%
-2%
7%
6%
2%
225%
2,783
1,749
199
482
342
11
9%
12%
5%
-11%
22%
46%
Net Faiz Gelirleri
3,228
3,031
6%
2,483
30%
Net Ücret ve Komisyonlar
Temettü Gelirleri
Net Ticari Kar / Zarar
Sermaye Piyasaları Kar/Zarar
Türev Ürünler Kar/Zarar
Kambiyo Kar/Zarar
Diğer Faaliyet Gelirleri
801
399
-261
14
-274
-1
359
795
0
113
1
442
-330
214
1%
68%
636
366
-498
7
-773
209
253
26%
9%
-47%
114%
-65%
42%
Bankacılık Gelirleri Toplamı
4,525
4,153
9%
3,241
40%
Faaliyet Giderleri
1,642
1,829
-10%
1,494
10%
Faaliyet Gelirleri
2,884
2,324
24%
1,747
65%
870
608
43%
635
37%
2,013
1,716
17%
1,112
81%
0
0
0%
0
0%
2,013
1,716
17%
1,112
81%
371
352
5%
143
159%
1,643
1,365
20%
969
70%
Karşılıklar
Karşılıklar Sonrası Faaliyet Geliri
Durdurulan Faaliyetlerden Gelirler
Vergi Öncesi Kar / Zarar
Vergi
Net Kar
Kaynak: Şirket, Şeker Araştırma
Bankacılık| İş Bankası
Sayfa |2
2 Mayıs 2017
ISCTR - Özet Bilanço
mn TL - Konsolide olmayan
Mart 17
2016
Mart 16
∆Yılbaşı
∆Yıllık
Nakit Değerler ve Bankalar
34,907
34,656
32,163
1%
9%
Menkul Kıymetler Portföyü
Alım-Satım Amaçlı MK
Satılmaya Hazır MK
Vadeye Kadar Elde Tutulacak MK
56,991
2,506
47,351
7,135
53,269
2,585
45,327
5,357
47,906
1,464
42,603
3,839
7%
-3%
4%
33%
19%
71%
11%
86%
220,499
133,795
86,704
204,257
123,444
80,813
176,237
112,375
63,862
8%
8%
7%
25%
19%
36%
1,069
5,295
4,226
1,113
4,944
3,831
924
3,929
3,005
-4%
7%
10%
16%
35%
41%
İştirakler
Duran Varlıklar
Diğer Aktifler & Tahakkuklar
AKTİF TOPLAMI
10,806
4,973
5,272
333,448
10,442
4,838
4,163
311,626
9,999
4,726
4,989
276,020
3%
3%
27%
7%
8%
5%
6%
21%
Mevduat
TL Mevduat
YP Mevduat
191,451
88,826
102,625
177,360
88,765
88,595
157,795
78,012
79,783
8%
0%
16%
21%
14%
29%
32,841
20,897
22,959
5,161
7,785
789
14,173
30,885
20,593
22,465
4,930
7,545
374
11,514
28,146
17,435
17,895
2,842
6,781
754
10,984
6%
1%
2%
5%
3%
111%
23%
17%
20%
28%
82%
15%
5%
29%
296,056
37,393
333,449
275,665
35,961
311,626
242,633
33,387
276,020
7%
4%
7%
22%
12%
21%
Krediler (Net)
TL Krediler
YP Krediler
Takipteki Krediler ( Net )
Takipteki Krediler
Özel Karşılıklar (-)
Alınan Krediler
Repo
İhraç Edilen Menkul Kıymetler
Sermaye Benzeri Krediler
Karşılıklar
Vergi
Diğer Yükümlülükler & Tahakkuklar
Toplam Yükümlülükler
Özkaynaklar
PASİF TOPLAMI
Kaynak: Şirket, Şeker Araştırma
Bankacılık| İş Bankası
Sayfa |3
2 Mayıs 2017
UYARI NOTU:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye
özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali
durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri, grafik ve tablolar güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup,
burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.
Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından ŞEKER YATIRIM
MENKUL DEĞERLER A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin
yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda
yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.- Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5
ŞİŞLİ /İSTANBUL Tel: 0212 334 33 33, Pbx Fax: 0212 334 33 34, arastirma@sekeryatirim.com
Bankacılık| İş Bankası
Sayfa |4